ค่าธรรมเนียม Robinhood Chain พุ่งสูง ทำ LP น่าสนใจกว่า

ผู้เขียนต้นฉบับ: 0xLonglife

สนามเพลาะของ Robinhood Chain ยังคงร้อนแรง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในสองเดือนนับตั้งแต่เปิดตัว Robinhood Chain ได้ประมวลผลธุรกรรม 463 ล้านรายการ มีกระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่ 12.08 ล้านใบ ปริมาณการซื้อขาย DEX สะสม 5.2 หมื่นล้านดอลลาร์ และคู่ซื้อขายเหรียญมีมบนเชนเกือบ 594,000 คู่

ค่าธรรมเนียมเป็นตัวบ่งชี้อารมณ์ที่ซื่อสัตย์ที่สุดสำหรับเชน: ค่าแก๊สสะสมบน Robinhood Chain สูงถึง 4,274 ETH; ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็นว่าค่าธรรมเนียมแก๊สรายวันของ Robinhood Chain เพิ่มขึ้นจากประมาณ 56,000 ดอลลาร์ในวันที่ 23 ส.ค. เป็นประมาณ 3.75 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 1 ก.ย. รายได้มาจากปริมาณการซื้อขายที่สูงขึ้นเป็นอันดับแรก และประการที่สองคือเชนนี้ไม่ถูก—ชุมชนเริ่มบ่นว่า "ค่าธรรมเนียมธุรกรรมแพงขึ้นเรื่อยๆ" บางคนถึงกับบอกว่าค่าธรรมเนียมสูงกว่าเมนเน็ต Ethereum

ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่สูงย่อมไม่ดีสำหรับเทรดเดอร์ แต่เมื่อมองจากอีกมุมหนึ่ง LP (ผู้ให้สภาพคล่อง)—สิ่งที่นักฟาร์มยุค DeFi Summer ชื่นชอบเมื่อหกปีก่อน—เป็นข้อตกลงที่ดีกว่าหรือไม่?

ดังนั้นเราจึงต้องการดูว่าในสภาพแวดล้อมค่าธรรมเนียมแบบนี้ การสู้ในสนามเพลาะแบบ PvP (การต่อสู้ระหว่างผู้เล่น) ต่อไป หรือการเลือกพูลคุณภาพและให้ LP จะคุ้มค่ากว่ากัน

ทำไมค่าธรรมเนียมถึงแพง?

Robinhood Chain เป็น L2 ที่ใช้ Arbitrum และค่าธรรมเนียมประกอบด้วยสองส่วน:

ค่าธรรมเนียมการดำเนินการ L2: ค่าธรรมเนียมการดำเนินการบนเชน;

ค่าธรรมเนียมข้อมูล L1: ต้นทุนการโพสต์ข้อมูลธุรกรรมไปยัง Ethereum เพื่อความพร้อมใช้งานของข้อมูล

เอกสารอย่างเป็นทางการระบุว่าค่าธรรมเนียมข้อมูล L1 แปรผันตามความแออัดของ Ethereum และขนาด calldata (ข้อมูลการเรียก) ดังนั้น การโอนแบบง่ายและธุรกรรม swap/launchpad ที่ซับซ้อนจึงไม่อยู่ในระดับต้นทุนเดียวกัน แพลตฟอร์มอย่าง Pons และ long.xyz สร้าง calldata และการเรียกสัญญามากขึ้น และค่าแก๊สเป็นเพียงต้นทุนชั้นแรก อาจกล่าวได้ว่าแพลตฟอร์มเปิดตัวโทเค็น (launchpad) ทำหน้าที่เป็นตัวขยายค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมของผู้ใช้

ยกตัวอย่าง Pons: Pons คิดค่าธรรมเนียม 0.0005 ETH สำหรับการสร้างโทเค็น 1% สำหรับการสวอป V1; ค่าธรรมเนียมเส้นโค้งเริ่มต้น V2 คือ 1% ภาษีผู้สร้างสูงสุด 10% และหลังจากโทเค็นจบการศึกษา hooks (กลไกเสริม) ของ Uniswap v4 ยังคงเรียกเก็บ 1% ได้ ค่าธรรมเนียมไปที่โปรโตคอล ผู้สร้าง การซื้อคืนและเผา Pons การซื้อคืนและเผาโทเค็นมีม Uniswap/LP เป็นต้น แม้แต่ Pons ยังยอมรับในโพสต์เมื่อวานนี้ว่าเป็น launchpad บนเชนที่ผู้ใช้จ่ายค่าธรรมเนียมสูงสุดใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

ดังนั้น ต้นทุนที่สูงของ Robinhood Chain มาจากสามชั้น: ค่าแก๊สบนเชน ภาษีการซื้อขายโทเค็น ค่าธรรมเนียมเบ็ดเตล็ด และต้นทุนความล้มเหลวซ้ำๆ ในการ PvP ความถี่สูง

ยกตัวอย่าง microduck สมมติว่าผู้ใช้ซื้อโทเค็นนี้ด้วย ETH มูลค่า 1,000 ดอลลาร์ เส้นทางการซื้อขายของตัวรวบรวม (aggregator) ควรเป็น: WETH--USDG--NVDA--microduck ภายใต้เส้นทางนี้ แต่ละขั้นตอนคำนวณโดยใช้พูลที่ใช้บ่อยที่สุด และผู้ใช้จะจ่ายต้นทุนธุรกรรมมากกว่า 20 ดอลลาร์ในขั้นตอนการซื้อ ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียม hook ของ Pons V2 และภาษีผู้สร้าง (อย่างละ 1%)

ในทำนองเดียวกัน หาก microduck เพิ่มขึ้น 50% และถูกขาย ต้นทุนธุรกรรมจะเกิน 30 ดอลลาร์ ในที่สุด การซื้อขายที่มีกำไรบนกระดาษ 50% จะมีกำไรทางทฤษฎี 500 ดอลลาร์ แต่กำไรจริงคือ 437.30 ดอลลาร์ โดยมีต้นทุนธุรกรรมประมาณ 62.70 ดอลลาร์

ดังนั้น นักลงทุนที่จับเหรียญมีมที่ชนะได้ในที่สุด จะถูกตัวกลางการซื้อขายหักกำไรไป 12.54%

อัตราชนะจริงใน PvP สนามเพลาะ

หลายคนคิดว่าสนามเพลาะเป็นเกมความไม่สมดุลของข้อมูล แต่เมื่อค่าธรรมเนียมสูงขึ้น มันกลายเป็นเกมการควบคุมต้นทุนมากขึ้น

ข้อมูลจาก Dune แสดงให้เห็นว่า: ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ในบรรดาเทรดเดอร์ที่ขายเหรียญมีมบน Robinhood Chain:

ที่อยู่ที่ทำกำไร: 479,514;

ที่อยู่ที่ขาดทุน: 716,383;

อัตราขาดทุน: ประมาณ 59.9%;

พูดตามตรง อัตรากำไร/ขาดทุนนี้ถือว่าดีอยู่แล้วในตลาดที่ยังไม่กลับเป็นขาขึ้นเต็มตัว แต่ข้อมูลปัจจุบันรวม 50 วันแรกของโหมดง่ายของ Robinhood Chain ตอนนี้เงินทุนกำลังไหลเข้าสู่ RH Chain ความคิดเห็นจากชุมชนบอกว่าความยากของสนามเพลาะเข้าสู่โหมดนรก และบัญชี Twitter ต่างประเทศบ่นทุกวันว่าถูกหลอกลวง (rug) อัตราส่วนที่อยู่กำไร/ขาดทุนมีแนวโน้มแย่ลงอีก

ยิ่งไปกว่านั้น ค่าธรรมเนียมบนเชนที่สูงอย่างต่อเนื่องทำให้เกิดความขัดแย้งของ PvP: ยิ่งค่าธรรมเนียมสูง อัตราชนะที่จำเป็นสำหรับบัญชีเล็กในการทำกำไรก็ยิ่งสูงขึ้น; ยิ่งภาษีหนัก การเพิ่มขึ้นของราคาที่จำเป็นสำหรับการซื้อขายระยะสั้นก็ยิ่งมากขึ้น ในที่สุด สนามเพลาะไม่ได้ไร้โอกาส แต่ต้องการให้คุณเร็วขึ้น เร็วกว่า และแม่นยำกว่าคนส่วนใหญ่ พร้อมกับจ่ายต้นทุนแรงเสียดทานที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไป ยิ่งค่าธรรมเนียมแพง กลยุทธ์เก็งกำไรที่มีอัตราชนะต่ำก็ยิ่งยากที่จะทำผลงานได้ดีในระยะยาว

พูลที่น่าสนใจสำหรับ LP

ดังนั้น ความคุ้มค่าของการหาพูล LP คุณภาพจึงชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ เพราะ PvP หาเงินจากคู่สัญญาของคุณ ในขณะที่ LP หาเงินจากกิจกรรมการซื้อขายเอง

จากเรื่องเล่าปัจจุบันของ RH Chain เกี่ยวกับเหรียญมีมหุ้นและข้อมูลพูลของ Robinhood Chain ผู้เขียนได้เลือกพูลที่น่าจับตามองไว้สองสามพูล:

ตรงนี้เราต้องอธิบายข้อมูล: โทเค็นส่วนใหญ่ที่เปิดตัวบนแพลตฟอร์มอย่าง Pons เป็นโทเค็นหุ้น และผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่ได้ถือครองจำนวนมาก ดังนั้น ระหว่างการซื้อขาย การกำหนดเส้นทางจึงมีขั้นตอนพิเศษ และขั้นตอนพิเศษนั้นคือที่ที่เราทำกำไรส่วนเกิน

ควรสังเกตว่า UP เป็นโปรโตคอล ve(3,3) (กลไกการลงคะแนน) ดั้งเดิมบน RH Chain APR ของ AAPL/USDG และ WETH/USDG ดูสูงมาก แต่ TVL (มูลค่ารวมที่ถูกล็อก) ค่อนข้างน้อย และความยั่งยืนของผลตอบแทนต้องสังเกตเพิ่มเติม

แน่นอนว่า อีกแนวทางหนึ่งคือเลือกโครงการโครงสร้างพื้นฐาน RH Chain ที่มีแนวโน้มดีสำหรับการถือระยะยาวและการให้ LP แนะนำให้นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่โครงการที่มีผลิตภัณฑ์ส่งมอบแล้วและโปรโตคอล RH Chain ดั้งเดิม ตัวอย่างเช่น โปรโตคอล ve(3,3) ที่กล่าวถึงข้างต้น Up ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมูลค่าโทเค็นเมื่อเร็วๆ นี้ โทเค็นของมันจับคู่กับ WETH บนแพลตฟอร์ม โดยมี APR สูงถึง 21,950%

นอกจากนี้ โปรโตคอล NET คล้าย OHM (OlympusDAO) โปรโตคอลเงินปันผลหุ้นที่ได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการ Index และ DEX แบบสมุดคำสั่งซื้อขาย (order book DEX) ดั้งเดิม Mancer บน RH Chain—โครงการเหล่านี้ หากไม่มีอะไรผิดพลาด ควรทำผลงานได้ดีในระยะยาว โดย APR พูลหลักสูงสุดในปัจจุบันอยู่ที่ 2,341%, 1,261% และ 1,059% ตามลำดับ

สุดท้าย นักเก็งกำไร (degens) บนเชนที่ฉลาดบางคนใช้ "แนวทางนอกกรอบ": พวกเขาใช้ประโยชน์จากความผันผวนสูงของเหรียญมีมร้อนแรงและความขาดแคลน LP โดยสร้าง LP ค่าธรรมเนียมสูงแบบกำหนดเองบน Uniswap V4 ขี่อารมณ์ FOMO (ความกลัวที่จะพลาดโอกาส) บนเชนเพื่อรับผลตอบแทนที่ดี ตัวอย่างเช่น โทเค็น Rabbit ที่ระเบิดขึ้นชั่วครู่เมื่อวานนี้: มีคนสร้างพูล USDG ด้วยอัตราค่าธรรมเนียม 8% พูลมี TVL 328,000 ดอลลาร์ จับปริมาณ 239,000 ดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมง และทำรายได้ 19,000 ดอลลาร์ ได้ APR 2,124% อย่างไรก็ตาม นี่ค่อนข้างเหมือนการเก็งกำไรมีมรูปแบบหนึ่ง เดิมพันว่าโทเค็นจะไม่ร่วงเป็นศูนย์อย่างรวดเร็ว

โดยสรุป กลยุทธ์การดำเนินงานสำหรับ Robinhood Chain ภายใต้สถานการณ์ใหม่ดูเหมือนต้องนิยามใหม่ ในยุคค่าธรรมเนียมต่ำ สนามเพลาะสามารถทนต่อการลองผิดลองถูกความถี่สูงได้ ในยุคค่าธรรมเนียมสูง ทุกคลิกมีค่าใช้จ่าย สำหรับผู้ใช้ทั่วไป อัตราชนะ PvP อยู่ที่ประมาณ 40% เท่านั้น และยังถูกกัดกร่อนเพิ่มเติมด้วยค่าแก๊ส ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ความคลาดเคลื่อนของราคา (slippage) และธุรกรรมที่ล้มเหลว ในทางตรงกันข้าม การเลือกโทเค็นหุ้นคุณภาพหรือโทเค็นดัชนีสำหรับ LP โดยพื้นฐานแล้วทำให้คุณอยู่ฝั่งที่เก็บค่าธรรมเนียมของกระแสการซื้อขาย

ผู้เขียนเชื่อว่าในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่ค่าธรรมเนียม Robinhood Chain เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แนวทางที่คุ้มค่ากว่าไม่ใช่การสู้ในสนามเพลาะแบบไม่เลือกหน้า แต่ใช้ตำแหน่งเล็กน้อยสำหรับเรื่องเล่าที่มีความแน่นอนสูง และตำแหน่งหลักสำหรับ LP ที่มีปริมาณสูง ราคาเสถียร และ TVL ไม่บางเกินไป

การซื้อขายในสนามเพลาะทำกำไรจากการตัดสินทิศทางท่ามกลางความโกลาหล LP ทำกำไรจากความโกลาหลนั้นเอง