BlackRock เผยความผันผวนของ Bitcoin ลดลงเหลือ 35–40

รายการ The Pomp Podcast เผยแพร่บทสัมภาษณ์เมื่อวันที่ 17 ก.ย. กับ Jay Jacobs หัวหน้าฝ่าย ETF หุ้นของ BlackRock ในสหรัฐฯ ครอบคลุมการเติบโตของ iShares Bitcoin Trust ETF หรือ IBIT การพัฒนาออปชันที่เชื่อมโยงกับคริปโต และผลิตภัณฑ์ Bitcoin และ Ethereum ที่ขยายตัวของ BlackRock

ระหว่างการสัมภาษณ์ พิธีกร Anthony Pompliano กล่าวว่า Bitcoin เคลื่อนจากความผันผวนประมาณ 80 มาอยู่ที่ 35–40 Jacobs ไม่ได้ระบุสาเหตุเดียว โดยกล่าวว่า ETPs ออปชัน สภาพคล่องที่ลึกขึ้น และฐานผู้ถือระยะยาวที่ขยายตัว ล้วนมีส่วนทำให้ความผันผวนลดลง

Bitcoin ETFs ให้ทางเลือกทางการเงินแก่ผู้ถือรายใหญ่

Jacobs กล่าวว่า BlackRock คาดการณ์ในตอนแรกว่าการดูแลสินทรัพย์โดยสถาบันจะเป็นเหตุผลหลักที่ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวจะย้ายเหรียญเข้าสู่โครงสร้าง ETF แต่การสนทนากับลูกค้าแสดงให้เห็นกรณีการใช้งานอีกแบบหนึ่ง: การนำการลงทุนใน Bitcoin ไปไว้ในบัญชีการเงินแบบดั้งเดิมทำให้ใช้ความมั่งคั่งนั้นในตลาดสินเชื่อและอนุพันธ์ได้ง่ายขึ้น

ตามที่ Jacobs กล่าว ผู้ถือที่มีสัดส่วนความมั่งคั่งใน Bitcoin สูงบางครั้งต้องการสภาพคล่องสำหรับอสังหาริมทรัพย์ ยานพาหนะ หรือการใช้จ่ายอื่น ๆ โดยไม่ต้องขายการลงทุนของตน ตำแหน่ง ETF อาจถูกนำไปวางเป็นหลักประกันกับผู้ให้กู้ที่รับหุ้น ETF เป็นหลักประกันได้ ในขณะที่ออปชันสามารถใช้ป้องกันความเสี่ยงหรือสร้างรายได้

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อกลไกของผลิตภัณฑ์ IBIT เองไม่ได้ออกสินเชื่อบ้านหรือรถยนต์ และ BlackRock ไม่รับประกันว่านักลงทุนจะสามารถกู้ยืมโดยใช้หุ้นของตนเป็นหลักประกันได้ ธนาคาร โบรกเกอร์ หรือผู้ให้กู้รายอื่นเป็นผู้กำหนดว่าจะรับหุ้น ETF เป็นหลักประกันหรือไม่ และภายใต้เงื่อนไขใด

ผู้ให้กู้แบบดั้งเดิมได้ขยายบริการดังกล่าวแล้ว JPMorgan รับ Bitcoin เป็นหลักประกัน ธนาคารได้ย้ายสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่กรอบการให้สินเชื่อที่มีหลักประกันมากขึ้น หลังจากความพยายามก่อนหน้านี้ที่เกี่ยวข้องกับ ETF ที่เชื่อมโยงกับคริปโต

Jacobs ระบุว่าความสามารถในการเชื่อมโยงความมั่งคั่ง Bitcoin กับเครื่องมือการให้กู้ การป้องกันความเสี่ยง และพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมเป็นส่วนหนึ่งของการทำให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน

โครงสร้างของ IBIT ปัจจุบันรองรับการสร้างและไถ่ถอนหน่วยลงทุนแบบ in-kind โดยผู้มีส่วนร่วมที่ได้รับอนุญาต ก.ล.ต. อนุมัติกระบวนการ in-kind สำหรับ ETP คริปโตในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งพลิกกลับแนวทางเงินสดเท่านั้นที่กำหนดไว้ในตอนแรกเมื่อ Bitcoin ETF แบบสปอตของสหรัฐฯ เปิดตัว

Paul Atkins ประธาน ก.ล.ต. กล่าวในเวลานั้นว่าธุรกรรม in-kind อาจทำให้ผลิตภัณฑ์ "มีต้นทุนต่ำลงและมีประสิทธิภาพมากขึ้น"

ธุรกรรม in-kind ไม่ได้หมายความว่าผู้ถือรายย่อยทั่วไปสามารถเดินเข้าไปที่ BlackRock และแลกเปลี่ยน Bitcoin จำนวนเล็กน้อยเป็นหุ้น IBIT ได้โดยตรง กิจกรรมการสร้างและไถ่ถอนเกิดขึ้นผ่านผู้มีส่วนร่วมที่ได้รับอนุญาตโดยใช้ตะกร้าขนาดใหญ่

ข้อมูล IBIT ล่าสุดของ BlackRock ระบุว่าหน่วยการสร้างหนึ่งหน่วยมีมูลค่าประมาณ 1.73 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 17 ก.ย. ประกอบด้วย 22.65 BTC Jacobs อธิบายเกณฑ์ในทางปฏิบัติระหว่างพอดแคสต์ว่าประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ หลังจากลดลงอย่างมากจากระดับก่อนหน้า

BlackRock เชื่อมโยงความผันผวนของ Bitcoin ที่ลดลงกับตลาดที่ลึกขึ้น

Pompliano ถาม Jacobs ว่าการลดลงของความผันผวนของ Bitcoin มาจากการมีส่วนร่วมของ Wall Street, ETF หรือตลาดอนุพันธ์ที่สร้างขึ้นรอบสินทรัพย์นี้

Jacobs กล่าวว่า BlackRock ไม่มีคำอธิบายเดียว ETP สร้างช่องทางมากขึ้นในการลงทุนในสินทรัพย์ ในขณะที่ออปชันให้เครื่องมือเพิ่มเติมแก่ผู้เข้าร่วมตลาดสำหรับตำแหน่งที่ซับซ้อนและการจัดการความเสี่ยง กลุ่มผู้เข้าร่วมและสภาพคล่องที่ลึกขึ้นสามารถลดความผันผวนของราคาบางส่วนได้ในมุมมองของเขา

ผู้ซื้อระยะยาวเป็นอีกปัจจัยหนึ่งในคำอธิบายของ BlackRock Jacobs กล่าวว่าขณะนี้นักลงทุนจำนวนมากขึ้นถือ Bitcoin ในเชิงกลยุทธ์ ซึ่งเป็นแหล่งอุปสงค์ที่แตกต่างจากเทรดเดอร์ระยะสั้น

มุมมองของเขาเกี่ยวกับความผันผวนในอนาคตยังคงเป็นการประเมิน ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่รับประกัน Bitcoin ยังสามารถเผชิญการเคลื่อนไหวที่รุนแรงได้ ในขณะที่อนุพันธ์และเลเวอเรจสามารถขยายความผันผวนในช่วงที่มีการชำระบัญชีอย่างรวดเร็ว

Jacobs โต้แย้งว่าความผันผวนที่ลดลงไม่ได้เปลี่ยนสิ่งที่ BlackRock มองว่าเป็นลักษณะการลงทุนพื้นฐานของ Bitcoin ในช่วงที่นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับรัฐบาล ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือการลดค่าของเงิน fiat Bitcoin "ควรได้ประโยชน์" เขากล่าว พร้อมระบุว่าเงื่อนไขดังกล่าวสามารถกดดันสินทรัพย์แบบดั้งเดิมได้

คำกล่าวนี้แสดงถึงมุมมองการลงทุนของ BlackRock ไม่ได้ยืนยันว่า Bitcoin จะปรับตัวขึ้นอย่างสม่ำเสมอเมื่อหุ้นหรือพันธบัตรปรับตัวลง และความสัมพันธ์ระหว่างประเภทสินทรัพย์สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามวัฏจักรตลาด

IBIT ยังคงเป็น ETP คริปโตที่ใหญ่ที่สุดของ BlackRock ด้วยส่วนต่างที่มาก BlackRock รายงานสินทรัพย์สุทธิของ IBIT ประมาณ 59.87 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 17 ก.ย. โดยมีหุ้นคงค้าง 1.382 พันล้านหุ้น และค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน 0.25% ผลิตภัณฑ์ติดตามดัชนี CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant

BlackRock กำลังสร้างผลิตภัณฑ์ staking และรายได้รอบคริปโต

กลยุทธ์คริปโตปัจจุบันของ BlackRock ขยายเกินกว่าการลงทุนแบบสปอตธรรมดา แม้จะยังคงมุ่งเน้นที่ Bitcoin และ Ethereum

Jacobs กล่าวว่าบริษัทมุ่งเน้นที่สินทรัพย์สองชนิดนี้เนื่องจาก Bitcoin และ Ethereum เป็นตัวแทนส่วนใหญ่ของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลตามมูลค่าตลาด BlackRock ไม่ได้ใช้แนวทางการเปิดผลิตภัณฑ์สำหรับคริปโตเคอร์เรนซีขนาดใหญ่ทุกตัว

สำหรับ Ethereum บริษัทเสนอ ETHA สำหรับการลงทุนแบบสปอต และ iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB ซึ่งรวมการลงทุนในราคา ether กับผลตอบแทนจากการ staking จากส่วนหนึ่งของการถือครองของทรัสต์

หน้า ETHB อย่างเป็นทางการของ BlackRock แสดงสินทรัพย์สุทธิสูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย ณ วันที่ 10 ก.ย. ผลิตภัณฑ์มีอัตราผลตอบแทนจากการ staking 30 วันอยู่ที่ 1.54% ณ วันนั้น ในขณะที่ค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุนที่ระบุคือ 0.25%

BlackRock เปิดตัว ETHB เป็น Ethereum ETP ตัวแรกในสหรัฐฯ ที่รวมการ staking

BlackRock ใช้แนวทางที่แยกต่างหากสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้จาก Bitcoin

iShares Bitcoin Premium Income ETF สัญลักษณ์ BITA เปิดตัวในเดือนมิถุนายน บันทึกการสัมภาษณ์ที่แปลแล้วอ้างถึงผลิตภัณฑ์ว่า "BIDA" แต่สัญลักษณ์อย่างเป็นทางการของ BlackRock คือ BITA

BITA ถือการลงทุนใน Bitcoin ผ่าน BTC แบบสปอตและ IBIT จากนั้นขาย call options เป็นหลักบน IBIT เพื่อเก็บค่าพรีเมียมของออปชัน BlackRock กล่าวเมื่อเปิดตัวกองทุนว่ากลยุทธ์โดยทั่วไปมุ่งเป้าไปที่ call options ครอบคลุมประมาณ 25% ถึง 35% ของพอร์ตโฟลิโอ

หน้าผลิตภัณฑ์แสดงอัตราการจ่ายผลตอบแทน 13.25% ณ วันที่ 9 ก.ย. และค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน 0.65% อัตราการจ่ายผลตอบแทนสามารถเปลี่ยนแปลงได้และไม่ใช่ผลตอบแทนที่รับประกัน

การขาย covered calls สามารถสร้างรายได้รายเดือนแต่จำกัดการมีส่วนร่วมในขาขึ้นของ Bitcoin บางส่วนเมื่อราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

Jacobs กล่าวว่ากลยุทธ์นี้เกิดจากคำขอของลูกค้าที่ต้องการการลงทุนใน Bitcoin แต่มีพอร์ตโฟลิโอที่จัดโครงสร้างรอบกระแสเงินสด Bitcoin แบบสปอตเองไม่จ่ายคูปองหรือเงินปันผล ทำให้ค่าพรีเมียมของออปชันเป็นวิธีหนึ่งที่ ETF สามารถสร้างรายได้ที่แจกจ่ายได้

AI อยู่เคียงข้างคริปโตในกรอบธีมของ BlackRock

การสัมภาษณ์ย้ายจาก Bitcoin ไปสู่แนวทางของ BlackRock ต่อปัญญาประดิษฐ์ ซึ่ง Jacobs อธิบายการนำ AI มาใช้ว่าเป็นตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคที่เกี่ยวข้องกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ มากขึ้น

เขากล่าวว่า BlackRock พิจารณา AI ครอบคลุมสาธารณูปโภค โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ ผู้พัฒนาโมเดล ซอฟต์แวร์ และแอปพลิเคชัน แทนที่จะปฏิบัติต่อมันเป็นธีมภาคเทคโนโลยีเท่านั้น

ระยะเวลาการจัดหาสินค้าแตกต่างกันอย่างมากตลอดห่วงโซ่นั้น ตามที่ Jacobs กล่าว เขาประเมินว่าเหมืองทองแดงใหม่อาจต้องใช้เวลาสี่ถึงแปดปีในการเริ่มการผลิต และโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์อาจใช้เวลาประมาณสี่ปีในการเริ่มดำเนินการ

การประมาณเวลาดังกล่าวใช้เพื่ออธิบายกรอบการลงทุนของ BlackRock ไม่ใช่เพื่อกำหนดการคาดการณ์ราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรือผลตอบแทนของบริษัท AI

ผู้จัดการสินทรัพย์เสนอผลิตภัณฑ์หลายรายการที่เชื่อมโยงกับส่วนต่าง ๆ ของโครงสร้างพื้นฐานนั้น Jacobs ชี้ไปที่กลยุทธ์ AI ที่มีการจัดการเชิงรุก BAI การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานและพลังงาน อสังหาริมทรัพย์ศูนย์ข้อมูล และการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับทองแดง เป็นตัวอย่างว่าโครงสร้าง ETF สามารถแบ่งห่วงโซ่อุปทาน AI ออกเป็นกลุ่มที่ลงทุนได้อย่างไร

ความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับการออกแบบกองทุนขยายไปถึงจำนวน ETF ที่มีในตลาดสหรัฐฯ Jacobs กล่าวว่านักลงทุนควรตรวจสอบการถือครอง โครงสร้าง ภาษี และการทำตลาด แทนที่จะพึ่งพาชื่อผลิตภัณฑ์เพียงอย่างเดียว

BITA เป็นตัวอย่างหนึ่งของความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่เขากล่าวถึง กองทุนใช้โครงสร้างแบบห้างหุ้นส่วน ดังนั้น BlackRock กล่าวว่านักลงทุนคาดว่าจะได้รับ Schedule K-1 สำหรับการรายงานภาษีของสหรัฐฯ IBIT แม้จะให้การลงทุนในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน แต่ไม่ใช้กลยุทธ์รายได้แบบ covered-call ของ BITA

เอกสารเปิดตัวของ BlackRock ในเดือนมิถุนายนกล่าวว่า BITA สามารถขาย call options ต่อการลงทุนใน Bitcoin ประมาณ 25% ถึง 35% ในขณะที่ตำแหน่งที่เหลือยังคงมีการลงทุนที่อิงกับการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin กลยุทธ์ออปชันของมันมีการจัดการเชิงรุกและสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามสภาวะตลาดและการจัดพอร์ตโฟลิโอ