แรงบีบชอร์ตจางลง บิตคอยน์หยุดที่ 80,000 ดอลลาร์: จุดสูงสุดของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐล็อกกรอบราคา

ผู้เขียนต้นฉบับ: Glassnode

ผู้แปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

หลังจากการบีบชอร์ตช่วงกลางเดือนสิงหาคม ตลาดดีดตัวขึ้นชั่วครู่ จากนั้นบิตคอยน์ก็หยุดชะงักใต้แนวต้านระยะยาว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลพุ่งแตะจุดสูงสุดรอบใหม่ มูลค่าการซื้อขายรองของ ETF ยังคงซบเซา และราคาร่วงกลับเข้าสู่กรอบที่ชัดเจน

ประเด็นสำคัญ

• การดีดตัวจากการบีบชอร์ตเดือนสิงหาคมผลักราคาสปอตเข้าใกล้ 80,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดที่เผชิญแนวต้านตามที่คาดการณ์ไว้
• เมื่อราคาทดสอบระดับเดียวกับเดือนพฤษภาคม อุปทานที่ยังไม่รับรู้กำไรบนเชนเพิ่มขึ้นจาก 65% เป็น 68% บ่งชี้แรงขายที่อาจเกิดขึ้นหนักขึ้นหลังการกระจายตัวช่วงฤดูร้อน
• ETF บิตคอยน์สปอตดูดซับเงินเฉลี่ย 290 ล้านดอลลาร์ต่อวันที่จุดสูงสุด แต่ปริมาณรายวันในตลาดรองยังอยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ คล้ายแรงกระตุ้นจากข่าวที่ขาดโมเมนตัมต่อเนื่อง
• แรงกดดันมหภาคกลับมา: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเป็น 4.8% ลบล้างผลผ่อนคลายจากการซื้อคืนพันธบัตรภายในแปดวันทำการ
• ความเบ้ของออปชันระยะสั้นเย็นลงตามความเชื่อมั่น การหมดอายุรายไตรมาสวันที่ 25 กันยายนสร้างกำแพงสถานะคงค้างประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์

หลังการบีบชอร์ต: ถูกปฏิเสธใต้กำแพง

รายงานรายสัปดาห์ก่อนหน้าระบุว่าการบีบชอร์ตวันที่ 19 สิงหาคมล้างเลเวอเรจจำนวนมาก แต่การดีดตัวชนกับโครงสร้างแนวต้านหนาแน่น ซึ่งเกิดขึ้นจริงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว วันที่ 27 สิงหาคม ราคาพุ่งเหนือ 80,000 ดอลลาร์ เจออุปทานต่อเนื่อง ร่วงกลับมาประมาณ 76,000 ดอลลาร์ และทำให้เกิดการล้างสถานะลองหลายครั้ง

แผนที่ความร้อนการล้างสถานะฟิวเจอร์สแสดงราคาประกบระหว่างโซนโครงสร้างสองแห่ง แรงผลักขาขึ้นเผาผลาญชอร์ตระหว่างทางแต่ไปไม่ถึงแถบการล้างชอร์ตหนาแน่นระหว่าง 83,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์ ใต้ราคาสปอต เชื้อเพลิงการล้างลองระหว่าง 60,000 ถึง 63,000 ดอลลาร์ยังคงอยู่ ราคาปัจจุบันติดอยู่ระหว่างขอบเขตสองแห่งนี้

อุปทานบนเชน: กำไรที่ยังไม่รับรู้ส่วนเกิน

แรงเสียดทานที่ซ่อนอยู่ในการดีดตัวนี้อยู่ที่โครงสร้างความสามารถทำกำไรของเครือข่าย ในเดือนพฤษภาคม เมื่อบิตคอยน์อยู่ประมาณ 78,000 ดอลลาร์ อุปทานประมาณ 65% มีกำไร ปลายเดือนสิงหาคม ราคาสปอตกลับมาที่ราคาเดิม แต่เปอร์เซ็นต์ที่มีกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 68%

การเปลี่ยนแปลงมาจากการสะสมช่วงฤดูร้อน ต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นถูกรีเซ็ตเป็นประมาณ 71,000 ดอลลาร์ ที่ราคาระบุเดียวกัน กลุ่มเหรียญที่มีกำไรจำนวนมากขึ้นอาจถูกนำออกมาขาย สร้างสภาพคล่องผู้ขายที่หนาขึ้นหากราคาสปอตทดสอบจุดสูงสุดเดิมอีกครั้ง

เมื่อซ้อนโมเดลต้นทุนบนเชนกับการกระจายตัว ขอบเขตกรอบราคาชัดเจน: ใต้ราคาสปอต การรวมตัวช่วงฤดูร้อนสร้างฐานสะสมที่แข็งแกร่งระหว่าง 62,000 ถึง 65,000 ดอลลาร์ เหนือขึ้นไป ผู้ถือระยะยาวมีสถานะหนาแน่นกองอยู่ระหว่าง 83,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์ ราคาสปอตยังคงถูกล็อกระหว่างสองโซนนี้

ช่องทางสถาบัน: มูลค่าการซื้อขายซบเซา

ETF บิตคอยน์สปอตสหรัฐยังคงดึงดูดเงินไหลเข้าต่อเนื่องระหว่างการดีดตัว โดยค่าเฉลี่ย 7 วันของเงินไหลเข้าสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 290 ล้านดอลลาร์ต่อวัน แต่การซื้อขายรองเงียบกว่า: ปริมาณรายวันของ ETF อยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าช่วงขยายตัวก่อนหน้ามาก เงินไหลเข้าที่เกิดจากข่าวนโยบายเพียงเหตุการณ์เดียวแต่ขาดโมเมนตัมของตลาดในวงกว้าง มักเป็นสัญญาณของจุดเปลี่ยนในระยะสั้น เมื่อตัวเร่งผ่านไป ราคามักคืนกำไร

ฉากหลังมหภาค: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐดีดกลับ

สภาพแวดล้อมมหภาคตึงตัวขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง วันที่ 19 สิงหาคม ข่าวการซื้อคืนพันธบัตรผลักอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีลงไปประมาณ 4.6% ชั่วครู่ จากนั้นพลิกกลับอย่างรุนแรง ในแปดวันทำการถัดมา อัตราผลตอบแทนกลับไปที่ 4.8% และทำจุดสูงสุดรอบใหม่ การพลิกกลับอย่างรวดเร็วแสดงให้เห็นว่าความเครียดจากหนี้ภาครัฐยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอัตราคิดลดทั่วโลก

ช่วงต้นของการดีดตัว บิตคอยน์แยกตัวจากดัชนีหุ้นดั้งเดิมชั่วคราว โดยหุ้นสหรัฐเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ในช่วง 30 วันแบบ rolling ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับ S&P 500 ไหลลงสู่ศูนย์ ในอดีต การแยกตัวฉับพลันระหว่างการเทขายพันธบัตรรัฐมักเกิดขึ้นไม่นาน และเป็นเหมือนความอ่อนล้าเฉพาะจุดมากกว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเชิงระบบ

อนุพันธ์และการหมดอายุ: ความเชื่อมั่นเย็นลงจากความคึกคะนอง

ตลาดออปชันมีการเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาอย่างรวดเร็วในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีความเบ้ 25-delta 7 วันพุ่งขึ้นระหว่างการบีบชอร์ตเมื่อตลาดไล่ซื้อคอลออปชัน หลังจากแนวต้านยืนอยู่ ตัวชี้วัดกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ยอย่างรวดเร็วและเข้าสู่ระดับที่เป็นกลาง ความเบ้ 180 วันยังคงเสถียรตลอด บ่งชี้ความกระตือรือร้นระยะสั้นเย็นลงแต่โครงสร้างอุปสงค์ออปชันระยะยาวไม่สลายไป

ภูมิทัศน์ออปชันล่วงหน้าถูกครอบงำโดยการหมดอายุรายไตรมาสวันที่ 25 กันยายน โดยสถานะคงค้างรวมของ Deribit และ IBIT อยู่ที่ประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์ สถานะขนาดใหญ่กระจุกตัวที่ราคาใช้สิทธิเหนือ 80,000 ดอลลาร์ ทำให้การหมดอายุรายไตรมาสที่กำลังจะมาถึงเป็นจุดอ้างอิงสำคัญสำหรับความผันผวนและการวางสถานะในสัปดาห์ต่อๆ ไป

บทสรุป

การดีดตัวฟื้นตัวหลังการบีบชอร์ตหยุดชะงักอยู่ใต้แนวต้าน 83,000–86,000 ดอลลาร์ ที่ราคาเดียวกัน ความสามารถทำกำไรของเครือข่ายสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐแตะจุดสูงสุดรอบ และตลาดออปชันกลับสู่ความเป็นกลาง ตลาดยังคงเคลื่อนไหวในกรอบราคาเดิม จนกว่าแนวต้านด้านบนจะถูกทะลุผ่าน ฐานโครงสร้างที่ 62,000–65,000 ดอลลาร์เป็นจุดอ้างอิงหลักสำหรับขาลง