การแก้ปัญหาการเริ่มต้นจากศูนย์ในสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่

บทความนี้เป็นส่วนหนึ่งจากรายงานวิจัยของเราเกี่ยวกับสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ "โครงสร้างตลาดและการออกแบบโปรโตคอล" โดยเน้นแนวทางการออกแบบที่เกิดขึ้นใหม่ในภาคส่วนนี้

เหตุใดจึงต้องมีสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่

ปัจจุบัน ปริมาณสินเชื่อที่ใช้งานอยู่ในภาคการให้กู้ยืมอยู่ที่ 28.5 พันล้านดอลลาร์ โดยความต้องการเกือบทั้งหมดมาจากสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งทำงานได้ดีในช่วงที่ตลาดมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่เกิดความผันผวน เมื่อเส้นอัตราการใช้เงินเปลี่ยนแปลง อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมอาจพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงบังคับให้ผู้กู้บางรายต้องออกจากตลาดหรือลดเลเวอเรจ ส่งผลให้ตลาดสินเชื่อโดยรวมไม่มีประสิทธิภาพ

อันที่จริง ตลาดเงิน DeFi ได้แก้ปัญหาที่สินเชื่อแบบดั้งเดิมไม่สามารถทำได้ นั่นคือการกู้ยืมที่เกือบจะทันทีผ่านหลักประกัน

แต่ยังมีปัญหาหนึ่งที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข นั่นคือคุณไม่สามารถทราบต้นทุนหนี้ของคุณก่อนที่เงินกู้จะสิ้นสุดลง

นี่คือจุดที่ผลิตภัณฑ์จำนวนมากกำลังมุ่งเน้นความพยายามในปัจจุบัน นั่นคือการเปลี่ยนไปสู่ผลิตภัณฑ์สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่และระยะเวลาคงที่ ในตลาดเช่นนี้ ผู้ให้กู้จะได้รับผลตอบแทนคงที่ โดยทราบอย่างชัดเจนว่าเงินฝากของพวกเขาจะสร้างรายได้เท่าใด ผู้กู้ก็ทราบเช่นกันว่าพวกเขาจะต้องจ่ายเท่าใด

ความต้องการสำหรับตลาดเหล่านี้สามารถแบ่งออกเป็นสามประเภทของผู้เข้าร่วมอย่างกว้างๆ ได้แก่:

ผู้กู้ที่จับคู่ระยะเวลา: กองทุน หน่วยงานคลัง ผู้ออกสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) และโต๊ะเทรดแบบเบสิส/แครี่ ต้องการอายุหนี้ที่สอดคล้องกับระยะเวลาของสินทรัพย์ หน้าต่างการไถ่ถอน หรือรอบกลยุทธ์

ผู้กู้ที่แสวงหาความแน่นอน: ผู้ใช้ที่ทำเลเวอเรจแบบวนซ้ำ การทำฟาร์มผลตอบแทนแบบมีเลเวอเรจ และเทรดเดอร์ อาจไม่สนใจวันครบกำหนดที่แน่นอน แต่ต้องการต้นทุนการกู้ยืมที่มั่นคงเพื่อป้องกันการบีบอัดมาร์จิ้น

ผู้ให้กู้/ผู้ดูแล: วอลต์ ผู้ดูแลสภาพคล่อง และผู้จัดสรรเงินทุน ต้องการเลือกเงื่อนไข หลักประกัน และผลตอบแทนด้วยตนเอง แทนที่จะยอมรับผลลัพธ์ที่กำหนดโดยอัตราการใช้เงินอย่างเฉื่อยชา

สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่รุ่นแรกๆ เผชิญกับปัญหาหลักสามประการ:

การกระจายตัวของสภาพคล่อง: ตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่แบ่งสภาพคล่องตามอายุ อัตราดอกเบี้ย หลักประกัน และระยะเวลา ทำให้การจับคู่ยากกว่ากลุ่มสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวเดียวอย่างมาก

ไม่สามารถออกก่อนกำหนด: เมื่อเริ่มระยะเวลาเงินกู้แล้ว ผู้ให้กู้จะออกก่อนครบกำหนดได้ยาก เว้นแต่จะมีสภาพคล่องรอง ช่องทางถอนเงิน หรือผู้ซื้อรายอื่น ซึ่งไม่ใช่ปัญหาในสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว

ปัญหาการเริ่มต้นจากศูนย์: ผู้ให้กู้ไม่เต็มใจที่จะล็อกหลักประกันโดยไม่ได้รับผลตอบแทน เพียงเพื่อรอให้คู่สัญญาปรากฏตัว

เมื่อมีเงินทุนจากสถาบันเข้ามามากขึ้น พร้อมกับกลยุทธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น เช่น เลเวอเรจแบบวนซ้ำ ฐานผู้ใช้ก็พัฒนาขึ้น ส่งผลให้ความต้องการตลาดระยะเวลาคงที่เพิ่มขึ้น หนึ่งในปัญหาหลักในการให้กู้ยืมบนเชนคือความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ด้วยสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ ผู้ใช้จะทราบผลตอบแทนและต้นทุนตั้งแต่วันแรก นอกจากนี้ยังช่วยให้ประสบการณ์ผู้ใช้ดีขึ้น เนื่องจากโปรโตคอลถูกบังคับให้กำหนดราคาเงื่อนไข คุณภาพหลักประกัน สภาพคล่องในการออก และความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์โดยตรง

ในบทความนี้ เราจะตรวจสอบการออกแบบที่นำมาใช้โดยโปรโตคอลสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่จัดตั้งขึ้นแล้วหลายแห่ง รวมถึง Morpho, Jupiter และ Kamino โดยรวมแล้ว ทั้งสามแห่งมีสินเชื่อที่ใช้งานอยู่ 6.83 พันล้านดอลลาร์ และด้วยความตระหนักข้างต้น ได้เข้าสู่ตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่และระยะเวลาคงที่เมื่อเร็วๆ นี้

Morpho Midnight และ Tenor Finance

ในฐานะโปรโตคอลรุ่นเก๋าในสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัว Morpho ได้เปิดตัว Morpho Midnight ในเดือนกรกฎาคม เป็นโปรโตคอลสินเชื่อพันธบัตรไม่มีคูปองแบบอิงเจตนา ซึ่งผู้ให้กู้และผู้กู้แสดงเจตนาของตน และสถานะของพวกเขาจะแสดงเป็นหน่วยหนี้ (Debt Units) (แสดงภาระผูกพันในการชำระคืนโทเค็นสินเชื่อหนึ่งหน่วยต่อหน่วยก่อนครบกำหนด) และหน่วยเครดิต (Credit Units) (แสดงสิทธิเรียกร้องในโทเค็นสินเชื่อที่ชำระคืนแล้ว) โซลูชันของ Midnight ทำให้สินเชื่อสามารถซื้อขายได้ ให้ความยืดหยุ่นด้านระยะเวลาและการรับประกันที่คาดการณ์ได้สำหรับสถาบัน อัตราดอกเบี้ยถูกกำหนดโดยราคาซื้อขายของหน่วยเครดิตและหน่วยหนี้ระยะเวลาคงที่ระหว่างผู้กู้และผู้ให้กู้

ใน Midnight ผู้ให้กู้และผู้กู้เผยแพร่ "ใบเสนอราคา" โดยไม่ล็อกเงินทุน แต่แสดงเจตนาในการกู้ยืมหรือให้กู้ยืมที่ราคา อายุ และการจัดสรรหลักประกันเฉพาะภายในตลาดที่กำหนด

เงินทุนจะถูกเรียกใช้เมื่อมีการชำระราคา (จับคู่) เท่านั้น ซึ่งช่วยแก้ปัญหาการเริ่มต้นจากศูนย์ ผู้ให้กู้จะจัดสรรเงินทุนหลังจากดำเนินการจับคู่แล้วเท่านั้น ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุน นอกจากนี้ยังช่วยดึงดูดสภาพคล่องมากขึ้น ดังที่ทีม Morpho กล่าวว่า:

"การอนุญาตให้ผู้ใช้ได้รับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวบนโปรโตคอลเช่น Morpho Blue ช่วยขจัดต้นทุนค่าเสียโอกาสที่มักเกิดขึ้นระหว่างรอการจับคู่ใบเสนอราคา และสร้างแรงจูงใจให้โพสต์ใบเสนอราคามากขึ้น เพิ่มสภาพคล่องรวมที่มีให้ผู้ใช้"

ความท้าทายอีกประการหนึ่งที่ตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่เผชิญคือการกระจายตัวของเงินทุน เนื่องจากแต่ละอายุ ประเภทหลักประกัน และช่วงอัตราดอกเบี้ยอาจกลายเป็นตลาดอิสระ ใน Midnight เงินทุนจะไม่ถูกผูกมัดระหว่างช่วงเจตนา ทำให้ผู้ใช้สามารถโพสต์ใบเสนอราคาข้ามตลาดได้: "เนื่องจากเงินทุนเดียวกันสามารถเสนอราคาในหลายตลาดพร้อมกันได้ สภาพคล่องรวมที่ผู้ดูแลสภาพคล่องรายเดียวสามารถให้ผู้ใช้ได้ = เงินทุนที่มีอยู่ × จำนวนตลาด"

นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2026 สินเชื่อที่ใช้งานอยู่ในตลาด Midnight สูงถึง 3 ล้านดอลลาร์ แม้จะยังน้อย แต่ทีมคาดว่าสิ่งนี้จะเปลี่ยนแปลงในไม่ช้า เพราะ "มันยังสืบทอดผลกระทบเครือข่ายและระบบนิเวศที่มีอยู่ของ Morpho ตัวอย่างเช่น วอลต์ของ Morpho ปัจจุบันมีเงินทุนมากกว่า 4 พันล้านดอลลาร์ เมื่ออะแดปเตอร์วอลต์เปิดตัว เงินทุนเหล่านี้สามารถเริ่มเสนอราคาบน Morpho Midnight และมีบทบาทสำคัญในการสร้างสภาพคล่องที่ลึกซึ้ง"

ปัญหาที่น่าสนใจที่สุดที่ Midnight แก้ไขคือการออกก่อนกำหนด ในตลาดระยะเวลาคงที่ที่เก่ากว่าหรือมีสภาพคล่องน้อยกว่า ผู้กู้และผู้ให้กู้มักมีทางเลือกในการออกก่อนครบกำหนดจำกัด Midnight ปรับปรุงสิ่งนี้โดยทำให้สถานะสามารถทดแทนกันได้: ผู้ให้กู้สามารถขายหน่วยเครดิต และผู้กู้สามารถซื้อหน่วยหนี้เพื่อลดหนี้คงค้าง

แม้ว่า Midnight จะเข้าใจได้ว่าเป็นสถาปัตยกรรมพื้นฐานสำหรับสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ แต่ก็มีชั้นการเข้าถึงที่สร้างขึ้นบนนั้นแล้ว: Tenor Finance DeFi Frontier เรียก Tenor ว่า "HIP-3 สำหรับ Midnight"

Tenor สืบทอดฟังก์ชันทั้งหมดจากเลเยอร์พื้นฐาน Morpho Midnight และสร้างคุณสมบัติเพิ่มเติมบนนั้น:

ตัวเลือกการต่ออายุอัตโนมัติและทางเลือกสำรอง: Tenor แนะนำการต่ออายุสถานะอัตโนมัติเพื่อป้องกันการชำระบัญชีเมื่อครบกำหนด ใช้ผู้ดูแลอิสระในการหมุนเวียนสินเชื่อไปสู่ระยะเวลาคงที่ใหม่ก่อนครบกำหนด หากไม่พบการจับคู่อัตราดอกเบี้ยคงที่ ก็สามารถเปลี่ยนไปใช้กลุ่มอัตราดอกเบี้ยลอยตัวบน Morpho Blue ได้อย่างราบรื่น

โปรโตคอล OTC บนเชน: Tenor ช่วยให้ผู้ใช้ขอใบเสนอราคาและกระจายข้อเสนอซื้อขายนอกตลาดที่กำหนดเองได้ ใบเสนอราคาเหล่านี้สามารถแชร์กับคู่สัญญาที่อยู่ในรายชื่อที่อนุญาต ทำให้สามารถเจรจาโดยตรงได้

เครื่องมือองค์กรและการควบคุมการเข้าถึง: Tenor ให้บัญชีองค์กรที่ได้รับอนุญาตตามบทบาทสำหรับสถาบัน ผ่านบัญชีดังกล่าว พวกเขาสามารถปรับใช้ตลาดสินเชื่อที่กำหนดเองและควบคุมการเข้าถึง ซึ่งจำกัดว่าใครสามารถกู้ยืมหรือให้กู้ยืมตามข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบหรือ KYC

Tenor ลดความขัดแย้งเมื่อครบกำหนดโดยเพิ่มตัวเลือกการต่ออายุอัตโนมัติและทางเลือกสำรอง ทำให้สถานะระยะเวลาคงที่สามารถหมุนเวียนได้ราบรื่นขึ้นตราบเท่าที่มีสภาพคล่องที่ตรงกันหรือตรงตามเงื่อนไขสำรอง ด้วยคุณสมบัติที่ปรับแต่งได้ จึงเป็นมิตรกับสถาบันมากขึ้น ในระยะยาว ทีมคาดว่าแพลตฟอร์มจะถูกใช้โดยผู้ใช้ที่มี "ผู้จัดการสินทรัพย์ด้านหนึ่งและองค์กรอีกด้านหนึ่ง"

Jupiter Offerbook

Jupiter Offerbook ของ Jupiter Exchange เข้าสู่เบต้าสาธารณะในเดือนมิถุนายน 2026 ซึ่งใกล้เคียงกับการเผยแพร่เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Morpho Midnight Jupiter Lend ซึ่งเปิดตัวเมื่อปีที่แล้ว เป็นความพยายามครั้งแรกของ Jupiter ในการเข้าสู่พื้นที่สินเชื่อด้วยผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยลอยตัว ตอนนี้ผ่าน Offerbook พวกเขากำลังเข้าสู่ตลาดระยะเวลาคงที่

Offerbook เป็นโปรโตคอลสินเชื่อแบบอิงเจตนาที่มีลักษณะเฉพาะคือไม่มีการชำระบัญชีตามราคา รองรับสินเชื่อระยะเวลาคงที่สำหรับสินทรัพย์หางยาว

เงื่อนไขเงินกู้บนแพลตฟอร์มสั้น โดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 1 ถึง 30 วัน เมื่อครบกำหนด หากผู้กู้ไม่ชำระคืน ผู้ให้กู้จะเรียกร้องหลักประกันโดยตรง หลีกเลี่ยงการชำระบัญชี ตลาดนี้อนุญาตให้ใช้หลักประกันหางยาวใดๆ ไม่ว่าจะเป็น NFT, RWA หรือสินทรัพย์ใดๆ ที่ไม่มีการค้นพบราคาที่ใช้งานอยู่ ตราบใดที่ผู้ให้กู้ยินดีรับประกัน นี่เป็นแนวทางที่ไม่เหมือนใครเพราะแทนที่การชำระบัญชีตามราคาอย่างต่อเนื่องด้วยการโอนหลักประกันตามครบกำหนด และช่วยสร้างตลาดเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่ก่อนหน้านี้ยากต่อการสนับสนุน

บน Offerbook ผู้ใช้สามารถโพสต์เจตนาสำหรับคำขอกู้ยืมหรือให้กู้ยืม ซึ่งปรากฏในแอปพลิเคชัน เมื่อใบเสนอราคาได้รับการยอมรับ สภาพคล่องจะถูกจับคู่ เนื่องจากผู้ใช้ผูกพันเมื่อได้รับการยอมรับเท่านั้น พวกเขาจึงสามารถจัดสรรเงินทุนไปที่อื่นได้อย่างอิสระจนกว่าคำสั่งจับคู่จะดำเนินการ ซึ่งช่วยแก้ปัญหาการเริ่มต้นจากศูนย์ สิ่งนี้สร้างโอกาสให้ทั้งผู้ให้กู้และผู้กู้ได้รับผลตอบแทนในขณะที่ค้นหาการจับคู่ที่สอดคล้องกับเงื่อนไขของตนอย่างสมบูรณ์

นับตั้งแต่เปิดตัว สินเชื่อที่ใช้งานอยู่บน Jupiter Offerbook สูงถึง 450,000 ดอลลาร์ แม้ว่าโมเดลของพวกเขาจะไม่เหมือนใคร แต่การพิสูจน์ความสามารถในการอยู่รอดของตลาดและการสร้างอุปสงค์เป็นเรื่องยาก เนื่องจากความสามารถในการขยายถูกจำกัดโดยความเต็มใจของผู้ให้กู้ในการรับประกันหลักประกันโดยตรง

Kamino

Kamino เพิ่งเผยแพร่เอกสารไวท์เปเปอร์สำหรับโปรโตคอลสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ แทนที่จะสร้างตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่แบบสแตนด์อโลน มันเพิ่มกลุ่มสำรองอัตราดอกเบี้ยคงที่โดยตรงภายใน Kamino Lend ข้อดีของเลย์เอาต์นี้คือความสามารถในการกระจาย: ผู้กู้เห็นโครงสร้างระยะเวลาที่ชัดเจน ในขณะที่ผู้ให้กู้สามารถเสนอราคาอัตราและเงื่อนไขเฉพาะโดยไม่ต้องออกจากระบบอัตราดอกเบี้ยลอยตัวทั้งหมด ทำให้สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่เป็นคุณสมบัติเสริม

แต่ละกลุ่มสำรองบนแพลตฟอร์มถูกกำหนดโดยอัตราดอกเบี้ยและเงื่อนไข: ตัวอย่างเช่น การกู้ยืม USDC ที่อัตราและเงื่อนไขต่างๆ อัตราและเงื่อนไขที่แตกต่างกันเหล่านี้ก่อตัวเป็นกริด

ผ่านกริดนี้ Kamino ช่วยให้ผู้กู้และผู้ให้กู้แสดงตำแหน่งการซื้อขายที่ต้องการในสองมิติ: ราคาและเวลา ผู้กู้โพสต์เจตนาการกู้ยืม โดยระบุหลักประกัน ขนาด อัตราสูงสุด และระยะเวลา ผู้ให้กู้โพสต์สภาพคล่องแบบมีเงื่อนไข โดยระบุอัตรา เงื่อนไข และจำนวนที่พวกเขายินดีให้ กริดทำหน้าที่เป็นชั้นการดำเนินการ: ผู้กู้ดึงสภาพคล่องอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่มีอยู่จากชุดค่าผสมของอัตราและเงื่อนไขที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ผู้ให้กู้ไม่ได้จับคู่โดยตรง แต่เสนอราคาบนกริดที่มีโครงสร้างของอัตราและเงื่อนไขที่กำหนดไว้ล่วงหน้า (เช่น 4.5% เป็นเวลา 1 เดือน, 5% เป็นเวลา 3 เดือน เป็นต้น) สร้างโครงสร้างระยะเวลาและเส้นอัตราผลตอบแทนที่มองเห็นได้สำหรับสินทรัพย์ต่างๆ ด้วยการใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานของ Kamino ผู้กู้สามารถโพสต์เจตนารอสภาพคล่องที่ตรงกันหรือดึงสภาพคล่องอัตราดอกเบี้ยคงที่ที่มีอยู่จากกริดได้โดยตรง นอกจากนี้ หากสภาพคล่องเอื้ออำนวย Kamino สามารถหมุนเวียนสินเชื่อไปยังระยะเวลาถัดไปโดยอัตโนมัติ คล้ายกับ Tenor หากไม่มีสภาพคล่องอัตราดอกเบี้ยคงที่ ก็สามารถเปลี่ยนไปใช้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวได้ สิ่งนี้ช่วยแก้ปัญหาการครบกำหนดและสนับสนุนการต่ออายุสินเชื่อ ลดความจำเป็นที่ผู้กู้ต้องจัดการการหมดอายุแต่ละครั้งด้วยตนเอง

สำหรับการออก ผู้ให้กู้ต้องใช้คิวการถอนเงิน หากผู้ให้กู้ไม่สามารถออกได้ทันทีเนื่องจากสภาพคล่องถูกใช้งาน พวกเขาจะเข้าสู่คิวแบบเข้าก่อนออกก่อน และจะได้รับชำระคืนเมื่อสินเชื่อในกลุ่มสำรองนั้นหมดอายุ การออกแบบนี้รับประกันว่าเวลารอสูงสุดของผู้ให้กู้ถูกจำกัดโดยระยะเวลาของกลุ่มสำรอง

แม้ว่าการจับคู่จะเกิดขึ้นแบบ peer-to-peer แต่เงินทุนไม่ได้อยู่ว่าง พวกเขายังคงได้รับผลตอบแทนจากกลุ่มสำรองอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ช่วยแก้ปัญหาการเริ่มต้นจากศูนย์

บทสรุป

อัตราดอกเบี้ยคงที่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงใดๆ ที่สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวเปิดเผยตลอดหลายปีที่ผ่านมา แต่ทำให้ต้นทุนหนี้ชัดเจน

นี่คือสิ่งที่สินเชื่อ DeFi ขาดมาโดยตลอด

กลุ่มอัตราดอกเบี้ยลอยตัวมีประสิทธิภาพเพราะทำให้การกู้ยืมเข้าถึงได้ทันที แต่บีบอัดทุกอย่างลงในเส้นอัตราการใช้เงินเส้นเดียว ในทางตรงกันข้าม ตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่ช่วยให้ผู้กู้กำหนดราคาตามระยะเวลา ผู้ให้กู้เลือกความเสี่ยงด้านระยะเวลาและหลักประกัน ผู้ดูแลจัดสรรเงินทุนข้ามระยะเวลา และแอปพลิเคชันบรรจุผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่คาดการณ์ได้มากขึ้น เราเริ่มเห็นผลิตภัณฑ์สินเชื่อที่คาดการณ์ได้รุ่นแรกๆ แล้ว เช่น Aave's Stable Vaults ที่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม

สิ่งนี้สำคัญเพราะสินเชื่อ DeFi กำลังขยายตัว ตอนนี้รองรับสินเชื่อถาวร กลยุทธ์เบสิส การจัดการคลัง สินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ RWA และแอปพลิเคชันที่หันหน้าเข้าหาผู้บริโภค ผู้ใช้เหล่านี้ต้องการมากกว่าสภาพคล่อง: พวกเขาต้องการเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนที่ชัดเจนและคงที่

เราคาดว่าการแข่งขันในพื้นที่นี้จะทวีความรุนแรงขึ้น โดยมีโซลูชันใหม่ๆ เกิดขึ้นเพื่อขยายสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่

อัตราการนำไปใช้ในปัจจุบันยังค่อนข้างต่ำ โดยสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวยังคงครองตลาด แต่เป้าหมายคือการขยายขนาดพาย เนื่องจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้สามารถรองรับกรณีการใช้งานมากมายที่สินเชื่อ DeFi ในปัจจุบันไม่สามารถจัดการได้

นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อแก้ปัญหาที่โปรโตคอลรุ่นแรกๆ ในสาขานี้เผชิญ และได้รับประโยชน์จากความสามารถในการกระจายที่แข็งแกร่งขึ้น เนื่องจากผลิตภัณฑ์สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่เกี่ยวข้องนั้นเติบโตเต็มที่แล้ว ตัวอย่างเช่น เงินทุนในตลาดอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสามารถเสนอราคาในตลาดอัตราดอกเบี้ยคงที่ได้ในขณะที่ยังคงได้รับผลตอบแทนและรักษาประสิทธิภาพ

เมื่อผลิตภัณฑ์เหล่านี้เติบโตเต็มที่ เราควรเห็นกลยุทธ์จำนวนมากที่ไม่สามารถดำเนินการได้ก่อนหน้านี้ รวมถึงวงจรการเติบโตใหม่ในภาคการให้กู้ยืม