BlackRock сохраняет избыточный вес акций США на фоне роста прибыли благодаря ИИ

Институт инвестиций BlackRock сообщил, что его прогноз от 15 сентября сосредоточен на трех темах: дефицит ИИ, устойчивый доход и инвестиционные возможности, выходящие за рамки традиционных классов активов. Компания считает, что развитие ИИ стимулирует экономическую активность и корпоративные прибыли, одновременно потребляя больше капитала, электроэнергии, материалов и балансовых ресурсов.

BlackRock отметил, что инвестиционный цикл ИИ создает проблему финансирования наряду с крупными государственными заимствованиями. В отчете за четвертый квартал говорится, что обе силы конкурируют за один и тот же пул капитала, повышая стоимость финансирования, даже несмотря на то, что расходы на вычислительную инфраструктуру поддерживают рост.

В последующем отчете от 21 сентября эта нагрузка была оценена количественно. BlackRock подсчитал, что ежегодная потребность США в финансировании «может превысить 7,5 триллиона долларов к 2030 году», в основном из-за потребностей в капитале, связанных с ИИ. Компания сообщила, что на эмитентов, связанных с ИИ и центрами обработки данных, приходится около 14% выпуска облигаций инвестиционного уровня в США в этом году по сравнению с 5% в 2025 году и 1% за предыдущее десятилетие. BlackRock предупредил, что оценка на 2030 год является прогнозной и может не реализоваться.

Долговые рынки уже финансируют крупные вычислительные проекты. Роль ИИ в выпуске облигаций инвестиционного уровня растет, поскольку гиперскейлеры полагаются на публичный долг, частный кредит и операционный денежный поток для финансирования строительства центров обработки данных.

Прогноз BlackRock сосредоточен на узких местах, создаваемых этими расходами. Компания выделяет электроэнергию, электросети, память, чипы и центры обработки данных как области, где ограниченное предложение может сдерживать развертывание, что лежит в основе темы «дефицита ИИ».

BlackRock сохраняет избыточный вес акций США

Несмотря на более высокую доходность, BlackRock сохраняет избыточный вес акций США. Компания заявила, что ожидания по прибыли продолжают расти, а компании, связанные с ИИ, составляют значительную долю ожидаемого роста в следующем году.

BlackRock отметил, что сильная прибыль помогла акциям лучше переносить рост доходности облигаций, чем в 2022 году. В анализе используются отчеты компаний из индекса S&P 500 и система оценки внедрения ИИ на основе MIT для группировки компаний по степени их подверженности искусственному интеллекту.

Управляющий активами не рассматривает весь технологический сектор как единую сделку. Заявленное предпочтение отдается компаниям и инфраструктуре, связанным с областями, где спрос превышает предложение, включая электроэнергию, чипы и мощности центров обработки данных. Позиционирование BlackRock остается инвестиционным взглядом и не гарантирует будущую доходность акций.

Акции развивающихся рынков получили более высокую оценку в обновлении за четвертый квартал. BlackRock повысил категорию до избыточного веса, сославшись на устойчивую прибыль и более дешевую оценку. Компания отметила, что некоторые регионы Азии и Латинской Америки предлагают различные пути доступа к инфраструктуре ИИ и связанным с ней ограничениям предложения.

Компания сохраняет нейтральную позицию по Китаю, выделяя отдельные возможности в области физического ИИ. BlackRock заявил, что более дешевый ИИ с открытым исходным кодом может ускорить внедрение, хотя более широкое использование не обязательно приводит к росту прибыли поставщиков ИИ.

Рост доходности подталкивает BlackRock к коротким облигациям

Взгляд BlackRock на облигации стал более избирательным по мере роста доходности государственных облигаций в течение лета. Компания предпочитает краткосрочные и среднесрочные государственные долговые обязательства долгосрочным облигациям, поскольку более длинные сроки погашения несут большую чувствительность к процентным ставкам и подверженность изменениям срочных премий.

В прогнозе на четвертый квартал говорится, что более высокая доходность восстановила возможности получения дохода в инструментах с фиксированной доходностью, но значительные объемы выпуска и инфляционные риски делают долгосрочные государственные облигации менее привлекательными в рамках подхода BlackRock. Институт имеет недостаточный вес длинных казначейских облигаций США, сохраняя нейтральную позицию по коротким казначейским облигациям, где видит более высокий доход с поправкой на риск.

Аналогичный взгляд компания применяет к долгосрочным кредитам инвестиционного уровня. BlackRock предпочитает более короткие сроки погашения, поскольку компании, рефинансирующие долг, выпущенный по гораздо более низким ставкам, теперь сталкиваются с более высокими затратами на заимствования. Исследование компании показывает, что давление распространяется на инфраструктуру ИИ и частные рынки, где экономика проектов сильно зависит от структуры финансирования и генерации денежных средств.

Долг, обеспеченный активами центров обработки данных, находится под пристальным вниманием. BlackRock сравнил объемы выпуска с изменениями доходности пятилетних казначейских облигаций и заявил, что рефинансирование по текущим ставкам может оказать давление на проекты, финансировавшиеся при более низких затратах на заимствования.

Инфраструктурные компании, связанные с криптовалютами, привлекли крупные пакеты финансирования в 2026 году. Galaxy Digital добивалась продажи облигаций на 3,5 миллиарда долларов для своего кампуса в Техасе, а TeraWulf изучала возможность финансирования ИИ примерно на 3,5 миллиарда долларов для проекта, связанного с Anthropic, в Кентукки.

Повышение ставки ФРС укрепляет прогноз BlackRock о более высоких ставках

Федеральная резервная система повысила целевой диапазон на 25 базисных пунктов до 3,75%-4,00% 16 сентября, на следующий день после даты прогноза BlackRock на четвертый квартал. Центральный банк заявил, что экономическая активность расширяется уверенными темпами, капитальные инвестиции остаются устойчивыми, а инфляция все еще повышена.

Повышение было одобрено единогласно 12 голосами. ФРС повысила процентную ставку по резервным остаткам до 3,90% и установила первичную кредитную ставку на уровне 4,00% с 17 сентября.

В рыночном комментарии BlackRock от 21 сентября сообщается, что доходность двухлетних и десятилетних казначейских облигаций выросла после заседания, при этом доходность десятилетних бумаг вернулась примерно к 5%. Компания отметила, что рынки восприняли заявления после заседания как ястребиные, в то время как BlackRock утверждал, что устойчивый рост и укрепление доверия к ФРС могут по-прежнему поддерживать рисковые активы.

Конкуренция за капитал не ограничивается Соединенными Штатами. В связанном материале crypto.news сообщил, что доходность десятилетних облигаций Японии поднялась выше 3%, что дает японским инвесторам более высокую внутреннюю доходность. BlackRock заявил, что рост доходности японских облигаций может снизить спрос на казначейские облигации США, поскольку часть капитала останется внутри страны.

В прогнозе на четвертый квартал говорится, что предложение рабочей силы в США остается ограниченным, а рост заработной платы и базовая инфляция остаются повышенными. BlackRock считает, что эти условия оставляют ФРС меньше возможностей для смягчения и сохраняют вероятность «дальнейшего ужесточения», если ценовое давление останется устойчивым.

Следующие запланированные контрольные точки данных BlackRock включают деловую активность в США и инфляционные ожидания. В комментарии от 21 сентября предварительные индексы менеджеров по закупкам и окончательные данные по потребительским настроениям Мичиганского университета названы индикаторами, за которыми следует следить, пока стоимость заимствований остается повышенной.