สนทนากับต้าซาน ซีอีโอวอเตอร์ดรอปแคปิตอล: AI ในมือซ้าย คริปโตในมือขวา น้ำมันและทองคำแห่งยุคนี้

ผู้เขียน: Binance Square

แขกรับเชิญ: ต้าซาน ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Waterdrop Capital

ยินดีต้อนรับสู่ "100 บุคคลแห่งบล็อกเชน" รายการไลฟ์สดที่ริเริ่มโดย Binance Square เราหวังว่าจะได้พบผู้คนในอุตสาหกรรมที่เคยทำงานจริงและขับเคลื่อนการพัฒนาอุตสาหกรรม เพื่อฟังเรื่องราวของพวกเขา วันนี้เราไม่เพียงอยากรู้ว่าแขกรับเชิญเคยทำอะไร แต่ยังอยากรู้ว่าทำไมเขาถึงตัดสินใจทำเช่นนั้นในตอนนั้น

แขกรับเชิญของเราในวันนี้คืออาจารย์ต้าซาน เขาเริ่มรู้จัก Bitcoin ตั้งแต่ปี 2011 และในปี 2013 ระหว่างศึกษาปริญญาเอก เขาก็ตั้งเครื่องขุดด้วยตัวเอง ในปี 2017 เขาลาออกจาก Huawei HiSilicon และเข้าสู่วงการอย่างเต็มตัว พร้อมก่อตั้ง Waterdrop Capital จนถึงปัจจุบัน เขาลงทุนในโครงการมากกว่า 200 โครงการและบริหารกองทุนหลายกอง ในช่วงสองปีที่ผ่านมา เขายังดำรงตำแหน่งประธานกรรมการของบริษัท AI แห่งหนึ่ง โดยนำประสบการณ์ด้านพลังประมวลผลที่สั่งสมจากการขุด Bitcoin ในช่วงแรกมาใช้กับศูนย์ข้อมูล AI

จากนักขุด นักลงทุน VC สู่ AI สิ่งที่เขาวางเดิมพันอย่างต่อเนื่องคือพลังการผลิตพื้นฐานของโลกดิจิทัลยุคถัดไป วันนี้เราอยากพูดคุยกันว่า: ทางเลือกใดที่ถูกต้อง จุดใดที่เคยพลาดพลั้ง; BTC Layer 2 ที่เขาลงทุนหนักเป็นอย่างไรในตอนนี้; อุตสาหกรรมคริปโตยังคุ้มค่าที่จะอยู่ต่อหรือไม่; AI เป็นทางเลือกที่ดีกว่าหรือไม่; และถ้าใช้เงินของตัวเอง เขาจะมอง Bitcoin ในขณะนี้อย่างไร

จากนักศึกษาต่างแดนที่รู้จัก Bitcoin สู่การขุดด้วยตัวเอง

พิธีกรเบก้า: คุณเริ่มขุด Bitcoin ตั้งแต่ปี 2013 สำหรับหลายคนที่เพิ่งเข้าสู่วงการตอนนี้ นั่นมันกว่าสิบปีมาแล้ว คุณเข้าสู่วงการได้อย่างไร? อุปกรณ์และค่าไฟจัดการอย่างไร? เหรียญที่ขุดได้ช่วงแรกสุดถูกจัดการอย่างไรในภายหลัง?

ต้าซาน: ตอนเรียนปริญญาเอก ผมทำงานด้านการจำลองวงจร การจำลองแต่ละครั้งมักต้องรอสิบนาที ยี่สิบนาที หรือแม้แต่ครึ่งชั่วโมง มีเวลาว่างเยอะมาก ผมใช้เวลาช่วงนั้นอ่านเว็บไซต์และนิตยสารต่างๆ และได้รู้จัก Bitcoin ในช่วงนั้นเอง

ตอนนั้นผมเรียนอยู่ต่างประเทศ สำหรับนักศึกษาต่างชาติ ปัญหาที่เจ็บปวดจริงๆ คือการโอนเงินจากในประเทศไปต่างประเทศโดยไม่ต้องพึ่งพาช่องทางอย่าง Western Union มากนัก ตอนนั้นผมรู้สึกว่า Bitcoin เป็นตัวกลางการชำระเงินข้ามพรมแดนที่ดีมาก จึงเริ่มศึกษามัน

ตอนนั้นการขุดด้วยคอมพิวเตอร์ธรรมดาไม่ง่ายแล้ว แต่คอมพิวเตอร์ที่มหาวิทยาลัยแจกให้แต่ละคนมีประสิทธิภาพสูงมาก เพราะเราต้องใช้จำลองวงจร ผมเคยดาวน์โหลดซอฟต์แวร์ขุดและขุดได้ Bitcoin นิดหน่อย แต่มันกระทบการใช้งานประจำวันมากเกินไป จึงเลิกไป ต่อมาผมซื้อเครื่องขุดผ่านเพื่อนในประเทศและใช้วิธีฝากเครื่องขุด

จริงๆ แล้วผมเห็น Bitcoin ตั้งแต่ปี 2012 แต่คิดว่าเป็นของใหม่ ไม่ได้ศึกษามากนัก จนกระทั่งปลายปี 2012 ต้นปี 2013 Bitcoin เริ่มขึ้นราคา ผมถึงเริ่มซื้อจริงจัง ดังนั้น Bitcoin ชุดแรกที่ผมถืออยู่ ไม่ได้มาจากการขุดทั้งหมด ส่วนใหญ่ซื้อมา

ทำไมถึงลาออกจาก Huawei HiSilicon และเข้าสู่วงการเต็มตัว?

พิธีกรเบก้า: ในตอนนั้น การที่คุณลาออกจาก Huawei HiSilicon และทุ่มเทให้กับ Bitcoin เต็มตัว ในสายตาหลายคนแทบเท่ากับ "ไม่ทำมาหากิน" คุณตัดสินใจได้อย่างไร?

ต้าซาน: กระบวนการนี้คดเคี้ยวมาก ไม่ใช่แค่มอง Bitcoin ปุ๊บแล้วตัดสินใจ all in ทันที

ผมรู้จัก Bitcoin ครั้งแรกทางออนไลน์ ต่อมาไปร่วมกิจกรรมออฟไลน์ แต่กลับไม่กล้าเข้าสู่วงการนี้จริงๆ ตอนนั้นผมอยู่ที่มอนทรีออล แคนาดา ถือเป็นศิษย์เก่ารุ่นน้องของจ้าวฉางเผิง คืนหนึ่งเดินเล่นในตัวเมือง เห็นร้านเล็กๆ ร้านหนึ่ง ข้างในมืดสลัว มีไฟแดงเขียวกระพริบ ป้ายเขียนว่า "Bitcoin Embassy (สถานทูต Bitcoin)"

ผมอยากเข้าไปดู แต่ยามบอกว่า ถ้าจะเข้าไปต้องมี "Passport" นั่นคือต้องมีกระเป๋า Bitcoin จะมีเหรียญหรือไม่ไม่สำคัญ ตัวกระเป๋าเองคือบัตรผ่าน ผมดาวน์โหลดกระเป๋าตรงนั้นและโอน Bitcoin เข้าไปนิดหน่อยถึงได้รับอนุญาตให้เข้าไป บรรยากาศในร้านเป็นแบบพังก์ ดุดันมาก มีรอยสัก เจาะจมูก เจาะสะดือ ต่างจากบุคลิกของผมโดยสิ้นเชิง ผมดูเสร็จก็ออกมา

ตอนเรียนปริญญาเอก ถ้าพูดตามตรงผมยังไม่ได้เข้าวงการอย่างเป็นทางการ เป็นแค่ผู้สนใจ หลังเรียนจบกลับเซี่ยงไฮ้ วงการยังเล็กมาก มีการจัด meetup บ้างแล้ว แต่สภาพของคนในวงการในสายตาผมยังไม่ "ภูมิฐาน" เท่าไร ผมจึงยังมองเป็นงานอดิเรกเฉพาะกลุ่ม

ที่ตัดสินใจเข้าร่วมเต็มตัวจริงๆ คือปลายปี 2016 ตอนนั้น Bitcoin ขึ้นอีกรอบ ผมพบว่า Bitcoin ที่ขุดและซื้อไว้ช่วงแรกมีมูลค่ามากพอสมควร ดูเหมือนไม่จำเป็นต้องพึ่งพางานประจำเพียงอย่างเดียวแล้ว ถึงอย่างนั้น ผมก็ไม่ได้กระโดดเข้ามาเต็มตัวทันที แต่ค่อยๆ คลำหาว่าตัวเองควรทำอะไร

จนกระทั่งกระแส ICO มาในปี 2017 ผมเห็น Sequoia, IDG และคนเก่งๆ จากมหาวิทยาลัยชิงหัว ปักกิ่ง เริ่มเข้ามา ผมคิดว่า ในเมื่อคนเหล่านี้เข้ามาแล้ว การที่ผมเข้าสู่วงการนี้ก็ไม่น่าจะผิด จึงเข้าสู่เต็มตัวอย่างแท้จริง ก่อนหน้านั้น ผมคลุกคลีในวงการนี้แบบมือสมัครเล่นมาหลายปี

ตอนนั้นผมยังไม่เปิดเผยกับครอบครัวและกลุ่มเพื่อนเดิมว่าทำบล็อกเชน จนกระทั่งภาครัฐให้ความสนใจบล็อกเชนมากขึ้นอย่างชัดเจน ผมถึง "ประกาศอย่างเป็นทางการ" ดังนั้นนี่ไม่ใช่การตัดสินใจแบบตำนานที่ปุบปับ แต่เป็นกระบวนการค่อยๆ ทำความเข้าใจและยืนยัน

Waterdrop Capital ก่อตั้งขึ้นได้อย่างไร? ลงทุนอะไรในช่วงแรก?

พิธีกรเบก้า: Waterdrop Capital ก่อตั้งในปี 2017 เงินก้อนแรกมาจากไหน? การลงทุนครั้งแรกคืออะไร?

ต้าซาน: ก่อนก่อตั้ง Waterdrop อย่างเป็นทางการในปี 2017 หุ้นส่วนหลายคนได้ลงทุนส่วนตัวมามากแล้ว เช่น Ethereum, Cosmos, Polkadot, VeChain เป็นต้น ตอน Ethereum มาโรดโชว์ที่เซี่ยงไฮ้ครั้งแรก หุ้นส่วนของเราสองคนซื้อตั้งแต่ราคายังต่ำมาก ชื่อจีน "อีเทอเรียม" ก็ถูกกำหนดโดยหุ้นส่วนอีกคนของเราคือจวี้เซี่ย ตอนตั้งชื่อและแปลไวท์เปเปอร์

ปี 2017 ICO ร้อนแรง มีโครงการใหม่เกิดขึ้นหลายโครงการหรือหลายสิบโครงการต่อวัน เราพบว่าอาศัยแรงส่วนตัวเพียงอย่างเดียวไม่สามารถแข่งขันในวงการนี้ได้แล้ว จึงตัดสินใจตั้งทีม เงินทุนเริ่มแรกคือหุ้นส่วนหลายคนรวมเงินกันเอง ทุกคนลงเงินเท่ากัน ได้หุ้นเท่ากัน เพราะตอนนั้นผมอายุน้อยที่สุด ทุกคนเห็นว่าคนหนุ่มควรทำงานเยอะ จึงให้ผมเป็นซีอีโอ Token Fund แบบรากหญ้ามากๆ ก็เกิดขึ้นแบบนี้

ต้นปี 2018 Mars Finance จัดประชุมบล็อกเชนที่ฉงชิ่ง จัดอันดับ Top 40 Token Fund เราก็ติดอันดับด้วย ตอนนั้นบนเวทีแทบยืนไม่พอ ปี 2017 อาจมีกองทุนคล้ายๆ เราเกิดขึ้นสองสามร้อยกอง แต่รุ่นนั้นที่รอดมาถึงปัจจุบัน ผมประมาณว่าไม่ถึงสิบกอง

ส่วนการลงทุนอย่างเป็นทางการครั้งแรกหลังก่อตั้งบริษัท ผมจำไม่ได้แล้วว่าลงทุนให้ใคร เพราะก่อนก่อตั้ง Waterdrop หุ้นส่วนมีโครงการในมืออยู่ไม่น้อย เราจะเพิ่มทุนหรือโอนโควตามาเข้ากองทุน ยากที่จะระบุว่าเช็คใบแรกเขียนให้ใคร

แต่ที่ผมจำได้คือ โครงการที่ออกจากการลงทุนสำเร็จและให้ผลตอบแทน 100 เท่ามีเพียงสามโครงการ: Ethereum, Cosmos และ Polkadot ตรงนี้ไม่นับ Bitcoin เพราะ Bitcoin เป็นการลงทุนส่วนตัว ไม่ใช่การลงทุนแบบ VC โครงการที่ให้ผลตอบแทนเกิน 10 เท่ามีไม่น้อย บนบัญชีมี 100 เท่าหรือ 1,000 เท่าก็เยอะ แต่พอถึงเวลาปลดล็อกและออกจากการลงทุนจริง ผลตอบแทน 100 เท่าหายากมาก

กองทุนที่ร่วมมือกับ CPIC Asset Management ลงทุนที่ไหนบ้าง?

พิธีกรเบก้า: กองทุน Pacific Waterdrop ที่คุณร่วมมือกับ CPIC Asset Management ภายในปี 2025 มีกองทุนย่อยสี่กอง แต่ละกองลงทุนอะไร? เงินของ Waterdrop ตอนนี้ยังลงทุนคริปโตอยู่ หรือหันไป AI หุ้นสหรัฐฯ Pre-IPO แล้ว?

ต้าซาน: ความร่วมมือกับ CPIC เริ่มในปี 2022 ตั้งแต่ปี 2017 ถึง 2021 Waterdrop อยู่ที่เซี่ยงไฮ้เป็นหลัก ปี 2021 สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบเข้มงวดขึ้น การทำธุรกิจเกี่ยวกับคริปโตในจีนแผ่นดินใหญ่ รวมถึงการลงทุน เผชิญข้อจำกัดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบค่อนข้างมาก เราจึงย้ายบริษัทไปฮ่องกง และสร้างโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบ LPF ในตอนนั้น

ปลายปี 2022 บริษัทฮ่องกงบางแห่ง โดยเฉพาะองค์กรที่มีพื้นเพรัฐวิสาหกิจ อาจคาดการณ์ล่วงหน้าได้ว่าฮ่องกงจะออกนโยบายใหม่สนับสนุนอุตสาหกรรมคริปโต เพื่อนจาก CPIC ติดต่อเรา หวังร่วมมือเข้าสู่วงการนี้ ตอนแรกผมไม่ค่อยเชื่อ พวกเขาเป็นองค์กรใหญ่พื้นเพรัฐวิสาหกิจ ส่วนเราเป็นทีมเล็กๆ แบบรากหญ้า จะมาร่วมมือกับเราจริงจังได้อย่างไร? นัดเจอครั้งแรก ผมนัดที่ร้านอาหารข้างทาง ใส่รองเท้าแตะกับกางเกงขาสั้น ส่วนพวกเขามากันหลายคนในชุดสูท ภาพน่าสนใจมาก

ต่อมาผมพบว่าพวกเขาจริงจังจริง หลังจบงาน 2049 มีข่าวว่าฮ่องกงจะออกนโยบายใหม่สนับสนุนอุตสาหกรรมคริปโต ผมบินไปฮ่องกงทันทีเพื่อผลักดันความร่วมมือ และเซ็นข้อตกลงแสดงเจตจำนงในวันนั้น ถึงปี 2023 กองทุนที่เกี่ยวข้องก็ค่อยๆ ก่อตั้งขึ้น

มีกองทุนหลักสี่กอง:

กองหนึ่งเป็นกองทุน VC สำหรับโครงการระยะแรก ลงทุนเสร็จแล้ว ประมาณ 40 โครงการ;

กองหนึ่งเป็นกองทุนตลาดรอง เน้น altcoin ปัจจุบันปิดกองแล้ว;

อีกกองเป็นกองทุน Bitcoin ล้วน กลับเป็นกองที่ทำผลงานดีที่สุด ใช้กลยุทธ์รอบใหญ่: ซื้อ Bitcoin ตอนตลาดหมี ขายตอนตลาดกระทิง ปีหนึ่งเทรดไม่เกินสองครั้ง;

อีกกองเป็นกองทุน RWA ดูสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ RWA โดยเฉพาะ

เราเคยลองกองทุน quantitative ด้วย แต่ทำไปครึ่งทางก็หยุด โดยรวมแล้ว กองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ร่วมมือกับ CPIC ยังเน้นคริปโต ไม่ได้ลงทุนในแนวทางอื่น

แต่เงินทุนของ Waterdrop เอง ในช่วงสองปีที่ผ่านมาเริ่มมองหาโอกาสนอกคริปโตจริงๆ ปลายปี 2024 เราสังเกตว่า นอกจาก Bitcoin แล้ว แนวทาง altcoin จำนวนมากที่พึ่งพาเรื่องเล่า แต่ขาดการใช้งานจริง ยากที่จะได้รับสภาพคล่องต่อไป เราจึงเขียนรายงานชื่อ "จุดสูงสุดใหม่ของสภาพคล่องนอกคริปโต" ใจความหลักคือพูดถึงหุ้นสหรัฐฯ

ตอนนั้นเรามีโครงการที่ยังไม่ได้ออกจากการลงทุนอยู่ไม่น้อย จึงเริ่มแนะนำว่า ถ้าบริษัทมีรายได้และกำไร ไม่จำเป็นต้องยึดติดกับการออกเหรียญ อาจพิจารณาเข้าตลาดหลักทรัพย์ก็ได้ ในฐานะองค์กรคริปโตดั้งเดิม เรายังมองว่า Token มีข้อดีหลายอย่าง แต่ไม่ได้หมายความว่าทุกโครงการต้องเดินเส้นทางออกเหรียญ ในตลาดที่ไร้การกำกับดูแล ผู้ก่อตั้งออกเหรียญ แท้จริงแล้วคือการผูกความน่าเชื่อถือระยะยาวของตัวเองไว้กับเหรียญนั้น การออกเหรียญอาจไม่ใช่ทางเลือกที่ดีกว่าเสมอไป

ตั้งแต่ปลายปี 2024 เราให้ความสนใจหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต และคว้าโอกาส DAT ในเวลาต่อมา ขณะเดียวกัน เราผลักดันให้บางโครงการที่เราลงทุนปรับตัวสู่ AI อย่างน้อยสองโครงการคืบหน้าดี หนึ่งในนั้นกำลังผลักดันเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ทั้งหมดนี้เป็นผลจากการวางแผนในปี 2024

ทำไมถึงลงทุนหนัก BTC Layer 2 ในปี 2024?

พิธีกรเบก้า: ปี 2024 ระบบนิเวศ BTC ร้อนแรงมาก Waterdrop เป็นหนึ่งในองค์กรที่ลงทุนค่อนข้างมาก และบางคนมองว่าคุณเป็นผู้ผลักดันหลักของ BTC Layer 2 รอบนั้น ตอนนั้นคุณเห็นโอกาสอะไร?

ต้าซาน: ตอนนั้นความเห็นของผมบน X ชัดเจนมาก: ผมมองบวกต่อระบบนิเวศ Bitcoin มาก แต่ไม่ค่อยมองบวกต่อ inscription ในช่วงแรก inscription ก็เหมือนเหรียญ Meme หลายตัวในปัจจุบัน ขาดมูลค่าที่แท้จริงรองรับ พึ่งพาความร้อนแรงและชุมชนเป็นหลัก มันเล่นเป็นปรากฏการณ์ทางวัฒนธรรมได้ แต่ไม่ควรเอาเงินไปลงทุนแบบจริงจัง

มองย้อนกลับไป ผมยังยืนยันการตัดสินนี้: ระบบนิเวศ Bitcoin พัฒนาดีขึ้นเรื่อยๆ ส่วน inscription ที่เหลืออยู่มีไม่มาก Bitcoin เป็นสินทรัพย์ประเภทที่ใหญ่ที่สุดและมั่นคงที่สุดในอุตสาหกรรม ช่องว่างระหว่างมันกับเหรียญอื่นก็กว้างขึ้นเรื่อยๆ ไม่ว่า Ethereum หรือเหรียญอื่น ถ้าดูแนวโน้มราคาเทียบกับ Bitcoin ส่วนใหญ่ในระยะยาววิ่งไม่ชนะ Bitcoin แน่นอนว่าในแต่ละรอบตลาดกระทิงย่อมมีสินทรัพย์บางตัวที่วิ่งชนะ แต่การจะจับถูกซ้ำๆ ไม่ใช่เรื่องง่าย

สำหรับองค์กร การลงทุนหนักในระบบนิเวศ Bitcoin ก็เป็นทางเลือกที่ถูกต้อง หลายปีที่ผ่านมา คริปโต VC จำนวนมากลำบาก เพื่อนร่วมวงการหลายคนไม่ active แล้ว หรือหายไปเลย ถ้า Waterdrop ลงทุนธีมเดียวกับคนอื่น ก็อาจอันตรายมากเช่นกัน เพราะเราลงทุนหนักในระบบนิเวศ Bitcoin จึงได้ผลตอบแทนค่อนข้างดี

ในตลาดหมี altcoin มักทำผลงานไม่ดี ระบบนิเวศ BTC ก็ไม่ใช่ทุกโครงการจะไปได้ดี แต่ถ้าเทียบแนวนอนกับเรื่องเล่าอย่าง metaverse, NFT, ZK, GameFi ระบบนิเวศ Bitcoin ก็ยังค่อนข้างดี ในโครงการที่เราลงทุน เช่น River, Lorenzo, Particle, Merlin, Bsquare มีอย่างน้อยสิบกว่าโครงการที่ยังพัฒนาดีอยู่ พวกมันรองรับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุนรุ่นล่าสุดของเรา และทำให้เราอธิบายกับผู้ลงทุนในกองทุนได้

แต่ผมไม่ได้มองว่า BTC Layer 2 เอง "ยิ่งใหญ่" หรือทดแทนไม่ได้ขนาดนั้น ภูมิหลังที่ผลักดันทิศทางนี้คือ ครั้งหนึ่ง Ethereum เคยมี Layer 2 ที่คล้ายคลึงกันสูงจำนวนมาก อาจมีหลายร้อยหรือพันตัว สุดท้ายรอดน้อยมาก Bitcoin Layer 2 มีทั้งหมดแค่สิบกว่าถึงยี่สิบกว่าตัว อัตราการรอดของโครงการในระบบนิเวศกลับสูงกว่า พวกมันยังต้องฝ่าตลาดหมีรอบนี้ และเมื่อมูลค่าตลาด Bitcoin เติบโตขึ้น ต้องหาความสามารถที่ระบบนิเวศอื่น รวมถึง Ethereum Layer 2 ทำได้ยาก เพื่อสร้างคูเมืองของตัวเอง

"โครงการคุณภาพดีจริงๆ อย่าออกเหรียญ ให้เข้าตลาดหลักทรัพย์โดยตรง"

พิธีกรเบก้า: คุณเคยพูดว่า "โครงการคุณภาพดีจริงๆ อย่าออกเหรียญ ให้เข้าตลาดหลักทรัพย์โดยตรง" ประโยคนี้เคยดังมาก และถูกบางคนตีความว่าเป็นการสาดน้ำเย็นใส่อุตสาหกรรมคริปโต ผ่านไปกว่าหนึ่งปี คุณโน้มน้าวโครงการได้กี่โครงการแล้ว?

ต้าซาน: ประโยคนี้เองไม่สมบูรณ์ ความหมายของผมคือ โครงการคุณภาพดีจริงๆ สามารถเลือกเข้าตลาดหลักทรัพย์ได้ ถ้าโครงการหนึ่งทำได้แค่ออกเหรียญ มันก็มีความเป็นไปได้สูงว่าไม่ดีพอ แต่บางโครงการทั้งเข้าตลาดหลักทรัพย์และออกเหรียญได้ ก็ต้องดูว่าตลาดไหนมีสภาพคล่องดีกว่า ตลาดคริปโตมีสภาพคล่องดีกว่าก็ออกเหรียญได้ ตลาดหุ้นมีสภาพคล่องดีกว่าก็เข้าตลาดหลักทรัพย์ได้ นี่คือทางเลือกขององค์กร

ถ้าองค์กรไม่มีทางเลือก การเดินตลาดทุนที่มีการกำกับดูแลมักจะปฏิบัติตามกฎระเบียบและมั่นคงกว่า แต่นี่ไม่ได้หมายความว่าอุตสาหกรรมคริปโตไม่มีโครงการคุณภาพดี BNB, Uniswap ฯลฯ ก็คุณภาพดีมาก กำไรและความสามารถทางธุรกิจไม่แพ้บริษัทในตลาดหุ้นหลายแห่ง พวกมันอาจมีทางเลือกทั้งสองอย่างพร้อมกันได้

เราโน้มน้าวสำเร็จไม่น้อยจริงๆ ในพอร์ตการลงทุนของเรา มีโครงการที่เข้าคิวรอเข้าตลาดหลักทรัพย์มากกว่าห้าโครงการ นอกจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ DAT แล้ว โครงการที่เข้าตลาดหลักทรัพย์ด้วยธุรกิจจริงก็มีอย่างน้อยห้าโครงการ

ยกตัวอย่าง Good Vision AI เดิมเป็นบริษัทเล็กๆ เคยคิดจะออกเหรียญเหมือนกัน เราเห็นว่ามันมีรายได้จริง จึงแนะนำว่าอย่าฝืนออกเหรียญในตลาดหมีของ altcoin แต่ให้ลงทุนเพิ่มอีกก้อน ขยายสายธุรกิจ AI ทำรายได้ให้สูงขึ้น แล้วเดินเส้นทางเข้าตลาดหลักทรัพย์ รายได้ของมันเติบโตจาก 2-3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 เป็นประมาณ 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 และปีนี้ประมาณ 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายใต้เรื่องเล่าอย่าง AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังประมวลผล การเข้าตลาดหลักทรัพย์จึงเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลกว่า การออกเหรียญอาจนำปัญหาด้านกฎระเบียบใหม่มาให้

แน่นอนว่า การออกเหรียญและ ICO กำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ สหรัฐฯ ก็กำลังหารือกรอบการกำกับดูแล ICO ใหม่ ขนาดการระดมทุนที่ต่างกันอาจสอดคล้องกับข้อกำหนดที่ต่างกัน ถ้ากฎแบบนี้เกิดขึ้นจริง ICO หรือการออกเหรียญอาจนำมาซึ่งโอกาสใหม่ Token เป็นเครื่องมือทางการเงินที่เกิดหลังหุ้น ไม่จำเป็นต้องด้อยกว่าโดยธรรมชาติ อาจเป็นเครื่องมือที่ล้ำหน้ากว่าด้วยซ้ำ ประเด็นสำคัญคือดูสภาพแวดล้อมของตลาดและกฎระเบียบในขณะนั้น

การให้โครงการเข้าตลาดหลักทรัพย์ ทำให้อุปสรรคการเริ่มธุรกิจสูงขึ้นหรือไม่?

พิธีกรเบก้า: ทีมเทคนิคที่เข้าตลาดหลักทรัพย์ได้จริงๆ ก็เป็นส่วนน้อย คำแนะนำของคุณทำให้อุปสรรคการเริ่มธุรกิจสูงขึ้นหรือไม่? การเข้าตลาดหลักทรัพย์ยากกว่าการออกเหรียญมากไหม?

ต้าซาน: คุณพูดมีเหตุผล แต่การเริ่มธุรกิจโดยธรรมชาติแล้วไม่ควรเป็นเรื่องที่มีอุปสรรคต่ำ ธุรกิจดั้งเดิมเริ่มต้นก็เก้าตายหนึ่งรอด ถ้าใช้เงินตัวเองเริ่มธุรกิจ สิ่งที่เสียไปคือเงินเก็บของตัวเอง หรือเงินพ่อแม่ แต่เมื่อระดมทุนจากภายนอก โดยเฉพาะจากนักลงทุนที่ไม่ผ่านการรับรอง จากรายย่อยในชุมชน ความเสียหายจะตกกับครอบครัวมากขึ้น

เราผ่านฟองสบู่ ICO ปี 2017, 2018 มาแล้ว คนที่กล้าทำ ICO ช่วงแรกคือคนที่กล้าลองของใหม่ โครงการส่วนใหญ่ดี หลายโครงการยังอยู่ถึงทุกวันนี้ อย่างน้อยก็ไม่หนีหาย แต่พอถึงปลายปี 2017 ต้นปี 2018 หลายคนพบว่าแค่เล่าเรื่องก็ระดมทุนได้ก้อนหนึ่ง จึงเริ่มหลอกเงินแล้วหนี ดูเหมือนลดอุปสรรคการเริ่มธุรกิจ แต่จริงๆ แล้วทำให้ปลาปนกุ้ง สุดท้ายเงินเลวขับไล่เงินดี

ดังนั้น ตราบใดที่ใช้เงินของคนอื่น แม้แต่เงินของรายย่อย อุปสรรคก็ควรสูง ผู้ก่อตั้งออกเหรียญหนึ่งเหรียญ คือการผูกชื่อเสียงทั้งชีวิตไว้บนเชน สิบปี ยี่สิบปีให้หลัง ผู้คนยังจะขุดเหรียญที่คุณเคยออกแล้วกลายเป็นศูนย์มาประเมินคุณ การออกเหรียญคือความรับผิดชอบ ควรมีอุปสรรคหรือการกำกับดูแลบ้าง เพื่อให้ผู้ก่อตั้งรอบคอบขึ้น เว้นแต่คุณทำแค่ Meme Coin นิรนาม ซึ่งทุกคนรู้ว่าเป็นความบันเทิงและเกม ตราบใดที่คุณเอาชื่อเสียงส่วนตัว เครือข่าย และทรัพยากรทั้งหมดไปเดิมพันกับการออก Token คุณก็ต้องจริงจังกับมัน

คำแนะนำสำหรับผู้ประกอบการคริปโตที่อยากเดินเส้นทางเข้าตลาดหลักทรัพย์?

พิธีกรเบก้า: สำหรับผู้ประกอบการคริปโตที่หวังพาโครงการเข้าตลาดหลักทรัพย์ คุณมีคำแนะนำอะไร?

ต้าซาน: การเข้าตลาดหลักทรัพย์ของโครงการคริปโตแตกต่างจากการออกเหรียญโดยสิ้นเชิง และยากกว่าบริษัทอินเทอร์เน็ตดั้งเดิมเข้าตลาดหลักทรัพย์ด้วยซ้ำ บริษัทอินเทอร์เน็ตดั้งเดิมพิจารณาผู้ใช้ รายได้ และข้อมูลเป็นหลัก โครงการคริปโตยังต้องจัดการปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบและกฎระเบียบ แต่เมื่อสำเร็จ การแข่งขันในตลาดสาธารณะของคุณกลับได้เปรียบกว่า เพราะตัวเลือกมีน้อยกว่า การออกเหรียญหนึ่งเหรียญ ต้องเจอการแข่งขันจากโครงการหลายพันหรือหมื่นโครงการ ในหมวดคริปโตของ Nasdaq อาจมีหุ้นแค่ไม่กี่สิบตัว โครงการดีจริงๆ ยิ่งโดดเด่นง่ายกว่า

คำแนะนำของผมมีสองข้อ

ข้อแรก ทำธุรกิจจริง ไม่ใช่แค่เล่าเรื่อง โดยเฉพาะการเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq มีข้อกำหนดเรื่องรายได้ ขนาดบริษัท และฐานลูกค้า คุณต้องมีลูกค้าจริงและธุรกิจจริง

ข้อสอง เมื่อเลือกเข้าตลาดหลักทรัพย์ ก็ต้องโอบรับการเงินดั้งเดิมอย่างแท้จริง ผู้ก่อตั้งไม่สามารถคุยแต่กับชุมชน ตะโกนบน X หรือจัด meetup อย่างเดียวได้ แบบนั้นพึ่งพารายย่อยเป็นหลัก ทำอะไรได้จำกัด คุณต้องติดต่อกับกองทุน Wall Street, hedge fund, market maker และหน่วยงานกำกับดูแล เข้าสู่วงการที่เป็นทางการและกระแสหลัก เช่น ไปเรียนที่ business school สร้างความเชื่อมโยงกับผู้จัดการกองทุนดั้งเดิม ผู้ก่อตั้งบริษัทจดทะเบียน หรือนักธุรกิจ เรียนรู้กฎและทรัพยากรของพวกเขา คุณเล่นอยู่ในวงการไหน ก็ต้อง融入วงการนั้นจริงๆ

จาก Crypto VC สู่ประธานกรรมการบริษัท AI หมายความว่าไม่มองบวกคริปโตแล้วหรือ?

พิธีกรเบก้า: หลังจากเป็น Crypto VC มาเก้าปี คุณไปดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริษัทศูนย์ข้อมูล AI เป็นการก้าวกระโดดครั้งใหญ่ คนภายนอกอาจรู้สึกว่าความมั่นใจในคริปโตของคุณน้อยกว่า AI แล้ว คุณตอบอย่างไร?

ต้าซาน: ไม่ใช่เลย หัวข้อสุนทรพจน์ล่าสุดของผมคือ "คริปโตในมือซ้าย AI ในมือขวา: ทองคำและน้ำมันแห่งยุคดิจิทัล" ผมมองบวกต่อสินทรัพย์ใหม่และอุตสาหกรรมใหม่ที่สำคัญที่สุดสองอย่างของยุคดิจิทัล นั่นคือคริปโตและ AI มันเป็นสองด้านของเหรียญเดียวกัน เป็นโอกาสของคนหนุ่มสาวในยุคนี้

แต่ละยุคมีผลประโยชน์ของตัวเอง อสังหาริมทรัพย์ น้ำมัน รถยนต์ คือผลประโยชน์และความได้เปรียบของยุคก่อน ยุคของเรามีคริปโตและ AI เกิดขึ้น เราสะสมเงินก้อนแรกจากคริปโตมากว่าสิบปี พอมีสิ่งที่สั่งสมมาบ้างแล้ว ก็ควรเข้าสู่ธีมใหญ่อีกธีมของยุคนี้ นั่นคือ AI

แต่เข้าสู่ AI อย่างไม่ลืมหูลืมตาไม่ได้ มีคนถามผมว่าควรเก็งกำไร storage, optical module, ลงทุนแพลตฟอร์ม Agent ไหม ผมคิดว่าสิ่งเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องเป็นจุดแข็งของเรา สิ่งที่เราสะสมมากที่สุดในอุตสาหกรรมคริปโตคือพลังประมวลผล ฟาร์มขุด และเครื่องขุด เราเคยลงทุนในโครงการฟาร์มขุดและเครื่องขุดมามาก การแปลงฟาร์มขุด Bitcoin เป็นศูนย์ข้อมูล AI (AIDC) เป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล เรามีไฟฟ้าและพื้นที่อยู่ในมือ การทำ AIDC จึงได้เปรียบกว่าทีมดั้งเดิมที่เข้ามาโดยตรง

และ AIDC รองรับ "การขุดคู่": ถ้าราคา Bitcoin กลับไปสูงมาก ก็กลับมาขุด Bitcoin ได้ ถ้า AI เกิดฟองสบู่ ก็ไม่ถึงกับกลายเป็นศูนย์ นี่คือเหตุผลที่เราเข้าสู่ AI และที่ผมดำรงตำแหน่งประธานกรรมการ

Good Vision AI ช่วงแรกทำ Token routing เป็นหลัก ออกแบบโซลูชันการใช้พลังประมวลผลให้องค์กรและผู้ใช้ เราลงทุนค่อนข้างมากและถือหุ้นในสัดส่วนสูง ผมจึงดำรงตำแหน่งประธานกรรมการ โดยพื้นฐานแล้วก็คือรับผิดชอบต่อการลงทุนของตัวเอง ไม่ใช่การลงทุนทางการเงินแบบ VC ทั่วไปที่ถือหุ้นหนึ่งสองเปอร์เซ็นต์ บทบาทนี้เป็นแบบชั่วคราว พอบริษัทแข็งแกร่งพอ หรือเราออกจากการลงทุนแล้ว ก็ควรคืนบริษัทให้ผู้ก่อตั้งมากขึ้น

ปัจจุบันบริษัทมีการวางแผนตั้งแต่พลังประมวลผลระดับล่างและศูนย์พลังประมวลผล ไปจนถึงบริการพลังประมวลผลระดับกลาง และการร่วมวิจัยพัฒนา AI Agent ระดับบน รวมถึง trading Agent, drug discovery Agent และ gaming Agent มันสามารถผสานกับการวางแผนเดิมของเราในอุตสาหกรรมคริปโตได้ นี่เป็นครั้งแรกหลังลงทุนมาหลายปีที่ผมเข้าไปร่วมทีมสตาร์ทอัพลึกขึ้น ตอนนี้มองว่า การระดมทุนและการผลักดันเข้าตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทค่อนข้างเร็ว มีโมเมนตัมดี

ผมไม่ได้ไม่มองบวกคริปโต ตรงกันข้าม ผมมองบวกมากขึ้น ในรอบนี้ผมค่อยๆ ซื้อ Bitcoin ตั้งแต่ราคา 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ พอลงมาที่ 70,000, 60,000 ดอลลาร์สหรัฐก็ยังซื้อต่อ สุดท้ายซื้อได้ที่จุดค่อนข้างต่ำ ปัจจุบันถือ Bitcoin มากกว่ารอบที่แล้ว ในโปรไฟล์ส่วนตัว ตำแหน่งที่ผมชอบที่สุดยังคงเป็น "ผู้เผยแพร่ Bitcoin" มันอยู่ก่อนหน้าผู้ร่วมก่อตั้ง Waterdrop Capital และประธานกรรมการ Good Vision AI ด้วยซ้ำ

นักขุดหันไปทำ AI กันหมด แล้วโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตใครจะรับช่วงต่อ?

พิธีกรเบก้า: ตอนนี้ทีมศูนย์ข้อมูล AI หลายทีมมีพื้นเพเป็นนักขุด พวกเขาเข้าใจพลังประมวลผล การดำเนินงานและบำรุงรักษา ดีที่สุด และอดทนที่สุด พอทุกคนไปบริการ AI แล้ว โครงสร้างพื้นฐานของคริปโตใครจะรับช่วงต่อ?

ต้าซาน: ไม่ต้องกังวล การที่คนและทุนไหลเวียนได้ แท้จริงแล้วแสดงว่าอุตสาหกรรมสุขภาพดี ถ้าอุตสาหกรรมหนึ่งมีแต่คนกลุ่มเดิมตลอด ไม่มีใครออกไป นั่นต่างหากที่น่ากังวล: คนใหม่จะเข้ามารับช่วงทำไม? ผู้ถือไม่หมุนเวียน เงินทุนภายนอกก็ไม่กล้าเข้ามา

รุ่นบุกเบิกในวงการคริปโตขาย Bitcoin แล้วไปซื้อบ้าน ซื้อรถ พัฒนาคุณภาพชีวิต เป็นเรื่องปกติ การลงทุนโดยธรรมชาติแล้วควรพัฒนาชีวิต และการบริโภคก็จะขับเคลื่อนอุตสาหกรรมอื่นด้วย

นักขุดไปทำ AI ไม่ได้หมายความว่าพวกเขาออกจากคริปโตถาวร ในตลาดหมี พื้นที่เดียวกัน ไฟฟ้าหน่วยเดียวกัน ถ้ารายได้จากการบริการ AI สูงกว่าการขุด Bitcoin คนก็ย่อมหันไปทำ AI แต่เมื่อ Bitcoin กลับไปราคาสูงขึ้น พวกเขาก็จะกลับมา นี่ไม่ใช่การทำร้ายอุตสาหกรรม ตรงกันข้าม เป็นการส่งเสริม

นอกจากนี้ ยังมีคนใหม่แอบเข้ามา: บริษัทดั้งเดิม, ETF, สถาบันที่เกี่ยวข้องกับการบริหารความเสี่ยงและกลยุทธ์ตลาด รวมถึงบริษัทชำระเงินและอินเทอร์เน็ตบางแห่ง ต่างค่อยๆ จัดสรร Bitcoin ตลาดหมีมักเป็นช่วงที่สถาบันตะวันตกขนาดใหญ่ซุ่มเก็บและเข้าสู่ตลาด

ผมคิดว่าโอกาสที่ใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งในคริปโตตอนนี้คือ RWA โดยเฉพาะการ Tokenize หุ้นจากการระดมทุนแบบเฉพาะเจาะจง Pre-IPO เช่น แบ่งโควตาการระดมทุนแบบเฉพาะเจาะจงของบริษัทที่ยังไม่เข้าตลาดหลักทรัพย์อย่าง Anthropic, OpenAI แล้ว Tokenize ขึ้นมาซื้อขายบนเชน รายย่อยดั้งเดิมหรือลูกค้าผู้มีสินทรัพย์สูง ต่อให้มองบวกบริษัทหนึ่งมาก ก็ไม่จำเป็นต้องมีเงินทุนและช่องทางเพียงพอเข้าถึงหุ้นช่วงแรก ถ้าสามารถเข้าร่วมด้วยจำนวนเงินน้อย ซื้อขายได้ 7×24 ชั่วโมง และมีสภาพคล่อง ก็จะมีผู้ใช้ดั้งเดิมเข้าสู่ตลาดคริปโตมากขึ้น

ดังนั้น การมีคนออกและคนเข้าเป็นเรื่องปกติ การออกไปไม่จำเป็นต้องเพราะมองลบอุตสาหกรรม อาจเพราะเจอโอกาสทำเงินมากกว่า พอทำเงินได้แล้ว พวกเขาก็อาจกลับมาซื้อ Bitcoin คริปโตและ AI ไม่ควรถูกเลือกปฏิบัติหรือดูถูกกัน มันเป็นสองด้านของเศรษฐกิจดิจิทัล ผู้ทำงาน AI ควรเข้าใจความสำคัญของบล็อกเชน ผู้ทำงานคริปโตก็ควรเห็นว่า AI เป็นหนึ่งในสถานการณ์การใช้งานสำคัญของบล็อกเชน

ตอนนี้ AI มีฟองสบู่ไหม? จะแยกความต้องการจริงกับอารมณ์ตลาดอย่างไร?

พิธีกรเบก้า: พวกคุณก็ทำหุ้นสหรัฐฯ และ AI ฟองสบู่ AI ถูกถกเถียงมามากกว่าหนึ่งปีแล้ว ตอนนี้ยังไล่ซื้อได้ไหม? จะแยกความต้องการจริงกับอารมณ์ตลาดอย่างไร?

ต้าซาน: ขอประกาศก่อน: นี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนใดๆ เป็นเพียงความเห็นส่วนตัว

ข้อสรุปของผมคือ ตอนนี้ AI ยังไม่มีฟองสบู่ แต่การไม่มีฟองสบู่ไม่ได้หมายความว่าอนาคตจะไม่มี จากสถานการณ์หน้างานด้านพลังประมวลผล AI ตอนนี้เป็นตลาดของผู้ขายล้วนๆ พลังประมวลผลที่กำลังจะเปิดใช้งานในสหรัฐฯ ญี่ปุ่น อาจถูกแย่งซื้อหมดเกลี้ยง พลังประมวลผลที่ส่งมอบได้ในครึ่งปีถึงหนึ่งปีข้างหน้าก็มักถูกจองล่วงหน้าหมดแล้ว โมเดลภาษาขนาดใหญ่เข้าสู่ชีวิตประจำวันอย่างลึกซึ้ง ปริมาณการใช้งานเครื่องมืออย่าง DeepSeek, ChatGPT ยังเติบโต งบการเงินของบริษัทฮาร์ดแวร์อย่างชิป, storage ก็แข็งแกร่งมาก ทั้งหมดนี้แสดงว่าความต้องการเป็นของจริง

แต่ความต้องการจริงไม่ได้หมายความว่าตลาดการเงินจะไม่พังก่อนเวลา ราคาหุ้นจะจับตาจุดเสี่ยงสองจุด

จุดแรกคือ การคาดการณ์หลังบริษัท AI ขนาดใหญ่เข้าตลาดหลักทรัพย์จะพลิกกลับหรือไม่ ต่อให้งบการเงิน กำไร และความสามารถทำกำไรตอนนี้ดีมาก สถาบันก็อาจคาดการณ์ล่วงหน้าว่าหนึ่งปีข้างหน้าจะมีฟองสบู่ แล้วถอนตัวก่อนครึ่งปีหรือหนึ่งปี โดยไม่รอให้รายได้ตกจริง ตลาดหุ้นซื้อขายความคาดหวัง ไม่ใช่ปัจจุบัน ต้องจับตาว่าหลังบริษัทขนาดใหญ่เข้าตลาดหลักทรัพย์ คำสั่งซื้อ แนวโน้ม และเรื่องเล่าของตลาดเปลี่ยนแปลงหรือไม่

จุดที่สองคือ กำลังการผลิตพลังประมวลผลล้นเกินที่อาจเกิดขึ้นหลังฤดูใบไม้ร่วงปี 2028 จากข้อมูลในตอนนั้น ปี 2025 สหรัฐฯ ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI เกิน 500,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปี 2026 คาดว่าจะเพิ่มเป็นอย่างน้อยสองเท่าเป็น 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ AIDC เหล่านี้ใช้เวลาอย่างน้อยสองปีตั้งแต่ก่อสร้างจนเปิดใช้งาน การเริ่มเดินเครื่องผลิตจำนวนมากจะอยู่ประมาณหลังฤดูใบไม้ร่วงปี 2028 ตอนนั้นอุปทานพลังประมวลผลอาจเพิ่มขึ้นมากกว่าสิบเท่า ประเด็นสำคัญคือการบริโภคของแอปพลิเคชันอย่าง AI Agent จะเพิ่มขึ้นมากกว่าสิบเท่าได้หรือไม่

ถ้าความต้องการเติบโตเร็วตามกัน อุตสาหกรรมก็ยังไปต่อได้ ถ้าความต้องการตามไม่ทัน แต่อุปทานเพิ่มขึ้นมาก ก็อาจเกิดกำลังการผลิตล้นเกิน นี่ไม่ใช่เรื่องแปลก: ใยแก้วนำแสงอินเทอร์เน็ต สายเคเบิลใต้ทะเล ทางด่วน ฯลฯ ต่างเคยผ่านการก่อสร้างขนาดใหญ่ก่อน อุปทานล้นเกิน ฟองสบู่แตก แล้วค่อยๆ ฟื้นตัวและถูกใช้งานอย่างเต็มที่ พลังประมวลผล AI ก็อาจผ่านวัฏจักรคล้ายกัน

การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ จะกระทบคริปโตหรือไม่?

พิธีกรเบก้า: ถ้าผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ไม่ดีต่อคริปโต อุตสาหกรรมจะถูกกระทบหนักอีกครั้งและกลับสู่ตลาดหมีไหม? คุณจะปรับพอร์ตเพราะการเลือกตั้งครั้งหนึ่งไหม?

ต้าซาน: ผมเคยเข้าร่วมงาน Bitcoin Conference ที่ฮ่องกง และคุยกับคนที่ใกล้ชิดรัฐบาลตะวันตกบ้าง รัฐบาลสหรัฐฯ ชุดปัจจุบันประกาศตัวว่าเป็นมิตรกับคริปโต ทรัมป์ก็มักถูกเรียกว่า "ประธานาธิบดีคริปโต" ในเมื่อพวกเขาเคยได้รับการสนับสนุนจากอุตสาหกรรมคริปโต ก็ต้องมีอะไรไปตอบผู้มีสิทธิเลือกตั้งก่อนการเลือกตั้ง ผลักดันกฎหมายบางฉบับหรืออย่างน้อยก็ออกข่าวดี

ดังนั้น ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ผมไม่ค่อยกังวลตลาด ส่วน Clarity Act เท่าที่ได้ยินคือมีแรงต้านค่อนข้างมาก อาจไม่ผ่าน แต่ตลาดก็คาดหวังข่าวดีอื่นๆ ที่เป็นไปได้ เช่น กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะซื้อ Bitcoin ในปริมาณมากหรือไม่ ถ้ามีเงินระดับหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐเข้าจริง จะส่งผลชัดเจนต่อราคา Bitcoin

การตัดสินของผมคือ ช่วงก่อนการเลือกตั้งอาจยังมีโอกาส แต่ยิ่งใกล้เลือกตั้งยิ่งต้องระวัง ถ้าผลเลือกตั้งดีมาก ทรัมป์อาจไม่จำเป็นต้องเน้นประเด็นคริปโตต่อ ถ้าผลไม่ดี นโยบายคริปโตของฝ่ายตรงข้ามก็อาจสร้างแรงกดดัน ตอนนี้พอร์ตผมยังค่อนข้างหนัก แต่เข้าสู่ช่วงอ่อนไหวก่อนเลือกตั้ง จะจับตาการเปลี่ยนแปลงอย่างใกล้ชิด

ระยะยาวผมยังมองบวก สองพรรคใหญ่ของสหรัฐฯ ในประเด็นคริปโตไม่จำเป็นต้องเป็นฝ่ายหนึ่งคัดค้าน ฝ่ายหนึ่งสนับสนุนง่ายๆ เพราะผู้ถือสินทรัพย์คริปโตในสหรัฐฯ มีจำนวนมากแล้ว ไม่ว่าฝ่ายไหนก็ไม่กล้าดูถูกกลุ่มนี้ ถ้ามองตามวัฏจักรสี่ปี ต่อให้ตลาดระยะสั้นอ่อนแอก็ควรระมัดระวัง Bitcoin ในอนาคตยังจะมีตลาดกระทิงรอบถัดไป ตรงนี้ก็เป็นเพียงการตัดสินส่วนตัว ไม่ใช่คำแนะนำการดำเนินการ

รายย่อยอยากร่วม Pre-IPO ต้องระวังอะไร?

พิธีกรเบก้า: ตอนนี้หลายคนร่วม Pre-IPO แต่หลายโครงการเปิดตลาดพุ่งสูงแล้วก็ย่อลง คล้ายกราฟ K-line ของโครงการคริปโตหลังขึ้นกระดานมาก ถ้ารายย่อยอยากร่วม Pre-IPO คุณจะให้คำแนะนำอะไร?

ต้าซาน: อย่างแรก โครงการ Pre-IPO พุ่งทำราคาสูงในวันแรก แล้วหลังจากนั้นนานกว่าจะกลับไปจุดสูงได้ เป็นเรื่องพบบ่อยมาก การต่อสู้ผลประโยชน์ การปั่นราคา และความไม่สมมาตรของข้อมูลในตลาดการเงินดั้งเดิม ไม่ได้เบากว่าวงการคริปโตเลย รายย่อยเสียเปรียบโดยธรรมชาติ

สิ่งแรกที่รายย่อยทำได้คือ ใช้เวลาแลกพื้นที่ ถ้ามองบวกสินทรัพย์หนึ่งจริงๆ ก็ถือระยะยาว อย่าให้การปั่นราคาระยะสั้นบีบให้ลงจากรถ ยกตัวอย่าง Bitcoin ถ้าซื้อตั้งแต่แรกแล้วถือตลอด ไม่ว่าตลาดผันผวนแค่ไหนก็ไม่ลงจากรถง่ายๆ ผลลัพธ์ระยะยาวอาจต่างออกไป แน่นอน ถ้าจะซื้อ altcoin ต้องระมัดระวังมากขึ้นในการเลือกสินทรัพย์คุณภาพดีจริงๆ

อย่างที่สอง พยายามให้ได้โควตาใกล้เคียงต้นทุนของนักลงทุนระยะแรกหรือสถาบัน ตอนนี้มีโครงการที่พยายาม Tokenize โควตาการระดมทุนแบบเฉพาะเจาะจงรอบแรกๆ ขึ้นมาซื้อขายบนเชน ถ้ารายย่อยเข้าร่วมได้ในราคาใกล้เคียงสถาบัน แทนที่จะไปรับของแพงหลังเปิดตลาด โครงสร้างความเสี่ยงและผลตอบแทนจะต่างกันโดยสิ้นเชิง เช่น ถ้าหุ้นช่วงแรกของบริษัทคุณภาพดีแห่งหนึ่งถูก Tokenize รายย่อยได้มันก่อนเข้าตลาดหลักทรัพย์ด้วยต้นทุนต่ำ หลังเข้าตลาดหลักทรัพย์ต่อให้ราคาย่อลง ก็อาจยังมีส่วนเผื่อความปลอดภัยและสภาพคล่องที่ดี

ผมมองบวกทิศทางการ Tokenize หุ้นจากการระดมทุนแบบเฉพาะเจาะจง Pre-IPO ของบริษัทคุณภาพดีแล้วนำขึ้นบนเชน มันลดอุปสรรคและต้นทุนของรายย่อยในการเข้าถึงสินทรัพย์คุณภาพดี และเพิ่มความยืดหยุ่น เทียบกันแล้ว สินทรัพย์ที่สถาบันไม่ยอมซื้อเลย อาศัยแค่เรื่องเล่าดึงดูดรายย่อยมารับของ ส่วนใหญ่ไม่ใช่สินทรัพย์ดี สินทรัพย์คุณภาพดีที่สถาบันถืออยู่แล้วด้วยต้นทุนสมเหตุสมผล ถึงควรค่าแก่การศึกษาต่อ ถ้ารายย่อยอยากได้ผลตอบแทนส่วนเกิน กุญแจสำคัญคือพยายามให้ได้ต้นทุนใกล้เคียงสถาบัน ไม่ใช่ไปรับของที่จุดสูงสุดของอารมณ์

นี่คล้ายตรรกะของ ICO ช่วงแรกปี 2017 ตอนนั้นสินทรัพย์บนเชนหายาก ผู้เข้าร่วมโอนเงินเข้าโปรโตคอลโดยตรง ข้อได้เปรียบหลักของสถาบันคือขนาดเงินทุน แต่รายย่อยและสถาบันค่อนข้างเท่าเทียมกันในสิทธิ์เข้าร่วมแต่ละครั้ง ในอนาคต ถ้าโปรโตคอลบนเชนมากขึ้นทำให้รายย่อยเข้าถึงหุ้นช่วงแรกของสินทรัพย์คุณภาพดีได้อย่างเป็นธรรมและโปร่งใส รายย่อยก็จะมีโอกาสมากขึ้นในการลดช่องว่างกับสถาบัน

คนที่เดินในวงการได้นาน กับคนที่หายไประหว่างทาง ต่างกันที่แก่นแท้อะไร?

พิธีกรเบก้า: คุณขุดเหรียญตั้งแต่ปี 2013 มาทำการลงทุน ทำฟาร์มขุด จนถึงวันนี้ทำ AI คนที่เดินได้นานกับคนที่เดินไปแล้วหายไป ต่างกันที่แก่นแท้อะไร?

ต้าซาน: ผมคิดว่ามีสองจุด

จุดแรก คือเป็นนักลงทุนระยะยาวหรือไม่ อยากเดินได้นาน ต้องมองไกล อย่ามองแค่ใต้เท้า ถ้ามองแต่ผลตอบแทนระยะสั้น จะมองไม่เห็นหลุมข้างหน้า เดินไปก็ตกหลุมง่าย ต้องรู้ว่าอะไรควรทำ อะไรไม่ควรทำ

จุดที่สอง คือมีหลักการหรือไม่ อย่าหาเงินทุกทาง ต้องคิดให้ชัดว่าตัวเองถนัดอะไร ชอบอะไร แล้วไปหาเงินที่ทำให้ตัวเองสบายใจและมีความสุข พลังของแต่ละคนมีจำกัด

บทส่งท้าย

วันนี้เราไม่ได้แค่พูดถึงสิบสี่ปีของอาจารย์ต้าซานคนเดียว แต่ยังพูดถึงประสบการณ์ของคนกลุ่มหนึ่งในอุตสาหกรรม จากปี 2013 เรียนปริญญาเอก ปี 2017 ทำ VC ถึงปี 2024 ลงทุนหนัก BTC Layer 2 และตอนนี้หันสู่ AI ทุกทางเลือกชี้ไปที่คำถามเดียวกัน—จะวางเดิมพันพลังการผลิตพื้นฐานของโลกดิจิทัลยุคถัดไปอย่างไร

คำถามนี้ไม่มีคำตอบมาตรฐาน สิ่งที่เราได้ยินวันนี้ คือคำตอบของคนที่ active ในอุตสาหกรรมมาอย่างยาวนาน เลือกอยู่เรื่อยๆ ทบทวนอยู่เรื่อยๆ และปรับทิศทางอยู่เรื่อยๆ สำหรับคุณที่อยู่หน้าจอ สิ่งสำคัญกว่าอาจไม่ใช่การลอกคำตอบของเขา แต่คือการถามตัวเองว่า คุณอยู่ต่อในอุตสาหกรรมนี้ทำไม? และครั้งต่อไปเตรียมวางเดิมพันอะไร?

ขอบคุณอาจารย์ต้าซาน และขอบคุณผู้ชมทุกท่านที่ดูมาถึงตรงนี้ "100 บุคคลแห่งบล็อกเชน" เจอกันใหม่ตอนหน้า