อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นพุ่งสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ: บิตคอยน์และคริปโตเสี่ยงหรือไม่?

ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น คาซูโอะ อุเอดะ ส่งสัญญาณว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก ขณะที่ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อในประเทศยังคงกดดันพันธบัตร เงินเยนอ่อนค่าลงหลังการตัดสินใจ ทำให้ทางการญี่ปุ่นต้องตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยนในตลาดหลายชั่วโมงต่อมา

“อัตราดอกเบี้ยกำลังถูกทบทวนทั่วโลก และอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นก็ต่ำเป็นพิเศษ” มาซายูกิ โคกุจิ ผู้จัดการกองทุนระดับบริหารสูงสุดของมิตซูบิชิ ยูเอฟเจ แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าวกับรอยเตอร์

“ดังนั้นเมื่อตลาดพบสัญญาณลบ การเทขายก็จะเร่งตัวขึ้น” เขากล่าวเสริม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นอาจกดดันการทำ carry trade โดยกู้ยืมเงินเยน

อัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่สูงขึ้นไม่ได้ส่งสัญญาณโดยตรงต่อบิตคอยน์หรือคริปโตอื่น ๆ แต่เทรดเดอร์จับตาญี่ปุ่นเพราะบทบาทในการสนับสนุนการทำ carry trade ทั่วโลก

นักลงทุนสามารถกู้เงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำและย้ายเงินไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เมื่อต้นทุนการกู้ยืมของญี่ปุ่นสูงขึ้น สถานะบางส่วนก็อาจน่าสนใจน้อยลง

Crypto.news เคยรายงานว่านักวิเคราะห์จับตาความเป็นไปได้ที่การทำ carry trade โดยกู้ยืมเงินเยนจะถูกบีบให้ปิดสถานะ หากธนาคารกลางยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ย

เจมี เอลคาเลห์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการตลาดของ Bitget Wallet กล่าวในตอนนั้นว่า ธนาคารกลางสหรัฐยังคงเป็นสัญญาณหลักสำหรับบิตคอยน์ เพราะเป็นผู้กำหนดสภาพคล่องดอลลาร์และผลตอบแทนที่แท้จริง ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นความเสี่ยงที่ตลาดอาจประเมินต่ำเกินไป

อย่างไรก็ตาม จนถึงตอนนี้ การเคลื่อนไหวล่าสุดของญี่ปุ่นยังไม่แสดงสัญญาณชัดเจนของการคลายสถานะ carry trade อย่างไม่เป็นระเบียบ

เงินเยนอ่อนค่าลงหลังการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น แทนที่จะแข็งค่า การกลับตัวของ carry trade แบบดั้งเดิมจะยิ่งเป็นปัญหาเมื่อเงินญี่ปุ่นแข็งค่า เพราะนักลงทุนที่กู้เงินเยนอาจเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้นเมื่อปิดหรือชำระสถานะเหล่านั้น

สถานการณ์จึงแตกต่างจากเหตุการณ์ yen carry trade ในเดือนสิงหาคม 2024 ซึ่งสถานะที่มีเลเวอเรจทั่วโลกถูกปรับลดลง เนื่องจากนโยบายการเงินและการเคลื่อนไหวของค่าเงินญี่ปุ่นบังคับให้นักลงทุนประเมินแหล่งเงินทุนเยนราคาถูกใหม่

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่สูงขึ้นอาจยังส่งผลต่อการจัดสรรเงินของสถาบันญี่ปุ่น

ช่วงต้นเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปีทะลุ 3% ชั่วคราว ทำให้ BlackRock ตรวจสอบว่าสถาบันญี่ปุ่นอาจเริ่มเก็บเงินทุนไว้ในประเทศมากขึ้นหรือไม่

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่ป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนให้ผลตอบแทนประมาณ 2% สำหรับนักลงทุนญี่ปุ่นในขณะนั้น เทียบกับประมาณ 3% ของหนี้รัฐบาลญี่ปุ่น

BlackRock ใช้สมมติฐานการจัดสรรใหม่ 5% ของการถือครองพันธบัตรสหรัฐของญี่ปุ่นประมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อแสดงว่าเงินประมาณ 55,000 ล้านดอลลาร์อาจย้ายไปยังสินทรัพย์ญี่ปุ่น การคำนวณนี้เป็นเพียงสถานการณ์สมมติ ไม่ใช่การคาดการณ์การขายจริง

Fitch Ratings กล่าวในทำนองเดียวกันว่า อัตราผลตอบแทนในประเทศที่สูงขึ้นอาจกระตุ้นให้สถาบันญี่ปุ่นเก็บเงินทุนไว้ในประเทศมากขึ้น แม้จะไม่ได้คาดการณ์การเทขายพันธบัตรต่างประเทศที่ถืออยู่จำนวนมากก็ตาม

อัตราดอกเบี้ยสหรัฐยังคงเป็นแรงกดดันที่เร่งด่วนกว่าต่อคริปโต

การเทขายพันธบัตรญี่ปุ่นเกิดขึ้นในขณะที่บิตคอยน์และตลาดคริปโตกำลังเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมสหรัฐที่สูงขึ้นอีกครั้ง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งขึ้นเมื่อวันพุธ หลังจากกิจกรรมทางธุรกิจที่แข็งแกร่งเกินคาดทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง

ดัชนี PMI รวมภาคการผลิตและบริการเบื้องต้นของ S&P Global สำหรับสหรัฐปรับขึ้นเป็น 58.4 ในเดือนกันยายน จาก 56 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2021

สัญญาฟิวเจอร์สเงินเฟดปรับความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคมเป็น 66% จาก 53% ก่อนหน้านี้ในวันพุธ ตามรายงานของรอยเตอร์

แรงกดดันต่อพันธบัตรสหรัฐเพิ่มขึ้นหลังการประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีมูลค่า 70,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐได้รับความต้องการที่อ่อนแอ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอ้างอิงปรับขึ้นเกือบ 14 จุดพื้นฐานเป็น 5.106% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และเป็นการเคลื่อนไหวรายวันที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีปรับขึ้นมากกว่า 11 จุดพื้นฐานเป็น 4.891% หลังจากแตะ 4.947% ชั่วคราว

บิตคอยน์ได้รับแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแล้วในช่วงเดือนกันยายน ขณะที่นักลงทุนประเมินเงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และความเป็นไปได้ที่เฟดจะเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติม

ค่าเงินดอลลาร์แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองเดือนเมื่อวันพุธ เนื่องจากความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้น ตามรายงานของรอยเตอร์

บิตคอยน์ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้ความต้องการเฉพาะคริปโตจะช่วยพยุงบ้าง เมื่อวันที่ 1 กันยายน BTC เคลื่อนไหวราว 77,500 ดอลลาร์ เนื่องจากความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยกดดันตลาด แม้จะมีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิที่เป็นบวกของ Bitcoin ETF แบบสปอต

การเทขายพันธบัตรญี่ปุ่นอาจส่งผลอย่างไรต่อบิตคอยน์?

ความเสี่ยงระยะสั้นจากญี่ปุ่นขึ้นอยู่กับว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเริ่มส่งผลต่อสถานะที่กู้เงินเยน หรือกระตุ้นให้เงินทุนญี่ปุ่นอยู่ในตลาดในประเทศมากขึ้นหรือไม่

จนถึงตอนนี้ ยังไม่มีผลลัพธ์ใดพัฒนาเป็นเหตุการณ์สำคัญในตลาดคริปโต

การอ่อนค่าของเงินเยนหลังการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นลดความเป็นไปได้ที่เหตุการณ์คลายสถานะ carry trade อย่างรวดเร็วแบบปี 2024 จะเกิดซ้ำในทันที ยังไม่มีหลักฐานชัดเจนว่านักลงทุนญี่ปุ่นขายสินทรัพย์ต่างประเทศในระดับที่ส่งผลโดยตรงต่อคริปโต

การจัดสรรเงินทุนของสถาบันขึ้นอยู่กับต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน ความต้องการสภาพคล่อง เป้าหมายอายุคงเหลือ และข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ ทำให้ยากที่จะแยกผลกระทบของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่สูงขึ้น

สหรัฐยังคงเป็นแหล่งแรงกดดันที่ชัดเจนกว่าต่อตลาดคริปโต โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงกว่า 5% ดอลลาร์ใกล้ระดับสูงสุดในรอบสองเดือน และเทรดเดอร์เพิ่มความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกครั้ง

ญี่ปุ่นเพิ่มความเสี่ยงอีกประการหนึ่งที่เทรดเดอร์ต้องจับตา เพราะต้นทุนการกู้ยืมกำลังสูงขึ้นจากระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศแข่งขันกับสินทรัพย์ต่างประเทศได้มากขึ้น

คัตสึโตชิ อินาโดเมะ นักกลยุทธ์อาวุโสของซูมิโตโม มิตซุย ทรัสต์ แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าวกับรอยเตอร์ว่า รายงานในประเทศที่เกี่ยวข้องกับรัฐมนตรีเศรษฐกิจ มิโนรุ คิอุจิ และนักเศรษฐศาสตร์สายรีเฟลชันนิสต์ทำให้เกิดความกังวลว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจตามหลังสถานการณ์ในการจัดการกับราคาที่สูงขึ้น

แผนเศรษฐกิจฉบับแรกของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทากาอิจิ ซึ่งเผยแพร่ในเดือนกรกฎาคมโดยเน้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ เคยสร้างความปั่นป่วนให้ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นและผลักอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น การเทขายพันธบัตรระยะยาวพิเศษผ่อนคลายลงเมื่อต้นเดือนนี้ เนื่องจากเทรดเดอร์เริ่มคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่เร็วขึ้น