ใครคือตัวการที่ทำให้ราคาร่วงหนักช่วงนี้: ตกทุกครั้งที่มีประชุม, สหรัฐฯ ต้องรับผิดชอบทั้งหมด หรือสถาบันหลีกเลี่ยงความเสี่ยง?

ต้นฉบับ｜Odaily News (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Wenser (@wenser 2010)

เช้าตรู่วันนี้ BTC ร่วงลงต่ำกว่า 81,000 ดอลลาร์ ไปแตะ 80,400 ดอลลาร์ ก่อนดีดกลับขึ้นเหนือ 82,000 ดอลลาร์ ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 82,500 ดอลลาร์ ส่วน ETH ร่วงลงไปแตะประมาณ 2,400 ดอลลาร์ ปัจจุบันอยู่ต่ำกว่า 2,500 ดอลลาร์ ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา มีผู้ถูกบังคับปิดสถานะทั่วตลาดประมาณ 180,000 ราย มูลค่าการบังคับปิดสถานะเกือบ 1.1 พันล้านดอลลาร์ โดยเป็นฝั่ง long ประมาณ 935 ล้านดอลลาร์

รายงานล่าสุดของ Glassnode ระบุว่า ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ย 7 วันของ BTC สปอตและ BTC ETF บนกระดานแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 6.8 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าช่วงเวลาประมาณ 90% นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2024 ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาถึงวันที่ 5 ตุลาคม มูลค่าตลาดที่รับรู้แล้ว (realized cap) ของตลาดคริปโตอยู่ที่ประมาณ 12.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดซื้อรวมจาก ETF, stablecoin และทุนสำรองของบริษัทมีเพียงประมาณ 4.9 พันล้านดอลลาร์ ส่วนที่เหลือมาจากการเปลี่ยนมือของเงินทุนเดิมในตลาดที่ราคาสูงขึ้น แสดงให้เห็นว่าการปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้พึ่งพาการรับช่วงต่อที่ราคาสูงขึ้นเป็นหลัก

อีกด้านหนึ่ง แรงเทขายในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทั้งรัฐบาลสหรัฐฯ เจ้าของ mining pool รายใหญ่ และผู้ถือ BTC ระยะสั้น ต่างก็เทขายในแบบของตัวเอง ส่งผลให้เกิดการร่วงลงอย่างรวดเร็วในรอบนี้ แต่เมื่อมองแนวโน้มระยะกลางถึงยาว ตลาดในไตรมาส 4 ยังมีโอกาสรักษาแนวโน้มขาขึ้นได้

ตัวแทนการเทขายช่วงนี้: รัฐบาลสหรัฐฯ เจ้าของ mining pool รายใหญ่ และผู้ถือ BTC ระยะสั้น

การร่วงลงในช่วง 3 วันที่ผ่านมา เมื่อดูจากข้อมูลตลาด น่าจะได้รับผลกระทบหลักจากการเทขายของ 3 กลุ่มใหญ่ดังนี้:

รัฐบาลสหรัฐฯ: โอน BTC มูลค่ากว่า 1.54 พันล้านดอลลาร์เข้า Coinbase ใน 3 วัน ขณะที่ BTC ร่วงลง 6.9%

จากการติดตามของ Lookonchain รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ฝาก BTC จำนวน 17,733 BTC มูลค่า 1.48 พันล้านดอลลาร์ เข้าสู่ Coinbase Prime ในช่วง 3 วันที่ผ่านมา และฝาก WBTC อีก 750 WBTC มูลค่า 62 ล้านดอลลาร์ ระหว่างนั้นราคา BTC ร่วงลง 6.9%

แม้ว่า Coinbase Prime จะมีทั้งฟังก์ชัน custody และ trading การโอนเข้าของรัฐบาลสหรัฐฯ ในช่วงนี้จึงไม่จำเป็นต้องขายทั้งหมด และจากข้อมูล on-chain ของ Galaxy Research รัฐบาลสหรัฐฯ ปัจจุบันถือ BTC ประมาณ 319,100 BTC โดยประมาณ 71% มาจาก BTC ที่เกี่ยวข้องกับ LuBian (ลู่เปียน) และเงินที่ยึดคืนจาก Bitfinex สินทรัพย์ BTC ที่โอนเข้าครั้งนี้ก็ถูกมองว่าเป็นทรัพย์สินที่รัฐบาลสหรัฐฯ ยึดมา แต่การโอนเข้าของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงไม่ให้ตลาดคริปโตตื่นตระหนก และเกิดการเทขายด้วยความกลัวตามมา ด้านล่างคือภาพแสดงเวลาการดำเนินการที่เกี่ยวข้อง

เจ้าของ mining pool รายใหญ่ หวังฉุน: ขาย WBTC มูลค่ากว่า 19.3 ล้านดอลลาร์ แลกเป็น ETH กว่า 7,848 ETH ตอนราคาร่วง

จากการติดตามของนักวิเคราะห์ on-chain หยูจิน ที่อยู่ของหวังฉุน ผู้ร่วมก่อตั้ง F2Pool (0xF42...2b51) ได้ขาย WBTC จำนวน 235.5 WBTC มูลค่า 19.31 ล้านดอลลาร์ บน on-chain หลังจาก BTC ร่วงลงตอนเช้าตรู่ แลกเป็น ETH จำนวน 7,848.5 ETH ราคา ETH อยู่ที่ 2,460 ดอลลาร์ อัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC อยู่ที่ 0.03

ผู้ถือ Bitcoin ระยะสั้น: เทขายด้วยความตื่นตระหนก แรงขายทำสถิติสูงสุดในรอบเกือบ 4 เดือน

เมื่อคืนเวลาประมาณ 22.00 น. นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant ชื่อ Darkfost โพสต์ว่า ผู้ถือ Bitcoin ระยะสั้น (STH) แสดงความตื่นตระหนกอย่างชัดเจน ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ผู้ถือระยะสั้นโอน BTC เข้ากระดานแลกเปลี่ยนสูงสุดรายวันเกิน 50,000 BTC โดยในจำนวนนี้กว่า 29,500 BTC ถูกโอนเข้าในสถานะขาดทุน คิดเป็นประมาณ 59% ของ BTC ที่ไหลเข้าทั้งหมด นับเป็นการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงของผู้ถือระยะสั้นครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบ 4 เดือน

แม้ตอนนั้นราคา BTC จะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 82,000 ดอลลาร์ แต่กลางคืนก็ร่วงลงไปแตะประมาณ 80,500 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าการเทขายของผู้ถือระยะสั้นยังคงมีผลกระทบแบบ lag ต่อตลาดอยู่บ้าง

แนวโน้มตลาดโดยรวม: อยู่ในช่วงฟื้นฟูราคา แรงขายระยะยาวลดลงอย่างมาก แถบการชำระบัญชีแบ่งเป็น 3 ระดับที่ 81,700 / 75,000 / 60,000 ดอลลาร์

แม้แรงขายระยะสั้นจะไม่น้อย แต่เมื่อมองระยะกลางถึงยาว BTC และตลาดโดยรวมยังอยู่ในช่วงฟื้นฟูราคา แรงขายระยะยาวดีขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับก่อนเดือนสิงหาคม

ประการแรก แนวโน้มการเทขายของวาฬเริ่มหยุดลง

เมื่อวันที่ 5 ตุลาคม Glassnode โพสต์อย่างเป็นทางการว่า แนวโน้มการฝาก Bitcoin สุทธิเข้ากระดานแลกเปลี่ยนของวาฬ BTC ได้หยุดลงแล้ว แนวโน้มดังกล่าวดำเนินต่อเนื่องมากว่า 3 เดือนนับตั้งแต่ฤดูร้อน ซึ่งยาวนานเป็นสองเท่าของแนวโน้มลักษณะเดียวกันอื่น ๆ นับตั้งแต่ปี 2023 และสิ้นสุดลงในช่วงปลายเดือนสิงหาคม หลังจากนั้นกระแสเงินทุนยังคงติดลบอย่างต่อเนื่อง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเทขายของวาฬ BTC ได้หยุดลงชั่วคราว ผู้ถือระยะยาวยังคงเลือกที่จะอยู่ข้างเวลา

ประการที่สอง นักขุด BTC หยุดเทขายจำนวนมาก แหล่งที่มาของแรงขายลดลงอย่างชัดเจน

เมื่อวานนี้ CryptoQuant โพสต์ว่า นักขุด Bitcoin ได้หยุดการเทขายจำนวนมากในช่วงนี้แล้ว นับตั้งแต่วันที่ 21 สิงหาคมที่ Bitcoin แตะจุดต่ำสุด 76,000 ดอลลาร์ และสถานะของนักขุดเปลี่ยนจาก "extremely underpaid" เป็น "fairly paid" ก็ไม่ปรากฏกระแสเงินทุนไหลออกของนักขุดที่รุนแรงอีก

CryptoQuant ระบุว่า แรงขายของนักขุดเคยเป็นแหล่งอุปทานสำคัญที่กดดันราคา Bitcoin อย่างต่อเนื่องในช่วงตลาดหมีปี 2026 และการหายไปของแรงขายที่สม่ำเสมอนี้ อาจช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทานของตลาดได้

ประการที่สาม ความต้องการ BTC สปอตดีขึ้นอย่างชัดเจน ตลาดผ่านจุดเสี่ยงสูงสุดไปแล้ว

เมื่อวานนี้ นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant ชื่อ Darkfost โพสต์ว่า ความต้องการ Bitcoin ในช่วงนี้ดีขึ้นอย่างชัดเจน โดยเฉพาะความต้องการสปอตที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันความต้องการ Bitcoin โดยรวมกลับมาเป็นบวก เกิน 14,000 BTC ส่วนความต้องการฟิวเจอร์สค่อนข้างทรงตัว เฉลี่ยช่วงนี้อยู่ที่ประมาณ 32,000 BTC ความต้องการสปอตปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ -17,000 BTC แม้จะยังอยู่ในแดนลบ แต่ก็ดีขึ้นอย่างมากจาก -207,000 BTC เมื่อวันที่ 20 กันยายน

เขามองว่า การที่ราคา Bitcoin ร่วงลงในขณะที่ความต้องการของตลาดค่อย ๆ ฟื้นตัว ถือเป็นสัญญาณบวกของตลาด

สุดท้าย รายงานตลาดที่ Glassnode เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม ระบุว่า จากแผนที่ความร้อนการชำระบัญชี (liquidation heatmap) ระยะเวลา 2 เดือน (ใช้จำลองระดับราคาที่สถานะฟิวเจอร์สแบบ leveraged จะถูกบังคับปิด) มีเพียงประมาณ 17% ของระดับราคาที่จะถูกบังคับปิดเท่านั้นที่อยู่เหนือราคาปัจจุบัน จุดแนวรับใกล้ราคา BTC ขยายตัวประมาณครึ่งหนึ่งภายในหนึ่งสัปดาห์:

แถบราคาการชำระบัญชีขนาดใหญ่ที่ใกล้ที่สุดอยู่ใต้ราคา BTC พอดี คือระหว่าง 81,700 ถึง 83,300 ดอลลาร์
จุดชำระบัญชีที่สองอยู่ที่ประมาณ 75,000 ดอลลาร์
แถบการชำระบัญชีขนาดใหญ่ที่สุดอยู่ที่ช่วง 60,000 ถึง 63,000 ดอลลาร์

หากราคา BTC ร่วงลงไปถึงช่วงเหล่านี้ การบังคับปิดสถานะ long อาจยิ่งซ้ำเติมแนวโน้มขาลงของตลาด

ทิศทางตลาดหลังจากนี้: ตลาดหมีอาจยังไม่จบ แผนที่ตลาดกระทิงยังขาดการยืนยันจากสปอต เทรดเดอร์มองบวกไตรมาส 4

เกี่ยวกับทิศทางตลาดหลังจากนี้ มุมมองที่เป็นตัวแทนแบ่งออกเป็น 3 กลุ่มดังนี้:

กลุ่มแรก คือมุมมองระมัดระวังจากยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

เมื่อวันที่ 7 ตุลาคม Chris Kuiper รองประธานฝ่ายวิจัยของ Fidelity Digital Assets กล่าวว่า "ตลาดหมีอาจยังไม่จบ" เขามองว่า การดีดตัวตั้งแต่เดือนสิงหาคมอาจเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับตัวขึ้นรอบใหม่ หรืออาจเป็นเพียงการดีดกลับในตลาดหมี "การที่ราคาปรับตัวขึ้นไม่ได้รับประกันว่าตลาดหมีจะจบลง" หากพิจารณาตามวัฏจักร 4 ปี เดือนพฤศจิกายนเป็นหน้าต่างสำคัญที่ต้องจับตา (จุดต่ำสุดของตลาดหมีรอบก่อนคือเดือนพฤศจิกายน 2022) แต่เขาก็ย้ำว่าวัฏจักรในอดีตไม่เคยเกิดซ้ำอย่างแม่นยำ สัญญาณที่ค่อนข้างบวกคือ ความผันผวนที่อยู่ในระดับต่ำตั้งแต่เดือนมิถุนายนถึงกลางเดือนสิงหาคม แล้วขยายตัวอย่างรวดเร็ว ซึ่งคล้ายกับช่วงท้ายของตลาดหมีรอบก่อน ๆ อาจหมายความว่าแรงขายใกล้หมดลง ขณะที่การโอน stablecoin, RWA และการมีส่วนร่วมของสถาบันยังคงเติบโต

นอกจากนี้ TD Cowen ธนาคารเพื่อการลงทุน ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคา Bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยคาดว่า BTC จะแตะประมาณ 109,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026 และขึ้นไปถึง 280,000 ดอลลาร์ในปี 2029

กลุ่มที่สอง นักวิเคราะห์คริปโตมองว่าแผนที่ตลาดกระทิงยังต้องรอการยืนยันจากตัวชี้วัดสปอต

เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม นักวิเคราะห์คริปโต Darkfost โพสต์ว่า ดัชนี Bull Score Index ของ Bitcoin ยังคงอยู่ในแดน bullish อย่างชัดเจน ปัจจุบันได้ 80/100 คะแนน ตัวชี้วัดหลายตัวยังสนับสนุนโมเมนตัมขาขึ้นของ BTC

เขาชี้ว่า สิ่งเดียวที่ยังล้าหลังอยู่คือความต้องการสปอต จากการสังเกตก่อนหน้านี้ ปริมาณการซื้อขายสปอตในตลาดยังค่อนข้างต่ำ ดังนั้นในขั้นนี้ยังไม่ปรากฏความต้องการซื้อสปอตที่ชัดเจน เขามองว่า ความต้องการสปอตเป็นปัจจัยสำคัญที่ขาดหายไปในทิศทางตลาด BTC ปัจจุบัน และส่วนนี้มักเป็นส่วนที่ก่อตัวขึ้นเป็นลำดับสุดท้าย

กลุ่มที่สาม เทรดเดอร์คริปโตมองบวกต่อไตรมาส 4

ต้นเดือนตุลาคม เทรดเดอร์ชื่อดัง Ansem เคยกล่าวว่า BTC, ETH และ SOL ต่างรักษาระดับสูงของกรอบราคาไว้ได้ในช่วงนี้ การเคลื่อนไหวของราคาค่อนข้างแข็งแรง แม้ยังไม่เกิดการชำระบัญชีครั้งใหญ่ แต่ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ยังอยู่ในสถานะที่ผิด คาดว่ายังมี upside ต่อไป นอกจากนี้ เขาชี้ว่า เดือนตุลาคมอาจเกิดการปรับฐานและการล้าง open interest (OI) แต่ตลาดยังอยู่ในช่วงต้นของตลาดกระทิง การไล่ราคาด้วย leverage สูงมีความเสี่ยงสูง ขณะที่สถานะสปอตที่มีความเชื่อมั่นสูงค่อนข้างได้เปรียบกว่า

เทรดเดอร์คริปโต Killa ก็โพสต์เมื่อวานนี้ว่า Bitcoin ล้มเหลวในการทะลุ 87,000 ดอลลาร์อีกครั้ง สถานะ long 10x ที่สร้างจากความคาดหวังว่าจะทะลุจากการทดสอบจุดสูงสุดครั้งที่สอง ได้ถูก stop loss ที่จุดคุ้มทุนแล้ว เนื่องจากทะลุไม่สำเร็จและราคากลับมาที่จุดเข้า เขาจะจับตาช่วง 80,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์ และพิจารณาเปิด long 10x ใหม่ นอกจากนี้ เขาระบุว่ายังถือ long BTC ที่ 62,600 ดอลลาร์และ 76,400 ดอลลาร์ ยังไม่มีเหตุผลเร่งด่วนที่จะเปิด long ใหม่ แต่ยังมองบวกและคาดว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้นอีก สถานการณ์ปัจจุบันเป็น sideways รอบต่ำ ส่วนตัวเขาเทรดรอบสูงเป็นหลัก และเน้นย้ำความสำคัญของการบริหารความเสี่ยง

แน่นอนว่าเมื่อมีคนมองบวก ก็ย่อมมีคนมองลบ ตลาดคริปโตไม่เคยขาดคู่สัญญาและเทรดเดอร์ที่ปรับทิศทางได้อย่างยืดหยุ่น

"เซียนติ้งฉือเก้อต้ามู่เปียว" (先定十个大目标): หาก BTC หลุด 79,000 ดอลลาร์ จะเริ่มลดสถานะ หากแท่งรายวันปิดต่ำกว่า 78,000 ดอลลาร์ จะปิด long ทั้งหมด

วาฬ "เซียนติ้งฉือเก้อต้ามู่เปียว" (先定十个大目标) โพสต์วันนี้ว่า ช่วงนี้มีปัจจัยลบมหภาครวมตัวกัน ทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับขึ้น การคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยแข็งแกร่งขึ้น และราคาน้ำมันปรับขึ้น แต่ BTC ปรับฐานเพียงประมาณ 5% ดังนั้นเขาจึงมองว่า ตลาดยังอยู่ในแนวโน้มที่แข็งแกร่ง ยังไม่คิดว่า BTC จะร่วงลงไปถึง 78,000 หรือ 74,000 ดอลลาร์โดยตรง อย่างไรก็ตาม เขาก็กล่าวถึงการตั้งเงื่อนไข stop loss ไว้แล้ว หาก BTC หลุด 79,000 ดอลลาร์ จะเริ่มลดสถานะ หากแท่งรายวันปิดต่ำกว่า 78,000 ดอลลาร์ จะปิด long ที่เหลือทั้งหมด

อี้ ลี่หัว: มีแนวโน้มว่า BTC จะหลุด 79,000 ดอลลาร์ มองตลาดกระทิงแต่ไม่ short ตอนปรับฐาน

อี้ ลี่หัว โพสต์วันนี้เช่นกันว่า Bitcoin เสียแนวรับ 82,000 ดอลลาร์ แนวรับถัดไปอยู่ที่ 79,000 ดอลลาร์ แต่เมื่อดูจากความเร็วของการร่วงลงในช่วงสองวันนี้ การปรับฐานยังห่างไกลจากจุดสิ้นสุด ตอนนี้มีแนวโน้มว่าจะหลุด 79,000 ดอลลาร์ แล้วค่อยดูสถานการณ์ช่วง 75,000 ดอลลาร์

นอกจากนี้ เขาระบุว่า ช่วงนี้ยืนกรานมาตลอดว่า BTC จะปรับฐานที่จุด 86,000 ดอลลาร์ แต่ไม่ได้ short เพราะมองว่าตอนนี้ยังเป็นแนวโน้มตลาดกระทิง การปรับฐานก็เป็นความผันผวนปกติในตลาดกระทิง ยึดหลัก "มองตลาดกระทิงแต่ไม่ short ตอนปรับฐาน" อดทนรอให้การปรับฐานเข้าที่แล้วค่อยซื้อตอนราคาต่ำ