Glassnode: Bitcoin ร่วงต่ำกว่าต้นทุนระยะสั้น เงินทุนไหลออกแต่แนวโน้มยังไม่พัง

ผู้เขียน:Glassnode

เรียบเรียง: กู้อวี่, ChainCatcher

Bitcoin ได้ร่วงลงต่ำกว่าฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น และตามหลังหุ้น ขณะที่สเตเบิลคอยน์, ETF และผู้ซื้อสหรัฐฯ ต่างแสดงสัญญาณว่าเงินทุนกำลังไหลออก เลเวอเรจถูกชำระล้างไปแล้ว และกลุ่มกระเป๋าเงินขนาดใหญ่สองกลุ่มเริ่มเข้าซื้อ ซึ่งทำให้การเปลี่ยนแนวโน้มในเดือนสิงหาคมยังคงมีผลเหนือจุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายน

บทสรุปผู้บริหาร

Bitcoin ได้ร่วงลงต่ำกว่าฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่ 75.6K ดอลลาร์ และตามหลังหุ้น ขณะที่เงินทุนที่สามารถผลักดันมันได้ยังคงไหลออกอย่างต่อเนื่อง

อุปทานสเตเบิลคอยน์กำลังหดตัวเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 กองทุน ETF เป็นผู้ขายสุทธิ และ Bitcoin ซื้อขายในราคาส่วนลดบน Coinbase

ในทางกลับกัน การร่วงลงครั้งนี้ได้ชำระเลเวอเรจฝั่งยาวส่วนใหญ่ใกล้ราคาไปแล้ว มีคำสั่งซื้อมากกว่าคำสั่งขายในสมุดคำสั่ง และกลุ่มกระเป๋าเงินขนาดใหญ่สองกลุ่มเริ่มสะสม

จุดสูงสุดของเดือนกันยายนเป็นจุดสูงสุดที่สูงขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่จุดสูงสุดตลอดกาลในปี 2025 และตราบใดที่ราคายังอยู่เหนือจุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายนที่ 58.5K ดอลลาร์ การเปลี่ยนแนวโน้มนี้ก็ยังคงมีผล

ผู้ซื้อล่าสุดกำลังขาดทุน

สัปดาห์ที่แล้วเรากำหนดโซน 73K ถึง 76K ดอลลาร์เป็นระดับที่ต้องจับตา หลังจากนั้น Bitcoin ได้ไหลเข้าสู่โซนดังกล่าว โดยซื้อขายใกล้ 74K ดอลลาร์ ต่ำกว่าฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่ 75.6K ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาเฉลี่ยที่นักลงทุนที่ซื้อในช่วง 155 วันที่ผ่านมาจ่ายไป ที่จุดสูงสุดของเดือนกันยายน เหรียญของผู้ถือระยะสั้นเกือบทั้งหมดมีกำไร วันนี้ประมาณ 35% มีกำไร และผู้ที่ขายออกไปโดยเฉลี่ยขายขาดทุนเล็กน้อย

การกระจายฐานต้นทุนแสดงให้เห็นว่าเหรียญเหล่านี้ถูกซื้อที่ไหน ปัจจุบันประมาณสองในสามอยู่เหนือราคา กระจายอยู่ในสามช่วงที่ซื้อระหว่างเดือนสิงหาคมถึงตุลาคม ขึ้นไปถึง 83.6K ดอลลาร์ ผู้ถือเหล่านี้หลายคนอาจใช้การดีดตัวเพื่อออกที่จุดคุ้มทุน ใต้ราคา บล็อกหนาแน่นเพียงแห่งเดียวอยู่ระหว่าง 62K ถึง 66K ดอลลาร์ ซึ่งซื้อใกล้จุดต่ำสุดของเดือนสิงหาคม

โปรดทราบว่าโครงสร้างที่ใหญ่ขึ้นตั้งแต่เดือนสิงหาคมยังคงมีผล จุดสูงสุดของเดือนกันยายนเป็นจุดสูงสุดที่สูงขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่จุดสูงสุดตลอดกาลในปี 2025 และราคายังอยู่สูงกว่าจุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายนที่ 58.5K ดอลลาร์อย่างมาก การยึดคืนค่าเฉลี่ยตลาดที่แท้จริงที่ 77.5K ดอลลาร์ จะทำให้เหรียญของผู้ถือระยะสั้นประมาณครึ่งหนึ่งกลับมามีกำไร

ถูกหุ้นทิ้งไว้ข้างหลัง

สัปดาห์ที่แล้วเราชี้ให้เห็นว่าการร่วงลงระยะกลางของ Bitcoin ส่วนใหญ่เกิดขึ้นก่อนการลงคะแนนเสียง การเทขายที่เริ่มในวันที่ 5 พฤศจิกายน กระทบทั้งหุ้นและ Bitcoin พร้อมกัน ตั้งแต่วันที่ 9 พฤศจิกายน เส้นทางของทั้งสองแยกออกจากกัน: ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq 100ฟื้นตัวเหนือราคาปิดวันเลือกตั้ง ขณะที่ Bitcoin ร่วงลงอีกครั้งหลังประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในวันที่ 10 พฤศจิกายน และยังคงลดลงประมาณ 5%

การยืนเหนือราคาปิดวันเลือกตั้งที่ 77.8K ดอลลาร์ จะทำให้ Bitcoin กลับมาสอดคล้องกับหุ้นอีกครั้ง

พันธบัตรกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม

อัตราดอกเบี้ยเพิ่มแรงกดดัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุสองปีสะท้อนความคาดหวังของเทรดเดอร์ต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดโดยเฉลี่ยในช่วงสองปีข้างหน้า ปัจจุบันอยู่ที่ 4.75% สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของเฟดที่ 4% อยู่ 75 จุดพื้นฐาน ดังนั้นตลาดพันธบัตรจึงกำลังกำหนดราคาการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

โปรดทราบว่านี่ยังห่างไกลจากแรงกระแทกแบบปี 2022 ในเดือนมิถุนายน 2022 ช่องว่างเดียวกันนี้สูงสุดถึง 244 จุดพื้นฐาน ส่วนช่องว่างวันนี้ประมาณหนึ่งในสามของตอนนั้น ตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม ช่องว่างก็แคบลงเช่นกัน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังคงเป็นอุปสรรคต่อสินทรัพย์เสี่ยง แต่ตลาดพันธบัตรไม่ได้คาดหวังว่าเหตุการณ์ปี 2022 จะเกิดซ้ำ

สเตเบิลคอยน์ถอนตัว

สเตเบิลคอยน์คือเงินสดของตลาดคริปโต: เทรดเดอร์ถือดอลลาร์บนกระดานเทรดและบนเชนก่อนซื้อ ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา อุปทานสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดลดลง 14.2 พันล้านดอลลาร์ เป็นการหดตัวเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022

การหดตัวของอุปทานหมายความว่าผู้ถือกำลังแลกสเตเบิลคอยน์กลับเป็นดอลลาร์ และนำเงินสดออกจากตลาด ทำให้เหลือเชื้อเพลิงน้อยลงสำหรับการดีดตัว แรงกดดันเดียวกันนี้สะท้อนใน Tether ซึ่งซื้อขายต่ำกว่า 1 ดอลลาร์เล็กน้อย หากการเปลี่ยนแปลง 30 วันกลับมาเป็นบวก นั่นจะเป็นสัญญาณแรกว่าเงินทุนใหม่กำลังไหลเข้า

อุปสงค์สหรัฐฯ จางหาย

กองทุน ETF สปอตสหรัฐฯได้เปลี่ยนเป็นการไถ่ถอน ในช่วง 20 ช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา กองทุนเหล่านี้มีเงินไหลออกสุทธิ 1.6 พันล้านดอลลาร์ และในวันที่ 9 พฤศจิกายน ยอดรวมดังกล่าวข้ามเกณฑ์ 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่เราใช้กำหนดช่วงการไหลออก

เมื่อเทียบกับช่วงการไหลออกในอดีต ครั้งนี้ยังตื้น: ส่วนใหญ่ก่อนหน้านี้ลึกกว่ามาก ทุกครั้ง เงินไหลเข้าจะกลับมาก็ต่อเมื่อ Bitcoin ทำจุดต่ำสุดแล้วเท่านั้น ดังนั้นการกลับมาของเงินไหลเข้าจะยืนยันจุดต่ำสุดในภายหลัง

ไม่มีพรีเมียมบน Coinbase

พรีเมียม Coinbaseเปรียบเทียบราคา Bitcoin บน Coinbase (สถานที่ซื้อขายหลักของนักลงทุนสหรัฐฯ) กับราคาโลก เราได้ตัดส่วนที่เกิดจาก Tether ซื้อขายต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ออกไป มิฉะนั้นส่วนลดจะดูลึกกว่าความเป็นจริง เมื่อวัดด้วยค่าเฉลี่ย 30 วัน พรีเมียมติดลบตลอดการร่วงลงทั้งหมดตั้งแต่จุดสูงสุดของเดือนกันยายน และปัจจุบันส่วนลดลึกที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

ในการดีดตัวครั้งก่อน พรีเมียมเปลี่ยนเป็นบวก เพราะผู้ซื้อสหรัฐฯ ยินดีจ่ายแพงขึ้นเพื่อซื้อ Bitcoin วันนี้พวกเขาไม่ได้ทำเช่นนั้น หากพรีเมียมเปลี่ยนเป็นบวกและคงอยู่หลายสัปดาห์ จะบ่งชี้ว่าอุปสงค์จากสหรัฐฯ กำลังกลับมา

บางเบาใกล้ราคา หนักแน่นด้านล่าง

แผนที่ความร้อนการชำระบัญชีจำลองราคาที่สถานะฟิวเจอร์สแบบมีเลเวอเรจจะถูกบังคับปิด ในแง่บวก การไหลลงช้าๆ ตั้งแต่จุดสูงสุดของเดือนกันยายนได้ผ่านระดับการชำระบัญชีฝั่งยาวส่วนใหญ่ที่สะสมระหว่างทางลง ดังที่แสดงโดยพื้นที่สีเข้มที่ตามแท่งเทียน สิ่งนี้ได้ขจัดเชื้อเพลิงส่วนใหญ่สำหรับการเทขายแบบลูกโซ่ใกล้ราคา

คลัสเตอร์ที่ใหญ่ที่สุดบนกราฟหกเดือนอยู่ต่ำกว่าราคามาก ระหว่าง 59.5K ถึง 62.6K ดอลลาร์ ซึ่งไม่ถูกแตะต้องตั้งแต่จุดต่ำสุดของเดือนสิงหาคม ระหว่างคลัสเตอร์นั้นกับราคา กราฟค่อนข้างบางเบา ในขณะเดียวกัน ดอกเบี้ยเปิดกลับขึ้นมาสู่ระดับเดียวกับจุดสูงสุดของเดือนกันยายน แม้ราคาจะลดลงประมาณ 15% ซึ่งบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์เพิ่มสถานะขายระหว่างการร่วงลง หากราคากลับตัวขึ้น ชอร์ตเหล่านี้จะต้องซื้อคืน คลัสเตอร์ที่ใหญ่ที่สุดเหนือราคาอยู่ใกล้ประมาณ 87.5K ดอลลาร์

มีคำสั่งซื้อด้านล่าง บางเบาด้านบน

สมุดคำสั่งสปอตแสดงแนวโน้มเดียวกัน ตั้งแต่การเทขายวันที่ 5 พฤศจิกายน คำสั่งซื้อที่วางไว้ภายใน 5% ของราคาบน Binance และ Coinbase มีมากกว่าคำสั่งขายทุกชั่วโมง วงเล็บด้านล่างในภาพทำเครื่องหมายคำสั่งซื้อที่ใหญ่ที่สุด อยู่ในบล็อกระหว่าง 68K ถึง 72.5K ดอลลาร์

วงเล็บด้านบนทำเครื่องหมายสถานการณ์ตรงกันข้าม: นอกเหนือจากคำสั่งขายที่อยู่ชิดเหนือราคาแล้ว สมุดคำสั่งค่อนข้างบางเบาไปจนถึงประมาณ 84K ดอลลาร์ ซึ่งเป็นพื้นที่สีเข้มบนแผนที่ความร้อน การขึ้นของราคาเองจะเจอแรงต้านน้อยจากสมุดคำสั่ง แต่ยังต้องผ่านผู้ถือระยะสั้นที่รอออกที่จุดคุ้มทุน โปรดทราบว่าคำสั่งที่วางไว้อาจถูกยกเลิกได้ทุกเมื่อ และบางคำสั่งซื้อถูกยกเลิกระหว่างการเทขายก่อนจะถูกวางใหม่

กระเป๋าเงินขนาดใหญ่เข้าสู่ตลาด

คะแนนแนวโน้มการสะสมติดตามว่ากลุ่มกระเป๋าเงินแต่ละกลุ่มกำลังเพิ่มยอดคงเหลือ (คะแนนใกล้ 1) หรือลดยอดคงเหลือ (ใกล้ 0) โดยถ่วงน้ำหนักตามขนาดกระเป๋า ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มีสองกลุ่มที่มีคะแนนสูงกว่า 0.5: กระเป๋าที่ถือ 100 ถึง 1K BTC และกระเป๋าที่ถือ 1K ถึง 10K BTC ทั้งสองกลุ่มกระจายเหรียญออกเกือบตลอดเดือนตุลาคม โปรดทราบว่าทั้งสองกลุ่มนี้ก็เปลี่ยนเป็นผู้ซื้อในช่วงปลายเดือนกันยายนเช่นกัน แต่ไม่ยั่งยืน

กลุ่มอื่นๆ ทุกกลุ่มยังคงลดการถือครอง ตั้งแต่กระเป๋าที่ใหญ่ที่สุดที่ถือมากกว่า 10K BTC ไปจนถึงกระเป๋าที่ถือน้อยกว่า 1 BTC นี่คือการซื้อช่วงขาลงระยะแรกจากกลุ่มแคบๆ หากกลุ่มเล็กเข้าร่วมด้วย จะบ่งชี้ว่าผู้ซื้อกำลังกลับมาทั่วทั้งตลาด

บทสรุป

Bitcoin กำลังปรับฐานโดยแทบไม่มีเงินทุนใหม่มาหนุน: ผู้ซื้อล่าสุดขาดทุน มันตามหลังหุ้น และสเตเบิลคอยน์, ETF และผู้ซื้อสหรัฐฯ ต่างแสดงสัญญาณว่าเงินทุนกำลังไหลออก เหตุผลสำหรับการมองโลกในแง่ดีระยะสั้นมีน้อย ในทางตรงกันข้าม เลเวอเรจใกล้ราคาถูกชำระล้างไปแล้ว และกลุ่มกระเป๋าเงินขนาดใหญ่สองกลุ่มกำลังซื้อ

สำหรับนักลงทุนที่ตีความเดือนสิงหาคมว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการกลับตัวในกรอบเวลาที่สูงขึ้น นี่คือโซนที่การกลับสู่ค่าเฉลี่ยจะเริ่มขึ้น การยึดคืนฐานต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่ 75.6K ดอลลาร์ จะสนับสนุนมุมมองนี้ การร่วงลงอย่างต่อเนื่องต่ำกว่า 73K ดอลลาร์ ซึ่งเป็นขอบล่างของช่วงสัปดาห์ที่แล้ว จะชี้ไปที่การพักฐานที่ยาวนานขึ้น และการปิดต่ำกว่าจุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายนที่ 58.5K ดอลลาร์ จะลบล้างการเปลี่ยนแนวโน้มของเดือนสิงหาคม

ข้อมูล ณ วันที่ 11 พฤศจิกายน 2026 ราคาและอนุพันธ์ ณ เวลา 11:00 UTC สมุดคำสั่ง ณ เวลา 09:00 UTC; กระแสเงินทุน ETF, อุปทานสเตเบิลคอยน์, ฐานต้นทุน และคะแนนการสะสม ณ วันที่ 9 พฤศจิกายน