美股ADR是什麼丨台積電、聯電未來走勢怎麼看？股價漲跌要看ADR
許多投資人在台股開盤前，會十分關心美股ADR走勢。美股ADR就像是台股台積電（2330）、聯電（2303）等公司的指南針，一般情況下，透過觀察ADR折溢價、走勢，你可以大概預測台股明天的走勢。
那麼，究竟ADR是什麼？什麼是ADR的折溢價？ADR又和台灣股市有何種關聯呢？如何透過 ADR 走勢觀察台積電、聯電走勢呢？
ADR 是什麼？有什麼用？
ADR 是美國存託憑證（American Depositary Receipts）的簡稱，指的是美國以外的上市公司，到美國掛牌上市。簡單來說，台積電 ADR，就是台積電到美國上市的股票憑證。
一般而言，股票只會在上市地區的市場被買賣，也就是說，台股只能在台灣交易、美股只能在美國買賣。如果不是在當地上市的公司，想要在別的市場被交易股票，就必須透過存託憑證（DR，Depositary Receipts）的方式，將公司股票交付給國外存託機構，發行以當地幣值計價的股票憑證，出售給海外投資人。
依照發行地的不同，海外存託憑證會有不同名稱。舉例來說，非美國的上市公司，在美國發行就稱為 ADR 美國存託憑證；非台灣的上市公司，在台灣發行就叫 TDR（台灣存託憑證，Taiwan Depositary Receipts）；而能在兩個以上的股票市場交易，就稱為全球存託憑證（GDR，Global Depositary Receipts）。
台積電等公司發行 ADR 有哪些好處？
對發行 ADR 的公司來說，不只能募集美國投資人的資金，也能提升企業在美國市場的知名度。對美國投資人來說，由於存托憑證是以當地貨幣來計價，購買 ADR 較不必考慮國外的交易制度、匯率等成本，可用購買美股的方式，簡單買到非美國公司的股票。
台積電 ADR和台積電有什麼區別？
持有ADR權利與一般股票基本相同，但有換股比例與匯價上的差異，例如台積電ADR和台股台積電的轉換比例就為1：5，兩國交易所的股價換算也有匯兌差異。
總而言之， 不管是買台積電 ADR，還是台股的台積電（2330），買到的都是同一家公司，只是上市地點、購買的幣別不同，兩者最大的差別是交易成本、計價方式。
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ADR 和台股的關係，為何可以透過 ADR 走勢判斷台股走勢？
其實，不只有台積電在美國發行海外存託憑證，日月光、聯電、中華電等公司都有發行 ADR。由於投資標的相同，再加上時差關係，許多投資人會用 ADR 當成是買進台股對應股票的參考點。
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台灣收盤後，美國主要指數像是那斯達克、道瓊或費城半導體，才會開盤進行交易，當國際市場各種利多或利空消息若在此時發酵，首當其衝的就是歐美股市和在美掛牌的ADR，特別是台股權重占比最高的台積電，因此，美股ADR對台指期盤後的電子盤有著相當高的影響力。這也就是為什麼說「美股 ADR 是台股台積電、聯電等公司的指南針」的原因了。
ADR 與原始股票的換算公式
不過， ADR 與台灣股票雖然有連動關係，但並不是絕對。
想知道 ADR 與原始股票怎麼換算，必須先理解 ADR 跟原始股票並不是 1：1 兌換，要先查詢換股比例。比方說，1 單位的台積電 ADR（TSM），相當於 5 股台積電（2330）股票，這之間就會存在些許價差。
將 ADR 股價轉換成台灣股價的公式為：
- ADR 股價 ÷ 換股數 × 匯率 = 台灣股價
如果用 2022 年 11 月 14 日台積電（2330）的收盤價數據來算，台積電收盤價為 447 元；台積電 ADR 在 11 月 14 日的收盤價則是 73.83 美元，匯率用臺灣銀行即期匯率的買賣中價 30.96 元來計算。套入公式換算，得出 ADR 折合一股台股價值約為 457 元（73.83 ÷ 5 × 30.96 = 457.15）。
什麼是ADR的折溢價？台積電未來走勢如何？
理論上，存託憑證和發行公司的普通股權利義務一樣，兩者股價會有連動關係，但因為所在地區與市場不同，股價會有不同的漲跌幅度，會產生「溢折價」的情況。
溢價是高於的意涵，若是美股ADR換回台幣後，比台股價格高，就是溢價，反之就是折價。
以下圖台積電（2330）與台積電 ADR之間的折溢價情況為例，圖上溢價是大於0，折價是小於0，從圖上可知大部分情況下，幾乎都是不存在大幅折溢價空間，且連假期間台積電的溢價10％更是少見。
ADR折溢價對台股有莫大的影響：
- 首先美股在晚上開盤，因此可以提前預估明日台積電開盤走勢，若是前日台積電ADR大漲，隔日開高的機率自然較高；
- 第二是ADR與台股之間若是有折溢價，從上圖可知這都是短期狀態， 因此像是：台積電ADR年假期間溢價12.29%（2023/1/27），代表未來台積電ADR要下跌，或台股台積電要上漲，因此1/31台積電開盤當日上漲7.95%，上漲40元是送分題。
近期聯電、台積電走勢強勁的原因是：
- 去年財報傳佳音，聯電創下26年來新高，交出2787億營收的好成績，而台積電也不遑多讓，創下2.26兆的天價營收。
- 費半指數在一月的漲幅也是原因之一，相比其他指數如：納斯達克指數上漲12.26%、S&P500上漲6.48%，費半指數上漲16％表現最強勁。
市場普遍看好聯電與台積電發展，Factset預期聯電可望到達51.25元，摩根士丹利調升台積電目標價到700元。
股股黃佳文表示：ADR折溢價的「價格發現」功能非常重要，往往ADR前日大漲大跌後，隔天該支台股開盤後也容易受到影響。因此台積電、聯電的股民，建議一同觀察ADR走勢，但是也要提醒投資人，折溢價隔日仍有機會方向不一致，且台美股漲幅未必會一致，投資人要注意風險管理。
另外，許多投資人可能認為，買台積電就好，因此不考慮台積電ADR，但是美股ADR一方面是沒有交易手續費（海外券商多無手續費），另一方面是成本更低，以「股」為單位門檻更低，或許投資人也可以試試看美股ADR。
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台灣如何投資ADR？
「台灣投資人該如何投資遠在天邊的美國ADR呢？一般的台灣投資人，在投資ADR上有什麼優勢、風險或是注意事項呢？」相信這是許多人對ADR投資的疑問。
針對第一點，台灣投資人可以透過美股券商或台灣本土券商複委託，共2種管道進行ADR的投資。2種投資管道比較上，美國券商手續費雖較為低廉，但要自己透過網路申請開戶，需自行準備護照等相關證件進行開戶，更要透過海外券商網頁或軟體下單，交易便利性較低；複委託則僅需於本土券商開通複委託帳戶後，即可開始交易ADR、美股、歐股或日股等海外投資標的。
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投資優勢上，ADR的股價經過轉換後，可能會出現低於台灣原股，也就是股價「折價」的情況，令投資人能以較低的金額買入相等股票；再者，投資人可以透過ADR，間接投資其他非美國市場的企業，像是歐洲的殼牌石油或Adidas。
投資風險上，投資人須特別注意，相較於原市場的股票，ADR等海外存託憑證普遍流通股數較少，有流動性較差的問題；此外，ADR因為是在美國股市交易，他國投資人還有匯兌上的風險；最後，則是關於稅務，美股配息時會預扣30%預扣稅，但ADR為非美國註冊公司，美國政府雖不會徵收30%預扣稅，但仍會依企業所在地的政府標準進行預扣稅課徵。
ADR的操作方法
最後，要跟大家分享適合投資ADR的人與投資方法。首先，ADR適合常收到美金者，像是從事外銷的生意人，就可以考慮用手中的美金直接投資ADR，省去換匯的動作和風險。此外，ADR亦可利用於投資非台灣和非美國的海外市場，適合對海外企業有興趣的投資人，若投資人的投資標的和資金是以台灣為主，就沒必要繞道至美股市場交易ADR，留在台股即可。
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