บิตคอยน์พุ่ง 25% ในเดือนสิงหาคม แต่ศึกจริงอยู่ที่ 81,000 ดอลลาร์

ผู้เขียนต้นฉบับ: 21shares

เรียบเรียงต้นฉบับ: Deep Tide TechFlow

บทนำจาก Deep Tide: บิตคอยน์เพิ่งทำเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 โดยปรับขึ้นราว 25% ในเดือนเดียว แต่การปรับขึ้นรอบนี้เป็นการกลับตัวของแนวโน้มหรือแค่การบีบชอร์ต? รายงานนี้ชี้จุดสังเกตสำคัญที่ตลาดเดือนกันยายนต้องยืนยัน ซึ่งมีคุณค่าต่อทั้งนักเทรดและนักลงทุนระยะยาว

ประเด็นสำคัญ:

• ตัวเร่งเดือนสิงหาคมเข้าที่แล้ว การเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังผลักดันให้บิตคอยน์ปรับขึ้นราว 25% ทำผลงานรายเดือนดีที่สุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2024 และอยู่ในกรอบเวลาที่รอบขาลงครั้งก่อน ๆ สิ้นสุดลงพอดี
• การปรับขึ้นมีแรงหนุน การล้างพอร์ตชอร์ตที่ทำสถิติสูงสุดจุดชนวนตลาด แต่สัญญาเปิดคงค้างมีเพียงครึ่งหนึ่งของจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2025 อัตราเงินทุนไม่หนาแน่น และเงินไหลเข้า ETF มูลค่า 3.05 พันล้านดอลลาร์ยืนยันว่ามีอุปสงค์สปอตจริงอยู่ด้านล่าง
• เดือนกันยายนจะชี้ชัด จับตาแนวรับ 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ ความต่อเนื่องของกระแสเงิน ETF และอัตราผลตอบแทนระยะยาว 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์คือเส้นแบ่งระหว่างการกลับตัวของแนวโน้มกับการดีดตัวในตลาดหมี หากเกิดการย่อตัว ควรมองเป็นจุดซื้อกลับในช่วงท้ายของวัฏจักร ไม่ใช่เหตุผลที่จะออกจากตลาด

เดือนสิงหาคมเป็นเดือนที่ตลาดหยุดถกเถียงเรื่องจุดต่ำสุดและเริ่มเทรดการเปลี่ยนทิศทาง กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตัดสินใจเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอย่างน้อยเป็นสองเท่า ตลาดตีความว่านี่คือการผ่อนคลายแบบเงียบ ๆ และเปิดไฟเขียวให้การเทรดค่าเงินอ่อนค่า บิตคอยน์ปรับขึ้นเกือบ 12% ภายใน 24 ชั่วโมง และปรับขึ้นราว 25% นับตั้งแต่ต้นเดือน นี่เป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2024 และเป็นเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 สิ่งที่สำคัญพอ ๆ กับขนาดของการปรับขึ้นคือจังหวะเวลา: การปรับขึ้นครั้งนี้เกิดขึ้นเมื่อนาฬิกาวัฏจักรเดินลึกเข้าไปในกรอบเวลาที่รอบขาลงครั้งก่อน ๆ เคยทำจุดต่ำสุด และสัญญาณจุดต่ำสุดที่เราระบุไว้ในตัวชี้วัดจุดต่ำสุดของวัฏจักรบิตคอยน์ก็เริ่มกะพริบแล้ว

ในรายงานนี้ เราแจกแจงว่าระดับใดต้องรักษาไว้ แนวโน้มใดต้องติดตาม และสัญญาณใดจะบอกเราว่านี่คือจุดเปลี่ยนที่ออกจากตลาดหมีอย่างเป็นทางการ ไม่ใช่การบีบสถานะครั้งสุดท้าย

สามแรงผลักดันที่ทำให้บิตคอยน์ปรับขึ้น 25% ในเดือนสิงหาคม

1) สภาพคล่องทำงานหลัก

กระทรวงการคลังเพิ่มเพดานขนาดการดำเนินการสนับสนุนสภาพคล่องแต่ละครั้งในกลุ่มพันธบัตรอายุ 10 ถึง 30 ปีเป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ ปฏิกิริยาแรกของตลาดเป็นไปตามตำรา: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่เพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 19 ปีเมื่อวันก่อนปรับลง 10 จุดเบสิส ดอลลาร์อ่อนค่า และทองคำกับบิตคอยน์ปรับขึ้นพร้อมกัน การเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันของทั้งสองอย่างเป็นลักษณะทั่วไปของการเทรดค่าเงินอ่อนค่า แต่การสงบศึกในตลาดพันธบัตรกินเวลาไม่ถึงหนึ่งวันทำการ: อัตราผลตอบแทนระยะยาวดีดกลับทันที ลบผลผ่อนคลายจากข่าวภายในวันเดียว บีบให้กระทรวงการคลังต้องเพิ่มขนาดอีก Bessent เริ่มด้วยการส่งสัญญาณว่าขนาดการดำเนินการจะสูงกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ จากนั้นก้าวไปอีกขั้นด้วยการเสนอให้ใช้เงินราว 1 ล้านล้านดอลลาร์ในบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง (TGA) เป็นช่องทางซื้อคืนที่ใหญ่กว่ามาก การเคลื่อนไหวต่อเนื่องนี้ชี้ว่านักลงทุนสงสัยว่ารัฐบาลจะควบคุมต้นทุนการกู้ยืมของตัวเองได้หรือไม่ และด้วยเหตุนี้ ฉากนี้อาจเป็นจุดเริ่มต้นของกลไกใหม่ ไม่ใช่เหตุการณ์ครั้งเดียว ปัจจุบันรายจ่ายดอกเบี้ยคิดเป็นกว่า 20% ของรายได้ภาษีของรัฐบาลกลาง (สำนักงานงบประมาณรัฐสภา, การคาดการณ์พื้นฐานปี 2026) นี่คือตรรกะ "การครอบงำทางการคลังและสินทรัพย์หายาก" ที่กำลังทำงาน: แรงกดดันตกอยู่ที่เงินสดและพันธบัตร บิตคอยน์ ทองคำ และเงินมีประวัติได้รับประโยชน์จากสภาพแวดล้อมเช่นนี้

2) วอชิงตันเติมเชื้อไฟให้ตลาดคริปโต

ภายในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เสนอกฎ "ระเบียบสินทรัพย์คริปโต" (อนุญาตให้ออกโทเคนมูลค่าสูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ต่อปีโดยไม่ต้องจดทะเบียนเต็มรูปแบบ) ประธานาธิบดีทรัมป์พบผู้บริหารอุตสาหกรรมคริปโตร่วมกับประธาน SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) เร่งรัดให้วุฒิสภาผ่านร่างกฎหมาย CLARITY ก่อนการลงมติวันที่ 15 กันยายน และระบุว่า CFTC กำลังนำ Hyperliquid เข้าสู่กรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ อย่างถูกต้องตามกฎหมาย

3) สถานะตลาดและกระแสเงินขยายการปรับขึ้น

ชอร์ต BTC มูลค่าราว 1.4 พันล้านดอลลาร์ถูกบังคับปิดสถานะ นับเป็นการล้างพอร์ตชอร์ตครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์คริปโต ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ ดูดเงินกว่า 3.05 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2025 โดยราว 1 พันล้านดอลลาร์ถูกดูดซับในช่วงสองสัปดาห์แรก ความเชื่อมั่นนักลงทุนพลิกจากความกลัวเป็นความโลภในเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือน เป็นการกลับตัวที่รุนแรงที่สุดของปีนี้ การปรับขึ้นครั้งนี้ครอบคลุมกว้าง: ETH ทวงระดับ 2,000 ดอลลาร์กลับคืน และแกว่งตัวใกล้ช่วง 2,400 ถึง 2,500 ดอลลาร์ SOL พุ่งจากระดับ 70 ดอลลาร์ต้น ๆ ที่ย่ำฐานมานานกว่าหนึ่งเดือนขึ้นไปถึง 110 ดอลลาร์ Hyperliquid กระโดดขึ้นราว 25% จากแรงหนุนของถ้อยแถลง CFTC

บิตคอยน์ทะลุแนวต้านแล้ว แต่ศึกจริงเริ่มที่ 81,000 ดอลลาร์

โครงสร้างแนวโน้ม: ซ่อมแซมแล้ว แต่กำลังเจอด่าน

บิตคอยน์อยู่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและ 200 วันอย่างมาก โดยสูงกว่าจุดยึดระยะยาวสองจุดราว 20% และ 46% ตามลำดับ: จุดแรกคือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ใกล้ 65,500 ดอลลาร์ จุดที่สองคือต้นทุนถือครองเฉลี่ยของนักลงทุนที่ 53,000 ดอลลาร์ หรือราคาที่รับรู้แล้ว ราคากำลังทดสอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ใกล้ 81,000 ดอลลาร์ และช่วง 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์คือบริเวณที่ปฏิเสธราคาหลายครั้งเมื่อต้นปีนี้ และตีราคากลับลงไปที่จุดต่ำ 57,000 ถึง 58,000 ดอลลาร์ 82,500 ดอลลาร์ยังเป็นฐานต้นทุนของผู้ถือ ETF บิตคอยน์สหรัฐฯ ซึ่งสำคัญมาก: หากผู้ถือ ETF ถือต่อไปได้เหนือเส้นนี้ ก็แสดงว่าตลาดโดยรวมคาดหวังอะไรต่อบิตคอยน์ในอนาคต ปัจจัยหลายอย่างมาบรรจบกัน ทำให้บริเวณนี้เป็นแนวต้านเดียวที่สำคัญที่สุดบนกราฟ การปิดรายสัปดาห์เหนือระดับนี้ได้หรือไม่คือเส้นแบ่งระหว่างการกลับตัวของแนวโน้มกับการดีดตัวในตลาดหมี หลังจากแตะราว 81,500 ดอลลาร์ ราคาได้ย่ำฐานระหว่าง 77,000 ถึง 79,000 ดอลลาร์

โมเมนตัม: แข็งแกร่ง แต่ร้อนเกินไป ไม่ควรไล่ซื้อ

ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI ซึ่งเป็นตัวชี้วัดโมเมนตัมที่วัดว่าสินทรัพย์ซื้อมากเกินไปหรือขายมากเกินไปในช่วง 0 ถึง 100) ของบิตคอยน์ปรับขึ้นเหนือ 80 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เป็นค่าสูงสุดของปี เมื่อตลาดเพิ่งทะลุกรอบ RSI ที่สูงสุดมักสะท้อนพลังของระลอกแรก และราคามักย่อยด้วยการเคลื่อนไหว sideways นี่หมายความว่าช่วงที่ง่ายของการปรับขึ้นผ่านไปแล้ว: การซื้อที่จุดนี้เท่ากับจ่ายราคาบนของกรอบใต้แนวต้าน 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์พอดี จุดเข้าที่ดีกว่าคือรอให้ราคาย่อกลับมาที่แนวรับ 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ก่อนเข้าซื้อ ไม่ใช่ไล่ซื้อที่ราคาสูง

แนวรับทันทีคือกรอบ breakout 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์

หลังจากทำหน้าที่เป็นแนวต้านสำคัญตลอดฤดูร้อน กรอบนี้ได้พลิกเป็นแนวรับแล้ว หากรักษาไว้ได้ รูปแบบ breakout ก็ยังสมบูรณ์ ด้านล่างคือ 68,500 ดอลลาร์ (ฐานต้นทุนผู้ถือระยะสั้น ใช้แยกผู้ซื้อล่าสุดที่กำไรหรือขาดทุน) ถัดลงไปคือ 65,000 ดอลลาร์ และจากนั้นคือ 60,000 ดอลลาร์ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ ด้านบน 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์คือด่านที่ต้องข้าม เมื่อทะลุได้ พื้นที่ถึง 85,000 ดอลลาร์จะเปิดทันที และสูงขึ้นไปอีก จุดสูงสุดของปีที่ 98,000 ดอลลาร์จะกลับเข้าสู่การพิจารณา

อนุพันธ์: ค่อนข้างร้อน แต่ไม่ร้อนเกินไป

อัตราเงินทุนของสัญญาถาวรอยู่ที่ราว 10% ต่อปี แม้เป็นบวก แต่ต่ำกว่าค่าที่มักเห็นเมื่อฝั่ง long แน่นขนัด สัญญาเปิดคงค้างของฟิวเจอร์สเล่าเรื่องเดียวกัน: ปัจจุบันราว 54 พันล้านดอลลาร์ ฟื้นจากจุดต่ำสุดของปีตามการปรับขึ้น แต่ยังต่ำกว่าจุดสูงสุด 70 พันล้านดอลลาร์ในตลาดกระทิงปีที่แล้ว 23% และอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำของกรอบปีนี้ ความคึกคักกำลังกลับมาอย่างช้า ๆ ซึ่งเป็นสัญญาณบวก นับตั้งแต่ breakout การปรับขึ้นของบิตคอยน์ขับเคลื่อนโดยอุปสงค์สปอตเป็นหลัก ไม่ใช่เลเวอเรจ ซึ่งเปิดพื้นที่ให้ขาขึ้นต่อไปโดยไม่ต้องแบกสถานะที่เปราะบางแบบยอดตลาดกระทิงรอบก่อน สิ่งที่ตลาดต้องการต่อไปคืออุปสงค์สปอตที่ต่อเนื่อง และโครงสร้างอนุพันธ์ที่เย็นลงคือฐานที่เราอยากให้ตลาดสร้างต่อจากนี้

ความกว้าง: สินทรัพย์คุณภาพนำการปรับขึ้น นี่คือลักษณะการเปลี่ยนทิศทางที่ยั่งยืน

อัตรา ETH/BTC (ตัวชี้วัดผลงานของอีเธอเรียมเทียบกับบิตคอยน์) กลับมาเหนือ 0.03 เป็นครั้งแรกในรอบเกือบสี่เดือน ระดับนี้สำคัญ: มันเคยทำหน้าที่เป็นพื้นของอัตราส่วนนี้มานาน ตกลงไปที่ 0.024 ในการเทขายฤดูใบไม้ผลินี้ จากนั้นถูกทวงคืนในกลางเดือนมิถุนายน แสดงว่าผู้ขายไม่สามารถกดมันไว้ได้อีกต่อไป หลังจากนั้น ETH ทะลุบริเวณที่การดีดตัวเดือนเมษายนล้มเหลว และการปรับขึ้นของ SOL ก็มาพร้อมกับกิจกรรมบนเชนที่ดีขึ้น เงินหมุนเวียนเข้าสู่เหรียญหลักที่แข็งแกร่งที่สุด นี่คือวิธีที่การฟื้นตัวเริ่มต้น ไม่ใช่วิธีที่การดีดตัวในตลาดหมีสิ้นสุด

ห้าปัจจัยชี้ขาดว่าการปรับขึ้นเดือนสิงหาคมจะต่อเนื่องในเดือนกันยายนหรือไม่

การชักเย่อระหว่างเฟดกับกระทรวงการคลัง

ความขัดแย้งแกนกลางคือสองแขนนโยบายของสหรัฐฯ กำลังออกแรงในทิศทางตรงข้าม: การซื้อคืนที่ขยายของกระทรวงการคลังเมื่อเริ่มแล้วจะผ่อนคลายปลายยาว ขณะที่คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ยังถกเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย เนื่องจาก PCE พื้นฐานสูงกว่าคาดเล็กน้อย และสุนทรพจน์หลักของประธานเฟด Kevin Warsh ที่ Jackson Hole Economic Symposium เมื่อวันที่ 28 สิงหาคมมีท่าที hawkish เกินคาด นักเทรดจึงให้น้ำหนัก 65% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม เฟดสาย hawkish ไม่สามารถหักล้างการขาดดุลที่ขยายตัวและข้อสงสัยที่เพิ่มขึ้นต่อความเป็นอิสระของเฟดได้ ซึ่งดูเหมือนเป็นเหตุผลที่ตลาดเริ่มกลับมาให้ราคาการเทรดค่าเงินอ่อนค่าอีกครั้ง กระดานคะแนนของการต่อสู้ครั้งนี้คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีหลังการซื้อคืนเริ่มขึ้น

15 กันยายน: การลงมติร่างกฎหมาย CLARITY

Polymarket ให้ความน่าจะเป็นที่กฎหมายจะผ่านในปีนี้ราว 13% ดังนั้นการไม่ผ่านจึงถูกตั้งราคาไว้เต็มที่แล้ว หากผ่านจะเป็นบวกเกินคาด การเลือกตั้งปี 2024 คือแม่แบบ: ตัวเร่งแบบ binary ผลักราคาเร็วที่สุดเมื่ออัตราต่อรองเปลี่ยน ไม่ใช่เมื่อผลประกาศ ไม่ว่าผลจะออกมาอย่างไร เส้นทางการออกกฎของ SEC และ CFTC ก็เดินหน้าควบคู่กันเป็นแผนสำรอง แม้จะไม่สามารถแทนที่กฎหมายได้

กระแสเงิน ETF ที่ต่อเนื่องและการทำกำไรที่อาจเกิดขึ้น

เงินไหลเข้า ETF 3.05 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคมเกิดขึ้นที่ระดับต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ราว 35% แสดงว่านักลงทุนใส่เงินที่ส่วนลดพอสมควร ไม่ใช่ไล่ซื้อที่ราคาสูง แรงตรงข้ามก็มีอยู่เช่นกัน: หลังปรับขึ้นราว 25% ในหนึ่งเดือน เส้นคุ้มทุนของผู้ถือระยะสั้นขยับขึ้นอย่างรวดเร็วใกล้ราคาปัจจุบัน และราคาก็徘徊เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันและกรอบ breakout เล็กน้อย นี่คือบริเวณที่นักลงทุนไร้ความเชื่อมั่นระยะยาวเลือกเก็บกำไร และมันกำลังเกิดขึ้นแล้ว: นับตั้งแต่ breakout ผู้ถือระยะสั้นโอน BTC ที่กำไรกว่า 500 ล้านดอลลาร์เข้า exchange ทุกวัน ราวสี่เท่าของจังหวะก่อนหน้าในเดือนสิงหาคม และเป็นการทำกำไรที่หนักที่สุดนับตั้งแต่ธันวาคมปีที่แล้ว ข้อมูลกระแสเงินเดือนกันยายนจะบอกเราว่าฝ่ายไหนชนะ: หากอุปสงค์ ETF ดูดซับแรงขายทำกำไรเหล่านี้ได้ต่อเนื่อง การย่อตัวจะตื้น หากอุปสงค์หายไปหลังความเชื่อมั่นพลิก การย่อลงจะมาเร็วกว่า

กิจกรรมบนเชนฟื้นตัว

การปรับขึ้นครั้งนี้ไม่ใช่แค่เรื่องมหภาคและสถานะตลาด แต่มีพื้นฐานจากการใช้งานเครือข่ายที่ฟื้นตัวจริง หลายเชนมีตัวเร่งพื้นฐานที่สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของราคา

การประเมินมูลค่าของอีเธอเรียมตามพื้นฐานทันในที่สุด

ETH ทวงระดับ 2,000 ดอลลาร์กลับคืน และอัตรา ETH/BTC กลับมาเหนือ 0.03 หลังทำจุดต่ำสุดกลางเดือนมิถุนายน จุดยืนยันอยู่ใกล้ 2,450 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจุดที่การดีดตัวเดือนเมษายนล้มเหลว และ ETH กำลังเทรดรอบระดับนี้ กฎที่ต้องจำคือ: ETH มักย่ำฐานนานหลายเดือนแล้วระเบิดขึ้นในช่วงเวลาสั้น ๆ เช่นฤดูร้อนปี 2024 และ 2025 ดังนั้นในเชิงกลยุทธ์ มันเป็นสินทรัพย์ที่ปรับขึ้นรุนแรงที่สุดเมื่อตลาดเปลี่ยนทิศทาง พื้นฐานรองรับการเคลื่อนไหวนี้ เราแยกแยะความเบี่ยงเบนนี้ไว้ในบทวิเคราะห์กำไรครึ่งแรกปี 2026 ของอีเธอเรียม: เมื่อการเก็งกำไรลดลง รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง 69% เมื่อเทียบรายปี แต่การใช้งานยังสะสมต่อเนื่อง ที่อยู่ที่ใช้งานรายเดือนเพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบรายปีเป็น 8.4 ล้าน การ deploy สัญญาอัจฉริยะเพิ่มขึ้น 74% เป็นกว่า 1.3 ล้าน Stablecoin บนอีเธอเรียมเพิ่มขึ้น 22% เป็นราว 156 พันล้านดอลลาร์ พร้อมถือส่วนแบ่งราว 47% ของตลาดสินทรัพย์โลกจริงที่ tokenize มูลค่า 34 พันล้านดอลลาร์ แม้มีสัดส่วนเพียง 32% ของมูลค่าตลาด altcoin ทั้งหมด เครือข่ายนี้ยังถือ 54% ของมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL หรือมูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ฝากในแอปพลิเคชันต่าง ๆ) ของสินทรัพย์คริปโตทั้งหมด น้ำหนักทางเศรษฐกิจของมันวิ่งนำหน้าการประเมินมูลค่าอย่างมาก สถาบันกำลังวางตำแหน่งรอบช่องว่างนี้: มีการเปิดตัวโครงการสถาบันสองโครงการในเดือนกรกฎาคมเพื่อนำนักลงทุนรายใหญ่เข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานของอีเธอเรียม และตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เมื่อปรับตามมูลค่าตลาดแล้ว กระแสเงิน ETF ของ ETH แซงหน้าบิตคอยน์ (Bloomberg, สิงหาคม 2026)

การกำกับดูแลของ Solana สร้างความหายากท่ามกลางกิจกรรมสูงสุดเป็นประวัติการณ์

เครือข่ายบันทึกกิจกรรม DEX รายสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบกว่าหกเดือน (DEX คือแพลตฟอร์มที่นักเทรดแลกเปลี่ยนสินทรัพย์คริปโตโดยตรงโดยไม่มีตัวกลางแบบรวมศูนย์) ปริมาณ DEX สปอตรายสัปดาห์ทะลุ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ แสดงว่ากิจกรรมตลาดกลับมาแล้ว มันยังทำจำนวนธุรกรรมรายสัปดาห์สูงสุดเป็นประวัติการณ์: สัปดาห์ที่สองของเดือนสิงหาคมแตะ 1.17 พันล้านธุรกรรม สูงกว่าปริมาณสัปดาห์ที่ออกเหรียญ Trump ราว 20% ในปริมาณ DEX สปอตของทุกบล็อกเชน ปัจจุบัน Solana ถือส่วนแบ่ง 40% เพิ่มขึ้นราว 30% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเราพูดถึงในบทวิเคราะห์กำไรครึ่งแรกปี 2026 ของ Solana ล่าสุด ในด้านการกำกับดูแล SIMD-550 ผ่านในรูปแบบ SGP-002 ข้อเสนอนี้จะลดอัตราเงินเฟ้อรายปีของเครือข่ายลงครึ่งหนึ่ง และทำให้ Solana ถึงอัตราเงินเฟ้อปลายทาง 1.5% ในปี 2029 เร็วกว่ากำหนดเดิมราวสามปี ต้นทุนระยะสั้นคือผลตอบแทนการ stake ลดลง แต่การอัปเกรดลดอุปทานที่คล้ายกันบนเชนอื่นมีประวัติถูกมองเป็นสัญญาณอุปทานเชิงบวก และส่วนหนึ่งของเจตนาในการลดครั้งนี้คือบีบเงินออกจากการ stake ไปสู่เศรษฐกิจบนเชนของ Solana ซึ่งกิจกรรมกำลังฟื้นตัวแล้ว บทวิเคราะห์ฉบับเต็มของเราต่อข้อเสนอการกำกับดูแล SIMD-550 ของ Solana แจกแจงข้อแลกเปลี่ยนเหล่านี้อย่างละเอียด

ตัวเร่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ Hyperliquid ยังมาไม่ถึง

exchange สัญญาถาวรแบบกระจายศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกขึ้นหน้าหนึ่งเพราะ CFTC กำลังนำมันเข้าสู่กรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ แต่การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานก็เกิดขึ้นใต้ข่าวเช่นกัน สัปดาห์ที่สามของเดือนสิงหาคม มันบันทึกรายได้รายสัปดาห์สูงสุดนับตั้งแต่สัปดาห์ที่บิตคอยน์ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว เก็บได้กว่า 24 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้สูงกว่ารายได้รวมของ exchange สัญญาถาวรสามอันดับถัดไปในช่วงสองเดือนก่อนหน้า เชนนี้ยังมีแนวโน้มทำเดือนที่คึกคักที่สุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2025 โดยปริมาณเดือนสิงหาคมเข้าใกล้กึ่งกลางของกรอบ 2 แสนล้านดอลลาร์ มองไปข้างหน้า ตัวเร่งที่ใหญ่กว่าอาจยังอยู่ข้างหน้า ตามที่เราพูดถึงในบทวิเคราะห์กำไรครึ่งแรกปี 2026 ของ Hyperliquid ที่เพิ่งเผยแพร่ ตามข้อตกลงกับ Circle และ Coinbase ในเดือนพฤษภาคม ราว 90% ของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจาก USDC กว่า 5.4 พันล้านดอลลาร์ที่ถือบน Hyperliquid จะถูกโอนให้โปรโตคอลเพื่อซื้อคืน HYPE ตามการประมาณของเรา นี่อาจนำรายได้รายปี 135 ถึง 160 ล้านดอลลาร์ ใกล้ 18% ของรายได้หลักปัจจุบัน (นี่คือการคาดการณ์ตามเงื่อนไขปัจจุบัน ผลจริงอาจแตกต่าง) งวดแรกคาดว่าจะมาถึงต้นเดือนตุลาคม

นาฬิกาวัฏจักร: หากอ่อนแรง นั่นคือช่วงท้ายของตลาดหมี

ตอนนี้เราห่างจากจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2025 ราวสิบเดือน อยู่ในกรอบเวลาที่บิตคอยน์ทำจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์อย่างมั่นคง ตัวชี้วัดจุดต่ำสุดก็กะพริบต่อเนื่องมาหลายสัปดาห์: อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้ (MVRV ซึ่งวัดอัตราส่วนราคาปัจจุบันของบิตคอยน์ต่อราคาเฉลี่ยที่โทเคนทั้งหมดถูกโอนครั้งล่าสุด ใช้ตัดสินว่าตลาดแพงหรือถูกเกินไป) เข้าใกล้ระดับที่สอดคล้องกับจุดต่ำสุดของวัฏจักรก่อน ๆ ขณะเดียวกันก็มีสัญญาณผู้ขายหมดแรงบนเชน และในขณะที่สัดส่วนนักลงทุนที่กำไรลดลง ผู้ถือรายใหญ่ยังคงสะสม การสอดประสานเช่นนี้เกิดครั้งล่าสุดใกล้จุดต่ำสุดปี 2020 และ 2022 ทั้งหมดนี้ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ของการปรับลงอีกระลอก แต่มันบอกเราว่าการปรับลงเช่นนั้นหมายถึงอะไร หากสถานการณ์ตลาดหมีเป็นจริง เราจะตีความว่าเป็นการย่อกลับช่วงท้ายวัฏจักรใกล้จุดสิ้นสุดของตลาดหมี ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของการปรับลงระยะยาว

แนวโน้มข้างหน้า: สองสถานการณ์ตลาดกระทิงและตลาดหมี

สถานการณ์ตลาดกระทิง: โมเมนตัมต่อเนื่องเข้าที่

เงื่อนไขตรงไปตรงมา บิตคอยน์รักษาแนวรับ 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ Warsh ส่งสัญญาณเป็นกลาง คงอัตราดอกเบี้ยหรือลดดอกเบี้ย การซื้อคืนของกระทรวงการคลังเริ่มต้นอย่างราบรื่น และกระแสเงิน ETF ต่อเนื่องถึงเดือนกันยายน แต่ละข้อทำให้เรื่องราวสภาพคล่องสมบูรณ์ เมื่อรวมกันจะให้ความมั่นใจแก่ตลาดในการทะลุ 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์ เมื่อยืนเหนือระดับนี้ได้ พื้นที่ถึง 85,000 ดอลลาร์จะเปิดอย่างรวดเร็ว และการกลับไปทดสอบจุดสูงสุดของปีที่ 98,000 ดอลลาร์ในไตรมาสสี่ก็เป็นไปได้

การลงมติร่างกฎหมาย CLARITY เพิ่มชั้นของทางเลือกอีกชั้น: เนื่องจากความน่าจะเป็นที่จะผ่านถูกตั้งราคาไว้เพียงราว 13% การไม่ผ่านจึงอยู่ในความคาดหมายแล้ว และการผ่านแบบไม่คาดคิดจะเป็นตัวเร่งเพิ่มเติม กุญแจสำคัญคือนี่คือลักษณะที่การออกจากตลาดหมีควรเป็น: ตัวเร่งอยู่ในกรอบเวลาทำจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ จุดยึดระยะยาวถูกทวงคืน และนักลงทุนสร้างสถานะเสร็จแล้ว การติดตามต่อเนื่องหลังจากนี้จะยืนยันว่าตลาดหมีที่เริ่มตุลาคม 2025 สิ้นสุดในกรอบเวลานี้ และเมื่อสภาพคล่องหมุนเวียนช้า ๆ ไปยังเหรียญหลักที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งที่สุด ความกว้างของการปรับขึ้นก็จะขยาย

สถานการณ์ตลาดหมี: ตลาดชะงัก

ส่วนใหญ่ของการปรับขึ้นเดือนสิงหาคมมาจากปัจจัยสถานะ: การปรับขึ้นถูกขยายโดยการบีบชอร์ตครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์คริปโต และการบีบคือการซื้อที่ยืมมาจากอนาคต หากนี่คือแกนเรื่อง ตลาดตอนนี้เต็มไปด้วย long ใหม่ที่ถือกำไรเร็ว ซึ่งเป็นโครงสร้างทั่วไปที่การทำกำไรจะทบต้นเป็นก้อนหิมะ เมื่อรวมกับตัวเร่งลบใด ๆ (การขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังสูงขึ้นแม้มีการซื้อคืน ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลางกลับมาร้อนแรง หรือกระแสเงิน ETF เหือดแห้งหลังความเชื่อมั่นพลิกเป็นความโลภ) เส้นทางขาลงก็ชัดเจน บิตคอยน์เสียกรอบ 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ การเทขายจะไหลลดหลั่นไปที่ฐานต้นทุนผู้ถือระยะสั้น 68,500 ดอลลาร์ หากระดับนี้ก็เสีย 65,000 ดอลลาร์ และ 60,000 ดอลลาร์ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์และราคาที่รับรู้แล้วจะกลับเข้าสู่สายตา ในกรณีนี้ เดือนสิงหาคมจะถูกบันทึกเป็นการดีดตัวในตลาดหมี ไม่ใช่การสิ้นสุดทันทีของตลาดหมี แต่ให้สังเกตอีกด้านของสถานการณ์นี้: นาฬิกาวัฏจักรเดินลึกเข้าไปในกรอบทำจุดต่ำสุดมากแล้ว และสัญญาณจุดต่ำสุดก็กะพริบแล้ว ดังนั้นแม้แต่สถานการณ์ตลาดหมีก็บรรยายฉากสุดท้ายของตลาดหมีรอบนี้ ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของการปรับลงรอบใหม่

เดือนสิงหาคมเปลี่ยนการตัดสินของเราจาก "อนาคตกาล" เป็น "ปัจจุบันกาล"

เกือบทั้งปีนี้ การตัดสินของเราอยู่ใน "อนาคตกาล": สัญญาณสะสมในบริเวณจุดต่ำสุด รอตัวเร่ง เดือนสิงหาคมผลักมันเข้าสู่ "ปัจจุบันกาล" ตัวเร่งเข้าที่แล้ว จุดยึดระยะยาวถูกทวงคืน ตลาดย่อยการล้างพอร์ตชอร์ตขนาดใหญ่โดยไม่ทำลายโครงสร้าง จังหวะเวลาของการปรับขึ้นครั้งนี้สำคัญพอ ๆ กับขนาดของมัน เราอยู่ในกรอบเวลาที่ตลาดหมีบิตคอยน์ทุกรอบในประวัติศาสตร์ทำจุดต่ำสุดเสร็จแล้ว สองสถานการณ์นำไปสู่จุดจบเดียวกันในที่สุด ต่างกันแค่เส้นทางและจังหวะ ด้วยเหตุนี้ เราจะมองการย่อตัวใด ๆ หลังจากนี้เป็นการย่อกลับช่วงท้ายวัฏจักรที่ควรซื้อ ไม่ใช่เหตุผลที่จะออกจากตลาด

จากนี้ไป เราติดตามสามสิ่งตามลำดับ: บิตคอยน์รักษา 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ในการย่อตัวใด ๆ ได้หรือไม่ กระแสเงิน ETF ต่อเนื่องหลังความเชื่อมั่นพลิกหรือไม่ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวอยู่ภายใต้การควบคุมหลังการซื้อคืนเริ่มขึ้นหรือไม่ หากทั้งหมดนี้เป็นจริง การทะลุ 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์เป็นเพียงเรื่องของเวลา สำหรับนักลงทุนที่กำลังสร้างสถานะระยะยาวในบิตคอยน์ วัฏจักรก่อน ๆ แสดงว่าระดับเหล่านี้เป็นจุดเข้าที่สำคัญอย่างมีความหมายในประวัติศาสตร์ แต่วัฏจักรในอดีตไม่ได้รับประกันผลในอนาคต และบิตคอยน์ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ผันผวนสูงมาก

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมบิตคอยน์ปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม 2026?

บิตคอยน์ปรับขึ้นราว 25% ในเดือนสิงหาคม 2026 จากสามปัจจัย: การตัดสินใจของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่จะเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า (ตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณว่าสินทรัพย์หายากเช่นบิตคอยน์จะได้ประโยชน์) วาระนโยบายคริปโตที่เร่งขึ้นของวอชิงตัน (รวมถึงกรอบการกำกับดูแลที่ SEC เสนอ และการติดต่อของ CFTC กับ Hyperliquid) และการบีบชอร์ตครั้งใหญ่ที่บังคับปิดสถานะ leveraged ที่เดิมพันขาลงของบิตคอยน์ราว 1.4 พันล้านดอลลาร์

81,000 ดอลลาร์เป็นแนวต้านสำคัญของบิตคอยน์หรือไม่?

ใช่ ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2026 ช่วง 81,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์เป็นแนวต้านที่สำคัญที่สุดบนกราฟ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ของบิตคอยน์อยู่ที่นี่ บริเวณนี้เองที่ปฏิเสธการดีดตัวของบิตคอยน์เมื่อต้นปีนี้และตีกลับลงไปที่ช่วง 57,000 ถึง 58,000 ดอลลาร์ ขณะเดียวกันก็ใกล้ฐานต้นทุนของผู้ถือ ETF บิตคอยน์สหรัฐฯ การปิดรายสัปดาห์เหนือช่วงนี้อย่างต่อเนื่องจะหมายถึงการกลับตัวของแนวโน้ม ไม่ใช่การดีดตัวในตลาดหมี

ร่างกฎหมาย CLARITY คืออะไร? ทำไมสำคัญต่อตลาดคริปโต?

ร่างกฎหมาย CLARITY เป็นกฎหมายของสหรัฐฯ ที่มุ่งสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล การลงมติเชิงกระบวนการของวุฒิสภากำหนดไว้ในวันที่ 15 กันยายน 2026 ตลาดคาดการณ์ให้ความน่าจะเป็นที่จะผ่านในปีนี้ราว 13% ดังนั้นการไม่ผ่านจึงเป็นกรณีฐานและถูกตั้งราคาไว้เต็มที่แล้ว หากผ่านแบบไม่คาดคิด จะเป็นตัวเร่งที่ยังไม่ถูกตั้งราคาต่อราคาคริปโต แม้ไม่ผ่าน SEC และ CFTC ก็เดินหน้าการออกกฎคู่ขนาน ซึ่งอาจให้ผลคล้ายกันในเส้นเวลาที่ยาวกว่า

กระแสเงิน ETF บิตคอยน์บอกอะไร?

ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ ดูดเงินกว่า 3.05 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2025 ที่น่าสังเกตคือ เงินไหลเข้านี้เกิดขึ้นเมื่อบิตคอยน์ต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ราว 35% แสดงว่านักลงทุนสร้างสถานะที่ส่วนลด ไม่ใช่ไล่ซื้อที่ราคาสูง คำถามสำคัญของเดือนกันยายนคือ: หลังความเชื่อมั่นพลิกจากความกลัวเป็นความโลภ จังหวะการไหลเข้านี้จะต่อเนื่องหรือไม่ หรือการทำกำไรของผู้ถือระยะสั้นจะแซงหน้าอุปสงค์ใหม่

จากนี้ไป สถานการณ์ตลาดหมีของบิตคอยน์จะเป็นอย่างไร?

สถานการณ์ตลาดหมีมองว่าการปรับขึ้นเดือนสิงหาคมขับเคลื่อนโดยการบีบชอร์ตเป็นหลัก ไม่ใช่อุปสงค์สปอตใหม่ หากการประชุมเฟดเดือนกันยายน hawkish อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น หรือกระแสเงิน ETF จางหายจนโมเมนตัมพลิก บิตคอยน์อาจเสียแนวรับ 76,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ ลงไปที่ 68,500 ดอลลาร์ จากนั้น 65,000 ดอลลาร์ และในกรณีรุนแรงอาจถึง 60,000 ดอลลาร์ แต่แม้ในสถานการณ์นี้ เมื่อพิจารณาว่าเราอยู่ลึกในกรอบทำจุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์แล้ว มันก็ยังเป็นการย่อกลับช่วงท้ายวัฏจักร ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของการปรับลงต่อเนื่องรอบใหม่