Anthropic เดินหน้า IPO ท่ามกลางตลาดร่วง โรดโชว์อาจเริ่มวันอังคารนี้ มูลค่าอาจถูกหั่นอีก 20%

แม้หุ้นกลุ่ม AI จะถูกเทขายอย่างหนักในช่วงที่ผ่านมา แต่ Anthropic ยังคงตัดสินใจเดินหน้าเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนครั้งแรก (IPO) ท่ามกลางแรงกดดันของตลาด การเข้าจดทะเบียนครั้งใหญ่นี้จะทดสอบความต้องการเสี่ยงและความเต็มใจในการตั้งราคาสินทรัพย์ AI ล้ำสมัยของตลาดสาธารณะโดยตรง

ตามรายงานล่าสุดของ The Wall Street Journal เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นักลงทุนคาดการณ์ว่าเป้าหมายมูลค่าของ Anthropic อยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แต่หลังจากราคาหุ้นบริษัท AI ร่วงลงอย่างรวดเร็ว นักลงทุนรายใหญ่บางรายต้องการปรับลดเป้าหมายมูลค่าลง ขณะนี้ผู้บริหารระดับสูงของบริษัทได้หารือกับนายธนาคารจาก Goldman Sachs และ Morgan Stanley เกี่ยวกับการกำหนดช่วงมูลค่าขั้นสุดท้ายแล้ว

Bloomberg รายงานเมื่อวันที่ 6 พ.ย. โดยอ้างแหล่งข่าวว่า นักลงทุนที่มีศักยภาพบางรายได้หารือถึงการปรับลดมูลค่าลงเหลือประมาณ 1.2 ล้านล้านถึง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ และบางรายพิจารณาต่ำถึง 1.1 ล้านล้านดอลลาร์

รายงานระบุว่า Anthropic ได้นัดพบนักลงทุนรายสำคัญในสัปดาห์นี้ โดยมีเป้าหมายให้หุ้นเริ่มซื้อขายในวันพฤหัสบดีหรือวันศุกร์สัปดาห์หน้า บริษัทยังอาจเลื่อนเป้าหมายมูลค่าออกไปเพื่อรอสภาวะตลาดที่เอื้ออำนวยมากขึ้น แต่การทำเช่นนั้นอาจสร้างความตื่นตระหนกให้กับตลาดได้

ความคืบหน้าและการตั้งราคาสุดท้ายของ IPO ครั้งนี้ ไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับขนาดการระดมทุนของ Anthropic เองเท่านั้น แต่ยังจะเป็นตัวชี้วัดมูลค่าของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ทั้งหมด ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการประเมินใหม่ของตลาดเกี่ยวกับรายจ่ายลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สูงและแนวโน้มการทำกำไรเชิงพาณิชย์

เร่งเข้าจดทะเบียนก่อนวันขอบคุณพระเจ้า คาดการณ์มูลค่าถูกปรับลด

กำหนดการ IPO ของ Anthropic เข้าสู่ช่วงสำคัญแล้ว

ตามรายงานของ Bloomberg ตามข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง หลังจากที่ Anthropic ยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลต่อสาธารณะเมื่อวันที่ 26 ต.ค. บริษัทสามารถเริ่มโรดโชว์ IPO ได้เร็วที่สุดในวันที่ 10 พ.ย. หากทุกอย่างเป็นไปด้วยดี บริษัทคาดว่าจะกำหนดราคาเสร็จสิ้นในสัปดาห์ของวันที่ 16 พ.ย. โดยมีเป้าหมายเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ก่อนวันหยุดขอบคุณพระเจ้าของสหรัฐฯ (26 พ.ย.) ภายใต้สัญลักษณ์หุ้น "ANT"

อย่างไรก็ตาม ความผันผวนอย่างรุนแรงของตลาดทำให้มูลค่ากลายเป็นประเด็นหลักในการเจรจา เมื่อหลายเดือนก่อน ตัวเลขมูลค่าที่ตลาดพูดถึงอยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ตอนนี้ Anthropic เกือบจะแน่นอนแล้วว่าต้องยอมรับมูลค่าที่ต่ำกว่านั้นมาก Bloomberg รายงานเมื่อวันที่ 6 พ.ย. โดยอ้างแหล่งข่าวว่า นักลงทุนที่มีศักยภาพบางรายได้หารือถึงการปรับลดมูลค่าลงเหลือประมาณ 1.2 ล้านล้านถึง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ และบางรายพิจารณาต่ำถึง 1.1 ล้านล้านดอลลาร์

สำหรับวาณิชธนกิจ กลยุทธ์การตั้งราคามีความสำคัญอย่างยิ่ง หากตั้งเป้าหมายสูงเกินไป อาจกระทบความต้องการของนักลงทุนและทำให้ราคาหุ้นร่วงลง แต่หากตั้งช่วงราคาต่ำเกินไป บริษัทและนายธนาคารก็จะถูกวิจารณ์ว่า "ขายถูกเกินไป" ในทางปฏิบัติ บางครั้งนายธนาคารจะสนับสนุนให้บริษัทเสนอช่วงราคาที่ต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย เพื่อจะได้ปรับราคาขึ้นในภายหลังโดยอ้างความต้องการของนักลงทุนที่แข็งแกร่ง คาดว่าเอกสารที่จะยื่นในสัปดาห์นี้จะระบุรายละเอียดจำนวนหุ้นและราคาที่จะขาย และอาจเปิดเผยนักลงทุนรายใหญ่ที่ยืนยันจองซื้อในราคา IPO แล้ว

แรงต้านทั้งการเมืองและตลาด หุ้นกลุ่ม AI เผชิญการประเมินมูลค่าใหม่

ความท้าทายของ IPO ของ Anthropic ไม่ได้มาจากความเห็นที่แตกต่างของนักลงทุนเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัทเองเท่านั้น แต่ยังได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงความต้องการเสี่ยงของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI ทั้งหมดด้วย หลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ กลุ่มบุคคลที่มีท่าทีกังขาต่อ AI ขึ้นมามีอำนาจ และเสนอมาตรการชะลอการพัฒนาศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าตลาดของหุ้นในดัชนี Nasdaq Composite หายไป 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในวันเดียว

ความผันผวนของตลาดได้ผลักดันดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ขึ้นเหนือ 25 และแม้แต่เกิน 28 Matt Kennedy นักกลยุทธ์อาวุโสของ Renaissance Capital กล่าวว่า เมื่อ VIX สูงกว่า 25 บริษัทต่างๆ มักจะพิจารณาเลื่อน IPO ออกไป นอกจากนี้ ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการลงทุน AI ขนาดใหญ่และความไม่ชัดเจนของผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นก็เพิ่มสูงขึ้น โดย OpenAI ซึ่งเป็นคู่แข่งของ Anthropic ระดมทุนได้ไม่ถึงครึ่งหนึ่งของเป้าหมายเดิมในรอบล่าสุด และมูลค่าก็ต่ำกว่าเป้าหมาย 1.25 ล้านล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ตลาดเริ่มมีเสถียรภาพในระดับหนึ่งแล้ว การดีดตัวของดัชนี S&P 500 และ Philadelphia Semiconductor Index ประกอบกับการปรับตัวลงของ VIX อาจช่วยเพิ่มความมั่นใจให้ Anthropic เดินหน้าเข้าจดทะเบียนต่อไป Matt Kennedy มองว่า IPO ของ Anthropic แตกต่างจากการเข้าจดทะเบียนของบริษัททั่วไป สภาพแวดล้อมตลาดในปัจจุบันอาจไม่เพียงพอที่จะบังคับให้เลื่อนการเข้าจดทะเบียน แต่นักลงทุนอาจเรียกร้องส่วนลดและมูลค่าที่สูงขึ้น

การเติบโตสูงเริ่มชะลอ นักลงทุนจับตาต้นทุนการประมวลผล

ประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งของข้อพิพาทเรื่องมูลค่า คือการที่ Anthropic จะพิสูจน์ได้หรือไม่ว่าการเติบโตของรายได้เพียงพอที่จะรองรับมูลค่า IPO มหาศาล ตามแบบแสดงรายการข้อมูล รายได้ไตรมาส 3 ของ Anthropic อยู่ที่ 16,956 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1,127% เมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม สัญญาณการชะลอตัวเริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว โดยอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนลดลงเหลือ 47% ซึ่งต่ำกว่าอัตรา 144% ในไตรมาส 2 อย่างมาก

ผลกำไรก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน ในไตรมาส 3 Anthropic ขาดทุนจากการดำเนินงาน 567 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิ 23,291 ล้านดอลลาร์ การพลิกกลับมาขาดทุนส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากต้นทุนการจัดซื้อการประมวลผลระยะสั้นประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดประมาณ 2,000 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการจับคู่เงินบริจาคของพนักงาน สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าสำหรับตลาดคือ ยอดรวมภาระผูกพันด้านการจัดซื้อกำลังการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานที่เปิดเผยสูงถึง 895,400 ล้านดอลลาร์

ตามรายงานของ Reuters นักลงทุนกำลังรอข้อมูลรายได้เดือนตุลาคมของ Anthropic เพื่อประเมินว่าบริษัทจะสามารถพลิกกลับแนวโน้มการชะลอตัวของการเติบโตเมื่อเร็วๆ นี้ได้หรือไม่ ผลประกอบการด้านรายได้ การใช้งานของลูกค้าองค์กร และความสามารถในการควบคุมต้นทุนการประมวลผล จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่นักลงทุนให้ความสนใจระหว่างโรดโชว์

ขนาดการระดมทุนอาจทำสถิติใหม่ ความสำคัญเชิงมาตรฐานอุตสาหกรรมโดดเด่น

ในฐานะหนึ่งในบริษัทแรกๆ ที่มุ่งเน้นการพัฒนาโมเดล AI ล้ำสมัยและพยายามเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ขนาดการเสนอขายและการตั้งราคาของ Anthropic จะเป็นข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญสำหรับอุตสาหกรรม AI ทั้งหมด

ตลาดจับตาอย่างใกล้ชิดว่า IPO ของ Anthropic จะเทียบเท่ากับผลงานทำสถิติของ SpaceX ของ Elon Musk ได้หรือไม่ ก่อนหน้านี้ SpaceX เสนอขายที่มูลค่าประมาณ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์ และระดมทุนได้ระหว่าง 75,000 ล้านถึง 86,200 ล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ Reuters ขนาดการเสนอขายของ Anthropic อาจสูงถึง 100,000 ล้านดอลลาร์

นำโดย Goldman Sachs และ Morgan Stanley โดยมีธนาคารอีก 20 แห่งเข้าร่วมใน IPO ขนาดใหญ่พิเศษนี้ สถานะการจองซื้อจริงจะส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า หลังจากการปรับฐานครั้งใหญ่ของหุ้นกลุ่ม AI ตลาดสาธารณะยินดีจ่ายพรีเมียมเท่าใดสำหรับศักยภาพการเติบโตระยะยาวของบริษัท AI ล้ำสมัย

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบ

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนต้องใช้ความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุน สถานะทางการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น มุมมอง หรือข้อสรุปใดๆ ในบทความนี้เหมาะสมกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ การลงทุนตามบทความนี้ถือเป็นความรับผิดชอบของผู้ลงทุนเอง