Когда начнется следующий бычий рынок криптовалют?

Биткоин восстановился до уровня середины диапазона $80 000 (около $84 000–$86 000), а мировой рынок криптовалют снова приближается к $3 трлн. Однако сам по себе рост цены биткоина не подтверждает, что начался широкий бычий рынок криптовалют.

Устойчивый бычий рынок требует постоянного спотового спроса, продолжающегося притока средств и более широкого участия, выходящего за пределы небольшой группы крупнокапитализированных активов. Октябрьские отчеты по инфляции и заседание Федеральной резервной системы могут стать важными катализаторами, но они не гарантируют точную дату начала.

Рост биткоина не обязательно означает бычий рынок криптовалют

По данным CoinGecko, 5 октября мировой рынок криптовалют находился на уровне около $2,98 трлн, доминирование биткоина составляло около 56,9%, а на стейблкоины приходилось примерно 9,8%.

Эти цифры показывают, что биткоин по-прежнему лидирует на рынке, а стейблкоины занимают значительную долю в общей капитализации. Они не доказывают, что инвесторы накапливают широкий спектр более рискованных криптоактивов.

Ралли описывает повышение цены за определенный период. Общерыночный бычий рынок подразумевает устойчивость и широту: биткоин должен удерживать более высокие цены, а другие ликвидные криптовалюты должны участвовать в движении дольше нескольких торговых сессий.

Биткоин может войти в бычью фазу раньше, чем за ним последуют альткоины. Если BTC растет, а большая часть остального рынка остается без движения или снижается, это движение следует описывать как укрепление биткоина, а не как подтвержденный общерыночный бычий рынок.

Стейблкоины могут искажать сигналы рыночной капитализации

Общая капитализация криптовалют включает стейблкоины, которые предназначены для сохранения стоимости, близкой к фиатным валютам. Увеличение предложения стейблкоинов может повысить общую оценку рынка, не вызывая роста биткоина или альткоинов.

Согласно снимку от 5 октября, на биткоин приходилось примерно $1,70 трлн рынка, а на стейблкоины — около $292 млрд. Остальные примерно $985 млрд приходились на Эфир и другие криптоактивы, кроме биткоина.

Для подтверждения широкого бычьего рынка стоимость сегмента, не включающего биткоин и стейблкоины, должна расти в течение нескольких недель, причем рост должен быть распределен между несколькими ликвидными активами, а не вызван одним токеном.

Доминирование биткоина также следует интерпретировать осторожно. Снижение не обязательно указывает на альтсезон, поскольку оно может быть результатом эмиссии стейблкоинов или изменений в собственной капитализации биткоина.

Потоки ETF поддерживают рынок, но нестабильны

Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый приток около $2,39 млрд за неделю, завершившуюся 25 сентября. Затем тенденция ослабла: 30 сентября был отток в размере $148,7 млн, а 1 октября — приток $102,7 млн.

Две расчетные сессии дали небольшой чистый отток около $46 млн. Хотя это скромно по сравнению с притоком предыдущей недели, разворот прервал представление о том, что институциональные покупки непрерывно ускоряются.

Потоки ETF являются важным источником спроса, но они не гарантируют роста цен. Существующие держатели могут продавать в ответ на покупки фондов, позволяя биткоину торговаться в боковом диапазоне, несмотря на миллиарды долларов притока средств.

Более сильным сигналом бычьего рынка было бы устойчивое совпадение притоков в ETF, роста цен и независимо измеряемого спотового спроса.

Спотовый спрос улучшился, но остается отрицательным

30-дневный показатель видимого спроса на биткоин от CryptoQuant улучшился с примерно -182 000 BTC 24 сентября до -101 000 BTC 1 октября.

Улучшение примерно на 81 000 BTC говорит о восстановлении условий спроса. Однако индикатор не перешел в положительную зону, а премия на Coinbase также оставалась отрицательной.

Если видимый спрос станет положительным и останется таким, пока биткоин удерживает более высокие цены, восстановление будет выглядеть более устойчивым. Если BTC поднимется выше $90 000, а показатели спотового спроса останутся отрицательными, рост может по-прежнему частично объясняться покрытием коротких позиций, активностью на рынке деривативов или спросом за пределами измеряемого сегмента рынка.

Необходимо также следить за кредитным плечом. Рост открытых позиций на фоне слабого наличного спроса может сделать рынок более уязвимым к разворотам, вызванным ликвидациями.

Октябрь приносит три важных испытания

Три запланированных события в США могут повлиять на крипторынки:

• Индекс потребительских цен (CPI) США за сентябрь — 14 октября

• Решение Федеральной резервной системы по ставке — 28 октября

• Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) США за сентябрь — 29 октября

Более мягкие данные по CPI и стабильный приток в ETF могут поддержать биткоин перед заседанием ФРС. Пауза в ставке в сочетании с осторожными или ястребиными комментариями может ограничить рост, а благоприятный отчет по PCE на следующий день может восстановить спрос.

Более высокая инфляция, рост доходности казначейских облигаций или возобновление оттоков из ETF отложат подтверждение более широкого бычьего рынка.

Порядок этих событий имеет значение. PCE будет опубликован после решения ФРС, поэтому политики не смогут отреагировать на этот конкретный отчет на октябрьском заседании.

Бычий и медвежий сценарии

Citi недавно повысил 12-месячный прогноз по биткоину с $82 000 до $113 000, сославшись на более высокую рыночную активность и ожидаемый приток средств в инвестиционные продукты. Прогноз поддерживает долгосрочный бычий сценарий, но не предсказывает, что общерыночный прорыв начнется в октябре.

Осторожный сценарий остается существенным. Биткоин все еще ниже своего максимума октября 2025 года выше $126 000, оценка спроса CryptoQuant остается отрицательной, а недавние потоки ETF стали менее стабильными.

Обе точки зрения могут сосуществовать. Биткоин может значительно вырасти в течение следующих 12 месяцев, не вызвав подтвержденного широкого бычьего рынка в октябре.

Четырехнедельный тест на подтверждение

Один из практических способов оценить следующий бычий рынок — наблюдать за рынком в течение четырех недель подряд. Для подтверждения потребуется:

• Биткоин удерживает более высокий недельный торговый диапазон, а не кратковременно пробивает уровень и разворачивается.

• Устойчивый чистый наличный спрос, подтверждаемый полными данными о потоках ETF или улучшающимися индикаторами спотового спроса.

• Рост рыночной стоимости сегмента без биткоина и стейблкоинов, поддерживаемый несколькими ликвидными активами.

Неудачный прорыв биткоина, устойчивые погашения ETF, ослабление спотового спроса или снижение капитализации альткоинов помешают подтверждению в рамках этой модели.

Когда начнется следующий бычий рынок?

На основе текущих данных невозможно определить надежную календарную дату. Рынок, возможно, уже вступает в раннюю фазу, возглавляемую биткоином, но более широкое участие и устойчивый спотовый спрос пока не подтверждены.

Если октябрьские данные по CPI, решение Федеральной резервной системы и отчет по PCE создадут благоприятные условия, несколько последующих недельных наблюдений могут дать подтверждение в ноябре. Резкий рост может начаться раньше, но немедленно называть его общерыночным бычьим рынком было бы преждевременно.