Нефть выше $110, Бессент «медвежья услуга», Трамп «раздает деньги» = двойной удар по акциям и облигациям

Автор оригинала: Дун Цзин

Источник оригинала: Wallstreetcn 0

Множество негативных факторов сработали одновременно, и финансовые рынки США пережили редкий шок. Цены на нефть взлетели до четырехмесячного максимума, операция Минфина по выкупу облигаций сильно разочаровала рынок, а Трамп пообещал раздать более триллиона долларов «подарков» — под тройным давлением доходность казначейских облигаций США резко выросла по всей кривой, доходность 30-летних облигаций достигла 19-летнего максимума, доходность 10-летних приблизилась к ключевому психологическому уровню 5%, фондовый рынок одновременно упал, разыграв «двойной удар по акциям и облигациям».

В четверг рынок казначейских облигаций США подвергся множественным ударам. Расчетная цена нефти Brent за день взлетела на 6,3% до $107,63 за баррель, а после закрытия торгов поднялась до $109. Статья Wallstreetcn пишет, что опубликованные в четверг данные показали: годовой рост индекса цен производителей (PPI) в США ускорился до 5,4%, превысив ожидания; операция по выкупу облигаций, проводимая под руководством министра финансов Скотта Бессента, не достигла лимита в $6 млрд, фактически было куплено лишь $5,2 млрд, что вызвало серьезные сомнения в его способности стабилизировать долгосрочные ставки.

В то же время, как упоминается в статье Wallstreetcn, по данным CCTV International, 9 сентября по местному времени президент США Трамп, выступая в Далласе на съезде Республиканской партии перед промежуточными выборами, заявил, что если республиканцы получат большинство в обеих палатах Конгресса США на промежуточных выборах, он обещает выплатить по $5000 каждому взрослому американцу. По оценкам ряда СМИ, общая стоимость программы составит примерно от $1,2 трлн до $1,3 трлн, что значительно превышает годовой доход от пошлин в размере около $190 млрд, и может усилить давление на долг и инфляцию.

Реакция рынка была быстрой и резкой. Доходность 30-летних казначейских облигаций США за день подскочила на 8 базисных пунктов до 5,37%, достигнув максимума с 2007 года; доходность 10-летних облигаций выросла на 12 базисных пунктов до 4,943%, приблизившись к пику конца 2023 года; доходность 2-летних облигаций, более чувствительных к денежно-кредитной политике, за день взлетела на 16 базисных пунктов до 4,59%, показав самый большой дневной рост с момента тарифного шторма в апреле 2025 года.

Фондовый рынок также оказался под давлением: индекс S&P 500 упал на 0,6%, индекс Nasdaq 100 снизился на 0,9%, а промышленный индекс Dow Jones потерял 317 пунктов.

Цены на нефть: новый «детонатор» инфляции

Ситуация на Ближнем Востоке продолжает ухудшаться, и цены на нефть стали главным триггером нынешней распродажи облигаций. По сообщениям СМИ, хуситы захватили важный порт в Йемене, а добыча нефти в Саудовской Аравии резко упала, что вместе подтолкнуло цены на нефть вверх.

Кроме того, опубликованный в четверг отчет ОПЕК показал, что добыча Саудовской Аравии в августе составила всего 6,2 млн баррелей в сутки, что является самым низким месячным уровнем с 2026 года и на 23% ниже июльского показателя.

Расчетная цена нефти Brent за день выросла на 6,3% до $107,63 за баррель, а после закрытия торгов поднялась до $109, достигнув самого высокого уровня почти за четыре месяца. Основатель Rapidan Energy Group и бывший советник по энергетике президента Джорджа Буша-младшего Боб МакНалли заявил:

«Нефтяной рынок исправляет самую большую ошибку ценообразования со времен российско-украинского конфликта 2022 года. Тогда рынок был чрезмерно пессимистичен в отношении масштабов и продолжительности перебоев с поставками, а теперь он чрезмерно оптимистичен».

Рост цен на нефть напрямую повышает инфляционные ожидания и усиливает ставки рынка на повышение ставки ФРС. Опубликованные в четверг данные Бюро статистики труда США показали, что годовой рост PPI в августе ускорился до 5,4% с 4,7% в предыдущем месяце, превысив ожидания Уолл-стрит, причем рост стоимости топлива стал основным фактором. Данные фьючерсов на ставку показывают, что вероятность повышения ставки ФРС на заседании на следующей неделе выросла с 49% неделю назад до 71%.

Вице-президент S&P Global Energy и руководитель глобальных исследований нефти Джим Буркхард отметил:

«Рынок не вернулся к спокойствию, а адаптируется к новой норме, определяемой неразрешенными конфликтами и сохраняющимися рисками морских перевозок, — в этой норме потоки нефти будут оставаться ниже довоенного уровня, а перспективы по-прежнему полны неопределенности».

Бессент «медвежья услуга»: операция по выкупу дала обратный эффект

Операция Минфина по выкупу облигаций не только не стабилизировала рынок, но и стала катализатором новой волны распродаж. В прошлом месяце Бессент объявил, что объем выкупа долгосрочных казначейских облигаций будет «как минимум удвоен» до $4 млрд за операцию, а в среду объявил, что лимит первой расширенной операции составит $6 млрд — в три раза выше прежнего максимума. Однако опубликованные в четверг днем результаты показали, что Минфин фактически купил лишь $5,19 млрд 10-20-летних казначейских облигаций, что ниже лимита в $6 млрд, хотя общая сумма поданных рынком заявок достигла $10,5 млрд.

После публикации результатов доходность долгосрочных облигаций продолжила расти, и уверенность рынка в способности Бессента вмешиваться заметно пошатнулась. Глава отдела инструментов с фиксированной доходностью DWS Americas Джордж Катрамбон прямо заявил:

«Бессент пришел с водяным пистолетом на пожар. Учитывая текущие опасения по поводу долга, дефицита и инфляции, этого далеко не достаточно, чтобы успокоить премию за риск, которую инвесторы требуют за владение 30-летними казначейскими облигациями США».

По сообщению Bloomberg, некоторые аналитики отнеслись к этому скептически, полагая, что объем покупок Минфина ниже лимита мог быть вызван主动 отказом от невыгодных условий в заявках продавцов, а не недостаточным спросом. Сам Бессент в интервью пояснил: «Мы выкупаем облигации только тогда, когда они дешевы. Похоже, люди хотят сохранить свои долгосрочные облигации».

Однако стратег TD Securities Молли Брукс отметила: «Это говорит о том, что критерии отбора Минфина стали строже обычного. Если Минфин хочет оправдать ожидания рынка и завершить полный выкуп, чтобы снизить долгосрочные ставки, в будущем ему, возможно, придется принимать менее конкурентоспособные заявки».

Тем временем в четверг Минфин также провел аукцион 30-летних казначейских облигаций на $22 млрд по самой высокой стоимости заимствования за 25 лет. Доходность по итогам аукциона составила 5,308%, что выше 5,216% в прошлом месяце и является самым высоким уровнем с 2001 года. Однако высокая доходность привлекла достаточный спрос, и аукцион в целом прошел сильно.

Трамп «раздает деньги»: фискальный обрыв подливает масла в огонь

Обещание Трампа «раздать деньги» усугубило и без того хрупкие фискальные перспективы. 9 сентября Трамп объявил, что если республиканцы сохранят контроль над Конгрессом на промежуточных выборах, он выплатит каждому взрослому гражданину США «бонус» в размере $5000, что обойдется более чем в $1 трлн. Это заявление на фоне уже испытывающего давление рынка облигаций еще больше усилило опасения инвесторов по поводу продолжающегося расширения бюджетного дефицита США.

Статья Wallstreetcn упоминает, что эта сумма эквивалентна почти 70% прошлогоднего дефицита бюджета США в $1,8 трлн, и это еще без учета каких-либо новых стимулирующих расходов. Если не будет других источников дохода, эти расходы в конечном итоге превратятся в новый государственный долг. По состоянию на вторник общий объем государственного долга США достиг $39,9 трлн, из которых $32,4 трлн находятся в руках публики.

Инфляционные риски также нельзя игнорировать. В настоящее время инфляция в США выросла до 3,4% в годовом исчислении. Масштабная раздача наличных может дополнительно стимулировать потребительские расходы и усилить давление со стороны спроса. Кроме того, если масштабная раздача наличных в конечном итоге будет реализована, дальнейший рост инфляционного давления может побудить к более жесткой денежно-кредитной политике, что частично нивелирует стимулирующий эффект наличных для экономики.

По сообщению Wall Street Journal, продолжающийся рост доходности облигаций отчасти вызван опасениями рынка по поводу постоянно растущего предложения государственного долга США. Бессент ранее ясно заявлял, что снижение доходности 10-летних облигаций является приоритетом нынешней администрации, но динамика рынка облигаций показывает, что его авторитет подвергается испытанию.

Стратег по ставкам TD Securities Пуджа Кумра резюмировала:

«Облигации сталкиваются с двойным ударом — цены на нефть продолжают расти, а операции США по выкупу и растущие риски доверия толкают вверх срочную премию».

Уровень 5%: «эмоциональный порог» для фондового рынка

Приближение доходности 10-летних казначейских облигаций США к 5% рассматривается рынком как ключевой порог, который может вызвать более широкую переоценку активов. Главный инвестиционный стратег CFRA Research Сэм Стовалл заявил:

«Я считаю, что 5% — это эмоциональный порог, и как только он будет пробит, инвесторы начнут все больше нервничать, что может привести к дальнейшему ослаблению рынка».

Фондовый рынок уже начал ощущать давление. Секторы, чувствительные к изменению ставок, лидировали в падении: в четверг индекс малых компаний Russell 2000 снизился примерно на 1%, а сектор сырьевых материалов S&P 500 упал на 1,5%. С начала месяца все три основных индекса США показали снижение.

Сейчас некоторые инвесторы в акции предпочитают временно игнорировать потрясения на рынке облигаций и обращают внимание на данные по CPI, которые будут опубликованы в пятницу, и решение ФРС на следующей неделе. Главный рыночный стратег Nationwide Марк Хакетт заявил:

«Если данные по CPI в пятницу значительно отклонятся от ожиданий, погрузится ли фондовый рынок в более продолжительное снижение? Это больший риск, чем кажущийся несколько произвольным порог доходности в 5%».