การเลือกตั้งกลางเทอมอาจเป็นเบาะรองรับหุ้นสหรัฐฯ ได้หรือไม่?

การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ปี 2026 เข้าสู่ช่วงนับถอยหลังสองเดือนสุดท้ายแล้ว หลังจากความปั่นป่วนทางนโยบายเกือบสองปีภายใต้การนำของโดนัลด์ ทรัมป์ รัฐบาลของเขากำลังเผชิญบททดสอบทางการเมืองครั้งสำคัญครั้งแรกที่คูหาเลือกตั้ง

ในขณะเดียวกัน การลงทุนในธีม AI เริ่มแออัดมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวยังคงผันผวนในระดับสูง การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบใหม่กำลังเพิ่มขึ้นอีกครั้ง และความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านยังคงคุกรุ่น ท่ามกลางฉากหลังเช่นนี้ การเลือกตั้งกลางเทอมไม่ใช่แค่การแข่งขันทางการเมือง แต่อาจกลายเป็นตัวเร่งสำคัญสำหรับการประเมินราคาสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกใหม่

การเลือกตั้งจะกระทบตลาดอย่างไร และนักลงทุนควรประเมินผลลัพธ์ที่แตกต่างกันอย่างไร?

1. การเลือกตั้งกลางเทอมในอดีตมักเป็นบวกต่อหุ้นสหรัฐฯ

ข้อมูลในอดีตชี้ว่าการเลือกตั้งกลางเทอมโดยทั่วไปเอื้อต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ

นับตั้งแต่การล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์ในปี 1973 สหรัฐฯ มีการเลือกตั้งกลางเทอม 13 ครั้ง จากข้อมูล 78 จุดสังเกตครอบคลุมดัชนีหุ้นหลักสามดัชนีของสหรัฐฯ ในช่วง 180 วันและ 365 วันหลังการเลือกตั้ง มีเพียงสามครั้งที่ไม่ให้ผลตอบแทนเป็นบวก ในกรณีส่วนใหญ่ หุ้นปรับตัวขึ้นหลังการเลือกตั้ง

ผลบวกของการเลือกตั้งกลางเทอมต่อหุ้นสามารถอธิบายได้ผ่านสามช่องทางหลัก

ความไม่แน่นอนคลี่คลาย
ในช่วง 30 ถึง 60 วันก่อนการเลือกตั้ง ตลาดมักกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในการควบคุมสภาคองเกรส นโยบายภาษี กฎระเบียบ และนโยบายการคลัง ซึ่งผลักดันให้ส่วนชดเชยความเสี่ยงสูงขึ้น เมื่อการเลือกตั้งสิ้นสุดลง ไม่ว่าผลจะเป็นอย่างไร นักลงทุนอย่างน้อยก็ได้กรอบการเมืองที่ชัดเจนขึ้น ความต้องการเสี่ยงมักเพิ่มขึ้นตามมา

รัฐบาลแบ่งขั้วสร้างเสถียรภาพ
ในอดีต พรรคของประธานาธิบดีมักเสียที่นั่งในสภาคองเกรสในการเลือกตั้งกลางเทอม และในกรณีรุนแรงกว่านั้น อาจเสียการควบคุมสภาใดสภาหนึ่งหรือทั้งสองสภา

รัฐบาลแบ่งขั้วทำให้การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่ทำได้ยากขึ้น ความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนแปลงฉับพลันด้านภาษี กฎระเบียบ และนโยบายการคลังลดลง ซึ่งมักสร้างสภาพแวดล้อมนโยบายที่เสถียรกว่าสำหรับตลาดการเงิน

ผลกระตุ้นจากวงจรประธานาธิบดี
หลังการเลือกตั้งกลางเทอม ประธานาธิบดีเข้าสู่ปีที่สามของวาระสี่ปี และตลาดมักเริ่มคาดการณ์การสนับสนุนนโยบายล่วงหน้าก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีครั้งถัดไป

งานวิจัยชี้ว่าในอดีตประธานาธิบดีมักขยายการขาดดุลการคลังหรือออกมาตรการกระตุ้นในช่วงปีที่สี่เพื่อหวังคะแนนเสียง ตลาดหุ้นมักเริ่มสะท้อนความคาดหวังเหล่านั้นในช่วงปีที่สาม

เมื่อรวมกัน สามช่องทางนี้ก่อให้เกิดสิ่งที่มักเรียกว่า "ผลการเลือกตั้งกลางเทอม": ความไม่แน่นอนทางการเมืองกดดันตลาดก่อนการลงคะแนน ส่วนชดเชยความเสี่ยงลดลงเมื่อผลชัดเจน รัฐบาลแบ่งขั้วลดความเสี่ยงด้านนโยบาย และวงจรการเลือกตั้งประธานาธิบดีครั้งถัดไปกระตุ้นความคาดหวังว่าผู้กำหนดนโยบายจะพยายามสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพของราคาสินทรัพย์

2. ปี 2026 คล้ายการเลือกตั้งครั้งใดในอดีตมากที่สุด?

จากมุมมองโครงสร้างการเมือง ปี 2026 คล้ายกับปี 2018 มากที่สุด

ปีนั้นก็มีการเลือกตั้งกลางเทอมระหว่างดำรงตำแหน่งของทรัมป์ ก่อนการลงคะแนน พรรครีพับลิกันควบคุมทั้งทำเนียบขาวและสภาคองเกรส หลังการเลือกตั้ง พรรคเดโมแครตกลับมาควบคุมสภาผู้แทนราษฎร ขณะที่พรรครีพับลิกันยังครองวุฒิสภา เปลี่ยนวอชิงตันจากรัฐบาลรวมขั้วเป็นรัฐบาลแบ่งขั้ว

ภาพพื้นฐานของตลาดปัจจุบันชี้ไปที่ผลลัพธ์คล้ายกัน

รัฐบาลทรัมป์ดำเนินงานภายใต้สถานการณ์ที่ไม่ปกติที่รัฐบาลพรรคเดียวควบคุมทั้งสองสภาและประธานาธิบดีไม่สามารถลงสมัครรับเลือกตั้งอีกสมัยได้ ตลาดคาดกันกว้างขวางว่าพรรครีพับลิกันอาจเสียการควบคุมสภาผู้แทนราษฎร ฟื้นรัฐบาลแบ่งขั้ว หากการคาดการณ์นั้นถูกต้อง ความสามารถของทรัมป์ในการผลักดันนโยบายสำคัญจะถูกจำกัด ขณะที่เสถียรภาพนโยบายเศรษฐกิจอาจดีขึ้น ซึ่งอาจสร้างฉากหลังที่เอื้อต่อการฟื้นตัวของหุ้นสหรัฐฯ มากขึ้น

แม้ในสถานการณ์ความน่าจะเป็นต่ำที่พรรครีพับลิกันยังคงควบคุมรวมขั้ว ผลลัพธ์ก็มีแนวโน้มจะลดทอนปัจจัยหนุนที่คาดไว้บางส่วน มากกว่าจะสร้างแรงกระแทกขาลงใหม่จริง ๆ

ผลการเลือกตั้งกลางเทอมยังอาจได้ประโยชน์จากการหายไปของความไม่แน่นอนทางการเมืองและแรงกระตุ้นจากวงจรประธานาธิบดี ซึ่งให้แรงหนุนแก่หุ้นบ้าง

อย่างไรก็ตาม ควรมองการเลือกตั้งเป็น ตัวเร่ง มากกว่าตัวขับเคลื่อนเพียงลำพัง มันอาจไม่สร้างการเคลื่อนไหวของตลาดอย่างเป็นระบบด้วยตัวเอง หากการประเมินมูลค่าสูง เลเวอเรจ ทางตันการคลัง หรือจุดเปราะบางอื่น ๆ มีอยู่แล้ว ผลการเลือกตั้งก็ไม่สามารถบังคับให้ตลาด "ฝืนกระแส" ได้

ผลการเลือกตั้งกลางเทอมในอดีตให้ความได้เปรียบเชิงความน่าจะเป็นด้านทิศทาง ไม่ใช่การรับประกันขนาดของกำไร และแน่นอนว่าไม่ใช่ภูมิคุ้มกันจากเหตุการณ์หงส์ดำ

3. การเลือกตั้งกลางเทอมอาจกระทบตลาดคริปโตหรือไม่?

ในอดีต ผลการเลือกตั้งกลางเทอมเด่นชัดที่สุดในหุ้นสหรัฐฯ ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลและดอลลาร์แสดงความอ่อนไหวน้อยกว่ามาก

คริปโตในฐานะสินทรัพย์ที่ค่อนข้างใหม่ยังไม่มีข้อมูลในอดีตเพียงพอที่จะสร้างแบบแผนการเลือกตั้งกลางเทอมที่เชื่อถือได้ แต่กลไกเบื้องหลังผลดังกล่าวชี้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอาจยังได้ประโยชน์

ช่องทางแรกคือ ความต้องการเสี่ยง

หากหุ้นฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง VIX ลดลง และดอลลาร์กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรหยุดปรับขึ้น BTC, ETH และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตโดยทั่วไปจะเผชิญสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เอื้ออำนวยมากขึ้น คริปโตได้พัฒนาปัจจัยขับเคลื่อนของตัวเอง แต่ในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก มันยังถูกปฏิบัติบ่อยครั้งว่าเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่มีความผันผวนสูง

ช่องทางที่สองคือ ความคาดหวังด้านกฎระเบียบ

การเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 สำคัญเป็นพิเศษสำหรับอุตสาหกรรมคริปโต เพราะบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลและนักลงทุนเข้าไปมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในการบริจาคทางการเมืองและการล็อบบี้สภาคองเกรส

รอยเตอร์สรายงานว่าอุตสาหกรรมคริปโตให้คำมั่นเกือบ 200 ล้านดอลลาร์สำหรับการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายน โดยมุ่งผลักดันกฎหมายที่จะปรับโครงสร้างกรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ความพยายามนั้นต่อยอดจากประมาณ 170 ล้านดอลลาร์ที่อุตสาหกรรมใช้ไปในปี 2024 เพื่อสนับสนุนผู้สมัครสภาคองเกรสและรักษาผลลัพธ์นโยบายที่เอื้ออำนวย

บลูมเบิร์กยังรายงานว่าองค์กรการเมืองที่เกี่ยวข้องกับคริปโตมีเงินเกือบ 180 ล้านดอลลาร์พร้อมใช้ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 โดยส่วนใหญ่ควบคุมโดย Fairshake ผู้สนับสนุนรายใหญ่รวมถึง Coinbase, Ripple และ Andreessen Horowitz

อย่างไรก็ตาม ข้อแตกต่างสำคัญประการหนึ่งคือ พรรครัฐบาลปัจจุบันโดยทั่วไปสนับสนุนกฎหมายคริปโต ขณะที่พรรคเดโมแครตมีท่าทีระมัดระวังมากกว่า

Bloomberg Government โต้แย้งว่าหากพรรคเดโมแครตชนะเสียงข้างมากในสภาคองเกรสในเดือนพฤศจิกายน การถกเถียงนโยบายคริปโตอาจเปลี่ยนจากกฎหมายโครงสร้างตลาดไปสู่การกำกับดูแลและสอบสวนบริษัทคริปโตรายใหญ่ แนวปฏิบัติการซื้อขาย นักลงทุน และผลประโยชน์ด้านคริปโตที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์มากขึ้น การเปลี่ยนเช่นนั้นอาจทำให้วัตถุประสงค์ทางกฎหมายที่สำคัญที่สุดของอุตสาหกรรมซับซ้อนขึ้น

ดังนั้น การเลือกตั้งกลางเทอมจึงไม่ได้เป็นบวกต่อคริปโตโดยเนื้อแท้

สิ่งที่ช่วยคริปโตคือความแน่นอนด้านกฎระเบียบที่มากขึ้น เงินทุนสถาบันไหลเข้า และความต้องการเสี่ยงที่ดีขึ้น สิ่งที่ทำร้ายคือทางตันด้านนิติบัญญัติ การสอบสวนทางการเมือง การพลิกกลับด้านกฎระเบียบ และสภาพคล่องมหภาคที่ตึงตัวขึ้น

บทสรุป: การเลือกตั้งกลางเทอมเป็นเบาะรองรับ ไม่ใช่ตั๋วผ่านฟรี

ภายใต้สถานการณ์เส้นฐาน พรรครีพับลิกันเสียการควบคุมสภาผู้แทนราษฎร และสหรัฐฯ กลับสู่รัฐบาลแบ่งขั้ว นั่นอาจลดความไม่แน่นอนทางนโยบาย ลดส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาด และให้แรงหนุนแก่หุ้นสหรัฐฯ ในช่วง 180 ถึง 365 วันหลังการเลือกตั้ง

แต่ความเสี่ยงหลายประการอาจทำให้ผลการเลือกตั้งกลางเทอมแบบดั้งเดิมอ่อนแอลงในปี 2026 เงินเฟ้อ ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และการลงทุนในธีม AI ที่แออัดเกินไปอาจส่งอิทธิพลต่อเนื่องยาวนานกว่าต่อทั้งหุ้นและสินทรัพย์คริปโต การพลิกกลับของความเชื่อมั่นอย่างไม่คาดคิดหรือแรงกระแทกภายนอกอาจกระตุ้นการปรับราคาการประเมินมูลค่าอย่างรวดเร็ว

สำหรับตลาดโดยรวม การเลือกตั้งกลางเทอมเข้าใจได้ดีที่สุดว่าเป็นเหตุการณ์คลี่คลายความไม่แน่นอนทางการเมือง มันสามารถปรับปรุงสภาพแวดล้อมการซื้อขาย แต่ไม่สามารถลบล้างความเสี่ยงแบบหงส์ดำที่เกิดจากเงินเฟ้อ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือความกังวลเรื่องฟองสบู่ AI ได้