เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามา นักลงทุนควรจับตาสัญญาณใดบ้าง?

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: The Midterm Election Signals Investors Should Watch

ผู้เขียนต้นฉบับ: Monica Guerra, Morgan Stanley Wealth Management

เรียบเรียงต้นฉบับ: BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ปี 2026 ใกล้เข้ามา ข่าวการเมืองก็กลับมาอยู่ในเรดาร์ของนักลงทุนอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม สำหรับตลาดแล้ว คำถามที่สำคัญกว่าการติดตามวาทกรรมหาเสียงรายวันคือ สัญญาณใดที่ควรค่าแก่การจับตามองอย่างแท้จริง และสัญญาณเหล่านั้นจะส่งผลต่อราคาสินทรัพย์อย่างไร

Morgan Stanley Wealth Management ให้คำตอบในรูปแบบของ Midterm Signal Monitor ซึ่งประกอบด้วยตัวชี้วัดสี่ตัว ได้แก่ ความตั้งใจลงคะแนนเสียงเลือกตั้งสภาคองเกรสทั่วไป คะแนนนิยมประธานาธิบดี ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และราคาน้ำมันเบนซิน ซึ่งสอดคล้องกับการสนับสนุนพรรคการเมือง การประเมินรัฐบาลปัจจุบัน ความรู้สึกทางเศรษฐกิจของประชาชน และแรงกดดันด้านค่าครองชีพที่ตรงที่สุด Morgan Stanley เน้นย้ำว่าตัวชี้วัดเหล่านี้เหมาะที่จะใช้เป็นสัญญาณทิศทางสำหรับประเมินการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมทางการเมือง มากกว่าที่จะใช้ทำนายที่นั่งในสภาคองเกรสขั้นสุดท้ายโดยตรง

ตัวชี้วัดทั้งสี่นี้ชี้ไปที่คำถามเดียวกัน: ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันมองเศรษฐกิจอย่างไร แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงจากจุดสูงสุดแล้ว แต่ระดับราคาอาหาร ที่อยู่อาศัย การรักษาพยาบาล และพลังงานยังคงสูงกว่าหลายปีก่อนอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ค่าครองชีพกลายเป็นประเด็นสำคัญในรอบการเลือกตั้งนี้ ผลสำรวจของ Reuters/Ipsos ยังแสดงให้เห็นว่าค่าครองชีพยังคงเป็นข้อกังวลหลักของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง

สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ต้องสังเกตในท้ายที่สุดไม่ใช่ผลสำรวจเพียงรายการเดียว แต่คือสัญญาณเหล่านี้เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสหรือไม่ และจะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ภาษี และนโยบายอุตสาหกรรมต่อไปหรือไม่ Morgan Stanley เน้นย้ำถึงความอ่อนไหวเชิงนโยบายของภาคเทคโนโลยีและพลังงานเป็นพิเศษ แต่ก็เชื่อว่าวัฏจักรธุรกิจ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัท อัตราดอกเบี้ย และวัฏจักรการลงทุนด้าน AI อาจยังคงมีความสำคัญมากกว่าการเลือกตั้งเสียเอง

ต่อไปนี้คือบทเรียบเรียงต้นฉบับ:

เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ เข้าสู่ช่วงสุดท้าย นักลงทุนต้องเผชิญกับคำถามที่คุ้นเคย: การเมืองควรมีอิทธิพลต่อการกำหนดราคาตลาดมากน้อยเพียงใด

คำตอบของ Morgan Stanley ไม่ใช่การทำนายว่าใครจะได้ควบคุมสภาคองเกรสในท้ายที่สุด แต่คือการสังเกตสัญญาณสี่ประการก่อน

Midterm Signal Monitor ที่จัดทำโดยฝ่ายจัดการความมั่งคั่งของบริษัทติดตามข้อมูลหลัก ได้แก่ ความตั้งใจลงคะแนนเสียงเลือกตั้งสภาคองเกรสทั่วไป คะแนนนิยมประธานาธิบดี ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และราคาน้ำมันเบนซิน

ข้อมูลทั้งสี่รายการนี้ครอบคลุมเส้นทางการส่งผ่านที่สำคัญที่สุดของการเลือกตั้งกลางเทอม ได้แก่ ความพึงพอใจของผู้มีสิทธิเลือกตั้งต่อการสนับสนุนพรรคการเมือง การประเมินรัฐบาลปัจจุบัน การรับรู้ต่อเศรษฐกิจปัจจุบัน และแรงกดดันด้านราคาที่จับต้องได้มากที่สุดในชีวิตประจำวัน

ณ เวลาที่เผยแพร่บทความนี้ ตัวชี้วัดเหล่านี้โดยรวมแสดงให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมทางการเมืองของสหรัฐฯ กำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley เน้นย้ำว่าตัวชี้วัดเหล่านี้ช่วยประเมินสภาพแวดล้อมการเลือกตั้งเท่านั้น และไม่สามารถเทียบเท่ากับการทำนายการควบคุมสภาคองเกรสขั้นสุดท้ายได้

สัญญาณแรก: ผลสำรวจสภาคองเกรส สิ่งที่ตลาดสนใจจริงๆ คือโครงสร้างอำนาจ

สัญญาณแรกคือ generic congressional ballot ซึ่งเป็นการสำรวจความตั้งใจลงคะแนนเสียงเลือกตั้งสภาคองเกรสโดยทั่วไปที่ไม่เจาะจงผู้สมัครรายใดรายหนึ่ง

แตกต่างจากผลสำรวจรายเขต ผลสำรวจนี้มักถามผู้มีสิทธิเลือกตั้งว่าหากมีการเลือกตั้งในวันนี้ พวกเขาจะมีแนวโน้มสนับสนุนพรรคใดมากกว่า ดังนั้น ข้อมูลนี้จึงทำหน้าที่เป็นเครื่องวัดอุณหภูมิของบรรยากาศการเมืองระดับประเทศ มากกว่าที่จะเป็นเครื่องมือทำนายที่นั่งเฉพาะเจาะจง

ข้อมูลของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงกันยายน คะแนนนำของพรรคเดโมแครตในผลสำรวจสภาคองเกรสทั่วไปที่ติดตามขยายจาก 6.1 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 8.1 จุดเปอร์เซ็นต์

สำหรับนักลงทุน จุดสนใจไม่ใช่ตัวเลขไม่กี่จุดเปอร์เซ็นต์เหล่านี้ แต่คือสัญญาณที่บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่เปลี่ยนแปลงไปของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสหรือไม่

เหตุผลนั้นง่าย: ตลาดไม่ได้ซื้อขาย "พรรคใดนำ" โดยตรง สิ่งที่มีอิทธิพลต่อราคาสินทรัพย์อย่างแท้จริงคือความสามารถในการออกกฎหมายและกำกับดูแลหลังการเลือกตั้ง หากพรรคของประธานาธิบดีควบคุมสภาคองเกรสด้วย วาระสำคัญด้านการคลัง ภาษี และกฎระเบียบมักมีพื้นที่ให้ผลักดันมากขึ้น ในทางกลับกัน หากเกิดรัฐบาลแบ่งขั้ว ความยากในการผ่านการปรับนโยบายขนาดใหญ่ผ่านสภาคองเกรสมักเพิ่มขึ้น

ดังนั้น สิ่งที่ผลสำรวจสภาคองเกรสควรค่าแก่ความสนใจของตลาดอย่างแท้จริงคือการบ่งชี้ถึงพื้นที่นโยบายในอนาคต

สัญญาณที่สอง: คะแนนนิยมประธานาธิบดี สังเกต "แรงกดดันของพรรครัฐบาล" ในการเลือกตั้งกลางเทอม

ตัวชี้วัดที่สองคือคะแนนนิยมประธานาธิบดี

การเลือกตั้งกลางเทอมมักได้รับอิทธิพลไม่เพียงแต่จากผู้สมัครในพื้นที่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการประเมินรัฐบาลปัจจุบันของผู้มีสิทธิเลือกตั้งด้วย ดังนั้น คะแนนนิยมประธานาธิบดีจึงช่วยให้นักลงทุนสังเกตสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่พรรครัฐบาลเผชิญอยู่

ข้อมูลของ Morgan Stanley แสดงให้เห็นว่า ณ เวลาที่เผยแพร่บทความ คะแนนนิยมประธานาธิบดีที่ติดตามอยู่ที่ประมาณ 40% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 39.5% ก่อนหน้า แต่ยังคงอยู่ในช่วงที่ในอดีตบ่งชี้ถึงแรงกดดันจากการเลือกตั้งกลางเทอมอย่างมีนัยสำคัญสำหรับพรรครัฐบาล

ณ จุดนี้ สิ่งสำคัญคือต้องหลีกเลี่ยงความเข้าใจผิดที่พบบ่อย: คะแนนนิยมประธานาธิบดีที่ต่ำไม่ได้หมายความโดยอัตโนมัติว่าพรรคจะสูญเสียที่นั่งจำนวนหนึ่งอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ สิ่งที่มีประโยชน์อย่างแท้จริงคือการเปรียบเทียบกับผลสำรวจสภาคองเกรส ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และตัวชี้วัดอื่นๆ เพื่อดูว่าสัญญาณต่างๆ ชี้ไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่

หากตัวชี้วัดหลายตัวเสื่อมลงพร้อมกัน ความคาดหวังของตลาดต่อพลวัตของสภาคองเกรสและเส้นทางนโยบายในอนาคตอาจปรับเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้น

สัญญาณที่สาม: ความเชื่อมั่นผู้บริโภค คุณภาพข้อมูลเศรษฐกิจไม่เท่ากับการรับรู้ของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง

เมื่อเทียบกับผลสำรวจทางการเมือง ตัวชี้วัดที่สามเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจโดยตรงมากกว่า: ความเชื่อมั่นผู้บริโภค

Morgan Stanley อ้างอิงข้อมูลที่แสดงว่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงจาก 51.7 ในเดือนสิงหาคมเป็น 47.8 ในช่วงต้นเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตในช่วงปีเลือกตั้งอย่างมีนัยสำคัญ

ความสำคัญของตัวชี้วัดนี้อยู่ที่ความสามารถในการช่วยอธิบายปรากฏการณ์ที่ดูขัดแย้งกัน: ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคไม่ได้สอดคล้องกับความรู้สึกที่แท้จริงของผู้มีสิทธิเลือกตั้งเสมอไป แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุด แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าการเพิ่มขึ้นของราคาในช่วงหลายปีที่ผ่านมาจะถูกย้อนกลับ

การลดลงของอัตราเงินเฟ้อหมายความว่าราคากำลังเพิ่มขึ้นช้าลง ระดับราคาที่สูงหมายความว่าสิ่งของต่างๆ ไม่ได้ถูกลงอีกครั้ง หลังจากการเพิ่มขึ้นสะสมหลายปีของค่าใช้จ่ายความถี่สูง เช่น การรักษาพยาบาล อาหาร ที่อยู่อาศัย และพลังงาน ครัวเรือนยังคงเผชิญกับค่าใช้จ่ายรายวันที่สูงขึ้น ดังนั้น Morgan Stanley จึงเชื่อว่าแก่นทางเศรษฐกิจหลักในการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้ไม่ใช่เพียง "เงินเฟ้อ" แต่เป็นแนวคิดที่กว้างขึ้นของ affordability หรือภาระค่าครองชีพ

นี่คือเหตุผลที่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคควรค่าแก่การสังเกตแยกต่างหาก: มันไม่ได้วัด GDP หรือกำไรของบริษัท แต่คือวิธีที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งรับรู้เศรษฐกิจด้วยตนเอง สำหรับตลาด หากการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพแต่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคยังคงเสื่อมลงอย่างต่อเนื่อง นั่นบ่งชี้ถึงความแตกต่างที่อาจเกิดขึ้นระหว่างปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจและผลตอบรับทางการเมือง

สัญญาณที่สี่: ราคาน้ำมันเบนซิน "ตัวชี้วัดกระเป๋าเงิน" ที่ตรงที่สุด

สัญญาณที่สี่อาจเป็นสัญญาณที่จับต้องได้มากที่สุดเช่นกัน: ราคาน้ำมันเบนซิน

ราคาพลังงานแตกต่างจากตัวชี้วัดมหภาคหลายตัว ผู้บริโภคไม่จำเป็นต้องอ่านรายงาน CPI พวกเขาสามารถรู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงของราคาได้ทุกครั้งที่เติมน้ำมัน ดังนั้น Morgan Stanley จึงรวมราคาน้ำมันเบนซินแยกไว้ในกรอบการติดตามการเลือกตั้งกลางเทอม ข้อมูลของบริษัทแสดงให้เห็นว่า ณ เวลาที่เผยแพร่บทความ การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนของราคาน้ำมันเบนซินปกติได้ขยายกว้างขึ้นอีก

ที่สำคัญกว่านั้น ผลกระทบของราคาเชื้อเพลิงไม่ได้หยุดอยู่ที่ปั๊มน้ำมัน ต้นทุนดีเซลและการขนส่งที่สูงขึ้นอาจส่งผ่านต่อไปยังราคาโลจิสติกส์ อาหาร และสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ ดังนั้น ราคาพลังงานจึงเป็นทั้งตัวชี้วัดค่าครองชีพอิสระและอาจตอกย้ำการรับรู้ของผู้บริโภคต่อราคาโดยรวม

นั่นหมายความว่าในช่วงสัปดาห์สุดท้ายก่อนวันลงคะแนน แนวโน้มราคาน้ำมันเบนซินอาจเข้าสู่การรับรู้ของผู้มีสิทธิเลือกตั้งโดยตรงมากกว่าข้อมูลมหภาคความถี่ต่ำบางรายการ อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าราคาพลังงานเป็นเพียงหนึ่งในหลายปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อพฤติกรรมการลงคะแนน และไม่สามารถใช้เพียงลำพังเพื่ออนุมานผลการเลือกตั้งได้

หลังจากสัญญาณทั้งสี่ สิ่งที่นักลงทุนต้องดูจริงๆ คือความเสี่ยงเชิงนโยบาย

เมื่อรวมตัวชี้วัดทั้งสี่นี้เข้าด้วยกัน Morgan Stanley ได้มอบห่วงโซ่การสังเกตที่ค่อนข้างชัดเจนให้กับนักลงทุน: ผลสำรวจสภาคองเกรสบ่งชี้การสนับสนุนพรรค → คะแนนนิยมประธานาธิบดีบ่งชี้แรงกดดันของพรรครัฐบาล → ความเชื่อมั่นผู้บริโภคบ่งชี้การรับรู้ทางเศรษฐกิจ → ราคาน้ำมันเบนซินบ่งชี้แรงกดดันด้านค่าครองชีพที่ตรงที่สุด

อย่างไรก็ตาม ห่วงโซ่นี้ต้องแปลงเป็นตลาดในท้ายที่สุด สำหรับนักลงทุน ผลกระทบที่สำคัญที่สุดของการเลือกตั้งกลางเทอมไม่ใช่ผลลัพธ์ในวันลงคะแนนเอง แต่คือความคาดหวังเชิงนโยบายใดที่ต้องถูกประเมินราคาใหม่หลังจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรส

Morgan Stanley กล่าวถึงสองภาคส่วนเป็นพิเศษ

หนึ่งคือเทคโนโลยี หากโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสเปลี่ยนแปลง บริษัทเทคโนโลยีบางแห่งอาจเผชิญกับการตรวจสอบที่เข้มงวดขึ้นในด้านการแข่งขัน ความเป็นส่วนตัวของข้อมูล และปัญญาประดิษฐ์ แม้ว่าจะไม่มีการออกกฎหมายใหม่ที่สำคัญในท้ายที่สุด การไต่สวนของสภาคองเกรสและการอภิปรายด้านกฎระเบียบอาจเพิ่มความไม่แน่นอนเชิงนโยบาย

อีกหนึ่งคือพลังงาน เมื่อราคาพลังงานกลายเป็นประเด็นสำคัญในค่าครองชีพของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง บริษัทพลังงานอาจเผชิญกับความสนใจทางการเมืองมากขึ้นที่เกี่ยวข้องกับราคา ภาษี และนโยบายเชื้อเพลิงฟอสซิล

คำสำคัญในที่นี้ยังคงเป็น "เป็นไปได้"

การเปลี่ยนแปลงการควบคุมสภาคองเกรสไม่ได้หมายความว่านโยบายใหม่จะถูกผ่านเสมอไป การเพิ่มขึ้นของการอภิปรายด้านกฎระเบียบไม่ได้หมายความว่ากำไรของบริษัทจะเปลี่ยนแปลงทันที สิ่งที่นักลงทุนต้องสังเกตจริงๆ คือการเปลี่ยนแปลงทางการเมืองสามารถเปลี่ยนจากประเด็นหาเสียงไปสู่กระบวนการนิติบัญญัติและกำกับดูแลได้หรือไม่

สัญญาณสุดท้าย: อย่าให้การเลือกตั้งบดบังตัวแปรที่กำหนดหุ้นสหรัฐฯ อย่างแท้จริง

คำเตือนสุดท้ายของ Morgan Stanley คืออย่าเทรดการเลือกตั้งกลางเทอมมากเกินไป

ในอดีต รัฐบาลแบ่งขั้วไม่ได้หมายความว่าผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นจะแย่ลงเสมอไป สถิติในอดีตของสถาบันแสดงให้เห็นว่าในตัวอย่างระหว่างที่ประธานาธิบดีเป็นพรรครีพับลิกัน หากสภาคองเกรสถูกควบคุมโดยทั้งสองพรรคหลังการเลือกตั้งกลางเทอม S&P 500 มีผลตอบแทนเฉลี่ยในอดีตที่สูงกว่า คำอธิบายหนึ่งที่ Morgan Stanley ให้ไว้คือภาวะชะงักงันทางการเมืองอาจลดความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนแปลงนโยบายสำคัญอย่างกะทันหัน

อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานเฉลี่ยในอดีตไม่สามารถใช้ทำนายผลตอบแทนของตลาดหลังการเลือกตั้งครั้งนี้ได้

ดังนั้น เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามา นักลงทุนสามารถมุ่งเน้นการสังเกตสัญญาณสี่ประการ ได้แก่ ผลสำรวจสภาคองเกรส คะแนนนิยมประธานาธิบดี ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และราคาน้ำมันเบนซิน ในจำนวนนี้ สองรายการแรกช่วยประเมินว่าภูมิทัศน์ทางการเมืองกำลังเปลี่ยนแปลงหรือไม่ ในขณะที่สองรายการหลังช่วยพิจารณาว่าแรงกดดันด้านค่าครองชีพยังคงส่งผลต่อความรู้สึกของผู้มีสิทธิเลือกตั้งหรือไม่

สิ่งที่ต้องยืนยันจริงๆ คือขั้นตอนต่อไป: สัญญาณเหล่านี้จะแปลงเป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอำนาจในสภาคองเกรสในท้ายที่สุดหรือไม่ และโครงสร้างสภาคองเกรสใหม่จะสามารถเปลี่ยนแปลงภาษี กฎระเบียบ และนโยบายอุตสาหกรรมต่อไปได้หรือไม่

จนกว่าจะถึงตอนนั้น การเลือกตั้งกลางเทอมเหมาะที่จะเป็นตัวแปรของความเสี่ยงเชิงนโยบายมากกว่าที่จะเป็นตัวชี้วัดทิศทางตลาดอิสระ ดังที่ Morgan Stanley เน้นย้ำ วัฏจักรธุรกิจ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัท เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และวัฏจักรการลงทุนด้าน AI อาจยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อผลการดำเนินงานของตลาด