หุ้นร่วงหนักเป็นประวัติการณ์! อเมซอนเจอปัญหาเดียวกับกูเกิล

ผู้เขียน: หลงเยว่

ธุรกิจคลาวด์เร่งตัวต่อเนื่อง แต่กลับปกปิดความอ่อนแอของแกนหลักอีคอมเมิร์ซไม่ได้------อเมซอนกำลังเผชิญบททดสอบตลาดคล้ายกับกูเกิล
รายงานผลประกอบการไตรมาสสามแสดงให้เห็นว่า รายได้รวมของอเมซอนเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 201.9 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ อัตราการเติบโตของรายได้ AWS เร่งตัวขึ้นเป็นไตรมาสที่หกติดต่อกัน แต่การเติบโตของยอดขายค้าปลีกออนไลน์ลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบสามปี และการเติบโตของธุรกิจโฆษณาก็ทำสถิติต่ำสุดนับตั้งแต่มีการเปิดเผยข้อมูล ขณะเดียวกัน รายจ่ายด้านอุปกรณ์และอสังหาริมทรัพย์ในไตรมาสสามสูงกว่า 77 พันล้านดอลลาร์ สูงเกินคาดการณ์ของตลาดอย่างมาก และกระแสเงินสดอิสระในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาติดลบ 42.4 พันล้านดอลลาร์

หลังประกาศผลประกอบการ ราคาหุ้นอเมซอนร่วงลงประมาณ 7% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด ก่อนหน้านี้หุ้นปรับตัวขึ้นสะสมประมาณ 5.6% ในปีนี้ การร่วงลงนี้คล้ายคลึงกับสิ่งที่ Alphabet เผชิญในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก------บริษัทหลังร่วงลง 13% เมื่อปิดตลาดวันพฤหัสบดี เนื่องจากรายได้จากการค้นหาและโฆษณาต่ำกว่าคาด ซึ่งเป็นการร่วงลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของหุ้น

AWS เร่งตัว แต่เกณฑ์ "เกินคาด" ถูกไมโครซอฟต์ยกระดับขึ้นแล้ว

รายได้ AWS ในไตรมาสสามเพิ่มขึ้น 39% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 46 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าอัตราการเติบโต 37% ของไตรมาสก่อนหน้า และเป็นการเร่งตัวขึ้นเป็นไตรมาสที่หกติดต่อกัน Andy Jassy ซีอีโอกล่าวในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า ธุรกิจให้เช่าพลังประมวลผลและพื้นที่จัดเก็บข้อมูลหลักของ AWS กำลังเติบโต "เร็วที่สุดในรอบหลายปี" และคาดว่ารายได้ AWS จะเติบโตเกิน 40% ต่อปีในสองปีข้างหน้า

การเติบโตของ AWS ส่วนหนึ่งได้ประโยชน์จากความต้องการของบริษัท AI เช่น OpenAI และ Anthropic------ทั้งสองบริษัทพึ่งพาเซิร์ฟเวอร์ของอเมซอนในการรันโมเดลของตน Jassy ยังเปิดเผยว่า ชิป AI ที่บริษัทพัฒนาขึ้นเองอย่าง Trainium จะเริ่มจำหน่ายให้ลูกค้าภายนอกภายในสิ้นปี 2027

อย่างไรก็ตาม ผลงานที่โดดเด่นของ AWS ไม่สามารถปลอบใจตลาดได้อย่างเต็มที่ Sky Canaves นักวิเคราะห์จาก Emarketer กล่าวว่า "การเร่งตัวของ AWS ไม่เป็นไปตามความคาดหวังที่สูงเกินจริง และยังไม่สามารถก้าวข้ามมาตรฐานการแข่งขันที่สูงขึ้นซึ่งกำหนดโดยไมโครซอฟต์และกูเกิล การปรับปรุงอัตรากำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจคลาวด์เป็นสัญญาณบวก แต่ก็อาจไม่เพียงพอที่จะขจัดความกังวลของตลาดเกี่ยวกับรายจ่ายลงทุนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และกระแสเงินสดอิสระที่ลดลงอย่างมากตามมา"

ในทางตรงกันข้าม ไมโครซอฟต์ประกาศในวันเดียวกันว่ารายได้ธุรกิจคลาวด์เติบโต 48% และรายจ่ายลงทุนยังคงอยู่ในระดับที่ยับยั้งชั่งใจ ราคาหุ้นร่วงลงน้อยกว่า 1% ในวันพฤหัสบดี

การเติบโตของอีคอมเมิร์ซต่ำสุดในรอบสามปี การปรับเวลาจัด Prime Day หนีไม่พ้นความรับผิดชอบ

ยอดขายออนไลน์ในไตรมาสสามเติบโตเพียง 2% อยู่ที่ 68.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 อเมซอนระบุสาเหตุส่วนหนึ่งมาจากการปรับเวลาจัดกิจกรรมส่งเสริมการขาย Prime Day------ในปีนี้ Prime Day ในตลาดหลักส่วนใหญ่ถูกเลื่อนจากไตรมาสสามไปเป็นไตรมาสสอง ส่งผลให้รายได้จากการขายที่เกี่ยวข้องไม่ถูกนับรวมในไตรมาสนี้

John Tomlinson นักวิเคราะห์จาก M Science มองว่า ความอ่อนแอของภาคค้าปลีก "ในระดับหนึ่ง" เกี่ยวข้องกับการปรับเวลาจัด Prime Day แต่เขาก็ชี้ว่า "มีรอยร้าวเกิดขึ้นตรงนี้ ตลาดให้ความสนใจอย่างมากต่อขนาดการใช้จ่ายด้าน AI ของแต่ละบริษัท"

Sky Canaves ชี้เพิ่มเติมว่า การปรับเวลาจัด Prime Day "ไม่สามารถอธิบายความอ่อนแอของการเติบโตของร้านค้าออนไลน์และโฆษณาได้ทั้งหมด ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันต่อผู้บริโภคอาจกำลังชัดเจนขึ้น------ผู้บริโภคเริ่มรัดเข็มขัดในจุดที่ประหยัดได้ ซึ่งส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อความเต็มใจในการลงโฆษณาของผู้ลงโฆษณา"

ด้านธุรกิจโฆษณา รายได้ในไตรมาสสามเติบโต 11% ซึ่งเป็นการเติบโตที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่อเมซอนเริ่มเปิดเผยข้อมูลนี้แยกต่างหากในปี 2020 ในทางตรงกันข้าม ตั้งแต่ไตรมาสสองปี 2025 ถึงไตรมาสสองปี 2026 ธุรกิจโฆษณาของอเมซอนเติบโตเกิน 20% ทุกไตรมาส

รายจ่ายลงทุนพุ่งสูง กระแสเงินสดอิสระติดลบอย่างหนัก

อเมซอนใช้จ่ายด้านอุปกรณ์และอสังหาริมทรัพย์ในไตรมาสสามสูงกว่า 77 พันล้านดอลลาร์ สูงเกินคาดการณ์ของนักวิเคราะห์อย่างมาก กระแสเงินสดอิสระในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาติดลบ 42.4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็นบวก 14.8 พันล้านดอลลาร์------การพลิกกลับนี้ส่วนใหญ่มาจากการซื้ออสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ที่เพิ่มขึ้น 94.8 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับปีก่อน

บริษัทยังคงคาดการณ์รายจ่ายลงทุนปี 2026 ไว้ที่ประมาณ 220 พันล้านดอลลาร์ตามที่ให้ไว้เมื่อเดือนกรกฎาคม แต่ Jassy กล่าวในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า รายจ่ายลงทุนในปี 2027 จะเพิ่มขึ้น "อย่างมีนัยสำคัญ" อีก

จังหวะการใช้จ่ายนี้สร้างความไม่สบายใจให้กับนักลงทุน รายงานของ Bloomberg ชี้ว่า แม้แต่องค์กรที่มีความหลากหลายสูงอย่างอเมซอน การเติบโตที่แข็งแกร่งของธุรกิจคลาวด์ก็ไม่สามารถชดเชยความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความเร็วในการลงทุนด้าน AI ได้

แนวโน้มไตรมาสสี่ต่ำกว่าคาด สัญญาณความกังวลด้านการบริโภคปรากฏขึ้น

อเมซอนคาดว่ารายได้ไตรมาสสี่ (ฤดูช้อปปิ้งช่วงวันหยุด) จะอยู่ระหว่าง 240 พันล้านถึง 247 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่นักวิเคราะห์คาดการณ์เฉลี่ยไว้ที่ 244.5 พันล้านดอลลาร์ ค่ากลางของแนวโน้มต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แนวโน้มกำไรจากการดำเนินงานไตรมาสสี่อยู่ที่ 28.5 พันล้านถึง 33.5 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์คาดการณ์เฉลี่ยประมาณ 33 พันล้านดอลลาร์ ขอบล่างของช่วงแนวโน้มต่ำกว่าที่ตลาดคาดอย่างชัดเจน

กำไรจากการดำเนินงานไตรมาสสามอยู่ที่ 17.8 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่า 11.4 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

Jassy พยายามเน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งของธุรกิจหลักของบริษัทในการประชุมนักวิเคราะห์ เขาชี้ว่า ยอดขายของชำและสินค้าอุปโภคบริโภคในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดเดือนกันยายนเกือบแตะ 250 พันล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโตเป็นสามเท่าของอีคอมเมิร์ซโดยรวม และคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของหน่วยสินค้าที่ขายทั้งหมดในไตรมาสสาม แชทบอตช้อปปิ้ง Alexa for Shopping มีผู้ใช้มากกว่า 400 ล้านคนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นจาก 350 ล้านคนที่เปิดเผยในไตรมาสก่อน

แต่สัญญาณบวกเหล่านี้ไม่สามารถพลิกกลับการร่วงลงของราคาหุ้นหลังปิดตลาดได้

ชะตากรรมเดียวกับ Alphabet อารมณ์ตลาดสั่นสะเทือนไปพร้อมกัน

ปฏิกิริยาของตลาดต่ออเมซอนในครั้งนี้ สะท้อนสถานการณ์ของ Alphabet ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างชัดเจน รายงานผลประกอบการไตรมาสสามของ Alphabet แสดงให้เห็นว่า รายได้โฆษณาจากการค้นหาเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 63.3 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 64.9 พันล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระติดลบ 9.1 พันล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นร่วงลง 13% เมื่อปิดตลาดวันพฤหัสบดี

ผู้บริหารของ Alphabet ระบุในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า การสร้างรายได้จาก AI Search ที่ล่าช้าเป็นการเลือกเชิงรุก Sundar Pichai ซีอีโอเปรียบเทียบช่วงปัจจุบันกับการเปลี่ยนผ่านสู่มือถือเมื่อสิบปีก่อน: " เช่นเดียวกับที่เราเปลี่ยนสู่มือถือเมื่อสิบปีก่อน เรามุ่งเน้นที่การสร้างประสบการณ์การค้นหาที่ดีที่สุดให้กับผู้ใช้ก่อน แล้วจึงค่อยสร้างรายได้ " แต่ตลาดไม่ซื้อเรื่องนี้

ความยากลำบากร่วมกันของทั้งสองบริษัทสะท้อนโจทย์เดียวกันของตลาด: การลงทุนด้าน AI กำลังกดดันกระแสเงินสดและการเติบโตของธุรกิจหลักอย่างเห็นได้ชัด ในขณะที่กรอบเวลาในการสร้างรายได้ยังไม่ชัดเจน ในทางตรงกันข้าม ไมโครซอฟต์อาศัยการเติบโตสูงของธุรกิจคลาวด์และรายจ่ายลงทุนที่ค่อนข้างยับยั้งชั่งใจ กลายเป็นหนึ่งในยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีไม่กี่รายที่ทำให้นักลงทุนพอใจในฤดูกาลรายงานผลประกอบการนี้