Goldman Sachs ожидает повышения ставки ФРС на 25 б.п. после данных по ИПЦ

Goldman Sachs пересмотрел свой прогноз по Федеральной резервной системе (ФРС) и теперь ожидает повышения процентной ставки на 25 базисных пунктов, когда политики завершат заседание 15–16 сентября.

CoinDesk сообщил 13 сентября, что Goldman отказался от предыдущего прогноза об отсутствии изменений после того, как августовские данные по потребительской инфляции и фьючерсы на процентные ставки усилили аргументы в пользу повышения.

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) объявит свое решение в 14:00 по восточному времени 16 сентября. Пресс-конференция запланирована на 14:30, согласно официальному календарю Федеральной резервной системы.

Повышение на четверть пункта поднимет целевой диапазон ставки по федеральным фондам с 3,50%–3,75% до 3,75%–4,00%. ФРС не брала на себя обязательств по такому решению, а цены на фьючерсы отражают рыночные ожидания, а не официальную позицию политиков.

Экономисты Goldman заявили, что августовский отчет по индексу потребительских цен привел лишь к небольшому пересмотру их оценки базовой инфляции по индексу цен расходов на личное потребление (PCE). Банк повысил прогноз месячного базового PCE до 0,26%, согласно исследовательской записке, на которую ссылается CoinDesk.

«[Отчет] не изменил наш фундаментальный взгляд на инфляцию», — заявили в Goldman. Однако банк утверждал, что сохранение ставок без изменений может вызвать резкую реакцию, поскольку рынки оценивали вероятность повышения почти в 90%.

Фьючерсы на процентные ставки оценивали вероятность в 87% после публикации ИПЦ, по сравнению с 72% днем ранее, сообщила Wall Street Journal. Вероятность хотя бы одного повышения к концу года достигла 97%.

Пересмотренный прогноз Goldman не означает, что фирма знает, как проголосуют чиновники ФРС. Он показывает, что банк считает повышение наиболее вероятным исходом на основе доступных экономических данных, коммуникации политиков и рыночного ценообразования.

Опрос Reuters, завершенный до публикации ИПЦ, показал, что большинство экономистов по-прежнему ожидали сохранения ставок ФРС до 2026 года. Reuters отметил, что уверенность в прогнозе без изменений ослабла, поскольку все больше аналитиков начали ожидать хотя бы одного повышения.

Августовская инфляция дала смешанные сигналы

Индекс потребительских цен США вырос на 0,4% в августе с учетом сезонной корректировки, сообщило Бюро статистики труда (BLS). Общая инфляция осталась на уровне 3,4% за предыдущие 12 месяцев, без изменений по сравнению с июлем.

Базовый ИПЦ, который исключает продукты питания и энергию, вырос на 0,3% за месяц. Его годовой темп замедлился до 2,4% с 2,5%, достигнув самого низкого уровня за пять лет.

Затраты на энергию представили другую картину. BLS сообщило, что индекс энергии вырос на 16,3% за год по август, а цены на продукты питания выросли на 2,7%.

Коммуникационные услуги, проживание, авиабилеты, образование и подержанные автомобили зафиксировали месячный рост. Медицинское обслуживание и страхование автотранспорта были среди категорий, которые снизились.

Главный экономист KPMG Дайан Суонк заявила, что детали в секторе услуг оставались некомфортными для ФРС, несмотря на более низкий годовой базовый показатель. Она оценила, что услуги без учета жилья выросли на 0,5% в августе и на 3% по сравнению с прошлым годом.

«Рост был в основном в сфере услуг», — сказала Суонк. Ее описание данных по услугам как свидетельства устойчивого давления представляет собой экономическую оценку, а не вывод, сделанный BLS или Федеральной резервной системой.

Суонк оценила, что августовская общая инфляция PCE может вырасти на 0,4% в месячном исчислении, а базовый PCE — на 0,3%. Ее прогноз предполагает годовые темпы на уровне 3,8% и 3,4% соответственно, но Бюро экономического анализа еще не опубликовало августовский отчет по PCE.

Экономисты оспаривают аргументы в пользу повышения ставок

Джеймс Торн, главный рыночный стратег Wellington-Altus, поставил под сомнение, оправдывают ли экономические данные изменение прогнозов Уолл-стрит. Он утверждал, что пересмотр Goldman, по-видимому, больше связан с рыночными ожиданиями, чем с изменением прогноза по инфляции.

«Никаких существенных изменений в прогнозе по инфляции, но повышение, чтобы успокоить Уолл-стрит», — сказал Торн. Его заявление представляет собой его интерпретацию рассуждений Goldman и не устанавливает мотив ФРС.

Торн указал на годовой рост заработной платы в 3,1% и заявил, что не видит подтвержденной спирали «зарплата-цены». Он утверждал, что более высокие затраты по займам не могут расширить добычу нефти или устранить сбои в поставках, в то время как повышение ставок может снизить спрос, инвестиции и покупательную способность домохозяйств.

Суонк пришла к другому выводу. Она ожидает три повышения ставок к началу 2027 года и заявила, что августовский отчет повысил вероятность единогласного голосования в сентябре.

«Теперь мы ожидаем три повышения ставок к началу 2027 года», — сказала она. Прогноз принадлежит KPMG и не был одобрен FOMC.

ФРС таргетирует инфляцию в 2%, используя индекс цен PCE, а не ИПЦ. Хотя годовой базовый ИПЦ упал до 2,4%, прогноз Суонк помещает базовый PCE на более высокий уровень 3,4%, показывая, почему аналитики пришли к разным выводам из одного и того же релиза ИПЦ.

Биткоин реагирует на рост ожиданий по ФРС

Биткоин торговался около $77 000 13 сентября после движения между внутридневным минимумом около $76 500 и максимумом выше $77 400. Его цена оставалась ниже $80 000, поскольку трейдеры готовились к объявлению ФРС.

После публикации ИПЦ биткоин ненадолго восстановился выше $78 000, поскольку вероятность повышения ставки достигла 81%, как сообщил crypto.news. Вероятность, указанная в этой статье, была получена от Polymarket и была ниже, чем оценка фьючерсов в 87%, о которой сообщила Wall Street Journal.

До выхода данных по инфляции биткоин оставался около $79 500, поскольку приближались три экономических катализатора США. Запланированные события включали инфляцию производителей, потребительскую инфляцию и сентябрьское заседание FOMC.

Ранее в сентябре биткоин столкнулся с растущими ожиданиями повышения ставок, несмотря на сохраняющийся спрос на биржевые инвестиционные фонды (ETF). Приток средств в спотовые биткоин-ETF может поддерживать спрос, хотя он не устраняет подверженность рынка процентным ставкам, доходности казначейских облигаций или изменениям курса доллара США.

Цены на криптовалюты часто реагируют на решения ФРС, поскольку более высокие процентные ставки могут увеличить доходность активов с меньшим риском. Отдельные движения рынка могут иметь несколько причин, что затрудняет объяснение ежедневных изменений цены биткоина исключительно ожиданиями денежно-кредитной политики.

ФРС опубликует ставки и прогнозы 16 сентября

Двухдневное заседание FOMC начинается 15 сентября. Политики опубликуют заявление о политике, обновленные экономические прогнозы и свои индивидуальные ожидания по будущим процентным ставкам, когда заседание завершится на следующий день.

Председатель ФРС Джером Пауэлл выступит перед журналистами через 30 минут после заявления. Вопросы, вероятно, будут касаться инфляции, вызванной энергией, цен на услуги, условий на рынке труда и того, начнет ли сентябрьское повышение более длительный цикл ужесточения.

Сводка экономических прогнозов предоставит оценки чиновников по инфляции, безработице, экономическому росту и ставке по федеральным фондам. Ее прогнозы по ставкам не являются обязательными и могут измениться при появлении новых данных.

Рынки будут сравнивать заявление о политике с предыдущими формулировками ФРС на предмет любых изменений в оценке инфляции и занятости. Инвесторы будут следить за тем, опишет ли Пауэлл повышение ставки как разовую корректировку или оставит дальнейшие решения зависимыми от поступающих данных.

Единогласное голосование не гарантировано. В заявлении будут указаны любые несогласные чиновники и уточнено, предпочли ли они отсутствие изменений, более значительное повышение или другой вариант политики. FOMC опубликует свое решение по процентной ставке и экономические прогнозы в 14:00 по восточному времени 16 сентября, после чего в 14:30 состоится пресс-конференция Пауэлла.