บทสนทนากับ Tom Lee: สี่ตัวเร่งสำคัญที่ผลักดัน ETH ให้พุ่งขึ้นในปีนี้

แหล่งที่มา: Milk Road Show

เรียบเรียง: Felix, PANews

Tom Lee ประธาน Bitmine ปรากฏตัวในรายการ Milk Road Show เมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อพูดคุยถึงบทบาทสำคัญของ Ethereum ในระบบการเงินในอีกห้าปีข้างหน้า Tom Lee ชี้ให้เห็นว่า ETH กำลังถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมาก เนื่องจากแนวโน้มการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นและความต้องการธุรกรรมบนเชนจากเอเจนต์ AI เขามองว่าตลาดปัจจุบันคือ "การแก้ไขทิศทาง" ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราส่วน ETH/BTC จะดีดตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

PANews ได้สรุปประเด็นสำคัญจากบทสัมภาษณ์

ผู้ดำเนินรายการ: คุณมีความเห็นอย่างไรต่อการเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและการพุ่งขึ้นของ Ethereum?

Tom Lee: ผมรู้ว่าทุกคนมีความเห็นแตกต่างกัน แต่จุดยืนของเราในปีนี้คือ: ปัจจัยพื้นฐานของคริปโตแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งตรงกันข้ามกับ "ฤดูหนาวคริปโต" ในอดีตอย่างสิ้นเชิง ฤดูหนาวคริปโตในอดีตมักมาพร้อมกับการล้มละลายของโปรเจกต์ เงินทุนไหลออก และกรณีการใช้งานที่หดตัว แต่ครั้งนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิง เราเห็นการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นได้รับแรงผลักดันอย่างมาก สถาบันการเงินดั้งเดิมขนาดใหญ่ที่มีชื่อเสียงหลายแห่งกำลังสร้างผลิตภัณฑ์โทเค็น และชื่นชอบแพลตฟอร์ม Ethereum เป็นพิเศษ นอกจากนี้ เมื่อความสามารถของ AI เติบโตขึ้น มีสัญญาณมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าเอเจนต์ AI ไม่ต้องการใช้ระบบการเงินแบบดั้งเดิมเลย ดังนั้นโครงสร้างพื้นฐานคริปโตจึงเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับพวกเขา

ดังนั้น ในมุมมองของเรา การพุ่งขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเรียกได้ว่าเป็น "การแก้ไขทิศทาง" เพราะราคาตลาดเริ่มยอมรับว่าเราไม่ควรอยู่ในฤดูหนาวคริปโตที่ลึกอีกต่อไป อย่างที่คุณพูด การชำระบัญชีครั้งใหญ่ในตลาดแสดงให้เห็นว่ามีคนจำนวนมากที่ชอร์ตและมองผิดอย่างสิ้นเชิง เหมือนที่ John 

Russell กล่าวไว้: "การดีดตัวทั้งหมดเริ่มต้นจากการปิดสถานะชอร์ต" ดังนั้นเราคิดว่านี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาขึ้นที่ใหญ่กว่า

ผู้ดำเนินรายการ: คุณคิดว่าจะมีการปรับฐานหรือไม่? หรือนี่เป็นการเปิดฉากตลาดกระทิงคริปโตรอบใหม่แล้ว?

Tom Lee: ผมคิดว่าสำหรับคนที่ยังไม่มีสถานะคริปโตเลยหรือมีน้อยเกินไป นี่เป็นคำถามเรื่องจังหวะการซื้อเชิงกลยุทธ์ คำแนะนำของผมคือ ถ้าคุณมองย้อนกลับไปที่วัฏจักรคริปโตในอดีต ถามตัวเองว่า: ถ้าคุณได้รับอนุญาตให้ซื้อในช่วง 4 สัปดาห์ก่อนตลาดถึงจุดต่ำสุด หรือ 1 สัปดาห์หลังจากนั้น คุณจะทำอย่างไร? คำตอบชัดเจน ทุกคนจะเลือกซื้อในช่วงเวลาทั้งสองนี้โดยไม่ลังเล

ถ้าสัปดาห์ที่แล้วคือจุดต่ำสุด ตอนนี้คุณกำลังซื้อ 1 สัปดาห์หลังจากจุดต่ำสุด ถ้าตลาดปรับฐานต่อไป (ซึ่งเป็นไปได้อย่างสมบูรณ์) คุณจะซื้อในช่วง 4 สัปดาห์ก่อนจุดต่ำสุด ไม่ว่ากรณีใด ตราบใดที่คุณตัดสินใจซื้อเชิงกลยุทธ์ คุณจะขอบคุณตัวเองในอนาคต ผมคิดว่าคนที่พยายามทำนายจุดต่ำสุดอย่างสมบูรณ์แบบและรอซื้อกลางการดีดตัว จะพลาดผลตอบแทนส่วนใหญ่ไปในที่สุด

เราเผยแพร่สถิติคลาสสิกที่ผ่านการตรวจสอบมานานกว่าทศวรรษ: ผลตอบแทนเกือบทั้งหมดของคริปโตเกิดขึ้นใน 10 วันที่ดีที่สุดของปี ถ้าคุณพลาด 10 วันสำคัญนี้ ผลตอบแทนรายปีของคุณจะติดลบ

แล้วในปี 2026 มีวันพุ่งแรงแบบนี้เกิดขึ้นกี่วันแล้ว? ประมาณ 1 วันเท่านั้น นั่นหมายความว่าตั้งแต่ตอนนี้ถึงสิ้นปี คริปโตยังมีพื้นที่ขาขึ้นมหาศาล

ผู้ดำเนินรายการ: สัปดาห์ที่แล้ว Vlad Tenev ซีอีโอของ Robinhood เผยแพร่บทความเรียกร้องให้สนใจ "ซูเปอร์ไซเคิลการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น" คุณมองซูเปอร์ไซเคิลนี้อย่างไร? มันหมายถึงอะไร และจะเปลี่ยนตลาดการเงินที่เรารู้จักในปัจจุบันอย่างไร?

Tom Lee: ผมคิดว่า "ซูเปอร์ไซเคิลการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น" อาจเป็นคำอธิบายที่แม่นยำและเห็นภาพที่สุดสำหรับการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่กำลังเกิดขึ้น และคำพูดของ Vlad มีความน่าเชื่อถือสูงเพราะเขาเป็นนักนวัตกรรมที่ได้รับการพิสูจน์จากตลาดแล้วว่าพลิกโฉมการเงินแบบดั้งเดิม เขาก่อตั้งและนำบริษัทจนมีขนาดใหญ่โต

Robinhood เคยปฏิวัติตลาดหุ้นและสินทรัพย์แบบดั้งเดิม นวัตกรรมที่เห็นได้ชัดที่สุดคือ "การซื้อขายโดยไม่มีค่าคอมมิชชัน" แต่สิ่งที่ Vlad ทำถูกต้องจริงๆ คือการพลิกโฉมและปรับโฉมใหม่ประสบการณ์ผู้ใช้ทางการเงินอย่างสิ้นเชิง

ในอดีต ผู้ใช้ต้องเผชิญกับใบยืนยันการซื้อขายที่ยาวและแข็งทื่อในแอปโบรกเกอร์แบบเก่า แต่เมื่อเปลี่ยนมาใช้ Robinhood พวกเขาเพียงปัดนิ้วเบาๆ ก็ทำธุรกรรมเสร็จ ความเรียบง่ายและลื่นไหลนี้แสดงให้เห็นถึงความเข้าใจด้านนวัตกรรมที่แข็งแกร่งของ Vlad

และวันนี้ โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของเราควรได้รับการอัปเกรดอย่างสมบูรณ์สำหรับศตวรรษที่ 21 หรือแม้แต่ศตวรรษที่ 22 มานานแล้ว ระบบการเงินในปัจจุบันเป็นเครื่องจักรที่ใหญ่โตและซับซ้อนอย่างยิ่ง ประกอบด้วยตัวกลางจำนวนนับไม่ถ้วน ระบบเดิมที่ล้าสมัย และเครือข่ายที่ไม่เชื่อมต่อกัน การทำธุรกรรมหนึ่งรายการต้องอาศัยการเชื่อมต่ออินเทอร์เฟซต่างๆ และการแทรกแซงด้วยมือจำนวนมหาศาล

แม้หลายคนคิดว่าระบบปัจจุบันทำงานได้ดี (มันทำงานได้จริงที่ความเร็วต่ำ) แต่ความเร็ว อัตราข้อผิดพลาด และต้นทุนการดำเนินงานของมันเทียบไม่ได้เลยกับการทำงานบนบล็อกเชน

นี่คือวิสัยทัศน์ที่ Vlad ชี้ให้เห็น: ถ้าระบบการเงินย้ายไปยังโครงสร้างพื้นฐานคริปโตทั้งหมด มันจะไม่เพียงปลดล็อกช่องทางเงินทุนที่เร็วขึ้นและเข้าถึงง่ายขึ้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือจะสร้างพื้นที่นวัตกรรมที่ยากจะจินตนาการ

เพราะเมื่อคุณสามารถเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ในรูปแบบดิจิทัลล้วนๆ ด้วยความเร็วสูงมาก สิ่งต่างๆ มากมายที่เราไม่เคยนิยามว่าเป็น "เงิน" จะกลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่หมุนเวียนได้ทันที นี่คือการปลดปล่อยระดับพลังงานนิวเคลียร์อย่างแท้จริง

วันนี้ ดอลลาร์หนึ่งดอลลาร์กลายเป็นดอลลาร์ดิจิทัลผ่านสเตเบิลคอยน์ หุ้นก็กำลังถูกแปลงเป็นโทเค็น กลายเป็น "ซอฟต์แวร์" ที่ทำงานบนบล็อกเชน และเมื่อคุณเปลี่ยนหุ้นและเงินให้เป็นซอฟต์แวร์ เราก็สามารถเปลี่ยนสิ่งอื่นๆ ที่ตามธรรมเนียมไม่ใช่เงินให้เป็นเงินดิจิทัลได้ เช่น คะแนนสมาชิก ความน่าเชื่อถือส่วนบุคคล อิทธิพล สิทธิ์สปอนเซอร์ หรือแม้แต่มูลค่าปัจจุบันของสัญญาล่วงหน้า สิ่งเหล่านี้เคยเปลี่ยนเป็นเงินสดยาก แต่ตอนนี้จะถูกแปลงเป็นสินทรัพย์ทางการเงินและเงินตราอย่างสมบูรณ์

สิ่งนี้สร้างตลาดได้ใหญ่แค่ไหน? คุณลองคำนวณดู: ระบบการเงินแบบดั้งเดิมในปัจจุบันใหญ่โตมหาศาล มีสินทรัพย์สภาพคล่องมากกว่า 150 ล้านล้านดอลลาร์ แต่จักรวรรดิที่ใหญ่โตเช่นนี้โดยพื้นฐานขับเคลื่อนด้วยสินทรัพย์เพียงสองประเภทที่จำเจมาก: พันธบัตรและหุ้น ผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่นๆ ทั้งหมดที่ซื้อขายกันล้วนเป็นอนุพันธ์ของสินทรัพย์พื้นฐานสองอย่างนี้เท่านั้น

และเมื่อมีการแปลงเป็นโทเค็น ตลาดที่มีศักยภาพจะไม่ใช่แค่ 150 ล้านล้านดอลลาร์อีกต่อไป แต่มันจะพุ่งสูงกว่า 500 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงทรัพย์สินทางปัญญา สิทธิ์อนุญาตในอนาคต ทรัพยากรที่ยังไม่ได้ขุด เป็นต้น ดังนั้น คำว่า "ซูเปอร์ไซเคิล" ไม่เพียงไม่เกินจริง แต่อาจประเมินขนาดมหึมาของคลื่นนวัตกรรมคริปโตนี้ต่ำเกินไปด้วยซ้ำ

ผู้ดำเนินรายการ: เมื่อโลกก้าวเข้าสู่ยุค "เอเจนต์ครอบครองทุกสิ่งบนเชน" อย่างรวดเร็ว Ethereum จะรักษาและขยายความโดดเด่นในระบบนิเวศนี้ได้อย่างไร?

Tom Lee: เมื่อเผชิญกับอนาคต มีบางสิ่งที่เรามั่นใจได้ 100% และบางสิ่งที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน สิ่งที่เรามั่นใจได้อย่างแน่นอนคือ: ในอีก 5 ปีข้างหน้า ความสามารถในการตัดสินใจด้วยตนเองและอำนาจตัดสินใจทางการเงินของเอเจนต์ AI จะก้าวกระโดดอย่างมหาศาล

อีกสิ่งที่แน่นอนคือ: โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมในปัจจุบัน (เช่น Visa ระบบธนาคาร) ถูกออกแบบมาเพื่อ "มนุษย์" โดยเฉพาะ การควบคุมความเสี่ยงและการอนุมัติสินเชื่อหลายระดับก็เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตระหว่างมนุษย์ พวกมันไม่สามารถปรับตัวเข้ากับกิจกรรมทางเศรษฐกิจของเอเจนต์ AI ได้เลย

แต่เอเจนต์ AI จะรูดบัตร Visa จริงได้อย่างไร? การชำระเงินแบบดั้งเดิมหนึ่งครั้งต้องผ่านการตรวจสอบไปมาระหว่างระบบ 24 ระบบ ในขณะที่เอเจนต์ AI อาจทำธุรกรรมขนาดเล็กมากระดับเซนต์หรือแม้แต่ไมโครเซนต์ด้วยความถี่สูง ซึ่งระบบดิจิทัลและระบบธุรกรรมแบบดั้งเดิมไม่สามารถรองรับได้ และความเร็วของโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิมก็ไม่สามารถสนับสนุนความต้องการความถี่สูงของ AI ได้ ดังนั้นพวกมันจะไม่ใช้ระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างแน่นอน

ดังนั้น เส้นทางที่เหลือมีเพียงสองทาง: ใช้ช่องทางคริปโต (เช่น เครือข่าย Ethereum) หรือสร้างระบบเงินใหม่สำหรับโลกของเอเจนต์ AI ขึ้นมาเอง ถ้าเอเจนต์ AI สร้างระบบเงินอัตโนมัติของตัวเองจริงๆ นั่นจะเป็นจุดเริ่มต้นของหายนะและความหวาดกลัวของมนุษยชาติ เพราะนั่นหมายความว่ามนุษย์จะถูกตัดออกจากห่วงโซ่การควบคุมวงจรเศรษฐกิจโดยสิ้นเชิง ลองจินตนาการดูว่า ถ้าเอเจนต์ AI ซื้อขายกันในระบบเศรษฐกิจปิดที่พวกมันสร้างขึ้นเอง ใช้สื่อกลางเครดิตที่ออกเอง และแลกเป็นดอลลาร์เฉพาะเมื่อจำเป็นต้องซื้อฮาร์ดแวร์หรือทรัพยากรจากมนุษย์ อนาคตแบบนั้นจะน่าขนลุกแค่ไหน?

ดังนั้น ไม่ว่าจะจากมุมมองความปลอดภัยของการออกแบบระดับบน หรือจากนโยบายกำกับดูแลที่เข้มงวดของรัฐบาล มนุษย์ต้องบังคับให้ตัวเองฝังอยู่ในวงจรการตัดสินใจทางการเงินของเอเจนต์ AI

และเมื่อมองทั่วโลก สิ่งเดียวที่ทำได้ในวันนี้และให้ข้อจำกัดทางคณิตศาสตร์ระดับพื้นฐานคือเครือข่ายคริปโต เราสามารถใช้สัญญาอัจฉริยะบนเชนเพื่อกำหนดขอบเขตพฤติกรรมและวงเงินสินเชื่อที่เข้มงวดสำหรับเอเจนต์ AI ซึ่งให้อิสระทางการเงินแก่พวกมันพร้อมทั้งขจัดความเสี่ยงเชิงระบบที่พวกมันจะหนีไปพร้อมเงิน

ผู้ดำเนินรายการ: ทำไมถึงซื้อ ETH ทุกสัปดาห์อย่างสม่ำเสมอ? และทำไมเพิ่งเริ่มซื้อหุ้นคืนบริษัท?

Tom Lee: เมื่อเราก่อตั้ง Bitmine เมื่อหนึ่งปีที่แล้ว (27 มิถุนายน 2025) ภารกิจของเราบริสุทธิ์มาก: มีบทบาทสำคัญและเป็นพื้นฐานที่สุดในการสร้างระบบการเงินโลกในอนาคต เราเดิมพันอย่างหนักแน่นว่า Ethereum จะกลายเป็นชั้นการชำระบัญชีขั้นสุดท้ายของการเงินโลกในอนาคต

ส่วนแบ่ง Ethereum ที่เราต้องการถือครองต้องไม่ใหญ่เกินไปจนทำให้เครือข่าย Ethereum รวมศูนย์ แต่ก็ต้องใหญ่พอที่จะให้เราได้รับประโยชน์จากมูลค่าเครือข่ายมหาศาล หลังจากการคำนวณอย่างละเอียด 5% คือจุดสมดุลทองคำที่สมบูรณ์แบบ

เป้าหมายนี้ได้รับการยอมรับและสนับสนุนอย่างสูงจาก Ethereum Foundation และผู้ก่อตั้งหลายคน เพราะที่ขนาดนี้ Bitmine สามารถทำหน้าที่เป็น "ตัวรักษาเสถียรภาพตลาด" ที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งสำหรับเครือข่าย Ethereum ทั้งหมด และในขณะเดียวกันก็สามารถชี้นำและเสริมพลังการพัฒนาระบบนิเวศได้อย่างมีสุขภาพดี ตัวอย่างเช่น เรามีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนและยึดโยงหน่วยงานภายนอกต่างๆ ที่แยกตัวออกมาจาก Ethereum Foundation

เหตุผลหลักที่เรายืนกรานซื้อทุกสัปดาห์คือ: ในระบบการประเมินมูลค่าอธิปไตยของเรา Ethereum ยังถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างรุนแรง มันจะไม่เพียงเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ล้นเหลือทั้งหมดจากการย้ายการเงินไปยังบล็อกเชนในอนาคต แต่ยังทำหน้าที่เป็นไฟร์วอลล์ขั้นสุดท้ายในการปกป้องความมั่งคั่งของมนุษย์และควบคุมพฤติกรรมของเอเจนต์ AI

แล้วสิ่งนี้ควรให้มูลค่า Ethereum เท่าไร? สำหรับเรา มูลค่าปัจจุบันที่แท้จริงของ Ethereum สูงกว่า 2,500 ดอลลาร์ในวันนี้มาก แม้แต่จุดสูงสุดในอดีตประมาณ 5,000 ดอลลาร์ก็ยังไม่สะท้อนศักยภาพที่แท้จริงของ Ethereum

เราดูตัวชี้วัดง่ายๆ ตัวหนึ่ง: อัตราส่วนราคา Ethereum ต่อ Bitcoin ปัจจุบันอัตราส่วนนี้ซบเซาอยู่ที่ประมาณ 0.03 ในช่วงพีคของตลาดกระทิงปี 2021 อัตราส่วนนี้เคยสูงถึง 0.08 แต่จำไว้ว่า: ความเฟื่องฟูในปี 2021 ขับเคลื่อนโดยเหรียญมีมไร้ค่าและ NFT เก็งกำไรเท่านั้น

และวันนี้เรากำลังพูดถึงอะไร? คือ "การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นทั้งหมด" ของสินทรัพย์ดั้งเดิมหลายล้านล้านดอลลาร์ และ "การเงินของเอเจนต์ AI" ระดับล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น ครั้งนี้อัตราแลกเปลี่ยน Ethereum ต่อ Bitcoin จะไม่เพียงทวงคืนจุดสูงสุด 0.08 ได้อย่างง่ายดาย แต่ยังอาจพุ่งไปถึง 0.25 หรือแม้แต่ระดับเท่าเทียม 1:1 ได้อย่างสมบูรณ์ นั่นหมายความว่า ETH ในปัจจุบันเป็นเหมือนชิปที่เก็บได้ฟรีจากพื้น

นี่คือเหตุผลที่เราซื้อทุกสัปดาห์โดยไม่ลังเล ด้วยการทำเช่นนี้ เราได้ดูดสภาพคล่องของ Ethereum ออกไป 5% จากตลาด สร้าง "หลุมดำดูดซับสภาพคล่อง" ขนาดใหญ่

ในอนาคต สถานะ Ethereum ขนาดใหญ่และกระจุกตัวสูงนี้จะปลดปล่อยกำแพงเชิงกลยุทธ์และระบบนิเวศที่น่ากลัวอย่างยิ่ง: มันสามารถใช้เป็นเงินทุนตั้งต้นเพื่อบ่มเพาะและสนับสนุนนวัตกรรม DeFi ล้ำสมัยจำนวนมาก ในวัฏจักรคริปโตถัดไป จะมีบริษัทยูนิคอร์นหลายสิบแห่งที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์เกิดขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานการเงินคริปโตใหม่ และ Bitmine จะมีข้อได้เปรียบด้านเงินทุนที่ไม่มีใครเทียบได้ในการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งหรือแม้แต่ก่อตั้งบริษัทเหล่านี้โดยตรง

ส่วนเรื่องการซื้อหุ้นคืนบริษัทที่คุณพูดถึง เราได้ผ่านการอนุมัติซื้อหุ้นสามัญคืนมูลค่าสูงถึง 4 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเริ่มซื้อคืน เงินจำนวนนี้เพียงพอที่จะซื้อหุ้นหมุนเวียนของบริษัทได้ถึง 50% วัตถุประสงค์หลักของการซื้อคืนคือเพื่อป้องกันไม่ให้ราคาหุ้นบริษัทเบี่ยงเบนจากมูลค่าพื้นฐานมากเกินไป (คือมูลค่า Ethereum สุทธิต่อหุ้น) เมื่อเราเริ่มโปรแกรมนี้ เราพบว่าราคาหุ้น BMR น่าสนใจมาก การซื้อคืนและทำลายหุ้นทำให้เราเพิ่มจำนวน Ethereum ต่อหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ

ในช่วง 5 สัปดาห์ที่ผ่านมา เราดำเนินการซื้อหุ้นคืนครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมคริปโต: ซื้อหุ้นคืนเกือบ 20 ล้านหุ้นในตลาดเปิดที่ราคาเฉลี่ยต่ำกว่า 15 ดอลลาร์ วันนี้ราคาหุ้นของเราพุ่งขึ้นเป็น 26 ดอลลาร์แล้ว จากทุกมุมมองทางการเงิน นี่คือการดำเนินการด้านเงินทุนที่ประสบความสำเร็จระดับตำราเรียน

ผู้ดำเนินรายการ: Ethereum Foundation ปรับโครงสร้างในปีนี้ โดยแยกออกเป็นองค์กรภายนอกที่มีหน้าที่ชัดเจนและดำเนินการอิสระมากขึ้น เช่น ETH Labs, ETH Systems และ Ethereum Institutional และ Bitmine เป็นผู้สนับสนุนหลักของหน่วยงานใหม่เหล่านี้เกือบทั้งหมด ในฐานะนักลงทุนระยะยาว ควรเข้าใจวิวัฒนาการสำคัญของโครงสร้างการกำกับดูแลและแผนที่ระบบนิเวศของ Ethereum อย่างไร? กลยุทธ์ระดับบนเบื้องหลังคืออะไร?

Tom Lee: เรื่องนี้ต้องย้อนกลับไปที่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ภายใน Ethereum Foundation เมื่อต้นปีนี้ Ethereum Foundation ค่อยๆ กลายเป็นองค์กรขนาดใหญ่ที่เทอะทะและแบกรับภารกิจมากเกินไป เมื่อ Ethereum เติบโตเต็มที่ การยัดความพยายามที่หลากหลายทั้งหมดไว้ในตะกร้าใบเดียวของ Foundation ก็ไม่สมเหตุสมผลอีกต่อไป

ตัวอย่างเช่น งานพัฒนาธุรกิจเช่นการติดต่อลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ ควรนำโดยมูลนิธิไม่แสวงหากำไรที่เป็นกลางหรือไม่? หรือควรให้ Foundation เป็นฝ่ายสนับสนุนเบื้องหลัง และตั้งหน่วยงานเฉพาะแยกออกมาด้านหน้าเพื่อติดต่อ Wall Street? หลักการเดียวกันนี้ใช้กับเทคโนโลยีปกป้องความเป็นส่วนตัว และแม้แต่การวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีล้ำสมัยอย่าง ETH Labs พวกเขาสรุปอย่างชาญฉลาดในที่สุดว่า: ควรแยกหน้าที่เหล่านี้ออกไป ตั้งหน่วยงานปฏิบัติการเฉพาะนอก Foundation สิ่งนี้นำมาซึ่งข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ใหญ่สองประการ:

หนึ่งคือสามารถดึงความร่วมมือภายนอกที่ไม่สามารถทำได้ในกรอบของ Foundation ซึ่งรวมถึงสถาบันการเงินขนาดใหญ่และยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีภายนอก สองคือสามารถดึงดูดนักพัฒนาหลักของ Ethereum ที่ยอดเยี่ยมจำนวนมากให้ถือหุ้นโดยตรง แทนที่จะต้องยัดเป็นพนักงานในมูลนิธิไม่แสวงหากำไร

เมื่อการปรับโครงสร้างครั้งประวัติศาสตร์นี้เกิดขึ้น เราคิดว่า Bitmine ควรมีบทบาทเป็น "สมอเสถียรภาพ" ให้การสนับสนุนเบื้องต้นแก่หน่วยงานอิสระแต่ละแห่ง ในมุมมองของเรา หน่วยงานบางแห่งเป็น "การลงทุนเพื่อสินค้าสาธารณะ" มาตรฐานความสำเร็จของเราไม่ใช่ "หน่วยงานนี้ให้ผลตอบแทนทางการเงินและเงินปันผลโดยตรงแก่เราเท่าไร" เราสนับสนุนเพราะมันเป็นเส้นทางที่ถูกต้องและจำเป็นอย่างยิ่งต่อความเจริญรุ่งเรืองระยะยาวของ Ethereum ทำให้ Ethereum อยู่ยงคงกระพันในการแข่งขันระดับโลกในอนาคต

ข้อเท็จจริงพิสูจน์แล้วว่า ตั้งแต่หน่วยงานอิสระเหล่านี้ก่อตั้งขึ้น พวกเขาชนะการต่อสู้ที่สวยงามนับไม่ถ้วนในตลาด นี่คือความสำเร็จครั้งใหญ่โดยไม่ต้องสงสัย

ผู้ดำเนินรายการ: จากมุมมองของคุณ Ethereum จะเริ่มเปลี่ยนวิสัยทัศน์ให้เป็นจริงได้อย่างไร? คุณคิดว่าอุปสรรคใหญ่ที่สุดถัดไปบนเส้นทางสู่เป้าหมายนี้คืออะไร?

Tom Lee: สิ่งที่ผมจะแชร์ต่อไปส่วนใหญ่เป็นข้อสังเกตและมุมมองส่วนตัวในอุตสาหกรรม ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่แน่นอน

อาชีพการงานเกือบทั้งหมดของผมอยู่ใน Wall Street แบบดั้งเดิม ผมรู้ระบบนิเวศภายในและจุดเจ็บปวดของสถาบันเหล่านี้ดี เราต้องเข้าใจความจริงที่โหดร้ายแต่สำคัญอย่างยิ่ง: เพียงเพราะเทคโนโลยีที่คุณพัฒนาดีกว่าโซลูชันเดิมอย่างมหาศาล ไม่ได้หมายความว่าระบบการเงินแบบดั้งเดิมจะนำไปใช้

เมื่อไหร่พวกเขาถึงจะนำไปใช้อย่างรวดเร็ว? เฉพาะเมื่อพวกเขาเห็นกรณีการใช้งานระดับ killer app ที่พิสูจน์แล้วและมีผลตอบแทนการลงทุนที่ชัดเจน

สถาบันดั้งเดิมต้องการทำงานกับองค์กรที่เข้าใจและตอบสนองความต้องการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและธุรกิจของพวกเขาอย่างสมบูรณ์ ผมคิดว่าหน่วยงานอิสระที่เพิ่งก่อตั้ง (หน่วยงานที่แยกจาก Ethereum Foundation) มีคุณสมบัตินี้อย่างสมบูรณ์ เพราะสมาชิกหลักในทีมของพวกเขาทำงานในตลาดสถาบันนี้มาหลายปี

จุดสำคัญยิ่งกว่าคือ หน่วยงานเหล่านี้รู้ดีว่า Wall Street จะยอมประนีประนอมเมื่อใด: นั่นคือเมื่อเทคโนโลยีใหม่ให้การปรับปรุง 10 เท่าแก่ธุรกิจปัจจุบันของพวกเขา โครงสร้างพื้นฐานคริปโตให้การก้าวกระโดด 10 เท่าอย่างชัดเจนในด้านประสิทธิภาพทางเทคนิคและต้นทุนการชำระบัญชี แต่เรายังต้องทำให้สถาบันเหล่านี้เห็นผลตอบแทนและผลลัพธ์ 10 เท่าในงบการเงินหรือรายได้ธุรกิจทันทีด้วย

ผู้ดำเนินรายการ: ในช่วงที่เหลือของปี 2026 อะไรคือแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ ETH/BTC กลับมา? คุณคิดว่าการทะลุครั้งประวัติศาสตร์นี้จะยืนหยัดและต่อเนื่องได้หรือไม่?

Tom Lee: ผมเชื่ออย่างหนักแน่นว่า อัตราส่วน ETH/BTC จะพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงเวลาต่อจากนี้ การกลับสู่จุดสูงสุดในอดีตที่ 0.08 เป็นเพียงเป้าหมายแรกเท่านั้น

ผมยังคงมีศรัทธาอย่างแรงกล้าต่อแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin ในสายตาผม Bitcoin ไม่ใช่แค่ทองคำดิจิทัล แต่ประสิทธิภาพในการทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ทดแทนทองคำนั้นดีกว่าทองคำจริงมาก Bitcoin ยังมีพื้นที่ขาขึ้นอีกหลายเท่าในอนาคต แต่ถ้าเราจะเขียนเรื่องราวที่ยิ่งใหญ่และเป็นแกนกลางที่สุดของโลกคริปโตในอีก 5 ปีข้างหน้า เรื่องนั้นไม่เกี่ยวกับทองคำดิจิทัล แต่เกี่ยวกับ "ซูเปอร์ไซเคิลการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอย่างสมบูรณ์" และ "การปรับโครงสร้างความมั่งคั่งของมนุษย์โดยการเงินของเอเจนต์ AI"

และอย่างที่ Vlad กล่าว คลื่นยักษ์นี้ส่วนใหญ่หรือเกือบทั้งหมดจะเกิดขึ้นและสะสมบน Ethereum นี่คือตรรกะพื้นฐานที่ Ethereum จะพลิกกลับมาอย่างยิ่งใหญ่

โดยเฉพาะตั้งแต่ตอนนี้ถึงสิ้นปี ผมคิดว่ามีตัวเร่งทองคำ 4 ตัวที่จะจุดชนวนตลาด:

หนึ่งคือ Clarity Act มีแนวโน้มผ่านอย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน หลายคนคิดว่าโลกคริปโตไม่ต้องการการกำกับดูแล แต่กฎหมายฉบับนี้เป็น "เบาะนิรภัย" ที่ตัดสินความเป็นความตายสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม เมื่อมีหน่วยงานกำกับดูแลที่ชัดเจนและกฎการปฏิบัติตามที่เป็นลายลักษณ์อักษร เงินทุนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมหาศาลของ Wall Street จึงจะสามารถสร้างธุรกิจระดับล้านล้านดอลลาร์บนโครงสร้างพื้นฐานคริปโตได้อย่างถูกกฎหมายและเป็นทางการ แม้ไม่ผ่าน อุตสาหกรรมคริปโตก็พิสูจน์แล้วว่าสามารถสร้างนวัตกรรมอย่างบ้าคลั่งได้โดยไม่ต้องมีการกำกับดูแล แต่นั่นไม่ได้ลดทอนความจริงที่ว่าหลังจากผ่านแล้ว มันจะให้การสนับสนุนระดับพลังงานนิวเคลียร์แก่ตลาด

สองคือเงินทุนชอร์ตและเงินทุนรอดูจำนวนมหาศาลที่ถูกกดดันนอกตลาดกำลังไหลเข้าอย่างบ้าคลั่ง เงินทุนจำนวนมากก่อนหน้านี้ยึดติดกับ "กฎวัฏจักรสี่ปีของคริปโต" และรอจุดต่ำสุดในเดือนตุลาคม ตอนนี้เหลือเพียง 5 สัปดาห์สุดท้ายก่อนถึงเดือนตุลาคม เงินทุนที่ชอร์ตอย่างบ้าคลั่ง ถือเงินสดจำนวนมหาศาล และออกจากตลาดไปเก็งกำไรหุ้นแนวคิด AI กำลังตื่นตัวอย่างฉับพลัน: คริปโตโดยพื้นฐานคือแผนที่การชำระบัญชีหลักปลายน้ำของความเฟื่องฟูของ AI

สามคือการกลับมาอย่างแข็งแกร่งของเงินทุนระหว่างประเทศ โดยมีเอเชียเป็นตัวแทน ตลาดเอเชียเช่นเกาหลีใต้ก่อนหน้านี้ไล่ล่าตลาดหุ้นในประเทศอย่างบ้าคลั่ง แต่ตอนนี้พวกเขากำลังหันกลับมามองสินทรัพย์คริปโตอย่างรวดเร็ว

สี่คือการแข่งขันด้านผลงานของสถาบันการเงินระดับโลกชั้นนำ นี่คือข้อเท็จจริงทางสถิติที่เย็นชา: ตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายนปีนี้ สินทรัพย์ที่โดดเด่นที่สุดในโลกไม่ใช่สิ่งอื่นใด แต่คือคริปโต Ethereum พุ่งขึ้น 54% ในช่วงเวลานี้ ในขณะที่ทองคำขึ้นเพียง 13% และหุ้นสหรัฐฯ ขึ้นเพียงเลขหลักเดียว ลองจินตนาการดูว่า เมื่อถึงการปิดงบไตรมาสวันที่ 30 กันยายน ถ้า Ethereum ยังคงครองอันดับหนึ่งของผลตอบแทนสินทรัพย์ประเภทใหญ่ทั่วโลก แล้วในช่วงไตรมาสที่สี่ทั้งหมดตั้งแต่วันที่ 30 กันยายนถึง 30 ธันวาคม ผู้จัดการกองทุนทั่วโลกจะเกิดการซื้อแบบ FOMO และไล่ตามสถานะอย่างบ้าคลั่งแค่ไหนเพื่อไม่ให้แพ้เพื่อนร่วมวงการ

ภายใต้ตัวเร่งทั้งสี่นี้ อัตราแลกเปลี่ยน ETH/BTC จะทะลุระดับสูงสุดของปีได้อย่างง่ายดาย แม้เราจะทำการประเมินมูลค่าทางการเงินที่อนุรักษ์นิยมและยับยั้งชั่งใจมาก โดยสมมติว่าอัตราส่วนฟื้นตัวเพียง 0.04 ตราบใดที่ Bitcoin แตะ 150,000 ดอลลาร์ตามคาด ราคา Ethereum ก็จะล็อกที่ 6,000 ดอลลาร์ทันที เมื่อพิจารณาว่า 0.08 คือจุดสูงสุดในอดีตของอัตราส่วนนี้ นี่เป็นตัวเลขที่อนุรักษ์นิยมอย่างยิ่ง