การปลดล็อกโทเคนยอดนิยมและการเปลี่ยนแปลงอุปทานในไตรมาส 4 ปี 2026

ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2026 Allora (ALLO) และ Huma (HUMA) จะมีการปลดล็อกครั้งแรกแบบรวมศูนย์สำหรับส่วนแบ่งของทีมและนักลงทุนในเดือนพฤศจิกายน ส่วน deBridge (DBR) และ LayerZero (ZRO) ยังคงปล่อยอย่างต่อเนื่องตามรอบรายไตรมาสและรายเดือน ENA จะปล่อยส่วนแบ่งนักลงทุนที่เหลือทั้งหมดในครั้งเดียวในวันที่ 5 ตุลาคม บทความนี้อ้างอิงข้อมูลจาก RootData และประกาศของโครงการ เพื่อสรุปกำหนดการปลดล็อกล่าสุดและการเปลี่ยนแปลงโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเคนในช่วงสองปีที่ผ่านมา

 1. โทเคนยอดนิยมที่กำลังจะปลดล็อก

ปัจจุบันการปลดล็อกของ Allora (ALLO) และ Huma (HUMA) เป็นแบบ Cliff กล่าวคือเป็นการปลดล็อกครั้งแรกแบบรวมศูนย์หลังจากสิ้นสุดช่วงล็อก ส่วน DBR และ ZRO ปล่อยตามรอบที่กำหนด ตารางด้านล่างแสดงสัดส่วนของอุปทานสูงสุด และในเนื้อหาจะระบุสัดส่วนของอุปทานหมุนเวียน ณ เวลาที่ตรวจสอบแยกต่างหาก อุปทานหมุนเวียนอาจเปลี่ยนแปลงได้ ดังนั้นสัดส่วนหลังอาจแตกต่างจากสัดส่วนในวันปลดล็อก

### เหตุการณ์ปลดล็อกหลักในไตรมาส 4

Allora (ALLO): การปลดล็อกภายในครั้งแรกประมาณ 160 ล้านโทเคน

Allora เป็นเครือข่าย AI แบบกระจายอำนาจ นักลงทุนและผู้มีส่วนร่วมหลักได้รับ 31.05% และ 17.5% ของอุปทานทั้งหมดตามลำดับ และหลังจากช่วงล็อกหนึ่งปี จะปล่อย 33% ของส่วนแบ่งแต่ละฝ่าย รวมประมาณ 160.2 ล้านโทเคน เมื่อคำนวณจากอุปทานหมุนเวียนประมาณ 250 ล้านโทเคนที่แสดงบนแพลตฟอร์มปฏิทิน การปลดล็อกครั้งนี้คิดเป็นประมาณ 64% ของอุปทานหมุนเวียนปัจจุบัน เมื่อรวมกับชุดอื่นในช่วงเวลาเดียวกัน ยอดรวมประมาณ 163.9 ล้านโทเคน

ส่วนแบ่งที่โอนได้ชุดนี้ถือครองโดยนักลงทุนและผู้มีส่วนร่วมหลักเป็นหลัก ขนาดค่อนข้างใหญ่เมื่อเทียบกับอุปทานหมุนเวียนปัจจุบัน Allora มีเมนเน็ตและพื้นฐานการระดมทุนแล้ว แต่ปัจจุบันข้อมูลยังขาดความต้องการชำระเงินและรายได้ที่ต่อเนื่อง ทำให้ยากที่จะประเมินความสามารถของธุรกิจในการดูดซับอุปทานใหม่ ปริมาณการขายจริงยังขึ้นอยู่กับการจัดการของผู้ถือเหล่านี้ ที่มา: กฎอย่างเป็นทางการของ ALLO

Huma (HUMA): การปลดล็อกภายในเลื่อนออกไปหกเดือน

Huma มุ่งเน้น PayFi โดยให้บริการด้านการเงินและสภาพคล่องสำหรับการชำระเงินจริง การปลดล็อกครั้งแรกของทีม ที่ปรึกษา และนักลงทุนหลักถูกเลื่อนจากวันที่ 26 พฤษภาคม 2026 เป็นวันที่ 26 พฤศจิกายน 2026 ส่วนแบ่งเหล่านี้รวมกันคิดเป็น 39.9% ของอุปทานทั้งหมด หากประมาณการโดยการปล่อยอย่างสม่ำเสมอในช่วง 12 ไตรมาสข้างหน้า ชุดภายในครั้งแรกประมาณ 332.5 ล้านโทเคน เมื่อรวมกับหมวดหมู่อื่นในช่วงเวลาเดียวกัน ยอดรวมประมาณ 459 ล้านถึง 479 ล้านโทเคน คิดเป็นประมาณ 4.59% ถึง 4.79% ของอุปทานสูงสุด 10,000 ล้านโทเคน

ธุรกิจของ Huma เกี่ยวข้องกับการชำระเงินจริง การเลื่อนออกไปหกเดือนทำให้เวลาหมุนเวียนของส่วนแบ่งภายในล่าช้าออกไป แต่ปัจจุบันขนาดการชำระเงินไม่สามารถแปลงเป็นความต้องการซื้อ HUMA ได้โดยตรง มูลค่าที่โทเคนจะได้รับจากการเติบโตของธุรกิจยังคงเกี่ยวข้องกับกรณีการใช้งานและกลไกการกระจายมูลค่า การปรับครั้งนี้เกี่ยวข้องกับส่วนแบ่งภายในบางส่วนเท่านั้น หมวดหมู่เช่นระบบนิเวศและคลังยังคงปล่อยตามกำหนดการของตนเอง ที่มา: กฎโทเคนของ HUMA

deBridge (DBR) และ LayerZero (ZRO): การปลดล็อกรายไตรมาสและรายเดือน

การปลดล็อกรายไตรมาสของ DBR ประมาณ 618.3 ล้านโทเคน คิดเป็นประมาณ 10.44% ของอุปทานหมุนเวียน ณ เวลานั้นบนแพลตฟอร์มปฏิทิน ชุดรายไตรมาสถัดมามีขนาดใกล้เคียงกัน deBridge ให้บริการการทำธุรกรรมข้ามเชนและการจับคู่การโอนย้ายสินทรัพย์ เงินทุนไม่จำเป็นต้องอยู่ในโปรโตคอลเป็นเวลานาน ดังนั้น TVL (มูลค่ารวมที่ถูกล็อก) จึงไม่สามารถสะท้อนขนาดธุรกิจได้อย่างสมบูรณ์ โปรโตคอลมีรายได้ค่าธรรมเนียมและการซื้อคืนแล้ว การปลดล็อกอย่างต่อเนื่องและการซื้อคืนจะส่งผลต่ออุปสงค์และอุปทานของตลาดพร้อมกัน ที่มา: กฎอย่างเป็นทางการของ DBR

การปลดล็อกรายเดือนของ ZRO ประมาณ 23.63 ล้านโทเคน คิดเป็นประมาณ 6.69% ของอุปทานหมุนเวียน ณ เวลานั้นบนแพลตฟอร์ม LayerZero ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านการส่งข้อความข้ามเชน ทางการได้เปิดเผยการซื้อคืนและการล็อกใหม่บางส่วนของนักลงทุน รวมถึงข้อตกลงการซื้อคืนที่เกี่ยวข้องกับรายได้ของ Stargate อย่างแรกทำให้เวลาขายของส่วนแบ่งบางส่วนล่าช้าออกไป อย่างหลังเพิ่มความต้องการซื้อโทเคน ปัจจุบันข้อมูลไม่เพียงพอที่จะยืนยันสัดส่วนที่การซื้อคืนครอบคลุมการปล่อยรายเดือน ที่มา: แถลงการณ์อย่างเป็นทางการของ ZRO

ข้อมูลที่ส่งออกจากส่วนหน้าของ RootData หลังจากการลบโทเคนที่ซ้ำกันมีตัวอย่าง 90 รายการ โดย 87 รายการมี "สัดส่วนมูลค่าการปลดล็อกครั้งถัดไป" ที่ถูกต้อง และ 16 รายการมีค่าตั้งแต่ 10% ขึ้นไป คิดเป็นประมาณ 18.4% ฟิลด์นี้ใกล้เคียงกับสัดส่วนของมูลค่าการปลดล็อกต่อมูลค่าตลาดหมุนเวียน สะท้อนขนาดอุปทานมากกว่าการคาดการณ์การลดลง "ชุดถัดไป" ที่บันทึกในสแนปช็อตอาจตรงกับวันที่แตกต่างจากการปลดล็อกภายในขนาดใหญ่ที่กล่าวถึงในบทความนี้

### กำหนดการปลดล็อกของโครงการอื่น

การปลดล็อกรายไตรมาสของระบบนิเวศ LAYER เกิดขึ้นพร้อมกับการปลดล็อกอย่างต่อเนื่องของทีมและนักลงทุน อุปทานในภายหลังกระจายอยู่ในชุดต่างๆ กฎอย่างเป็นทางการ ปฏิทิน การอัปเกรด Vega ของ VANA เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยี อุปทานและอัตราการออกไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปด้วย แผนการปล่อยเดิมจะดำเนินต่อไป

Humanity (H) เผชิญกับเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยและการย้ายโทเคนในเดือนมิถุนายน 2026 ความสัมพันธ์ของโทเคนก่อนและหลังการย้าย รวมถึงการเปลี่ยนแปลงความลึกของการซื้อขาย ทำให้การเปรียบเทียบราคาและอุปทานหมุนเวียนซับซ้อนขึ้น เอกสารไวท์เปเปอร์อย่างเป็นทางการ การอัปเดตปฏิทิน หน้าการกู้คืนอย่างเป็นทางการ การปรับกฎอุปทานของ LISTA และ STABLE จะอธิบายโดยละเอียดในส่วนที่สอง

### โครงการที่ปล่อยอย่างต่อเนื่อง

ที่มา: กฎ JTO แผน JUP ปฏิทิน APT แผน SUI ข้อมูลแผน SUI ประกาศอย่างเป็นทางการของ W

นอกจากนี้ จุดเริ่มต้นการปลดล็อกของทีม UNITE หลังจากการเลื่อนออกไปคือวันที่ 30 กันยายน 2026 และกำหนดการปล่อยแบบเร่งของ ENA คือวันที่ 5 ตุลาคม 2026

สอง การปรับโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเคนของโครงการยอดนิยมในช่วงสองปีที่ผ่านมา

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา การปรับโทเคนโนมิกส์หลายรายการได้เปลี่ยนแปลงกำหนดการปลดล็อกเดิม: UNITE และ Story เลื่อนการปล่อยส่วนแบ่งภายใน BABY เปลี่ยนการปลดล็อกแบบรวมศูนย์เป็นการปล่อยรายเดือน และ ENA ปล่อยส่วนแบ่งนักลงทุนบางส่วนก่อนกำหนด การเผา การล็อกถาวร และการซื้อคืนเปลี่ยนแปลงอุปทานทั้งหมด อุปทานหมุนเวียน หรือแรงซื้อในตลาด ต่อไปนี้จัดเรียงตามวิธีการปรับ และแยกข้อตกลงที่ดำเนินการแล้วกับที่รอการมีผลบังคับใช้

### การเลื่อนและการขยายระยะเวลาล็อก

UNITE ได้ผ่านการลงมติด้านการกำกับดูแลในเดือนพฤศจิกายน 2025 เพื่อเลื่อนการปลดล็อกของนักลงทุน ทีม และที่ปรึกษาออกไปรวม 8 เดือน จุดเริ่มต้นใหม่ของนักลงทุนคือวันที่ 30 กรกฎาคม 2026 ทีมคือวันที่ 30 กันยายน 2026 และที่ปรึกษาคือวันที่ 30 สิงหาคม 2026 ระยะเวลาการปล่อยและส่วนแบ่งทั้งหมดในภายหลังไม่เปลี่ยนแปลง อุปทานเพียงแค่เข้าสู่การหมุนเวียนล่าช้าออกไป

Story ประกาศเปลี่ยนชื่อเป็น DATA Network เมื่อเดือนมิถุนายน 2026 และย้ายโทเคนเป็น DATA ในอัตราส่วน 1:1 การถือครองภายในถูกเลื่อนจากวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2026 เป็นวันที่ 13 สิงหาคม 2026 ก่อน จากนั้นคณะกรรมการอนุมัติให้เลื่อนออกไปอีก 18 เดือนเป็นวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2028 การเลื่อนสองครั้งนี้เปลี่ยนเวลาหมุนเวียนของส่วนแบ่งภายใน อุปทานทั้งหมด การจัดสรร และความเป็นเจ้าของไม่เปลี่ยนแปลง

HUMA เลื่อนการปลดล็อกภายในครั้งแรกออกไป 6 เดือนเป็นวันที่ 26 พฤศจิกายน 2026 การปล่อยอื่นๆ เช่นระบบนิเวศและคลังยังคงไม่เปลี่ยนแปลง SAHARA เลื่อนส่วนแบ่งนักลงทุนออกไป 3 เดือนเป็นวันที่ 26 กันยายน 2026 และส่วนแบ่งผู้ก่อตั้ง ทีมหลัก และที่ปรึกษาออกไป 6 เดือนเป็นวันที่ 26 ธันวาคม 2026 การปรับครอบคลุมเฉพาะกลุ่มดังกล่าว

0G ได้ปรับการจัดสรรประมาณ 44% ของทีมและนักลงทุนระยะแรกในเดือนกันยายน 2026 การปล่อยครั้งแรกถูกเลื่อนจากวันที่ 22 ตุลาคม 2026 เป็นวันที่ 22 ตุลาคม 2027 แต่ระยะเวลาการปล่อยในภายหลังถูกบีบจาก 36 เดือนเป็น 24 เดือน แผนโดยรวมยังคงสิ้นสุดในเดือนกันยายน 2029 หากส่วนแบ่งทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลงและปล่อยอย่างสม่ำเสมอ อัตราการปล่อยรายเดือนหลังการเลื่อนจะเพิ่มขึ้น 50% จากแผนเดิม

การปรับเปลี่ยนของ WLD เกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2024 ก่อนหน้าต่างการสังเกตสองปีของบทความนี้: การล็อกประมาณ 80% ของส่วนแบ่งที่เกี่ยวข้องกับทีม TFH และนักลงทุนถูกขยายจากสามปีเป็นห้าปี 80% หมายถึงการถือครองในหมวดนั้น ไม่ใช่อุปทานโทเคนทั้งหมด หลังจากขยายระยะเวลาการปล่อย ส่วนแบ่งชุดเดียวกันจะกระจายอยู่ในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น

### การปล่อยแบบชุดและแบบเชิงเส้น

BABY เปลี่ยนส่วนแบ่งที่ถูกล็อกของนักลงทุนระยะแรก ทีม และที่ปรึกษา เป็นการปลดล็อกรายเดือน 1/36 ตั้งแต่วันที่ 10 พฤษภาคม 2026 ถึงเดือนเมษายน 2029 ชุดรวมศูนย์เดิมถูกกระจายเป็นกำหนดการรายเดือน ปริมาณส่วนแบ่งที่เกี่ยวข้องทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลง แรงจูงใจระบบนิเวศและการออกสำหรับการสเตกยังคงเป็นแหล่งอุปทานอื่น

Wormhole เปิดตัว W 2.0 เมื่อเดือนกันยายน 2025 เปลี่ยนการปล่อยส่วนแบ่งหลายหมวดจากการรวมศูนย์รายปีเป็นการปล่อยรายสองสัปดาห์ และขยายช่วงล็อกบางส่วน ปริมาณการปล่อยในวันเดียวจึงกระจายออกไป โทเคนบางส่วนเข้าสู่การดูแลของมูลนิธิก่อน เวลาขายของผู้ถือสุดท้ายยังคงอยู่ภายใต้เงื่อนไขการล็อกของแต่ละฝ่าย เวลาที่เข้าบัญชีดูแลและเวลาขายไม่ตรงกันทั้งหมด

### การปล่อยแบบเร่ง

ENA เปลี่ยนการปลดล็อกรายเดือนที่เหลือของนักลงทุนเดิมเป็นการปลดล็อกครั้งเดียวตั้งแต่วันที่ 5 ตุลาคม 2026 ตลาดประมาณการประมาณ 1.4 พันล้านโทเคน ยอดสุทธิสุดท้ายยังต้องตรวจสอบกับการซื้อคืนและรายการปล่อย การปรับไม่เกี่ยวข้องกับการปลดล็อกพร้อมกันของส่วนแบ่ง VC ทีม และมูลนิธิทั้งหมด อุปทานที่เคยกระจายในเดือนต่อๆ ไปจึงถูกนำมารวมกันล่วงหน้า การซื้อคืนให้แรงซื้อบางส่วน แต่ขนาดการปล่อยสุทธิจริงยังไม่ได้รับการยืนยัน

การยกเว้นการล็อกสัญญา ENA ที่ถือโดย StablecoinX จะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 5 ตุลาคม 2026 หลังจากการยกเว้น การขายยังต้องได้รับความยินยอมเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้าจากมูลนิธิ การขายเพื่อระดมทุนเฉพาะต้องแจ้งล่วงหน้า 5 วันทำการ และมูลนิธิสงวนสิทธิ์ในการซื้อก่อน ข้อจำกัดตามสัญญาเหล่านี้จะยังคงส่งผลต่อเวลาและวิธีการขายของการถือครองส่วนนั้น

### STABLE เขียนกฎการล็อกใหม่

ไวท์เปเปอร์ใหม่ของ STABLE วางแผนที่จะนำโทเคน 82,000 ล้านโทเคน คิดเป็น 82% ของทั้งหมด เข้าสู่ Universal Lock (กฎการล็อกแบบรวม) มีแผนมีผลในวันที่ 5 ตุลาคม 2026 การปล่อยครั้งแรกเปลี่ยนเป็นวันที่ 8 ธันวาคม 2027 จากนั้นปล่อยในเจ็ดช่วงที่ทับซ้อนกัน ข้อตกลงใหม่จะเลื่อนอุปทานระยะใกล้ในปฏิทินเดิมออกไป แต่ ณ เวลาที่วิจัยยังรอการมีผลบังคับใช้

ข้อกำหนดการคุ้มครองราคาในกฎใหม่อนุญาตให้เลื่อนการปล่อยบางส่วนภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ แต่ไม่รับประกันราคา การคุ้มครองนี้สิ้นสุดในวันที่ 8 ธันวาคม 2029 ซึ่งโทเคนที่เหลือจะถูกปล่อยทั้งหมดตามกฎ วิธีนี้ผูกเวลาการปล่อยบางส่วนกับเงื่อนไขราคา ขณะเดียวกันก็รักษาวันครบกำหนดอุปทานสุดท้ายไว้ สิทธิในการลงคะแนนและสิทธิในการขายในช่วงล็อกใช้กฎที่แตกต่างกัน ไวท์เปเปอร์ใหม่ของ Stable

### การล็อกถาวรและการเผา

Jupiter เผา JUP 3,000 ล้านโทเคนในเดือนมกราคม 2025 เพดานอุปทานลดลงจาก 10,000 ล้านโทเคนเป็น 7,000 ล้านโทเคน ลดลง 30% โทเคนส่วนนี้ถูกนำออกจากอุปทานแล้ว และไม่เป็นส่วนหนึ่งของส่วนแบ่งการปล่อยในอนาคตอีกต่อไป

LISTA ล็อกถาวร 200 ล้านโทเคนผ่าน LIP021 และปรับการจัดสรรหลายรายการ ส่วนแบ่งที่ล็อกถาวรจะไม่เข้าสู่อุปทานที่ใช้ได้อีกต่อไป แต่อุปทานทั้งหมดที่แสดงในสัญญาอาจไม่ลดลงพร้อมกัน วิธีการจัดการแตกต่างจากการเผา หน้าอย่างเป็นทางการยังคงมีคำอธิบายเก่าและใหม่พร้อมกัน สัดส่วนการจัดสรรเก่าไม่สอดคล้องกับกำหนดการปล่อยในอนาคตอย่างสมบูรณ์

การระงับการออกและการซื้อคืน

ในข้อตกลง Net-Zero หลังการลงคะแนน DAO ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 JUP เลื่อนการจัดสรรโทเคน Jupuary 700 ล้านโทเคน ระงับการออกบนเชนของทุนสำรองทีม และตั้งการหักล้างสำหรับการขายจริงที่เกี่ยวข้องกับส่วนแบ่ง Mercurial กลไกการซื้อคืน 50% ของรายได้บนเชนเดิมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โทเคน 700 ล้านที่เลื่อนออกไปยังอยู่ในกระเป๋า multisig ของชุมชน และสามารถจัดสรรใหม่โดยการกำกับดูแลในอนาคต ไม่ใช่การเผา ดังนั้น JUP จึงมีการเปลี่ยนแปลงสามประเภทพร้อมกัน: การลดอุปทานที่เสร็จสิ้นแล้ว การจัดสรรที่เลื่อนออกไป และการซื้อคืนอย่างต่อเนื่อง

กลไกการซื้อคืนค่าธรรมเนียมของ ENA ได้รับการอนุมัติโดยการลงคะแนน เกณฑ์แรกเกี่ยวข้องกับขนาด USDe 7.5 พันล้านดอลลาร์ ขนาดการซื้อคืนยังขึ้นอยู่กับการกระตุ้นเกณฑ์และการดำเนินการในภายหลัง ข้อมูลนี้ไม่เพียงพอที่จะยืนยันจำนวนเงินซื้อจริง

LISTA ยกเลิกโมเดลการล็อก veLISTA ใน Tokenomics 2.0 ช่วงฤดูใบไม้ผลิ 2026 เปลี่ยนการกระจายมูลค่าเป็นการซื้อคืน ส่วนแบ่งที่สเตกเดิมสามารถออกได้ ทำให้โทเคนที่มีอยู่ซื้อขายได้ง่ายขึ้น และไม่มีการสร้างใหม่ การปลดล็อกออกและการซื้อคืนจะส่งผลต่ออุปสงค์และอุปทานของตลาดพร้อมกัน ผลลัพธ์สุดท้ายเกี่ยวข้องกับขนาดของทั้งสองและความยั่งยืนของเงินทุนซื้อคืน

การปรับอัตราเงินเฟ้อและเพดานอุปทาน

Aptos ผลักดันการปฏิรูปอุปทานในปี 2026 แดชบอร์ดอย่างเป็นทางการระบุเพดาน 2,100 ล้านโทเคนและอัตรารางวัลการสเตกต่อปี 2.6% ในการตรวจสอบครั้งก่อน มีการเพิ่มประมาณ 1.6 ล้านโทเคนต่อเดือน และเผาประมาณ 164,000 โทเคนในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เพิ่มสุทธิประมาณ 1.4 ล้านโทเคน จากจุดข้อมูลนี้ APT ยังอยู่ในสถานะการออกสุทธิ อุปทานใหม่จากรางวัลการสเตกอยู่ร่วมกับการปลดล็อกส่วนแบ่งที่มีอยู่

บทสรุป

กรณีศึกษารอบนี้สุ่มตัวอย่าง 1,537 โครงการที่มีแผนการปลดล็อกจาก RootData การปลดล็อกภายในครั้งแรกของ ALLO และ HUMA ค่อนข้างรวมศูนย์ ส่วน DBR และ ZRO ดำเนินต่อเนื่องหลายรอบ การปรับโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเคนก็ไปในทิศทางที่แตกต่างกัน: Story เลื่อนการปลดล็อกภายใน 0G เลื่อนพร้อมกับบีบระยะเวลาการปล่อยในภายหลัง ENA ปล่อยก่อนกำหนด และ JUP ผสมผสานการเผา การระงับการออก และการซื้อคืน แม้ว่าแต่ละโครงการจะปรับเปลี่ยนกำหนดการปลดล็อก แต่อุปทานและจังหวะในอนาคตมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ