От Robinhood к Arc: Uniswap ловит поток трафика, v4 ускоряет захват ликвидности

Автор: Nancy, PANews

Первый день основной сети Arc начался горячо, привлек внимание рынка, но не избежал «однодневного» движения. В этом кратком ончейн-ажиотаже Uniswap поймал трафик и стал победителем.

От Robinhood Chain до Arc — бонусы роста от трафика новых сетей становятся важным драйвером недавнего роста Uniswap. В то же время v4 ускоренно догоняет v3, постепенно становясь важной силой расширения ликвидности Uniswap.

Получив бонус Robinhood Chain, Uniswap снова ловит трафик Arc

За последний месяц UNI показал сильную динамику, накопив рост 108,9%, поднявшись с $3,2 до $6,9. Даже при недавней общей коррекции крипторынка UNI продолжает расти вопреки тренду. За устойчивым ростом цены, помимо улучшения рыночных настроений, стоят растущие объемы торгов и доход протокола Uniswap, которые становятся важной фундаментальной поддержкой.

Данные DeFiLlama показывают, что за последний месяц Uniswap обработал объем торгов более $79,5 млрд, превысив суммарный объем трех децентрализованных бирж (DEX) — PancakeSwap, PumpSwap и Aerodrome — за тот же период. Только за последние 24 часа объем торгов Uniswap приблизился к $3,86 млрд, что в несколько раз больше, чем у занимающего второе место PancakeSwap.

Устойчивый рост объемов торгов напрямую способствовал росту дохода протокола Uniswap. Данные DeFiLlama показывают, что за последний квартал доход протокола Uniswap достиг $23,15 млн, а за последние 30 дней — $5,26 млн, что ставит его на первое место по доходу среди DEX.

В настоящее время Robinhood Chain стал основным источником недавнего роста дохода Uniswap. Например, в сентябре Robinhood Chain принес Uniswap около $6,48 млн дохода протокола, что составляет 65,5% от общего дохода за период. Хотя с охлаждением ажиотажа вокруг торговли мем-коинами и выводом некоторых пулов с высокими комиссиями доход от Robinhood Chain снизился по сравнению с предыдущим пиком, общий доход протокола Uniswap не показал заметного падения.

А после активации переключателя комиссий (fee switch) Robinhood Chain в конце июля масштаб сжигания UNI заметно ускорился. Данные Dune показывают, что менее чем за два месяца вклад Robinhood Chain в сжигание UNI достиг 19,3% от общего объема сжигания. По дневным данным эта доля еще выше: 17 сентября объем сжигания UNI на Robinhood Chain составил половину от общего дневного сжигания, значительно превысив показатели Ethereum, Base и других сетей.

Благодаря ликвидности ведущего DEX и пользовательской базе Uniswap становится приоритетным партнером для новых сетей в борьбе за трафик. В первый день запуска основной сети Arc Uniswap объявил о полной интеграции с Arc и стал его предпочтительным DEX. С быстрым ростом торговой активности после запуска Arc Uniswap получил новую точку входа торгового трафика.

Данные Dune показывают, что 16 сентября объем торгов Uniswap на Arc превысил $410 млн. Для сравнения, объем торгов Uniswap в первый день запуска основной сети Robinhood Chain составил около $70,5 млн. Если смотреть только на объем торгов в первый день запуска основной сети, трафик, который Arc принес Uniswap, заметно выше, чем у Robinhood Chain. Однако этот ажиотаж вокруг Arc принес Uniswap в основном прирост трафика: поскольку Uniswap еще не активировал переключатель комиссий на Arc, эта часть объема торгов пока не может быть конвертирована в сжигание UNI.

В то же время, с повсеместным значительным откатом токенов экосистемы Arc, ончейн-ликвидность также снизилась, и сохранится ли краткосрочный торговый ажиотаж, остается неопределенным. Для Uniswap вопрос о том, сможет ли Arc, подобно Robinhood Chain, превратиться из краткосрочной точки входа трафика в стабильный объем торгов и устойчивый доход, еще предстоит проверить на основе дальнейших рыночных показателей.

Трафик новых сетей ускоряет рост V4, в хук-механизмах обнаружены злонамеренные риски

Uniswap возвращается в центр конкуренции за ончейн-ликвидность, и подъем V4 становится силой, которую нельзя игнорировать. Хук (Hook) как один из ключевых инновационных механизмов V4 постепенно становится важной точкой роста Uniswap.

Данные Blockworks показывают, что Uniswap v4 продолжает сокращать разрыв в объеме торгов с v3: последняя недельная доля объема торгов выросла до 48%, приближаясь к 52% у v3. По доходу от комиссий недельная доля v4 также выросла с 8% в конце июля до 25%, тогда как у v3 за тот же период снизилась с 87% до 67%.

Скорость проникновения V4 в новые сети заслуживает внимания. На Robinhood Chain недельная доля объема торгов v4 достигла 42%; на Base этот показатель составляет 11%, на Arbitrum и Optimism — по 18%. Даже на только что запущенном Arc дневной вклад v4 в объем торгов достиг 29,7%.

Помимо постоянного роста доли рынка, меняется и структура торгуемых активов в v4. В июле торговля в v4 была сосредоточена в основном на мем-коинах, стейблкоинах и токенах первого уровня (L1) и второго уровня (L2); к августу основными типами торговли стали стейблкоины, токенизированные активы и мем-коины, причем доля мем-коинов снизилась по сравнению с предыдущим месяцем. Стейблкоины продолжают занимать важное место в торговле v4. Причина в том, что эффективность исполнения и структура комиссий этой версии лучше соответствуют потребностям торговли стейблкоинами.

С быстрым расширением версии v4 торговля с использованием хуков также ускоряется. Данные Blockworks показывают, что большая часть торговой активности v4 по-прежнему приходится на обычные пулы, но связанная с хуками торговля непрерывно растет с августа, и ее доля достигла 44%, тогда как ранее она находилась на однозначном уровне.

Хук позволяет разработчикам настраивать для пулов ликвидности динамические комиссии, механизмы выпуска токенов, токенизированные реальные активы (RWA) и пулы с ограничениями в зависимости от различных активов и торговых сценариев. По сравнению с относительно фиксированной конфигурацией комиссий v3, v4 предлагает более гибкий торговый механизм, позволяющий настраивать пулы ликвидности под конкретные сценарии.

Robinhood Chain — тому пример. Как сеть второго уровня (L2), ориентированная на токенизированные акции и другие активы, его накопленные объемы торгов Uniswap v3 и v4 достигли $24,3 млрд и $23,35 млрд соответственно, то есть масштабы уже почти сравнялись. В последнем недельном объеме торгов доля v3 составляет 58%, а v4 — 42%, и разрыв между ними сокращается по сравнению с начальным периодом запуска. Это также показывает, что рост v4 — не просто миграция торговли из-за обновления версии, а связан с появлением новых сетей, новых активов и потребностей в кастомизированной торговле. По мере выхода на ончейн новых активов и торговых сценариев механизм хуков будет открывать для Uniswap новые сценарии ликвидности.

Однако с расширением масштабов применения v4 и хуков растет внимание к связанным с ними рискам безопасности. Протокол 0x недавно сообщил, что наблюдает значительный рост числа злонамеренных Uniswap v4 хуков. Такие хуки могут показывать выгодную цену на этапе запроса котировки, но изменять фактическую цену исполнения при расчете сделки, вводя в заблуждение агрегаторы, кошельки и торговые приложения и в конечном итоге нанося ущерб пользователям.

0x заявил, что в этом году он уже направил 81,92 млн транзакций с общим объемом торгов $42,67 млрд, из которых около 70% транзакций связаны с ликвидностью Uniswap. Протокол провел статический анализ, динамический анализ и наблюдение за данными сделок по 84 163 хукам на 6 сетях и на основе этого определил, что только 19,4% относятся к безопасным хукам, 54,2% классифицированы как злонамеренные, а еще 26,4% могут иметь злонамеренное поведение.

Протокол также отметил, что некоторые злонамеренные хуки различают запросы котировок и реальные торговые сценарии, обнаруживая среду виртуальной машины Ethereum (EVM) или используя случайные комиссии. Это означает, что цена, которую пользователь видит на этапе котировки, не обязательно будет исполнена при расчете, а фактическая стоимость полученных активов может быть до 50% ниже котировки. Для решения этой проблемы 0x заявил, что принял меры, включая расширенное обнаружение и проверку пулов ликвидности, чтобы не допустить попадания таких пулов в его систему маршрутизации, и напомнил маршрутизаторам, приложениям и пользователям обращать внимание на соответствие котировок фактическим результатам исполнения.

В ответ основатель Uniswap Хейден Адамс заявил, что проблема так называемой «маршрутизации к плохим хукам» связана с неправильной технической обработкой, и команда может обратиться за помощью для ее решения. Он также подчеркнул, что Uniswap v4 хуки уже раскрыли огромный инновационный потенциал, и рекомендовал разработчикам использовать Uniswap API. По его словам, Uniswap API поддерживает получение лучших рыночных цен, избегание злонамеренных хуков и доступ ко всей ликвидности Uniswap без дополнительных комиссий за маршрутизацию. Кроме того, API поддерживает кросс-чейн обмен и интеграцию внешней ликвидности через агрегаторные хуки, что позволяет расширить его до полноценного агрегатора.

От роста доли торгов v4 до постоянного увеличения доли хук-торговли — Uniswap расширяет рынки новых сетей и новых активов за счет более гибких механизмов ликвидности. Но по мере того как кастомизированные функции становятся все богаче, а границы активов продолжают расширяться, баланс между инновациями и безопасностью станет проблемой, с которой Uniswap придется столкнуться.