Выступление Уоша: Эпоха, в которой мы живём

Автор: Caixin News

В пятницу в 22:00 по пекинскому времени председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступил на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле с речью под названием «В наше время».

В целом выступление Уорша в Джексон-Хоуле носило отчётливо осторожный ястребиный сигнал. Он считает, что экономика и рынок труда США остаются устойчивыми, текущую финансовую среду нельзя назвать существенно ограничительной, а инфляция по-прежнему значительно превышает целевой уровень ФРС в 2%, поэтому ценовые вопросы должны оставаться главным приоритетом денежно-кредитной политики.

В своей речи председатель ФРС подчеркнул: «Мой стандарт таков: мы должны быть уверены, что базовая инфляция явно и достаточно быстро приближается к нашей цели. В противном случае нам ещё предстоит поработать».

Уорш также заявил, что, хотя летние данные по индексам потребительских цен (CPI) и цен расходов на личное потребление (PCE) оказались лучше ожиданий, «они не убедили меня в том, что в базовом тренде инфляции произошло значимое улучшение».

Отвечая на внешнюю критику его «упорного отказа от предоставления форвардного руководства», Уорш воспользовался возможностью дать беспрецедентно подробное объяснение.

Уорш считает, что форвардное руководство необходимо в кризисные времена, но в обычные периоды его роль должна быть существенно ограничена. Он утверждает, что преждевременные сигналы или даже намёки на будущую траекторию ставок могут внешне повысить прозрачность, но на деле создать новую дезориентацию: с одной стороны, это ограничивает гибкость ФРС в принятии решений на основе экономических изменений, а с другой — заставляет рынок чрезмерно торговать вокруг «угадывания ФРС», а не самостоятельно оценивать фундаментальные экономические показатели.

Особую обеспокоенность у него вызывает возникающая «проблема зеркальной комнаты»: если рынок формирует цены на основе форвардного руководства ФРС, а ФРС, в свою очередь, ориентируется на рыночные цены, обе стороны могут в итоге игнорировать новые экономические изменения.

Поэтому Уорш не поддерживает нормализацию форвардного руководства и не готов предоставлять механическую «функцию реагирования» политики; вместо этого он предпочитает сокращать предварительные обязательства, позволяя рынку формировать собственные суждения, а ФРС сохранять достаточную свободу для принятия решений на основе актуальных данных, тенденций и более надёжных политических правил, когда действительно потребуется решение.

По состоянию на 22:45 по пекинскому времени, после выступления Уорша, инструмент CME «FedWatch» показывал, что вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла почти до 60% по сравнению с 35% днём ранее. Спотовое золото кратковременно упало на 50 долларов, последняя котировка опустилась примерно до 4550 долларов за унцию.
 

(Источник: TradingView)

Ниже представлен полный перевод выступления Уорша (текст речи взят с официального сайта ФРС, перевод выполнен с помощью искусственного интеллекта).

«В наше время»

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш

28 августа 2026 года

Выступление на симпозиуме по экономической политике «Финансовые инновации: влияние на платежи и политику», проходившем в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг. Симпозиум организован Федеральным резервным банком Канзас-Сити.

Благодарю всех. Я рад снова быть здесь и рад видеть столько знакомых лиц. Я с нетерпением ждал этих выходных — где ещё лучше отметить мой сотый день на посту председателя ФРС, как не здесь?

За тёплый и продуманный приём все присутствующие должны поблагодарить Джеффа Шмида, президента Федерального резервного банка Канзас-Сити, и его коллег. Джефф, спасибо всем вам.

Джефф и другие организаторы также подготовили несколько развлекательных мероприятий на сегодня. Я советую всем быть очень осторожными при выборе.

Как я узнал много лет назад, по тропам вокруг Джексон-Хоула можно совершить два совершенно разных похода. Свой прошлый опыт походов с бывшим вице-председателем ФРС Доном Коэном я могу описать двумя словами: я выжил. Эти марафонские «марши смерти», движимые исключительно силой воли, показали мне ту сторону Дона, к которой я раньше не был готов.

Есть и другой тип похода — я бы связал его с моим старым коллегой, бывшим председателем ФРС Беном Бернанке. Прогулка с Беном гораздо более неторопливая, просто расслабленная прогулка по извилистым тропам заповедника Рокфеллера.

Поэтому, прежде чем отправиться в путь, проверьте своё физическое состояние и спросите себя: «Сегодня день Коэна или день Бернанке?»

Лучшая часть этой встречи в том, что она помогает всем нам очистить разум и яснее мыслить о мире и эпохе, в которой мы живём. Для меня это подходящее место, а вы — подходящая аудитория, чтобы глубоко погрузиться в самые важные идеи.

«Инновации» — тема этой конференции. Я считаю, что общественность и рынок, благодаря своей коллективной мудрости, признали, что инновации ФРС в реализации политики помогут нам достичь ценовой стабильности, одновременно обеспечивая полную занятость.

Позвольте мне кратко изложить содержание моего сегодняшнего выступления. Вы можете назвать это планом… или дорожной картой похода… но, пожалуйста, не называйте это «форвардным руководством».

Во-первых, я расскажу о нескольких долгосрочных вопросах, которые ФРС сейчас изучает, включая новейшую универсальную технологию — искусственный интеллект (ИИ) — и о том, куда она может привести экономику.

Далее я поговорю о практике форвардного руководства и взаимодействии между центральными банками и финансовыми рынками.

Затем я представлю некоторые основные принципы, которые, по моему мнению, должны направлять реализацию денежно-кредитной политики.

Наконец, я поделюсь своей оценкой текущей экономической ситуации.

Подготовка к будущей политической среде

На фоне неизменных пейзажей гор Титон мы рассматриваем экономическую картину, которая отнюдь не статична.

Не так давно — накануне кризиса 2008 года и в последующее десятилетие — экономисты и политики всё ещё обсуждали «вековую стагнацию» и «глобальный избыток сбережений». Широко распространённое тогда мнение заключалось в том, что избыточный капитал будет долго оставаться в стороне из-за отсутствия достаточно привлекательных инвестиционных возможностей. Всё хорошее уже было изобретено. Поэтому экономический рост будет вялым и медленным.

Однако времена действительно изменились. Мы достигли исторического поворотного момента.

Один из самых очевидных примеров — искусственный интеллект. Этот термин, имеющий 80-летнюю историю и ныне используемый для обозначения новейшей волны технологий, прогрессирует темпами, которые превосходят даже прогнозы, сделанные его самыми восторженными сторонниками несколько лет назад.

Потенциал значительно более высокого экономического роста растёт. Постоянно расширяющийся пул капитала направляется в различные инфраструктуры, связанные с ИИ. Похоже, разворачивается некий «суперзакон Мура». В то же время законы масштабирования меняют методы и скорость инноваций.

Капитал и труд объединяются для создания больших языковых моделей, лежащих в основе ИИ. Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к этим моделям. Сообщается, что годовые продажи токенов только двух ведущих лабораторий ИИ уже превысили 100 миллиардов долларов, увеличившись более чем на 500% по сравнению с прошлым годом.

ФРС внимательно следит за всем этим. Мы признаём, что ИИ — это новая переменная, возможно, даже новый фактор производства, который повлияет на экономику и реализацию денежно-кредитной политики. Это также открывает несколько важных направлений исследований:

Приведёт ли применение ИИ к значительному и устойчивому повышению производительности во всей экономике? Если да, то когда это произойдёт?

Будет ли использование токенов дополнять труд или конкурировать с ним? Потребуют ли модели ИИ следующего поколения более высокой капиталоёмкости, или же сами модели в конечном итоге помогут нам разработать решения, требующие меньших капитальных затрат?

Другие нерешённые вопросы включают то, какая рыночная структура в конечном итоге сложится. В настоящее время неясно, где в конечном счёте окажется доходность капитала и сколько времени займёт этот процесс. На ранних этапах какая часть экономического излишка достанется владельцам дефицитных активов — лабораториям ИИ, производителям чипов, производителям энергии и поставщикам облачных услуг? Со временем какая часть стоимости в конечном итоге перейдёт к предприятиям и потребителям? Что эти изменения означают для работников? Какое широкое влияние они окажут на цели ФРС по занятости?

Аналогично, мы пока не знаем, какой будет равновесная цена токенов. Появятся ли в будущем токены разных типов и качества, что заставит людей платить всё более высокие цены за доступ к самым передовым и лучшим моделям? Упадут ли цены на токены моделей старшего поколения в конечном итоге до уровня предельных издержек?

Мы углубимся в эти вопросы через «Рабочую группу по производительности и занятости». Недавно я провёл предварительные обсуждения с руководителями этой и четырёх других рабочих групп, и их прогресс обнадёживает.

Однако следует понимать, что рекомендации этих рабочих групп будут представлены в будущем и не повлияют на наши решения, принимаемые в текущих политических условиях. Но я верю, что инвестиции в такое мышление сегодня для будущих политических вызовов лучше подготовят нас.

Форвардное руководство и альтернативные подходы

Пока эти рабочие группы работают, я не сидел сложа руки; я уже начал продвигать инновации в ФРС, чтобы по-настоящему адаптировать её к своим обязанностям. Например, я начал менять форму и функцию так называемого «форвардного руководства» председателя ФРС. Как вы, возможно, знаете, меня давно беспокоит преждевременное объявление будущих политических решений. Я предпочитаю идти другим путём… и я объясню почему.

Прозрачная коммуникация о будущих политических решениях не является добродетелью сама по себе. Коммуникация должна служить самой важной обязанности ФРС: принимать правильные решения в денежно-кредитной политике.

Во время мирового финансового кризиса мы с коллегами сделали форвардное руководство обычной практикой. В то время это было необходимо, и мы внедрили его с большой помпой. Но, как и другие наследия прошлых кризисов, я считаю, что эта практика существует слишком долго.

В обычные времена роль форвардного руководства должна быть ограниченной и иметь чёткие границы. В противном случае оно может создавать двусмысленность под видом ясности. Чрезмерное раскрытие процесса обсуждения политики и принятие чрезмерных обязательств по будущим политическим решениям могут вводить в заблуждение рынки, предприятия и домохозяйства. Более того, я считаю, что когда политики дают почти обязательства по процентным ставкам на протяжении всего экономического цикла, мы фактически ограничиваем свою свободу делать правильный выбор, когда решения действительно необходимо принимать.

Чтобы политика была правильной, мы также должны правильно выстраивать отношения между финансовыми рынками и центральными банками. ФРС необходимо получать чёткие рыночные сигналы, и эти сигналы должны быть как можно менее искажёнными… включая внутреннюю структуру рынка… уровни и изменения цен на активы по секторам… цены и объёмы торгов казначейскими облигациями США… валютную стоимость доллара… стоимость и доступность кредита… а также цены на широкий спектр сырьевых товаров.

Эти и другие показатели должны помогать ФРС оценивать недавнюю экономическую активность и перспективы инфляции на протяжении всего делового цикла. Они также должны раскрывать состояние более широкой финансовой среды… а также риски и неопределённости финансового цикла.

В то же время сами участники рынка также должны отслеживать реальную информацию по всей экономике. Они должны формировать собственные суждения; разрабатывать собственные ожидания относительно выпуска, занятости и инфляции; и всегда сохранять высокую осведомлённость о рисках.

ФРС должна оставаться скромной, но не должна быть наивной. ФРС играет решающую роль в экономике и на рынках, и наши политические инструменты мощны. Мы определяем траекторию краткосрочных процентных ставок. Поэтому участники рынка всегда будут пытаться предсказать, что мы сделаем дальше. Но мы не должны поощрять механизм, при котором участники рынка в основном решают свою следующую сделку, угадывая действия ФРС.

Экономическая литература давно описывает этот искажающий эффект: это известно как «проблема зеркальной комнаты». Если рынок в значительной степени полагается на форвардное руководство ФРС, а ФРС, в свою очередь, полагается на рыночные цены, мы все с большей вероятностью упустим новые изменения… с большей вероятностью будем застигнуты врасплох, когда обстоятельства внезапно изменятся… и с большей вероятностью допустим ошибки в разработке политики.

По иронии судьбы, участники рынка, возможно, не те, кто несёт наибольшие издержки «проблемы зеркальной комнаты». Те, кто пострадает сильнее всего, скорее всего, не имеют финансовых активов. Если ФРС неправильно оценит инфляцию и экономику, кто понесёт самые серьёзные последствия? Это не состоятельные люди на финансовых рынках. В конечном счёте это трудолюбивые рядовые американцы, которым придётся столкнуться с чрезмерной инфляцией или внезапно нестабильной занятостью.

Итак, если форвардное руководство не применимо в обычные времена, должен ли новый председатель ФРС по крайней мере обязаться предоставить чёткую функцию реагирования? Конечно, он должен сказать нам, куда пойдут процентные ставки, если данные будут явно слишком горячими или слишком холодными.

Я бы хотел, чтобы наше понимание экономики действительно было достаточно точным, чтобы дать механический, безотказный ответ — как простая функция, которая могла бы строго опираться на нечто вроде правила Тейлора. Но наши знания далеки от этого уровня — по крайней мере пока — и наиболее важные факторы, определяющие подходящую денежно-кредитную политику, также будут меняться со временем.

Демонстрация функции реагирования ФРС через прогнозы работает лучше в теории, чем на практике, и лучше в лаборатории, чем в реальных операциях. Я не единственный, кто это заметил. Например, форвардное руководство в 2021 году, вероятно, замедлило последующую реакцию политики ФРС на высокую инфляцию.

Во время моего пребывания на посту председателя мы с коллегами будем стремиться строить более надёжные модели и более устойчивые правила для руководства политическими решениями. Мы предпримем эту работу, исходя из понимания того, что точное прогнозирование экономики остаётся лишь целью. Когда геополитические факторы, глобальные цепочки поставок и технологии меняются такими быстрыми темпами, разумно сохранять скромность в отношении того, что мы можем знать и чего не можем.

В том же духе, по любым вопросам, которые могут повлиять на решения ФРС в области денежно-кредитной политики, мы должны в полной мере учитывать множество различных точек зрения. Если наша цель — принимать оптимальные решения, мы не должны исключать разногласия по поводу экономики.

Итак, как мы можем наметить лучший путь для планирования политики? В следующей части моего выступления я поделюсь некоторыми основными принципами, которые направляют моё мышление относительно надлежащей реализации денежно-кредитной политики… а затем я выполню своё обещание обсудить мою оценку экономики.

Основные принципы

Теперь поговорим о принципах…

Во-первых, я замечаю, что в нашей сфере люди часто принимают вчерашние новости за то, что происходит в данный момент. Настоящая задача — различать эти два понятия. Другими словами, мы должны постоянно проверять реальность, чтобы убедиться, что не основываем политику, ориентированную на будущее, на устаревших или неточных данных. Мы не должны полагаться на отдельные точки данных. Тенденции важнее всего. ФРС — это институт, принимающий решения. Мы должны делать выбор в условиях неопределённости, поэтому данные, на которые мы опираемся, должны быть как можно более актуальными, своевременными, точными и непосредственно применимыми для принятия решений.

Во-вторых, ФРС принимает меры для обеспечения того, чтобы совокупный спрос в экономике в целом соответствовал совокупному предложению. Однако мы можем непосредственно наблюдать только саму экономическую активность. Мы никогда не можем напрямую увидеть, что на самом деле происходит на стороне предложения; мы можем только делать выводы. Поэтому оценки текущего и будущего баланса между совокупным предложением и совокупным спросом по своей природе неточны.

В-третьих, не должно быть никаких недоразумений: целевой уровень ценовой стабильности ФРС в 2%, измеряемый индексом цен расходов на личное потребление (PCE), является твёрдой и фиксированной целью. Мы также должны прояснить ещё один аспект этой цели: ценовая стабильность не возникает автоматически, и инфляция не обязательно имеет естественную тенденцию к возврату к среднему значению. Достижение ценовой стабильности — это работа ФРС.

В-четвёртых, ФРС также несёт ответственность за достижение максимальной занятости. Достижение двух целей двойного мандата в среднесрочной перспективе — это не вопрос «выбери одно». Я не считаю, что двойной мандат ФРС находится в конфликте. В конце концов, высокая инфляция сама по себе может серьёзно подорвать экономическое процветание.

В-пятых, краткосрочные процентные ставки являются основным политическим инструментом для достижения двойного мандата. Нетрадиционные меры, принимаемые для стимулирования экономической активности, могут подходить для настоящих кризисных периодов, но в других обстоятельствах их следует использовать умеренно или не использовать вовсе.

В-шестых, деньги имеют значение. Эта точка зрения сегодня не популярна, но я считаю, что между деньгами и денежно-кредитной политикой действительно существует важная связь. Мы должны обращать внимание на деньги, создаваемые центральным банком, а также на деньги, поступающие от банков и финансовой системы. Действительно, финансовые инновации и другие факторы изменят механизмы, связывающие денежную базу, скорость обращения денег и более широкую экономику. Но это не повод игнорировать конечное влияние денег на финансовую среду и цены.

Наконец, более спокойная, более целеустремлённая ФРС сможет лучше достигать своих целей. И то, выполняем ли мы свои обязанности, также может быть предметом отчётности — это единственный истинный стандарт проверки нашего авторитета. Заимствуя фразу генерала Чака Йегера: «Когда приходит время показывать результаты, есть либо причины, либо результаты».

Текущая экономическая ситуация

Итак, в соответствии с этими принципами, как я оцениваю сегодняшнюю экономику? Что на самом деле происходит снаружи?

Вы, возможно, видели единогласное суждение FOMC с июльского заседания: рынок труда стабилен, экономический выпуск устойчив, но инфляция остаётся слишком высокой. Большинство моих коллег и я считаем, что более мудрый подход — подождать больше новой информации между двумя заседаниями, особенно с учётом потенциальных новых изменений в цепочках поставок, инвестиционных потоках и геополитике, прежде чем определять, целесообразно ли корректировать политику процентных ставок. В то же время мы коллективно заявили, что готовы действовать по мере необходимости.

Лично я глубоко впечатлён общими показателями экономики США сегодня, и, похоже, она укрепилась. Один из стандартов оценки силы экономики — насколько хорошо она может противостоять потрясениям. С этой точки зрения и «Мейн-стрит» реальной экономики, и «Уолл-стрит» финансовых рынков продемонстрировали необычайную устойчивость.

Вот несколько наблюдений:

Капитальные расходы бизнеса — «семена» будущего экономического роста — быстро растут. Четырёхквартальный темп роста инвестиций в оборудование и нематериальные активы составляет около 9%, что является самым высоким показателем с 2021 года. Более половины роста капитальных расходов в этом году, вероятно, можно отнести к развитию инфраструктуры, связанной с ИИ.

Для компаний из индекса S&P 500 прибыль выросла более чем на 20% за последний год. По сравнению с историческими уровнями, корпоративная норма прибыли довольно высока. Общая волатильность рынка низкая. Мы внимательно следим за внутренней структурой рынка, наблюдая за показателями по секторам.

Рыночные ожидания будущего роста капитальных расходов и корпоративной прибыли довольно высоки. Я продолжу наблюдать за изменениями темпов их роста, известными как «вторая производная». Последующие воздействия — на цены активов, деловую уверенность, потребительские доходы и потребительские расходы — также очень важны.

Кредитные спреды по корпоративным облигациям и кредитам с левериджем близки к нижней границе исторических диапазонов, а объёмы выпуска на этих рынках в этом году были довольно высокими. Если выйти за пределы рынка фиксированного дохода и посмотреть на банковский сектор, июльский опрос старших кредитных специалистов показал, что банки сообщили нам, что стандарты кредитования по коммерческим и промышленным кредитам в настоящее время находятся на относительно мягком конце исторического диапазона. Это также помогает объяснить, почему в этом году наблюдался рост таких кредитов. Кредитные и заёмные рынки почти не показывают признаков ограничений со стороны денежно-кредитной политики.

Некоторые сектора, такие как жилищное строительство и сельское хозяйство, действительно испытывают давление. Но в целом мне было бы трудно охарактеризовать широкую финансовую среду как «ограничительную».

Несмотря на различные потрясения, реальные потребительские расходы остаются здоровыми, увеличившись более чем на 2% за последние четыре квартала. Если рассматривать потребление вместе с сильными инвестициями, которые мы наблюдаем, частные внутренние конечные закупки (PDFP) также выросли. С начала этого года темп роста PDFP приближается к 3%. По сравнению с ВВП этот показатель обычно содержит более сильные экономические сигналы, и тенденция, которую он сейчас демонстрирует, также положительна.

Что касается занятости в рамках двойного мандата ФРС, США показывают хорошие результаты. Рынок труда довольно стабилен. Уровень безработицы в настоящее время составляет 4,1%, что по историческим меркам всё ещё низко, и за последние несколько лет он мало существенно изменился. Количество первичных заявок на пособие по безработице, рассчитанное как четырёхнедельное скользящее среднее — хорошо проверенный и надёжный индикатор в реальном времени — в настоящее время близко к самому низкому уровню за десятилетия.

На мой взгляд, относительно низкая текучесть кадров на текущем рынке труда частично обусловлена масштабным пересопоставлением, которое произошло между работодателями и работниками после пандемии.

Когда предложение рабочей силы больше не растёт, количество новых рабочих мест, добавляемых каждый месяц, естественно, будет ниже. Всегда будут области рынка труда, заслуживающие мониторинга, например, недавно выпустившаяся молодёжь. Но в целом те, кто хочет работать, в основном могут сохранить свою работу или найти её. Они, безусловно, могут беспокоиться о потенциальных сбоях на рынке труда в будущем, но пока, я считаю, рынок труда США соответствует состоянию полной занятости.

Однако в части ценовой стабильности нашего двойного мандата данные вызывают больше беспокойства. Предпочтительный показатель инфляции ФРС — рост индекса цен PCE за последние 12 месяцев — в настоящее время составляет 3,7%, а рост за последние шесть месяцев в годовом исчислении — 4,1%. Сопоставимый показатель индекса потребительских цен (CPI) также высок, и как базовый PCE, так и базовый CPI находятся на повышенном уровне. Ни один из этих показателей не идеален, но все они говорят об одном: инфляция остаётся выше нашего целевого уровня в 2%. Поэтому текущее основное внимание ФРС должно быть сосредоточено на ценах.

Задача политиков — выявить потенциальную трендовую инфляцию, что означает исключение различных особых и индивидуальных факторов для оценки общих изменений цен в экономике. Нам нужно определить, растёт ли базовая инфляция, падает или стагнирует. Мы хотим понять не только направление её изменения, но и скорость этого изменения. Каждый из упомянутых широких показателей инфляции значительно снизился по сравнению с пиками 2022 года. Однако прогресс, достигнутый за последние два года, был довольно ограниченным.

Более того, хотя данные по PCE и CPI этим летом были лучше ожиданий, эти данные не убедили меня в том, что в базовом тренде инфляции произошло значимое улучшение.

Данные показывают, что рост заработной платы в настоящее время также относительно умеренный. Однако при отслеживании базовой инфляции рост заработной платы уже давно считается ненадёжным предиктором будущей инфляции.

Для оценки базовой инфляции, я считаю, очень полезно разбить 199 отдельных компонентов индекса цен PCE. За последние 12 месяцев 54% позиций в корзине PCE показали рост цен, превышающий 3%. Эта доля значительно ниже пика около 77%, наблюдавшегося после пандемии, но всё ещё намного выше среднего показателя до пандемии в 32% за 20 лет.

Если посмотреть только на последние шесть месяцев, вывод аналогичен: 49% позиций в корзине PCE показали годовой рост цен, превышающий 3%. Опять же, это значительно ниже постпандемического пика, но остаётся на относительно высоком уровне.

Недавний общий рост цен на сырьевые товары также заслуживает внимания. Нам нужно определить, указывают ли эти тенденции в настоящее время на повышательный риск для инфляции.

Кроме того, не менее важно рассмотреть, не просочились ли инфляционные данные, сохраняющиеся более пяти лет, в ожидания людей. Хорошая новость заключается в том, что среднесрочные показатели инфляционных ожиданий остаются в целом стабильными. Показатели инфляционной компенсации на рынке свопов также передают аналогичные и сильные сигналы.

Особенно с учётом последних событий, рыночные цены всё ещё отражают уверенность — веру в то, что мы можем достичь ценовой стабильности. Это отражает как авторитет ФРС как института, так и соответствует лучшим традициям ФРС. И я могу вас заверить… рынок прав.

С точки зрения экономической истории, рыночные показатели инфляционных ожиданий имеют одну особенность: они, как правило, остаются очень устойчивыми и надёжными, пока не теряют стабильность. Эти ожидания не меняются легко, и в настоящее время они всё ещё хорошо закреплены. Но мы должны внимательно следить. Обеспечение того, чтобы инфляционные ожидания не стали незакреплёнными, — это работа ФРС.

Один сигнал, который никто не должен игнорировать, таков: устойчивая, повышенная инфляция за последние 65 месяцев явно лежит на центральном банке. И именно там и должна лежать ответственность.

Мой стандарт таков: мы должны быть уверены, что базовая инфляция явно и достаточно быстро приближается к нашей цели. В противном случае нам ещё предстоит поработать. Это наша работа… наша миссия… и наша обязанность — выполнить её.

Заключение

Стоя здесь сегодня, я обещаю дисциплину, а не конкретное политическое решение.

В столь значимую эпоху мы с коллегами в ФРС, конечно, не первые, кто занимает эти должности. Мы полны решимости ценить настоящее и выполнять свою работу на самом высоком уровне, на который способны.

Мы подходим к своим обязанностям со смирением, но с твёрдой решимостью. Многое зависит от выбора, который мы делаем. Разумная денежно-кредитная политика может помочь семьям и предприятиям процветать. Если денежно-кредитная политика эффективно реализуется, она может расширить и углубить импульс экономического роста США… помогая укрепить лидерство Америки в мире. Я также знаю, что наша страна нуждается в том, чтобы мы тщательно обдумывали и действовали мудро.

Для меня большая честь снова служить ФРС. Я искренне благодарен за поддержку и ценные советы моих коллег… и за поддержку многих из вас, присутствующих сегодня… и я ценю ваше терпение, с которым вы слушали этим утром. Спасибо.