PE是什麼？本益比多少合理？如何用本益比估價法算出合理股價

在選擇投資股票標的前，你需要知道股票的價格多少才是合理的。而股市中用來估價的方法有很多種，包括本益比估價法、PEG 估價法、股息估價法等，其中，本益比（簡稱PE）是價值投資中一定要了解的一種估價(Valuation)方法，可以幫助你快速判斷股價現在是昂貴或是便宜。

本篇將帶你了解什麼是本益比？本益比多少合理？計算公式是什麼？以及如何判斷PE數值的高低，選擇價格合適的股票標的。

 

本益比是什麼？

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本益比(英文：Price-to-Earning Ratio 簡稱PE或PER)，是衡量股價貴與便宜的指標，中國大陸、香港那邊也叫做「市盈率」。

本益比（市盈率）在字面上的意思就是每股股價與每股盈餘(EPS)的比例，而每股盈餘(EPS)從公式來看是一間公司的賺錢速度。

所以有人會說「本益比（市盈率）」是一檔股票的回本速度，也就是說透過每年度的EPS推算需要多少年才可以把現在的價錢賺回來。

本益比越低越快回本

本益比的單位是倍，是衡量公司價值的重要指標之一。對於投資人來說，本益比代表的是股票要花多少年才能回本，因此，本益比數字越低越好，代表越快可以回本。

• 如果你現在投資 10 萬元，每年能拿回 1 萬元，本益比就是 10 倍！本益比 10 倍，代表要賺未來每年 1 元的收益，現在需要投入 10 元。

	台積電(2330)	美國蘋果公司(AAPL)
買入價格	300元	300元
每年EPS	10元/每年	15元/每年
計算出的本益比	(股價÷EPS)＝30	(股價÷EPS)＝20
代表的意義	300元買入台積電，預計30年後可以賺回本金300元	300元買入美國蘋果公司，預計20年後可以賺回本金300元

以上面的例子來看，當你買入價格是相同的時候，每年EPS越高的公司，就會有越低的本益比，也就代表著公司回本的速度越快!

所以你可能會慢慢發現，好像本益比越低的股票，比較有機會是便宜的股票，或是比較有機會賺到更多錢的股票。

用銀行定存看懂「本益比」

如果你有存定存的話，那麼你可以很容易地理解本益比是什麼。

• 例如，你去銀行存定存，銀行的定存利率是 1 ％ ，代表存 100 元本錢，每年發 1 元的利息，用 100 元本錢，去除以 1 元的利息，100 ÷ 1 = 100，本益比就是 100 倍。也可以說 ，如果要賺每年 1 元的收益，要投入 100 元的成本！
• 如果有另外一間銀行，利息比上面那間銀行高，定存利率 1.2 ％，同樣存 100 元進去，每年能領到 1.2 元。用 100 元本錢，除以 1.2 元的利息，100 ÷ 1.2 = 83.3，本益比就是 83.3 倍。換句話說，要賺每年 1 元的收益，需要投入 83.3 元的成本。

因此，本益比也可以理解成「需要幾年才能賺到原本投入的本金（回本）」。

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股票本益比計算公式是什麼？

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本益比的計算方式很簡單，就是「股價市價」除以「實際價格」，也就是投資股票的成本和企業每年收益的比例。

股價指的是每一「股」的價格、通常計算本益比的時候我們以「前一天的收盤價」來計算。而所謂的實際價格指的就是EPS 。

• 本益比 = 股價 / (EPS(每股盈餘)) = 收盤價 / 每股稅後純益

假設台積電的股價為 138 元，每年美股預估可以賺 12.1 元，那麼其本益比為11.4，也就是說需要11.4年才能回本。

 

本益比估價法：預估本益比與歷史本益比哪個好

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以本益比公式來做一下簡單的數學變化，可以看到其實本益比也可以拿來當作一種買股票的估價方式!

只要找到我們有興趣的股票，再看看過去這檔股票本益比的表現，找出相對低得本益比，這能計算出適合的進場價格!

以鴻海假設的例子來看，在2018年時鴻海的本益比到達相對低的7.10，也就是未來想買入鴻海股票的投資人，可以用本益比7~8左右的數值來估價。

所以說把數值套入公式來看，在鴻海未來可以依然保持「EPS=10元/年」的情況下，我們可以估算出「股價＝本益比×EPS＝7.10×10＝71元」，所以71元以下就是鴻海可以入手的價格。（ps：這只是簡單做計算，並不是真的合理價格喔！）

預估本益比 VS 歷史本益比

需要注意的是，本益比是用「預估未來 EPS 」來計算的，但實務上皆是以「去年度的、前 4 季」EPS 來計算；又 EPS 在分母位置，容易拉高本益比，所以當 EPS < 1 時不予以計算。

每股盈餘每季會公布一次，通常用近四季的每股盈餘，可以比較貼近現況。但要特別注意的是，用過去的每股盈餘推估本益比，只適用在獲利很穩定的公司，如果公司正在成長，就必須把未來成長的獲利，也一起加入考慮，才能推測出公司正確的本益比。

一般來說，投資人常以過去的每股盈餘（EPS）來推估本益比，而其實應該是以「未來的每股盈餘」來推估本益比才是較合適的推估方式，但一般投資人很難取得公司預估未來的每股盈餘，而券商推估股價給的預估本益比，也常常會因為評估模型不同，而有所差異，雖然有所差異，但仍可從這些券商報告中看出未來產業的發展、方向性。

近期台股跌跌不休的情況，其中原因即是美國經濟衰退的隱憂，而讓美股四大指數暴漲暴跌，特別是與台股連動性較高的費城半導體指數，也出現了頻頻破底的狀況，股市從今年以來操作難度加劇，除了烏俄戰爭外、通膨、再加上Fed升息對股市帶來的衝擊，而現在卻出現可能因經濟衰退情況下，影響電子產業未來的獲利估值下修，獲利估值下修情況將會導致相同的本益比，不同的獲利狀況（EPS）推估而得的股價將會較低。

而這時如果投資朋友仍以過去電子產業的獲利去推估合理本益比時，將會發現目前很多電子股的股價都來到相對便宜的情況，但這個部分就是上述所說的，本益比的推估應以「未來每股盈餘」來進行推估較為合理，白話文即是，應以電子產業的未來展望進行推估，所以現在電子類股亦即反應未來獲利下修的狀況，故股價頻頻下跌。

 

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本益比估價的準確性

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用本益比方式來推估股價的合理性也是有限制的，如果盈餘正在成長和衰退的公司，本益比就沒辦法評估得很準確，所以在比較 2 間公司的本益比時要注意：

• 本益比很高時：先看公司是否在成長，再判斷股價貴不貴
• 本益比很低時：先看公司是否在衰退，再判斷股價便宜不便宜

如果公司去年虧錢，沒有獲利，就會算不出本益比。

 

EPS、本益比與股價

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本益比與EPS可以用來比較股價的高低，一般會出現以下三種情況：

1.兩家公司股價相同 ：EPS越高越好

投資人使用相同的投資成本(股價)，公司越會賺錢越好

2.兩家公司EPS若相同：股價越低越好

兩家公司一樣會賺錢，投資人的投資成本(股價)越低越好

3.兩家公司股價和EPS都不同：本益比越低越好

「兩家公司賺錢能力、投資人的投資成本皆不同，那麼實際價格與市場交易價格越接近，代表我們購入的股票越便宜」。

 

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本益比估價與報酬率的關係

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根據數據統計的結果，在本益比處於 10 至 20 之間購入股票，比較有機會獲得 5%-15% 的報酬率。

這同時也說明了本益比在 10-20 之間，通常是股價被低估的時候，這時候買進股票才是比較好的選擇，這個時候的股票通常都是在拍賣狀態。

假設你在本益比 25 以上購入股票，相對很難達到 5% 以上的報酬率。甚至如果在本益比超過 40 的情況下買股票，可以說幾乎是輸錢的轉態，因為本益比高於 40 通常是股價被高估的狀態。

Tips：類股本益比

通常我們在講本益比時，都會是以個股公司為主，但我們其實也可以把台灣證交總市值除以總稅後淨利，算出整體大盤本益比，以此來衡量整個市場投資人對於報酬的預期。以 2021/8 為例，台股本益比約為 16 倍，中國深交所則是 32 倍左右。

同理，將各類股分別的總市值除以總稅後淨利也可以算出各類股本益比，也就是所謂的「類股本益比」。不同類股的本益比，差別可能很大，以 2021 / 8 為例，水泥類股本益比 10.63 倍，而半導體類則是 25.33 倍。

 

適合用本益比估價的股票

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並非所有的股票都適合用本益比進行估價，以下總結了三種適合用本益比的股票類型。

• 1.美國多數公司：Google（GOOG）、雅詩蘭黛等
• 2.台灣少數公司：台積電（2330）等
• 3.EPS穩定增長的公司

當一家企業處於高速成長的狀態下，就很難用帳面股價法來進行估算，因為你會發現根本沒有適合進場的價格。

所以當公司的每股盈餘（EPS）處於穩定上升的狀態時，就很適合用本益比估價法來估價，畢竟這個時候的 EPS 是比較容易預測得到的。

特別是多數營運很好的美股，當本益比來到相對低點的時候，同時 EPS 還保持穩定上升的狀態，代表股價極有可能是被低估的狀態，這個時候就是很好的進場點。

以雅詩蘭黛為例，在其 EPS 非常穩定成長的情況下，本益比股價的確會比其他估價方法更加合適，因為你會發現股息殖利率股價法根本沒有辦法算出進場機會。

觀察最近 5 年雅詩蘭黛的本益比，我們會發現，當本益比差不多在 30 左右就是很好的進場點了，但並不能保證 30 是該股票 PE 的絕對低點，因為市場真的有可能出現更低的價格。

假設未來雅詩蘭黛的成長不符合預期甚至衰退，本益比掉到 15 也不是不可能，但到時候就算出現了更低的 PE 也不能隨便入場。

 

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不適合用本益比估價的股票

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那麼，有哪些股票並不適合用本益比來進行估價呢？以下同樣列出了三種情況：

• 1.還沒有很賺錢的美國公司：特斯拉（TSLA）等
• 2.台灣多數公司：宏捷科（8086）等
• 3.進入衰退、EPS 不穩定的股票

當一家公司在賺錢能力上出現問題時，也就是所謂的財務報表上的 EPS、自由現金流、ROE等出現問題，這個時候還用本益比來估價就會十分不準確。

如果投資人沒有去看公司的財務報表，那麼很有可能會掉入陷阱中，認為低本益比計算出的價格就是可以進場買股票的好機會。我們需要明確的是，「本益比估價是一定要建立在良好營運的企業下才比較準確的」。

 

本益比去哪裡找？查詢方法一覽

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事實上，有很多網站可以直接查到本益比的數字。以下為台灣本益比的查詢方法：

1. CMoney股市查本益比（台股）

這是台股比較推薦的查詢方式，比較特別在於它的本益比數字有：「法人預估EPS」、「近4季EPS」、「去年EPS」等等。

2.Morningstar 查本益比（美股）

本益比欄位的英文是 Price/Earnings，進到Morningstar網站後，輸入想查詢的公司，點選Valuation即可找到本益比的數據。

此外，HiStock、財報狗、Goodinfo！台灣股市資訊網也可以找到關於股票本益比的訊息。

 

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本益比高低的代表了什麼？

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一般來說，本益比高代表了多數的投資人看好這檔股票，願意付出較高的金額購買；反之本益比越低則代表多數投資人不願意投資這檔股票。所以本益比低的股票相對的隱含的投資風險高。

只要越來越多人看好某一家企業，像是特斯拉、亞馬遜等，那麼投資者就會瘋狂買入該公司的股票，其本益比也就會一直呈現很高的狀態，而這個高本益比就是市場給予它們應有的「高價格」。

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以亞馬遜為例，我們可以看到，其本益比一直都處於很高的狀態，幾乎都是超過 80% 以上的水平。

另外，值得注意的是，大盤有時候也有本益比，長期而言美股大盤（S&P500）的平均本益比介於 15-16 之間。當美股大盤本益比低於15時，你會很容易在整個市場中找到便宜的股票，反之，你會發現整個市場中的股票都是偏貴的。

 

本益比多少合理？

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那麼本益比多少合理？

以台股而言，本益比在10至20之間都屬於合理範圍，本益比高於20以上者較無長期持有的價值，本益比在10以下則屬於高價值投資標的。

常見衡量合理本益比的方式有兩種：同產業比較、公司歷史比較。

1.同產業比較

檢視相同產業的其他公司本益比，來衡量企業的本益比相對高或低，不過這邊指的產業不是直接拿證交所的產業分類來用，而是找到公司業務最接近的幾間公司來比較，例如要衡量 台積電 2330-TW 0.63 % 的本益比，可以找同為 IC 製造的 聯電 2303-TW 1.91 % 、 世界 5347-TW 1.77 % 等公司，不適合去看整個半導體產業或是 IC 設計的 聯發科 2454-TW 1.24 % 。不過通常產業龍頭的本益比往往是最高的，如果台積電較聯電等同業的本益比高，不一定代表台積電被高估喔！

2.同公司歷史比較

抓出一間公司歷史不同時間點的本益比，檢視目前本益比屬於歷史的相對較高或較低點，以此判斷是否為合適的進場時機，不過要注意公司是否曾轉型或營收組合大幅改變。

 

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本益比越低越好嗎？

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理論上本益比確實越低越好，前提是本益比大於 0 ，且我們判斷這檔股票確實是被低估了。

本益比如果小於等於零是沒有意義的。由於股票最慘就是下市變壁紙，因此股價必然是個大於零的數字，因此依據公式，本益比是不可能等於零的，且只有在每股盈餘為負時本益比為負數。如果真的要去解釋一個負值本益比所代表的涵意，我們可以理解為：「計算要過幾年可以把投資的本金都虧光」，豈不是有點荒謬。有人願意投資一間虧損的公司，自然是看到這間公司除了盈餘外的價值，該使用其他更合適的企業估值方式。

雖然本益比是越低越好，但現在資訊取得容易，如果有一檔股票本益比很低，不太可能是大家都沒發現便宜的投資機會，更可能是有其他因素導致這檔股票的本益比偏低。當然我們可以不同意市場上其他人的看法，不過我們需要有證據來支撐這個觀點，而不是傻傻地看到本益比低就買進。

 

觀察本益比的注意事項

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1.觀察本益比要以相同產業為主

雖然前面提到，本益比合理區間大約在15到20倍。但在細看各產業，其實會有差異。像是電腦電子科技類股，近年因為成長空間較多，導致本益比較高，大約是在20到30倍。金融產業則在1到15倍之間。因此，本益比要拿相同產業的股票作比較，才會具備參考價值。

2.提高成長股的本益比預估

電腦電子科技類股的本益比比較高。主要是因為科技類股成長空間大有可為！因此，若遇到這種成長型股票，不要被本益比限制住了，成長型的股票，值得用高一點的價格入手。

3.怎麼算出預估本益比？

本益比公式，都是用過去的數據做估算。但股票價格是未來的事情，該怎麼辦呢？其實，在計算本益比時，可以使用「預估EPS」做估算。像是用月營收年成長率來估算出未來的EPS，就可以推算出「預估本益比」。預估EPS通常有許多種推算方式，或者可以參考券商投顧的研究報告也是一種解。

 

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