เปิดเส้นทาง Hyperliquid เข้าสหรัฐฯ ข้อจำกัดยังเข้มงวด

ต้นฉบับ | Odaily News (@OdailyChina)

ผู้เขียน | Azuma (@azuma_eth)

ช่วงค่ำวันที่ 16 กันยายน ตามเวลาไทย Payward บริษัทแม่ของ Kraken ได้ออกประกาศอย่างเป็นทางการ เปิดเผยรูปแบบความร่วมมือกับ Hyperliquid และรายละเอียดเส้นทางการนำผลิตภัณฑ์และบริการของ Hyperliquid เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ

ตามประกาศ Payward มีแผนจะผ่านบริษัทซื้อขายและชำระราคา Bitnomial และโบรกเกอร์ฟิวเจอร์ส NinjaTrader Clearing สร้างตลาดซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุที่กำหนดเองตาม HIP-3 บนเครือข่ายหลักของ Hyperliquid และเปิดบริการซื้อขายในตลาดดังกล่าวให้แก่ผู้ใช้สหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติ

คำประกาศของทรัมป์ ใกล้เป็นจริงแล้ว

เบาะแสแรกสุดเกี่ยวกับการเข้าสหรัฐฯ ของ Hyperliquid ย้อนกลับไปถึงสุนทรพจน์ของทรัมป์ที่ทำเนียบขาวเมื่อเดือนที่แล้ว

ก่อนหน้านี้ ลักษณะนอกสหรัฐฯ ของ Hyperliquid ถูกมองว่าเป็นจุดอ่อนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่เมื่อทรัมป์กล่าวด้วยตนเองว่า "ไมเคิล (ประธาน CFTC Michael Selig) กำลังผลักดันให้ Hyperliquid เข้าสู่สหรัฐฯ อย่างถูกต้องตามกฎระเบียบและถูกกฎหมาย" ตลาดก็เริ่มคาดเดากันไม่หยุดว่า Hyperliquid จะเข้าสู่ตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกด้วยวิธีใด

วันถัดจากสุนทรพจน์ของทรัมป์ นักวิเคราะห์ของ Blockworks Shaunda Devens ตรวจสอบพบว่า ผู้ติดตั้งรายหนึ่งชื่อ "Kraken HIP-3 test DEX" ได้เปิดใช้งานฟังก์ชันการจัดการสิทธิ์ (Star gating) บนเครือข่ายทดสอบของ Hyperliquid และเริ่มทดสอบตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม Devens จึงคาดการณ์ว่า Kraken อาจเป็นหนึ่งในศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ของสหรัฐฯ รายแรกที่ร่วมมือกับ Hyperliquid

ต่อมาในวันที่ 1 กันยายน Bloomberg รายงานยืนยันการคาดการณ์ดังกล่าวว่า Hyperliquid กำลังเจรจาเชิงลึกกับ Payward บริษัทแม่ของ Kraken หากความร่วมมือได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลในที่สุด ผู้ใช้สหรัฐฯ จะสามารถซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุบางส่วนที่อ้างอิงราคาโทเคนบนบล็อกเชนของ Hyperliquid ผ่าน Bitnomial ได้

จนกระทั่งเมื่อวานนี้ Payward ได้ยืนยันรายละเอียดความร่วมมือกับ Hyperliquid อย่างเป็นทางการ ตามประกาศ Payward ไม่ได้นำ Hyperliquid ทั้งหมดเข้าสู่สหรัฐฯ โดยตรง แต่เลือกเริ่มจาก HIP-3 โดยปรับใช้ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุแบบได้รับอนุญาตสำหรับผู้ใช้สหรัฐฯ บนบล็อกเชนสาธารณะของ Hyperliquid

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Bitnomial ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC และเป็นบริษัทในเครือ Payward จะรับผิดชอบการปรับใช้ตลาด HIP-3 บน Hyperliquid รวมถึงการสร้างตลาด ความเป็นเจ้าของ การจัดการ และการชำระราคาและส่งมอบสัญญา ส่วน NinjaTrader Clearing ซึ่งเป็นโบรกเกอร์ฟิวเจอร์สที่จดทะเบียนกับ CFTC และอยู่ในเครือ Payward เช่นกัน จะรับผิดชอบการจัดการบัญชีลูกค้าสหรัฐฯ หน่วยงานที่เกี่ยวข้องจะแบกรับภาระหน้าที่ด้านการกำกับดูแลและการปฏิบัติตามกฎระเบียบตามลำดับ

กล่าวคือ การซื้อขายยังคงเกิดขึ้นบนบล็อกเชนสาธารณะของ Hyperliquid คำสั่งซื้อขายยังคงถูกจับคู่และบันทึกโดยสมุดคำสั่งบนบล็อกเชนของ Hyperliquid แต่บัญชี การชำระราคา และระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ใช้สหรัฐฯ ที่เข้าถึงตลาดนี้ จะอยู่ภายใต้ความรับผิดชอบของหน่วยงานที่ได้รับการกำกับดูแลในเครือ Payward ตามคำกล่าวของ Payward ลูกค้าสหรัฐฯ สามารถเปิดบัญชีฟิวเจอร์สผ่านโบรกเกอร์ที่จดทะเบียนของตน แล้วจึงซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุใหม่เหล่านี้บน Hyperliquid ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องจะเปิดให้บริการตามกฎของ Bitnomial หลังจากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

จากมุมมองนี้ การเข้าสหรัฐฯ ของ Hyperliquid ครั้งนี้ แท้จริงแล้วคือการค้นพบเส้นทางที่ฝังโครงสร้างพื้นฐานบนเชนของตนเข้าไปในกรอบการกำกับดูแลตราสารอนุพันธ์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ โดย Hyperliquid จัดหาบล็อกเชนสาธารณะพื้นฐาน สมุดคำสั่ง และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย ส่วนหน่วยงานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐฯ เช่น Payward รับผิดชอบการเชื่อมต่อผู้ใช้สหรัฐฯ โบรกเกอร์ การชำระราคา และข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลเข้ามา

ข้อจำกัดยังคงมีอยู่

รายละเอียดอีกประการหนึ่งในประกาศที่ไม่ควรมองข้ามคือ การเข้าสหรัฐฯ ของ Hyperliquid ครั้งนี้ ยังมีข้อจำกัดที่ชัดเจนในด้านผลิตภัณฑ์และบริการที่สามารถให้ได้

ประการแรก ประสบการณ์การซื้อขายแบบเปิดของ Hyperliquid เดิม ยังต้องถูกครอบด้วยกลไกการเข้าถึงที่เข้มงวดในตลาดสหรัฐฯ Payward ระบุอย่างชัดเจนในประกาศว่า เฉพาะบัญชีที่ผ่านการตรวจสอบจาก NinjaTrader และอยู่ในบัญชีรายชื่อที่อนุญาตของทั้ง NinjaTrader และ Bitnomial เท่านั้น จึงจะสามารถเข้าร่วมการซื้อขายในตลาดเหล่านี้ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ใช้สหรัฐฯ ไม่สามารถเข้าสู่ Hyperliquid โดยตรงและซื้อขายได้อย่างอิสระเหมือนผู้ใช้ในภูมิภาคอื่น แต่ต้องผ่านระบบบัญชีที่ได้รับการกำกับดูแลก่อน

ประการที่สอง ขอบเขตที่เปิดเผยในปัจจุบันเป็นเพียงตลาด HIP-3 ที่ปรับใช้โดย Bitnomial เท่านั้น ไม่ใช่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุทั้งหมดที่มีอยู่บนเครือข่ายหลักของ Hyperliquid นั่นหมายความว่า แม้ผลิตภัณฑ์จะได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการในอนาคต สินทรัพย์ใดที่ผู้ใช้สหรัฐฯ จะซื้อขายได้ ใช้เลเวอเรจเท่าใด และจะสามารถเข้าถึงตลาดอื่น ๆ บน Hyperliquid เพิ่มเติมได้หรือไม่ ยังคงขึ้นอยู่กับ Payward, Bitnomial และกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ไม่ใช่ถูกกำหนดโดยโปรโตคอล Hyperliquid เพียงอย่างเดียว ดังนั้น คำอธิบายที่แม่นยำกว่าสำหรับความร่วมมือครั้งนี้คือ Payward ได้สร้าง "โซนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ" สำหรับผู้ใช้สหรัฐฯ บน Hyperliquid

ดังนั้น สิ่งที่ความร่วมมือครั้งนี้เชื่อมต่อได้จริงคือ เส้นทางเชื่อมระหว่างระบบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ กับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายบนเชนของ Hyperliquid ไม่ใช่การเปิดตลาดสหรัฐฯ ให้ Hyperliquid อย่างเต็มรูปแบบ

กฎหมายติดขัด หน่วยงานกำกับดูแลเดินหน้า

น่าสนใจว่า ในวันเดียวกับที่ Payward เปิดเผยเส้นทางการเข้าสหรัฐฯ ของ Hyperliquid สภาพแวดล้อมการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ กลับมีข่าวที่ไม่ค่อยดีนัก เมื่อช่วงเช้ามืดวันที่ 16 กันยายน ตามเวลาไทย วุฒิสภาสหรัฐฯ ลงมติเชิงกระบวนการ 49 ต่อ 50 เสียง ไม่สามารถผลักดันร่างกฎหมาย CLARITY ต่อไปได้ ร่างกฎหมายดังกล่าวเดิมพยายามชี้แจงขอบเขตการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลให้ชัดเจนยิ่งขึ้นผ่านการออกกฎหมายของรัฐสภา และแบ่งหน้าที่กำกับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลต่าง ๆ

แต่หากละสายตาจากรัฐสภา ความคืบหน้าจริงของการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ก็ไม่ได้หยุดชะงักโดยสิ้นเชิง นับตั้งแต่ต้นปีนี้ SEC และ CFTC ได้ใช้เครื่องมือกำกับดูแลที่มีอยู่ เช่น การตีความ แนวทาง และจดหมายไม่ดำเนินคดี เพื่อชี้แจงขอบเขตการกำกับดูแลของสินทรัพย์ดิจิทัลและอนุพันธ์บางส่วนอย่างต่อเนื่อง

เมื่อนำสองเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเมื่อวานนี้มารวมกัน ก็เผยให้เห็นสถานะที่แท้จริงของการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน — กฎระเบียบที่สมบูรณ์ในระดับรัฐสภายังไม่เกิดขึ้นจริง แต่หน่วยงานกำกับดูแลได้เริ่มใช้อำนาจที่มีอยู่ เพื่อค้นหาเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ดำเนินการได้สำหรับผลิตภัณฑ์ เช่น การซื้อขายบนเชนและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่มีวันหมดอายุ ทีละขั้น

สำหรับ Hyperliquid ความร่วมมือกับ Payward ครั้งนี้อาจเป็นตัวอย่างของสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลเช่นนี้ มันไม่ได้รอให้กฎหมายใหม่ที่สมบูรณ์เปิดตลาดสหรัฐฯ ให้ แต่ใช้ใบอนุญาตและโครงสร้างพื้นฐานด้านการกำกับดูแลที่มีอยู่ของ Bitnomial, NinjaTrader ฯลฯ เพื่อนำการซื้อขายบนเชนเข้าไปในกรอบที่กฎระเบียบปัจจุบันรองรับได้ ดังนั้น แทนที่จะบอกว่า Hyperliquid "เข้าสู่สหรัฐฯ" แล้ว อาจกล่าวได้ว่าในที่สุดมันก็พบเส้นทางที่สามารถลองเข้าสู่สหรัฐฯ ได้ เส้นทางนี้จะไปได้ไกลแค่ไหน สุดท้ายยังขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ขอบเขตของสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ และโครงสร้างตลาดคริปโตของสหรัฐฯ ในอนาคตว่าจะเป็นอย่างไร