ความล้มเหลวของกฎหมาย CLARITY อาจชะลอการเปิดตัวคริปโตในสหรัฐฯ: ผู้เชี่ยวชาญ

ความล้มเหลวของกฎหมาย CLARITY ทิ้งคำถามเรื่องเขตอำนาจศาลให้ยังเปิดกว้าง

ไคล์ บลิเกน ผู้อำนวยการบริหารของ Decentralization Research Center กล่าวกับ crypto.news ว่าผลการลงมติของวุฒิสภานั้นน่าผิดหวัง แต่ก็ไม่ได้ทำให้ความจำเป็นในการมีกฎเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลที่ยั่งยืนหมดไป

“สภาคองเกรสยังคงเป็นเส้นทางที่ดีที่สุดในการวางกรอบโครงสร้างตลาดที่ครอบคลุม” บลิเกนกล่าว

ในเมื่อไม่มีกฎหมายระดับสหพันธรัฐ บลิเกนเรียกร้องให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ใช้อำนาจที่มีอยู่เพื่อให้แนวทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นแก่อุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม เขาเตือนไม่ให้นำกฎที่สร้างขึ้นสำหรับตัวกลางทางการเงินแบบดั้งเดิมไปใช้กับระบบกระจายศูนย์โดยตรง

ภารกิจเชิงนโยบายตามที่บลิเกนกล่าวคือการปกป้องผู้บริโภคและต่อต้านกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย โดยไม่สร้างภาระหน้าที่ให้กับนักพัฒนาหรือผู้เข้าร่วมรายอื่นที่ขาดความสามารถในการควบคุมที่จำเป็นต่อการปฏิบัติตาม

“งานนั้นไม่สามารถหยุดได้เพียงเพราะกระบวนการนิติบัญญัติชะงักงัน” เขากล่าว

การลงมติของวุฒิสภาด้วยคะแนน 50 ต่อ 49 เสียงนั้นขาดไป 10 เสียงจาก 60 เสียงที่จำเป็นในการปิดการอภิปรายและเริ่มการพิจารณาร่างกฎหมาย H.R. 3633 อย่างเป็นทางการ การปิดการอภิปรายไม่ได้ทำให้ร่างกฎหมายผ่านเป็นกฎหมาย แต่เพียงอนุญาตให้วุฒิสภาดำเนินการอภิปรายต่อไปได้

สมาชิกพรรคเดโมแครตที่เข้าร่วมทั้งหมดคัดค้านญัตติดังกล่าว ขณะที่วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน ซูซาน คอลลินส์, จอช ฮอว์ลีย์, เจอร์รี โมแรน และทอม ทิลลิส ก็ลงคะแนนไม่เห็นด้วยเช่นกัน ทิลลิสเปลี่ยนคะแนนเสียงด้วยเหตุผลด้านกระบวนการ เพื่อรักษาช่องทางให้สภาสามารถพิจารณาญัตตินั้นใหม่ได้

ข้อพิพาทเกี่ยวกับจริยธรรมของรัฐบาล ผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์ และบทบัญญัติด้านการธนาคารยังคงดำเนินต่อไปก่อนการลงมติ ผู้เจรจาฝ่ายเดโมแครตยื่นข้อเสนอโต้กลับในช่วงท้าย แต่สมาชิกสภาไม่ได้เปิดเผยข้อความฉบับเต็มก่อนที่วุฒิสภาจะลงมือ

สภาผู้แทนราษฎรผ่านร่างกฎหมาย CLARITY ฉบับของตนในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนน 294 ต่อ 134 เสียง โดยมีสมาชิกพรรคเดโมแครต 78 คนสนับสนุนมาตรการดังกล่าว พรรครีพับลิกันครองที่นั่งในวุฒิสภา 53 ที่นั่ง ซึ่งหมายความว่าผู้สนับสนุนร่างกฎหมายจำเป็นต้องได้คะแนนเสียงจากสมาชิกพรรคเดโมแครตอย่างน้อย 7 คนเพื่อผ่านเกณฑ์ด้านกระบวนการ

ในเดือนกรกฎาคม สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังได้ผลักดันให้มีการลงมติหลังจากการเจรจาระหว่างสมาชิกสภาเป็นเวลาหลายเดือน นักเทรดบน Polymarket ประเมินว่าร่างกฎหมายนี้มีโอกาสประมาณ 30% ที่จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 ณ เวลานั้น ลดลงจาก 82% ในเดือนกุมภาพันธ์ หลังจากการลงมติปิดการอภิปรายล้มเหลว ความน่าจะเป็นลดลงเหลือ 7% จาก 31% เมื่อวันก่อนหน้า

ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอาจชะลอผลิตภัณฑ์คริปโต

แมตต์ ไพรซ์ หัวหน้าฝ่ายพันธมิตรระดับโลกของแพลตฟอร์มสเตเบิลคอยน์ WasabiCard กล่าวว่าการลงมติดังกล่าวทำให้บริษัทต่างๆ ยังคงเผชิญกับคำถามเรื่องการจัดประเภทและเขตอำนาจศาลเช่นเดียวกับก่อนที่วุฒิสภาจะลงมือ

“ความล้มเหลวในการผลักดัน CLARITY ทำให้อุตสาหกรรมยังคงมีปัญหาเดิมเหมือนก่อนการลงมติ” ไพรซ์กล่าว “บริษัทต่างๆ ยังไม่มีคำตอบที่ชัดเจนว่าผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภทจะถูกจัดประเภทอย่างไร หรือกฎเกณฑ์ใดที่บังคับใช้”

หากไม่มีการแบ่งอำนาจที่ชัดเจน ไพรซ์คาดว่าบริษัทต่างๆ จะใช้เวลามากขึ้นในการขอคำแนะนำทางกฎหมายก่อนที่จะทุ่มทุนลงในผลิตภัณฑ์ เขาเสริมว่าบางบริษัทอาจชะลอการเปิดตัวหรือข้อตกลงเชิงพาณิชย์ เนื่องจากไม่ต้องการให้หน่วยงานกำกับดูแลเปลี่ยนมุมมองหลังจากผลิตภัณฑ์ออกสู่ตลาด

คำถามที่ว่า SEC หรือ CFTC มีเขตอำนาจศาลอาจส่งผลต่อทางเลือกด้านเงินทุนและการเจรจาระหว่างบริษัทคริปโตด้วย ตามที่ไพรซ์กล่าว เขาคาดว่าความร่วมมือและการเปิดตัวบางรายการจะถูกเลื่อนออกไปด้วยเหตุผลดังกล่าว

ไพรซ์กล่าวว่าธนาคารและบริษัทชำระเงินอาจใช้ความระมัดระวังในลักษณะเดียวกัน เนื่องจากพวกเขาจำเป็นต้องเข้าใจหน้าที่ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับโครงการสินทรัพย์ดิจิทัล และหน่วยงานกำกับดูแลอาจเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดที่บังคับใช้หลังการเปิดตัวได้หรือไม่

“สิ่งนี้อาจชะลอนวัตกรรมและการยอมรับในตลาด” เขากล่าว

การลงมติที่ล้มเหลวยังเพิ่มแรงกดดันต่อหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง คริส จิอันคาร์โล อดีตประธาน CFTC กล่าวว่า SEC และ CFTC สามารถสร้างกฎเกณฑ์ต่อไปได้ภายใต้อำนาจหน้าที่ที่มีอยู่ ตามรายงานเมื่อวันที่ 16 กันยายน

ไบรอัน อาร์มสตรอง ซีอีโอของ Coinbase เรียกร้องในลักษณะเดียวกันหลังการลงมติ โดยกล่าวว่าอุตสาหกรรมไม่สามารถรอสภาคองเกรสได้อีกต่อไป และเรียกร้องให้ทั้งสองหน่วยงานใช้เครื่องมือที่มีอยู่แล้ว แบรด การ์ลิงเฮาส์ ซีอีโอของ Ripple ก็ขอให้หน่วยงานกำกับดูแลเข้ามาเติมเต็มช่องว่างทางกฎหมายเช่นกัน

การดำเนินการของหน่วยงานไม่สามารถแก้ไขทุกประเด็นที่ครอบคลุมโดยร่างกฎหมายได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กฎของ SEC เพียงอย่างเดียวไม่สามารถกำหนดการแบ่งอำนาจตามกฎหมายระหว่าง SEC และ CFTC ได้ ตามรายงานเมื่อวันที่ 16 กันยายน

ร่างกฎหมาย H.R. 3633 ยังคงอยู่ในปฏิทินของวุฒิสภา และการลงคะแนนเชิงกระบวนการของทิลลิสก็อนุญาตให้มีการพยายามปิดการอภิปรายอีกครั้ง วุฒิสมาชิกจอห์น เคนเนดีกล่าวว่ามาตรการดังกล่าวอาจกลับมาในช่วงสมัยประชุมหลังการเลือกตั้งเดือนพฤศจิกายน ขณะที่วุฒิสมาชิกเท็ด ครูซอธิบายว่ามัน “เกือบตายแล้ว”

การเปลี่ยนแปลงใดๆ ที่วุฒิสภาอนุมัติยังคงต้องได้รับการดำเนินการเพิ่มเติมจากสภาผู้แทนราษฎรก่อนที่กฎหมายจะไปถึงประธานาธิบดี ปฏิทินของสภาผู้แทนราษฎรที่สั้นลงทำให้จำนวนวันลงคะแนนที่มีอยู่ลดลงก่อนที่สมาชิกสภาจะออกจากวอชิงตัน

กฎเกณฑ์สเตเบิลคอยน์ต่างประเทศเป็นบททดสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่แยกต่างหาก

คอนสแตนตินส์ วาซิเลนโก ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายพัฒนาธุรกิจของ Paybis ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตที่ได้รับใบอนุญาต MiCA กล่าวว่าความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบยังขยายไปถึงธุรกิจสเตเบิลคอยน์ที่ดำเนินการระหว่างสหรัฐอเมริกาและยุโรปด้วย

ตามที่วาซิเลนโกกล่าว หน่วยงานของสหรัฐฯ กำลังพิจารณาว่าข้อกำหนดสเตเบิลคอยน์ในประเทศจะบังคับใช้กับผู้ออกในต่างประเทศอย่างไร ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายของยุโรปกำลังพิจารณาว่าจะปฏิบัติต่อการกำกับดูแลที่ดำเนินการนอกสหภาพยุโรปอย่างไร

ภายใต้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ผู้ออกต้องแสดงให้เห็นว่าตนได้รับอนุญาต จัดการทุนสำรอง และสามารถปฏิบัติตามคำขอไถ่ถอนได้ วาซิเลนโกกล่าว การทดสอบคำสั่งที่ชอบด้วยกฎหมายของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถามคำถามที่แตกต่างออกไป: ผู้ออกในต่างประเทศสามารถดำเนินการตามคำสั่งของอเมริกาในการอายัดทรัพย์สินได้หรือไม่

“แพลตฟอร์มต้องดำเนินการมากน้อยเพียงใดเพื่อให้ผ่านการตรวจสอบนั้นยังคงเปิดกว้าง” เขากล่าว

กระทรวงการคลังได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับสัญญาอัจฉริยะและฟังก์ชันต่างๆ รวมถึง “freeze” “seize” และ “burn” ตามที่วาซิเลนโกกล่าว การตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถระบุได้ว่าผู้ออกมีความสามารถทางเทคนิคและกระบวนการภายในในการตอบสนองต่อคำสั่งที่ชอบด้วยกฎหมายหรือไม่ แต่ไม่สามารถรับประกันได้ว่าบริษัทจะตอบสนองอย่างไรในทุกกรณีในอนาคต เขาเสริม

วาซิเลนโกเรียกร้องให้กระทรวงการคลังระบุว่าหลักฐานใดที่จะทำให้การตรวจสอบผ่าน มาตรฐานที่ชัดเจนจะช่วยให้ตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ให้บริการกระเป๋าเงินประเมินสเตเบิลคอยน์ต่างประเทศก่อนที่จะให้บริการแก่ลูกค้าที่อยู่ภายใต้กฎของสหรัฐฯ ตามความเห็นของเขา

ยุโรปกำลังพิจารณาแยกต่างหากว่าหน่วยงานกำกับดูแลของตนสามารถพึ่งพาการกำกับดูแลที่ดำเนินการในเขตอำนาจศาลอื่นได้มากน้อยเพียงใด วาซิเลนโกกล่าวว่าการยอมรับซึ่งกันและกันควรได้รับการประเมินทีละข้อกำหนด แทนที่จะให้ผ่านการตัดสินใจแบบครอบคลุมเพียงครั้งเดียว

ในกรณีที่หน่วยงานของสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปถามคำถามด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเดียวกัน คำตอบเดียวก็ควรเพียงพอ เขากล่าว เมื่อข้อกำหนดแตกต่างกัน เช่น ในเรื่องความสามารถในการปฏิบัติตามคำสั่งที่ชอบด้วยกฎหมายของสหรัฐฯ วาซิเลนโกกล่าวว่าแพลตฟอร์มและผู้ออกจะต้องผ่านการตรวจสอบทั้งสองแบบ