การระดมทุนคริปโต Q3 ยังคงชะลอตัว เงินทุนไหลสู่รอบหลังและรอบกลยุทธ์

ภาพรวม

ในไตรมาสที่สามของปี 2026 บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นประมาณ 43% ขณะที่ตลาดแรกคริปโตยังคงชะลอตัวลง RootData บันทึกการระดมทุนทั้งหมด 199 รอบ โดยมียอดเปิดเผยรวม 4.46 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนรอบลดลงติดต่อกันสี่ไตรมาส อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้หยุดนิ่ง และทิศทางของเงินทุนและนักลงทุนได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างลึกซึ้ง

กิจกรรมของ VC ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ จำนวนธุรกรรมลดลง 5% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และยอดเปิดเผยลดลง 24%

เงินทุนกำลังไหลไปสู่รอบหลังและรอบกลยุทธ์ รอบกลยุทธ์และรอบ私募คิดเป็นประมาณ 1.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รอบแรกคิดเป็นเพียงประมาณ 0.73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากไม่รวมการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติมของบริษัทจดทะเบียน การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) / การควบรวมกิจการแบบ SPAC การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A) การเสนอขายโทเค็นต่อสาธารณะ OTC และการระดมทุนด้วยหนี้ ไตรมาสนี้มีการระดมทุนด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น 144 รอบ มียอดเปิดเผยประมาณ 3.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 35% เมื่อเทียบปีต่อปี จำนวนรอบลดลง 14% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 36% เมื่อเทียบปีต่อปี ยอดรวมเมื่อเทียบปีต่อปีลดลง 74% สาเหตุหลักมาจากฐานที่สูงของการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติมของบริษัทจดทะเบียนและการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) ในไตรมาสที่สามของปี 2025

ค่ามัธยฐานของยอดเงินฟื้นตัว แต่ธุรกรรมขนาดใหญ่ลดลง ค่ามัธยฐานของยอดเปิดเผยเพิ่มขึ้นจาก 6.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 8.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ธุรกรรมที่มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 17 รายการ เป็น 13 รายการ และส่วนแบ่งของธุรกรรมสิบอันดับแรกลดลงจาก 62% เป็น 57% การลดลงที่สำคัญที่สุดคือธุรกรรมขนาดเล็กที่เปิดเผยต่ำกว่า 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เงินทุนส่วนใหญ่ลงทุนในบริษัทการเงินแบบรวมศูนย์ เช่น กระดานเทรดและโบรกเกอร์ CeFi มี 31 ธุรกรรม คิดเป็น 32% ของยอดเปิดเผย DeFi มี 51 ธุรกรรม มากที่สุด แต่มีส่วนแบ่งเพียง 8%

ยอดธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนคริปโตเนทีฟเพียงอย่างเดียวลดลงเกือบ 60% ยอดเปิดเผยสำหรับธุรกรรมเหล่านี้ลดลงจาก 2.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 1.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการเงินแบบดั้งเดิมหรือเงินทุนทั่วไปมีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นจาก 39% เป็น 45%

แนวโน้มสำหรับการระดมทุนรอบถัดไปมองในแง่ร้าย ไตรมาสนี้มีกองทุนร่วมลงทุนคริปโตใหม่เพียง 3 กองทุนที่ระดมทุนเสร็จสิ้น รวมประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นจำนวนกองทุนใหม่ที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2019

1. ราคาคริปโตปรับตัวขึ้น แต่ตลาดแรกกำลังชะลอตัว

ไตรมาสนี้ RootData บันทึกการระดมทุนทั้งหมด 199 รอบ โดย 116 รอบมียอดเปิดเผยรวม 4.46 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนรอบลดลง 5% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่สอง และยอดลดลง 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน ยอดลดลง 74%

ฐานที่สูงในไตรมาสที่สามของปี 2025 รวมถึงการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติมของบริษัทจดทะเบียนและการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) จำนวนมาก: Strategy ประมาณ 2.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ, Forward Industries ประมาณ 1.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ, Galaxy ประมาณ 1.40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ, การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) ของ Bullish ประมาณ 1.11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากการระดมทุนแบบ "หุ้นเหรียญ" นี้ลดลง ก็เห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 74% เมื่อเทียบปีต่อปี ยอด 22.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ก็คล้ายกัน โดยเกือบครึ่งหนึ่งมาจากการเข้าซื้อกิจการ 10.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ Dunamu เพียงรายการเดียว

หากพิจารณาเฉพาะการระดมทุนด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น ข้อสรุปกลับตรงกันข้าม หากไม่รวมการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติมของบริษัทจดทะเบียน (Post-IPO), การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) / การควบรวมกิจการแบบ SPAC, การควบรวมและเข้าซื้อกิจการ (M&A), การเสนอขายโทเค็นต่อสาธารณะ, OTC, การระดมทุนด้วยหนี้ และรอบชุมชน และไม่รวมธุรกรรมที่มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ตรวจสอบแล้วว่าเป็นการโอนหุ้นเดิม การขายโทเค็นล่วงหน้า การระดมทุนของบริษัทมหาชน หรือหนี้ ไตรมาสนี้มีการระดมทุนด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น 144 รอบ มียอดเปิดเผยประมาณ 3.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าประมาณ 3.02 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (168 รอบ) ในไตรมาสที่สอง และประมาณ 2.50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (226 รอบ) ในไตรมาสที่สามของปี 2025 แสดงถึงการเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 35% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่จำนวนรอบลดลง 14% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 36% เมื่อเทียบปีต่อปี มีธุรกรรมน้อยลง แต่มีขนาดใหญ่ขึ้น

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือความแตกต่างระหว่างราคาคริปโตและการระดมทุน บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นจากประมาณ 58.6 พันดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม เป็นประมาณ 83.6 พันดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นประมาณ 43% แต่ตลาดแรกกลับไม่อุ่นขึ้นตาม เราเชื่อว่าสาเหตุสำคัญประการหนึ่งคือการดูดซับเงินทุนโดย AI: ความต้องการเงินทุนสำหรับพลังการประมวลผลและโมเดล AI มีมหาศาล และความคาดหวังของตลาดต่อศักยภาพการเติบโตก็สูงขึ้น ด้วยโควตาการจัดสรรที่จำกัดสำหรับ LP เงินทุนบางส่วนที่เดิมมุ่งไปที่การร่วมลงทุนคริปโตกำลังไหลไปสู่ AI การดำเนินการของสถาบันคริปโตเนทีฟชั้นนำก็ยืนยันเรื่องนี้: เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม Paradigm ประกาศเสร็จสิ้นกองทุนที่สี่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขยายขอบเขตการลงทุนจากคริปโตไปสู่ AI หุ่นยนต์ และสาขาล้ำสมัยอื่น ๆ พร้อมระบุว่าจะยังคงลงทุนในคริปโตต่อไป Jocy Lin หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง IOSG ก่อตั้ง IOSF Ventures โดยมุ่งเน้นที่ AI เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม a16z Crypto เปลี่ยนชื่อเป็น a16z Frontier โดยขอบเขตการลงทุนของกองทุนใหม่ขยายไปสู่ AI เครื่องจักรอัตโนมัติ และเทคโนโลยีล้ำสมัยอื่น ๆ ขณะที่ยังคงลงทุนในภาคคริปโต

ความผันผวนภายในไตรมาสส่วนใหญ่มาจากธุรกรรมขนาดใหญ่ไม่กี่รายการ เดือนกรกฎาคมเป็นเดือนที่ร้อนแรงที่สุด ด้วยยอด 2.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 72 ธุรกรรม โดย Crypto.com, Ionic Digital และ Securitize ได้รับรายละ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เดือนสิงหาคมหนาวเย็นที่สุด ด้วยยอด 0.72 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 63 ธุรกรรม เดือนกันยายนฟื้นตัวเป็น 1.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 64 ธุรกรรม ส่วนใหญ่มาจาก Polymarket 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Félix 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

2. เงินทุนไหลสู่รอบหลังและรอบกลยุทธ์

ไตรมาสนี้ เกือบ 40% ของเงินทุนถูกจัดสรรให้กับรอบกลยุทธ์และรอบ私募 ประมาณ 1.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รอบแรกมีจำนวนธุรกรรมสูงสุด แต่คิดเป็นเพียงประมาณหนึ่งในหกของยอดรวม

รอบแรกยังคงคึกคักที่สุด ด้วย 80 ธุรกรรม คิดเป็น 40% ของธุรกรรมทั้งหมด แต่ในแง่ของยอดเงิน มีบทบาทรอง: ธุรกรรมนอกรอบแรกคิดเป็นประมาณ 84% ของยอดเปิดเผย

ในแง่ของขนาดธุรกรรมเดี่ยว มีธุรกรรมระดับกลาง 25 รายการระหว่าง 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่รวม 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในไตรมาสนี้ มียอดเปิดเผยรวมประมาณ 1.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 19 รายการและประมาณ 0.77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง อย่างไรก็ตาม ไตรมาสนี้มี 7 ธุรกรรมในช่วงนี้ที่เป็น OTC การระดมทุนด้วยหนี้ การเสนอขายหุ้นเพิ่มเติมของบริษัทจดทะเบียน หรือการควบรวมกิจการ หากพิจารณาเฉพาะการระดมทุนด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น มีธุรกรรมระดับกลาง 18 รายการ รวมประมาณ 0.87 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนธุรกรรมเท่าเดิมกับไตรมาสที่สอง (18 รายการ ประมาณ 0.73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และยอดเพิ่มขึ้นประมาณ 19% แต่ยังต่ำกว่าไตรมาสที่สามของปี 2025 (31 รายการ ประมาณ 1.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

สิ่งนี้ไม่เพียงสะท้อนถึงความอยากเสี่ยงที่ลดลง แต่ยังเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงของนักลงทุน: สถาบันการลงทุนคริปโตเนทีฟบางแห่งหยุดการลงทุนใหม่ เลิกกิจการ หรือหันไปสู่ AI ในเดือนธันวาคม 2025 Shima Capital ถูกฟ้องโดย SEC และมีรายงานว่าผู้ก่อตั้งประกาศลาออกในอีเมลภายในถึงโครงการที่ลงทุน และเริ่มการชำระบัญชีกองทุนอย่างเป็นระบบ ในเดือนมิถุนายน 2026 แผนการลงทุนเกมของ Arbitrum DAO ที่ชื่อ AGV เสนอให้หยุดการลงทุนใหม่และจัดการเฉพาะพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่ ข้อเสนอได้รับการอนุมัติในต้นเดือนกรกฎาคม โดยคืน ARB ประมาณ 143.7 ล้านโทเค็นเป็นงวด ๆ ให้กับคลังของ DAO ในเดือนตุลาคม Deus X Capital หยุดดำเนินการและจะชำระบัญชีอย่างเป็นทางการในวันที่ 31 มกราคม 2027 โดย CEO Tim Grant เปลี่ยนไปเป็น CEO ของบริษัท AI ชื่อ TensorX ปลายเดือน Verda Ventures ซึ่งมุ่งเน้นโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin หยุดการลงทุนในโครงการใหม่เนื่องจากผู้ก่อตั้งเข้าร่วม Tether โดยเปลี่ยนไปให้บริการเฉพาะพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่

ในขณะเดียวกัน การเงินแบบดั้งเดิมและเงินทุนเชิงกลยุทธ์กำลังเข้ามาแทนที่ Citadel Securities ลงทุน 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน Crypto.com ที่มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Nasdaq Ventures ตกลงลงทุน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน Payward บริษัทแม่ของ Kraken โดยมีรายงานมูลค่าประมาณ 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ 1789 Capital นำรอบประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ Polymarket โดยสมทบประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่มูลค่า 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Tiger Global นำรอบ Series B มูลค่า 180 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Augustus SBI Holdings นำรอบ Series C มูลค่า 76 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ EDX Markets และยังนำรอบ Series C มูลค่า 125 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Gauntlet เงินทุนเหล่านี้มุ่งไปยังพื้นที่ที่แน่นอนและปฏิบัติตามกฎระเบียบ เช่น ใบอนุญาต การชำระราคา และจุดเข้าสู่การซื้อขาย มากกว่าเรื่องเล่าใหม่ ๆ

3. ภาคส่วน: เงินทุนกำลังซื้อ "ท่อส่งการเงิน"

ตามแท็กหลักของ RootData CeFi มี 31 ธุรกรรมในไตรมาสนี้ ได้รับ 1.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 32% ของยอดเปิดเผย อยู่ในอันดับหนึ่ง DeFi มี 51 ธุรกรรม มากที่สุด แต่ได้รับเพียง 0.37 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 8%

ธุรกรรมขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ใน CeFi เกี่ยวข้องกับจุดเข้าสู่การซื้อขาย โบรกเกอร์ และการชำระราคา: Crypto.com, Kraken, Augustus, Alpaca, EDX Markets Infra อยู่ในอันดับสอง ด้วย 34 ธุรกรรม รวม 0.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Ripple (หุ้นกู้ไม่มีหลักประกันอาวุโส Ripple Prime 275 ล้านดอลลาร์สหรัฐ), Prime Intellect และ Gauntlet นอกจากนี้ ธุรกรรม 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐสองรายการสนับสนุนแท็กแยกกัน: บริษัทขุดบิตคอยน์ Ionic Digital และ Securitize ซึ่งเข้าจดทะเบียนใน NYSE ผ่าน SPAC

ยอดเงินของ DeFi ค่อนข้างต่ำ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการเปิดเผยไม่เพียงพอ: มีเพียง 25 จาก 51 ธุรกรรมที่เปิดเผยยอด แม้จะพิจารณาเช่นนี้ DeFi ก็ถูกครอบงำโดยธุรกรรมขนาดเล็ก ระยะแรก และมุ่งเน้นโปรโตคอลอย่างชัดเจน หมวดผู้บริโภคแทบจะว่างเปล่า: แท็กหลักเกมมีเพียง 3 ธุรกรรม รวมประมาณ 5.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

4. ยอดธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนคริปโตเนทีฟเพียงอย่างเดียวลดลงเกือบ 60%

ยอดเปิดเผยสำหรับธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนคริปโตเนทีฟเพียงอย่างเดียวในไตรมาสนี้ลดลงจาก 2.57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสก่อน เป็น 1.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนแบ่งลดลงจาก 44% เป็น 24% ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการเงินแบบดั้งเดิมหรือเงินทุนทั่วไปมีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นจาก 39% เป็น 45%

"การเงินแบบดั้งเดิมหรือเงินทุนทั่วไป" หมายถึง ธนาคาร กระดานเทรดและโครงสร้างพื้นฐานตลาด โบรกเกอร์ การจัดการสินทรัพย์ บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ บริษัทเทรด รวมถึง VC แบบครบวงจรและฟินเทค เงินทุนคริปโตเนทีฟกำลังหดตัว ขณะที่ดีลใหญ่ที่สุดในฤดูกาลนี้ได้รับการสนับสนุนจาก Citadel Securities, Nasdaq, 1789 Capital, Tiger Global, Peak XV, SBI, Intel Capital และ ICONIQ

ในแง่ของความถี่ ภาพดูแตกต่างออกไป ผู้ที่คึกคักที่สุดคือ YZi Labs และ Coinbase Ventures แต่ทั้งคู่มุ่งเน้นการบ่มเพาะและการลงทุนติดตามเป็นหลัก แทบไม่มีการนำการลงทุน

เมื่อเทียบกับไตรมาสที่สอง ผู้นำเปลี่ยนไป ผู้ที่คึกคักที่สุดในไตรมาสที่สองคือ Coinbase Ventures (13 ครั้ง), Animoca Brands (12 ครั้ง) และ a16z Frontier (เดิมคือ a16z Crypto, 8 ครั้ง) โดย Paradigm ก็นำ 4 ดีล ในฤดูกาลนี้ อำนาจการกำหนดราคาถูกส่งมอบให้กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่กล่าวถึงข้างต้นมากขึ้น

5. บริษัทใหม่มากขึ้น บริษัทเก่าระดมทุนก้อนใหญ่

บริษัทที่ก่อตั้งในปี 2021 หรือก่อนหน้านั้นระดมทุนได้ 2.30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก 51 รอบการระดมทุนในฤดูกาลนี้ คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของยอดเปิดเผย บริษัทใหม่ที่ก่อตั้งหลังปี 2025 มีจำนวนรอบมากที่สุด คือ 67 รอบ แต่ระดมทุนได้เพียง 0.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

รายชื่อบริษัทเก่าที่ระดมทุนก้อนใหญ่เป็นที่คุ้นเคย: Crypto.com (ก่อตั้งปี 2016), Kraken (2011), Ripple (2013), Securitize (2017) พวกเขามีรายได้ ใบอนุญาต และธุรกิจที่มีคุณค่า ซึ่งสอดคล้องกับความชอบด้านเงินทุนของฤดูกาลนี้อย่างสมบูรณ์แบบ

6. สหรัฐฯ ยังคงครองตำแหน่งทางภูมิศาสตร์

ฟิลด์ประเทศของ RootData ครอบคลุมเพียง 53 จาก 192 โครงการ (28%) คิดเป็น 55 ธุรกรรมและ 2.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ประมาณครึ่งหนึ่งของยอดเปิดเผยทั้งหมดของฤดูกาล ในตัวอย่างนี้ สหรัฐฯ มี 28 ธุรกรรม รวม 1.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สิงคโปร์มี 10 ธุรกรรม รวม 444 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Crypto.com คิดเป็น 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐของยอดนั้น

ประเทศที่เหลือค่อนข้างกระจัดกระจาย สหราชอาณาจักร บัลแกเรีย และอิตาลีมีรายละ 90 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ฝรั่งเศส 57 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และไนจีเรียและแอฟริกาใต้รายละ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ฮ่องกงมี 3 ธุรกรรม ญี่ปุ่น 2 ธุรกรรม โดยมียอดน้อยมาก แม้จะมีความครอบคลุมต่ำเช่นนี้ แต่ก็ยังบ่งชี้ว่าเงินทุนยังคงกระจุกตัวสูงในสหรัฐฯ โดยธุรกรรมขนาดใหญ่ในเอเชียส่วนใหญ่มาจากกระดานเทรดในสิงคโปร์

7. การระดมทุน: กระสุนรอบถัดไปตึงตัว

จำนวนเงินที่สามารถลงทุนในตลาดแรกได้นั้นขึ้นอยู่กับจำนวนเงินที่กองทุนสามารถระดมได้ ตามข้อมูลของ Galaxy Research มีกองทุนร่วมลงทุนคริปโตใหม่เพียง 3 กองทุนที่ระดมทุนเสร็จสิ้นในฤดูกาลนี้ รวมประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นจำนวนกองทุนใหม่ที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2019 หากคำนวณเป็นรายปี การระดมทุนในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 8.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 8.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับปี 2025 เล็กน้อย ขนาดกองทุนเฉลี่ยในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 386 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีค่ามัธยฐานเพียง 71 ล้านดอลลาร์สหรัฐ: กองทุนใหม่ส่วนใหญ่มีขนาดเล็ก ในขณะที่กองทุนใหญ่ไม่กี่กองทุนดึงค่าเฉลี่ยขึ้น

ความยากลำบากในการระดมทุนและการชะลอตัวของฝั่งการลงทุนเป็นสองด้านของเหรียญเดียวกัน: กองทุน ETF แบบสปอต บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล และ AI ต่างก็แข่งขันกันเพื่อการจัดสรรจาก LP การตัดสินของเราคือ การระดมทุนที่ตึงตัวในฝั่ง LP จะทำให้ GP ระมัดระวังมากขึ้น: ให้ความสำคัญกับการสนับสนุนรอบติดตามของโครงการที่ลงทุนไปแล้ว และวางเดิมพันมากขึ้นกับบริษัทที่มีรายได้และใบอนุญาต นี่คือแนวโน้มที่สะท้อนในฝั่งการลงทุนของฤดูกาลนี้

8. บทสรุป

โดยรวมแล้ว กิจกรรมการลงทุนของ VC ชะลอตัวในไตรมาสที่ 3 เงินทุนไหลไปสู่ช่องทางทางการเงินที่สามารถเก็บค่าธรรมเนียม ถือใบอนุญาต และชำระราคาธุรกรรมได้ โดยอำนาจการกำหนดราคาถูกส่งมอบให้กับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น การระดมทุนของ VC LP เผชิญกับความหนาวเย็น และสถานการณ์การระดมทุนติดตามสำหรับสตาร์ทอัพไม่สดใสนัก

สำหรับผู้ประกอบการ จังหวะในการระดมทุนก้อนใหญ่มาช้าลง และข้อกำหนดใกล้เคียงกับบริษัทที่เติบโตเต็มที่: รายได้ ใบอนุญาต และช่องทางการจัดจำหน่ายมีแนวโน้มที่จะแปลงเป็นมูลค่าได้มากกว่าเรื่องเล่า การระดมทุนระยะแรกลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ความอยากเสี่ยงของ VC ลดลง และจำเป็นต้องเตรียมพร้อมที่จะพูดด้วยข้อมูลผลิตภัณฑ์และยอมรับรอบแรกที่เล็กลง

สำหรับนักลงทุนและ LP การฟื้นตัวของราคาคริปโตไม่ได้ส่งผ่านไปยังตลาดแรกโดยอัตโนมัติ ฤดูกาลนี้ บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นประมาณ 43% แต่การระดมทุนยังคงลดลง และบทเก่าที่ว่า "ราคาเหรียญขึ้นนำไปสู่การร่วมลงทุนที่เฟื่องฟู" ใช้ไม่ได้ชั่วคราว ยอดธุรกรรมระดับกลาง 20–100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัวเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส แต่จำนวนดีลหุ้นยังคงทรงตัว ต้องใช้ข้อมูลหลายไตรมาสเพื่อยืนยันแนวโน้ม

สิ่งที่ต้องจับตาในไตรมาสที่ 4:

การเงินแบบดั้งเดิมจะยังคงมีส่วนร่วมหรือไม่? ฤดูกาลนี้ 45% ของยอดเปิดเผยเกี่ยวข้องกับพวกเขา นี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างหรือเป็นเพียงความบังเอิญของดีลใหญ่ไม่กี่รายการ? ไตรมาสที่ 4 จะให้คำตอบ

ราคาคริปโตจะส่งผ่านไปยังรอบแรกได้หรือไม่? การฟื้นตัวของจำนวนรอบแรกขนาดเล็กเท่านั้นที่จะบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวที่แท้จริงในฝั่งผู้ประกอบการ

นโยบายและการระดมทุน ความคืบหน้าของกฎหมาย CLARITY Act และกองทุนใหม่จะสามารถระดมทุนเสร็จสิ้นก่อนสิ้นปีได้หรือไม่