Провал экстренного финансирования: некогда звездный блокчейн Linera уходит со сцены, три года «труда» аирдроп-фермеров пошли прахом

Автор: Nancy, PANews

Linera был коллективной памятью аирдроп-фермеров. Этот звездный L1, который когда-то подогревал ожидания сообщества обещаниями аирдропа, но так и не запустил основную сеть, в итоге тихо ушел со сцены после провала экстренного финансирования.

По мере распространения волны закрытий блокчейнов остановка Linera вновь бьет тревогу: элитная команда, звездные инвесторы и грандиозные нарративы больше не способны поддерживать доверие рынка.

Снижение порога сбора средств не помогло: некогда звездный L1 закрывается

Спустя долгое время Linera снова оказался в центре внимания — не из-за запуска основной сети и не из-за правил аирдропа, а из-за закрытия.

В конце прошлого месяца Linera громко заявил о намерении создать «следующий Hyperliquid» и анонсировал скорый старт продажи токенов LNRA. 1 сентября Linera официально открыл публичную продажу LNRA в рамках комьюнити-раунда по цене $0,16 за токен, что соответствует FDV в $160 млн, при этом ранним участникам предлагалась льготная цена всего $0,02.

Однако реакция рынка оказалась далеко не такой, как ожидалось. Подписка в комьюнити-раунде шла медленно, общий интерес был явно недостаточным. В итоге 617 участников из 69 стран и регионов обязались приобрести токены примерно на $848 000, что не только значительно ниже верхнего лимита сбора в $8 млн, но и не дотянуло до минимальной цели в $1,5 млн. Хотя масштаб этой публичной продажи был невелик по сравнению с прежними криптопроектами, привлекавшими десятки миллионов долларов, Linera все равно не смог выполнить минимальные требования по сбору средств, что наглядно демонстрирует холодность рынка.

19 сентября основатель Linera Матьё Боде объявил в Discord, что, поскольку продажа токенов LNRA не достигла минимальной суммы, необходимой для завершения продажи, все внесенные средства были возвращены, и проект немедленно прекращает работу. Ранее команда пыталась привлечь экстренное финансирование, чтобы продержаться до запуска основной сети, но не смогла собрать необходимые средства, что в итоге привело к закрытию проекта.

От громкого анонса продажи токенов до остановки работы из-за невыполнения плана по сбору средств — внезапное закрытие Linera стало неожиданностью для рынка и разбило надежды многих аирдроп-фермеров, ждавших годами. Взаимодействие с тестовой сетью, выполнение заданий, сбор значков, участие в еженедельных встречах, накопление ролей в Discord — долгосрочное участие в экосистеме Linera было повседневной рутиной для многих пользователей сообщества. Теперь проект внезапно остановился, и эти вложения не принесли никакой отдачи.

Один из пользователей написал в соцсетях, что в течение последних трех лет постоянно взаимодействовал с экосистемой Linera, вложив в общей сложности от 40 000 до 80 000 MGS, опубликовал более 100 постов, посетил 69 мероприятий сообщества и получил 30 значков, но в итоге «доход равен 0», и он даже не дождался возможности проверить аирдроп.

Другие пользователи задаются вопросом: за Linera стояли такие венчурные гиганты, как a16z, но проект за несколько лет так и не запустил основную сеть и в итоге закрылся из-за нехватки средств. «Четыре года без основной сети — и деньги кончились. Кто следующий?» — подобные настроения распространяются в сообществе. Некоторые высказываются еще резче: «Венчурные капиталисты скинули мертвый блокчейн на розничных инвесторов и ушли», а кто-то вздыхает: «Мы фармили очки, а Linera фармил наше время».

Пользователи также сравнивают Hyperliquid и Linera, отмечая, что у первого сначала появился продукт, а затем пришли деньги, тогда как Linera скорее «сначала рассказал историю», а в итоге был вынужден полагаться на комьюнити-раунд для поддержания работы.

Сегодня Linera вряд ли можно назвать звездным L1. Но с момента запуска проекта в 2022 году — от бэкграунда команды до состава инвесторов и нарратива экосистемы Move — Linera собрал практически все ярлыки популярных блокчейнов того времени. Даже не достигнув стадии масштабного применения, Linera получал достаточно внимания рынка и ожиданий сообщества.

Linera был основан бывшим исследователем Meta Матьё Боде. Бэкграунд команды основателей сделал проект заметным с самого рождения, и одно время его называли одним из «трех героев Move» наряду с Aptos и Sui. В 2022 и 2023 годах Linera провел два раунда финансирования на общую сумму около $12 млн, при этом a16z участвовал в обоих раундах, а среди других инвесторов были Borderless Capital, GSR, Matrixport Ventures и Flow Traders — состав капитала выглядел весьма впечатляюще. Однако эти преимущества не стали для Linera защитным рвом, который помог бы пережить рыночный цикл.

В настоящее время Linera постепенно закрывает приложения и сообщество в Discord. Балансы очков пользователей будут сохранены, но команда не может обещать, что эти очки в будущем можно будет обменять на какие-либо права. Что касается разработки протокола и запуска приложений, команда заявляет, что по-прежнему надеется продолжить работу, но пока не может назвать четких сроков.

Блокчейны вступают в борьбу за выживание: ключевым фактором становится способность самостоятельно генерировать доход

Уход Linera выглядит внезапным, но не был лишен предвестников.

Когда все больше блокчейнов уходят из центра внимания в тишину, а некоторые вынуждены закрываться или трансформироваться, отрасль переживает, возможно, не просто очередную рыночную коррекцию, а переоценку ликвидности, бизнес-моделей и механизмов захвата ценности.

За последние месяцы такие проекты Layer 1 и Layer 2, как Harmony, Scroll, Moonbeam, Secret Network, Saga, Vanar и Zero, один за другим объявляли о закрытии или трансформации, и среди них немало некогда заметных пионеров индустрии. Когда-то они привлекали внимание рынка технологическими нарративами, составом инвесторов и экосистемными стимулами, а также накопили значительную ончейн-ликвидность. Однако когда рыночный ажиотаж спал и стимулы постепенно исчезли, объемы торгов и активность пользователей резко упали, а некоторые проекты превратились в настоящие «мертвые блокчейны».

Особенно после появления новых сетей, поддерживаемых традиционными гигантами, таких как Robinhood Chain, у рыночного капитала и пользователей стало больше выбора, что ускорило миграцию ликвидности между экосистемами. Для блокчейнов без дифференцированных преимуществ потеря пользователей и капитала означает, что восстановление экосистемы потребует еще больших затрат.

Под действием эффекта победителя давление на малые и средние блокчейны усиливается. По данным DeFiLlama, на десять крупнейших блокчейнов — Ethereum, Solana, Base, BNB Chain и другие — приходится около 90% рынка. В такой конкурентной среде полагаться только на нарратив новой сети, краткосрочные стимулы или выпуск токенов для привлечения капитала становится все труднее для формирования долгосрочных преимуществ.

В условиях растущей конкуренции пути развития блокчейнов начинают расходиться. По сравнению с универсальными блокчейнами, пытающимися охватить все сценарии использования, вертикальные блокчейны, ориентированные на конкретные потребности и привлекающие пользователей и ликвидность за счет реальных приложений, становятся основным направлением исследований в отрасли. Некоторые зрелые блокчейны также начинают переходить в нишевые сегменты, такие как ИИ и платежи, пытаясь найти новые точки роста за счет дифференцированного позиционирования.

Но какой бы путь ни был выбран, необходимо строить устойчивую бизнес-модель. Для криптопроектов, не имеющих стабильных источников дохода, резервы от финансирования и доходы от продажи токенов могут поддерживать работу команды в краткосрочной перспективе, но не заменят стабильный операционный денежный поток. Как только финансирование сталкивается с препятствиями, а резервы продолжают истощаться, проект может быть вынужден сокращать расходы, урезать разработку и в конечном итоге закрыться. Опыт Linera — наглядный пример: финансирование может выиграть время для проекта, но не может бесконечно заменять способность самостоятельно генерировать доход.

Еще более примечательно, что логика оценки блокчейнов рынком также меняется. Раньше технологический нарратив, состав инвесторов, масштаб экосистемы и ожидания аирдропа часто были достаточны, чтобы принести проекту внимание и премию к оценке. Но по мере того как все больше проектов переходят в стадию реальной эксплуатации, рынок начинает заново оценивать, какая часть этого роста обусловлена реальным спросом, а какая — краткосрочными стимулами.

Хотя ончейн-объемы торгов и TVL остаются важными показателями масштаба экосистемы и активности пользователей, они не обязательно означают, что проект обладает устойчивой прибыльностью. Для инвесторов способность протокола постоянно генерировать доход и эффективно передавать его держателям токенов также становится важным критерием оценки.

Недавние сильные результаты токенов Hyperliquid, Uniswap, NEAR, Venice, Arbitrum, Aave и Lighter еще раз подтверждают, что рынок придает большое значение согласованию доходов протокола и стимулов для держателей токенов.

Именно поэтому все больше криптопроектов начинают пытаться связать операционную деятельность протокола со стоимостью токена через такие механизмы, как обратный выкуп и сжигание токенов. По данным Unfolded, с начала года криптопроекты потратили $638 млн на обратный выкуп токенов, что выше $545 млн за аналогичный период прошлого года, тогда как за тот же период 2024 года этот показатель составлял всего $366 000. При этом на Hyperliquid и Pump.fun в совокупности приходится почти 90%.

Но сам по себе обратный выкуп не равнозначен устойчивому захвату ценности. Его реальный эффект по-прежнему зависит от источника средств, масштаба выкупа, изменения общего предложения токенов и способности проекта продолжать генерировать доход в будущем. Без стабильного операционного денежного потока обратный выкуп может оказаться лишь временным расходом, который не сможет служить долгосрочной опорой.

В конечном счете, когда нарративы и технологический ореол больше не способны привлекать ликвидность, конкуренция блокчейнов переходит от борьбы за трафик и внимание рынка к проверке реального спроса, устойчивого дохода и способности возвращать ценность.