Трамп выдвигает кандидатуру Hyperliquid на выход на рынок США: момент присвоения DeFi.

Автор: Deep Tide TechFlow

19 августа Трамп сделал заявление на конференции криптоиндустрии в Белом доме, которое потрясло весь крипторынок: председатель CFTC Майк Селиг работает над тем, чтобы вывести Hyperliquid на рынок США «в полном соответствии с требованиями законодательства и законами». Токен HYPE немедленно взлетел, поднявшись на 19% до 69,60 долларов, в результате чего его рыночная капитализация достигла 17,6 миллиардов долларов. Акции компании Hyperliquid Strategies (PURR), котирующейся на Nasdaq, в тот же день выросли более чем на 30%.

Но Трамп не уточнил конкретный план действий. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) также не одобрила деятельность Hyperliquid в США. Разрыв между словами президента и выдачей лицензии на соответствие требованиям может заключаться не только во времени, но и в фундаментальном вопросе, на который индустрия DeFi так и не смогла дать однозначный ответ.

Король децентрализованных бессрочных контрактов

В настоящее время Hyperliquid является бесспорным лидером на рынке бессрочных контрактов в блокчейне.

В 2025 году было обработано транзакций на сумму приблизительно 2,9 триллиона долларов, что составляет более 70% доли рынка бессрочных контрактов в блокчейне. В первом квартале 2026 года квартальный объем транзакций достиг 633 миллиардов долларов. К середине 2026 года совокупный объем транзакций превысил 4,7 триллиона долларов. Средний ежедневный объем транзакций колебался от 3 до 10 миллиардов долларов, а скользящий 30-дневный объем транзакций приблизился к 190 миллиардам долларов.

Он работает на собственной блокчейн-платформе L1 HyperBFT, оптимизированной для торговли деривативами, со скоростью обработки ордеров, достигающей 200 000 транзакций в секунду, и подтверждением за доли секунды. В качестве расчетного актива используется USDC, предлагающий более 300 торговых пар с кредитным плечом до 40x. В 2026 году он начал расширять свою деятельность, включив в нее бессрочные контракты для некриптовалютных активов, охватывающие нефть, золото и фондовые индексы, став первым поставщиком бессрочных контрактов в блокчейне .

Это знаменует собой еще одну попытку проникнуть на традиционные территории товарных и фондовых рынков.

Сравнение очевидно: на долю CME приходится примерно 92% американского рынка биржевых деривативов, но она закрывается по выходным. Торговая фирма, которой необходимо хеджировать свои позиции по нефти, будет подвержена риску гэпа с пятницы после обеда до воскресенья вечера. Hyperliquid, предлагающая круглосуточную непрерывную торговлю, напрямую устраняет этот структурный недостаток.

Однако конкурентоспособность Hyperliquid выходит за рамки скорости транзакций и круглосуточной доступности. Основная логика продукта заключается в том, что пользователи могут управлять маржой, сопоставлять ордера и проводить расчеты по счетам в блокчейне через протокол прямого подключения к кошельку, не доверяя свои активы никакому посреднику.

Здесь нет брокеров, нет процедуры "знай своего клиента" и нет традиционного процесса "открытия счета". Пользователи имеют полный контроль над своими средствами.

Именно поэтому он недоступен для рынка США, и именно поэтому он может привлекать трейдеров со всего мира.

Парадокс соответствия

Теперь, если мы вернем заявление Трампа в архитектуру продукта Hyperliquid, проблема сразу же станет очевидной.

Нормативно-правовая база Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) для торговых площадок, торгующих деривативами, разработана для мира с участием посредников. Она требует наличия: квалифицированных контрактных рынков (DCM) для обработки сопоставления заявок и мониторинга рынка; фьючерсных комиссионных брокеров (FCM) для обработки разделения средств клиентов и управления маржой; и организаций по клирингу деривативов (DCO) для обработки централизованного клиринга контрагентов и обработки дефолтов. Для каждого уровня четко определены обязанности по регистрации, отчетности и аудиту.

Однако в конструкции продукта Hyperliquid отсутствуют все три промежуточных слоя.

Смарт-контракт выполняет процесс сопоставления, протокол в блокчейне обрабатывает расчеты, а пользователи самостоятельно хранят свои средства. Весь процесс не требует наличия DCM, FCM или DCO. В совместном заявлении в CFTC в июле Hyperliquid Policy Center и Phantom четко заявили, что принцип работы протоколов в блокчейне принципиально отличается от традиционных рынков. Пользователи хранят свои закрытые ключи самостоятельно и взаимодействуют напрямую через смарт-контракты. Требования к регистрации посредников по хранению средств, содержащиеся в существующих правилах, не должны автоматически применяться к разработчикам протоколов, не использующих хранение средств.

В этом и заключается суть парадокса соответствия нормативным требованиям: чтобы Hyperliquid вышла на рынок США, ей необходимо в определенной степени принять на себя такие требования, как проверка личности клиента (KYC), разделение активов клиентов, мониторинг рынка, разрешение споров и лицензирование брокерской деятельности. Однако каждое из этих требований подрывает ее конкурентное преимущество по сравнению с CME и Coinbase.

В чём разница между Hyperliquid, требующей брокерских услуг, и CME, поддерживающей бессрочные контракты круглосуточно?

Три возможных пути

Команда Hyperliquid явно не новичок в этом вопросе. Начиная с создания Центра политики Hyperliquid в феврале 2026 года, посещения рабочей группы SEC по криптовалютам совместно с юридической фирмой Sullivan & Cromwell в июле и последующей подачи совместного заключения с Phantom в CFTC 9 июля, они систематически добиваются уточнения нормативного пути.

Исходя из действующей нормативно-правовой базы и динамики отрасли, возможны три варианта развития событий:

Вариант 1: Создать "американскую версию Hyperliquid".

Сохраняя основной протокол, для пользователей из США будет разработан отдельный интерфейс, включающий шлюз KYC, лимиты на торговлю и модули мониторинга соответствия требованиям. Как и в случае с Binance и Binance US, базовая технология является общей, но регуляторный и комплаенс-уровни полностью независимы. Преимущество заключается в сохранении свободы оригинального протокола на глобальном рынке; недостаток – неизбежное ухудшение пользовательского опыта в американской версии: больше этапов проверки, более низкая скорость листинга и потенциально меньшее количество торговых пар.

Вариант 2: Сотрудничество с лицензированными биржами или брокерами, при этом соглашение предусматривает предоставление только базовой технологии.

Для такого подхода уже есть прецедент. Генеральный директор ICE Джеффри Спречер публично заявил в мае 2026 года, что ICE провела «предварительные переговоры» с Hyperliquid. Если Hyperliquid, как поставщик технологий, предложит регулируемым DCM механизмы сопоставления и расчетов в блокчейне, ей не потребуется регистрироваться в качестве торговой площадки, а она будет интегрирована в качестве инфраструктурного уровня в существующую систему соответствия требованиям. CME уже запустила круглосуточную торговлю в 2026 году; если бы она интегрировала клиринг в блокчейне, преимущество в эффективности еще больше бы уменьшилось. Однако для Hyperliquid это означало бы трансформацию из финансовой платформы в поставщика SaaS.

Вариант 3: Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) разрабатывает новую систему соответствия требованиям для бессрочных контрактов в блокчейне.

Именно в этом направлении действительно движется совместное предложение от Hyperliquid Policy Center и Phantom. Они выдвигают три ключевых требования: разработка и выпуск программного обеспечения для протоколов в блокчейне сами по себе не должны влечь за собой обязательства по регистрации; зарегистрированным DCM и FCM должно быть разрешено использовать инфраструктуру в блокчейне для выполнения регулируемых функций; и предыдущее освобождение CFTC от регистрации для Phantom должно быть формализовано в нормативных актах. Если CFTC примет эту концепцию, это будет означать, что регулятор признал совершенно новую парадигму: протоколы в блокчейне могут служить исполнительным уровнем для регулируемой деятельности, при этом регуляторные обязательства будут лежать на зарегистрированных организациях, использующих протокол, а не на разработчиках протокола.

После встречи в Белом доме Селиг написал в Твиттере, что предоставит более подробную информацию на первом заседании Консультативного комитета по инновациям Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) 20 августа. В состав комитета входят генеральные директора Coinbase, Robinhood, Kalshi и Polymarket, которые являются потенциальными партнерами и конкурентами Hyperliquid.

Это проблема не только компании Hyperliquid.

Отдаление.

Упоминание Трампом протокола DeFi в Белом доме стало поворотным моментом. Это свидетельствует о том, что децентрализованные финансы превратились из «маргинального эксперимента в серой зоне регулирования» в «вопрос отраслевой политики президентского уровня». В тот же день Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) опубликовала свой проект рамочной программы регулирования криптоактивов, предусматривающий возможность освобождения от требований в размере до 75 миллионов долларов в год для выпуска криптоактивов.

Однако разрыв между сигналом и реальностью зачастую больше, чем показывает рыночная цена.

Реальность такова, что Hyperliquid по-прежнему блокирует пользователей из США в своих условиях обслуживания, CFTC не одобрила ни одной лицензии на деятельность, конкретный путь соблюдения требований не был объявлен, а закон CLARITY Act все еще застрял в Сенате, и самое раннее его возвращение в Сенат может произойти не раньше сентября.

В традиционном финансовом секторе ICE и CME начали давать отпор.

В мае обе компании совместно призвали регуляторов пересмотреть расширение деятельности Hyperliquid на рынок бессрочных товарных контрактов, ссылаясь на риски манипулирования рынком и опасения по поводу целостности рынка. CME даже подала иск против CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами) в связи с ее позицией по поводу бессрочных криптоконтрактов. Традиционные биржи не будут бездействовать и позволять протоколу, работающему на блокчейне, отнимать часть их рыночной доли, особенно на регулируемом рынке производных инструментов, который CME считает своей основной территорией.

В конечном итоге, исход этой истории зависит от более глубокой игры: сколько институционального пространства американские регуляторы готовы создать для DeFi и насколько DeFi готов пожертвовать чистотой продукта, чтобы выйти на американский рынок.