หนี้พองตัว สกุลเงินสับเปลี่ยน: โอกาสเบต้าครั้งใหญ่ที่สุดในตลาดคริปโตในสายตาของ Arthur Hayes

ผู้เขียน:Arthur Hayes

เรียบเรียง: Saoirse, Foresight News

ในวันศุกร์กลางฤดูหนาวที่ปาตาโกเนีย ผมกำลังทำสิ่งที่รัก: เดินป่าและเล่นสกีในป่า พายุซานตาโรซาประจำปีนำหิมะหนากว่าหนึ่งเมตรมาสู่พื้นที่สูง แต่ต้องรอให้อากาศเย็นลงและรอหลายวัน ชั้นหิมะจึงจะเสถียรและความเสี่ยงหิมะถล่มลดลง เมฆยกตัวขึ้น ทัศนวิสัยพอใช้ได้ ผมจึงได้เล่นสกีหนึ่งรอบในแอ่งหิมะที่หันไปทางทิศใต้ ในซีกโลกใต้ ทางลาดด้านใต้ได้รับแสงแดดน้อยที่สุด ซึ่งหมายถึงคุณภาพหิมะดีที่สุด แม้จะเทียบไม่ได้กับผงหิมะญี่ปุ่น_(Japow = Japan + Powder คำยอดนิยมในวงการสกี หมายถึงผงหิมะธรรมชาติชั้นยอดของญี่ปุ่น)_ แต่นี่ก็เป็นสภาพหิมะที่ดีที่สุดที่ผมจะได้สัมผัสในเดือนสิงหาคม

สำหรับตลาดการเงิน วันศุกร์นี้มีความหมายพิเศษ ประธานเฟด เควิน วอช (ฉายา 'พังพอน')_(ผู้เขียนตั้งฉายาเสียดสีประธานเฟด เควิน วอช ว่า "พังพอน" เสียดสีที่ปากบอกสายเหยี่ยวแต่การกระทำจริงโลเล)_ กำลังกล่าวสุนทรพจน์ที่เมืองสกีอีกแห่งที่ผมชอบ แจ็กสันโฮล... อยากลองเล่นโคเบต์คูลัวร์ไหม? แต่ตอนนี้ผมต้องมีสมาธิเต็มที่ ชั้นหิมะยังไม่เสถียร ผมคิดทบทวนในใจว่าหากเกิดหิมะถล่ม ควรเลือกเส้นทางหนีแบบไหน เมื่อครู่ ผมกับไกด์ยังคุยกันว่าจะเลือกเล่นทางลาดแบบไหนเพื่อลดมุมและความเสี่ยงหิมะถล่ม

ผมอยากใช้เวลากับการเล่นสกีและโต้คลื่นมากกว่า "จับตาสถานการณ์ตลาด" แต่ในฐานะประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของแฟมิลี่ออฟฟิศ ผมต้องหาทางทำเงินอยู่ดี การเล่นสกีเป็นงานอดิเรกที่เปลืองเงินมาก ด้วยข้อจำกัดด้านไลฟ์สไตล์ ผมจึงต้องจับตาตัวชี้วัดราคาสำคัญเพียงหนึ่งหรือสองตัว เพื่อตัดสินว่าจังหวะการอัดฉีดสภาพคล่องเงินเฟียตเร่งขึ้นหรือชะลอลง จากสัญญาณเหล่านี้ ผมสามารถสลับพอร์ตการลงทุนเป็นขาขึ้นหรือถือเงินสดได้ทันที ผมไม่เคยชอร์ต ตัวชี้วัดเหล่านี้จะเปลี่ยนไปตามเวลา ในบทความนี้ ผมจะอธิบายว่าทำไมสมอหลักทางมหภาคของผมในตอนนี้คืออัตราแลกเปลี่ยนยูโรต่อเยน หรือ EURJPY

ก่อนจะอธิบายต่อ ผมขอให้ข้อสรุปก่อน: ภายในเดือนมิถุนายนปีหน้า EURJPY จะร่วงจากระดับปัจจุบันที่ 185 ลงไปที่ 140 หรือต่ำกว่านั้น และนี่จะเปิดฉากการขยายสภาพคล่องดอลลาร์ครั้งใหญ่ ก่อนหน้านั้น ผมขออธิบายก่อนว่าทำไมผมถึงเลือกตัวชี้วัดนี้ พูดสั้น ๆ คือ รัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ (ฉายา 'บัฟฟาโล บิล')_(ผู้เขียนตั้งฉายาล้อเลียนรัฐมนตรีคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ ว่า "บัฟฟาโล บิล" สื่อถึงความแข็งกร้าวและบุกเชิงรุก ปั่นป่วนตลาดเงินโลก บังคับปรับโครงสร้างอัตราแลกเปลี่ยนโลก)_ คือ "ฆาตกรต่อเนื่อง" ที่จะบีบให้สกุลเงินของพันธมิตรสหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ในการปราศรัยครั้งแล้วครั้งเล่า เขาบอกเป้าหมายสุดท้ายกับตลาดอย่างตรงไปตรงมา และในช่วงเดือนกรกฎาคม-สิงหาคมปีนี้ เขาอธิบายวิธีการบรรลุเป้าหมายอย่างชัดเจน แม้เขาจะมีอำนาจด้านการเงินและกำกับดูแลมหาศาลพอที่จะแทรกแซงตลาด แต่ตลาดพันธบัตรสหรัฐและตลาดเงินตราต่างประเทศมีขนาดใหญ่เกินไป เขาไม่สามารถบรรลุเป้าหมายอย่างถาวรได้ด้วยตัวคนเดียว เขาต้องการนักลงทุนเอกชนที่แสวงหากำไรเข้ามาร่วมด้วย นี่คือเหตุผลที่เขาชี้นำตลาดอย่างชัดเจนมาก: ขายยูโร ซื้อเยน

แก่นหลักของบทความนี้: เบื้องหลังการกระทำของเบสเซนต์คือกลยุทธ์ที่สอดคล้องในตัวเอง ผมยอมรับว่าผมชื่นชมเขามากเกินจริง บางครั้งคุณต้องยกย่องคนที่รับผิดชอบเปิดแท่นพิมพ์เงิน นักการเมืองโลกส่วนใหญ่ตอบสนองแบบตั้งรับ สนใจแค่การเลือกตั้งรอบหน้า ขาดกลยุทธ์ระยะยาว แต่ถึงแม้การตัดสินใจของเบสเซนต์จะเดาสุ่มล้วน ๆ ปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เขาก่อขึ้น ไม่ว่าเจตนาแรกเริ่มจะเป็นอย่างไร ก็จะรับใช้เป้าหมายของระเบียบ "Pax Americana"

ทำให้อเมริกายิ่งใหญ่อีกครั้ง

สโลแกนการเมืองที่ยอดเยี่ยมที่สุดในประวัติศาสตร์ มันทั้งว่างเปล่าและครอบคลุมทุกอย่าง ทำให้อเมริกายิ่งใหญ่เพื่อใคร? อเมริกาเคยยิ่งใหญ่เมื่อไหร่? ก่อนกลางศตวรรษที่ 20 ความยิ่งใหญ่เป็นของชายผิวขาวเจ้าของทรัพย์สินในท้องถิ่นเท่านั้น คนอื่น ๆ ล้วนอยู่ในสภาพย่ำแย่ แล้วเราจะย้อนกลับไปยุคไหน? มันใช้ประโยชน์จากความคิดถึงที่ผิดที่ผิดทาง เอาใจความขี้เกียจทางความคิดของมวลชน สโลแกนที่สมบูรณ์แบบ ทุกคนสามารถเป็นผู้ชนะในจินตนาการของตัวเองได้

ผมเคยพูดไปแล้ว และจะพูดอีกครั้ง: รัฐบาลทรัมป์ และไม่ว่าพรรคใดจะขึ้นสู่อำนาจหลังปี 2028 ต่างต้องการให้เศรษฐกิจอุตสาหกรรมอเมริกากลับสู่ความรุ่งเรืองในยุค 1945-1980 หลังปี 1980 ญี่ปุ่นเป็นชาติแรก ตามด้วยจีนเป็นแกนนำ รวมถึงเกาหลีใต้และไต้หวัน กลายเป็นศูนย์กลางการผลิตสินค้าหลักของโลก ในเชิงแนวคิด ทุกประเทศที่ต้องการใช้โมเดลพาณิชยนิยมนี้ต้องใช้ชุดนโยบายเดียวกัน: ตั้งกำแพงภาษีสกัดสินค้าต่างประเทศ พร้อมกับทำให้สกุลเงินของตนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับคู่ค้าหลัก

คู่แข่งที่แท้จริงของสหรัฐคือจีน ซึ่งดำเนินกลยุทธ์นี้อย่างชำนาญ บริษัทอเมริกาเข้าสู่ตลาดจีนได้ยากมาก เมื่อใดที่ผู้กุมอำนาจสหรัฐเห็นว่าเศรษฐกิจแข็งแกร่งพอจะรับต้นทุนการตัดขาดได้ ตลาดสหรัฐก็จะปิดประตูใส่บริษัทจีนเช่นกัน สมรภูมิเศรษฐกิจที่สำคัญที่สุดจึงกลายเป็น: ยุโรปจะนำเข้าสินค้าจากใคร? ยุโรปเป็นเศรษฐกิจขนาดรองจากสหรัฐ สามารถดูดซับการส่งออกของสหรัฐหรือจีนได้ สหรัฐต้องการชนะตลาดยุโรป ต้องมีเงื่อนไขหลายประการ: ดอลลาร์ต้องอ่อนกว่ายูโร; ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปต่างคนต่างทำ ไม่สามารถรวมตัวเป็นหนึ่งเดียวได้ สะดวกให้สหรัฐแบ่งแยกแล้วปกครอง; ขณะเดียวกันดอลลาร์ต้องอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินของเศรษฐกิจเอเชียอื่น ๆ รวมถึงเยน วอน และดอลลาร์ไต้หวันใหม่

ที่ผมกล่าวไปข้างต้น จากการดำเนินการของเบสเซนต์และคนอื่น ๆ EURJPY จะปรับตัวลง แล้วสิ่งนี้เข้ากันได้อย่างไรกับการที่ดอลลาร์อ่อนค่าเมื่อเทียบกับยูโร?

ต้องการทำให้ยุโรปล่มสลาย ต้องบั่นทอนเยอรมนีก่อน กลไกยูโรทำให้เยอรมนีสามารถกดค่าเงินมาร์กเยอรมันให้ต่ำลงเมื่อเทียบกับประเทศสมาชิกอื่น ๆ อย่างแนบเนียน รุ่งเรืองด้วยการส่งออก นี่คือต้นทุนทางเศรษฐกิจที่เยอรมนีจ่ายเพื่อรวมประเทศ ผลคือเยอรมนีสะสมฐานะการลงทุนสุทธิมหาศาล อยู่ในระดับเดียวกับจีนและญี่ปุ่น สองเศรษฐกิจพาณิชยนิยมที่ประสบความสำเร็จที่สุดหลังสงครามโลกครั้งที่สอง ต้องการแข่งขันกับเยอรมนีในตลาดยุโรปอย่างมีประสิทธิภาพ ดอลลาร์ต้องอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับ "มาร์กเยอรมันในนามหรือโดยพฤตินัย" ไม่เยอรมนีก็ต้องออกจากยูโร หรือฝรั่งเศสต้องออกจากยูโรโดยพฤตินัย ยูโรมีข้อบกพร่องติดตัวมาตั้งแต่เกิด แต่สิ่งที่จะผลักดันระบบสกุลเงินปลอมนี้สู่จุดจบจริง ๆ คือการเมืองภายในยุโรป บวกกับแรงกดดันตลาดที่ญี่ปุ่นนำมาสู่ตลาดพันธบัตรรัฐบาลยุโรป

ไม่กี่สัปดาห์ก่อน เบสเซนต์ใช้กองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน ESF ลงมือขายยูโร ซื้อเยนโดยตรง เป่านกหวีดเริ่มปฏิบัติการอย่างเป็นทางการ ในฐานะนักลงทุนเอกชนที่แสวงหากำไร ผมย่อมต้องเดินตามรอยเขา ต่อไปผมจะอธิบายว่าทำไมยูโรจะล่มสลายในไม่ช้า พร้อมกราฟประกอบ

ยูโรคืออะไรกันแน่?

ยูโรโดยพื้นฐานคือการแลกเปลี่ยนผลประโยชน์ เยอรมนีสัญญาว่าจะรักษาท่าทีทางทหารต่ำ เพื่อแลกกับสินค้าเยอรมันที่สามารถทุ่มตลาดเข้าสู่ตลาดประเทศยุโรปอื่น ๆ โดยไม่ต้องเสียภาษี ระบบนี้โดยรวมจะสมดุล แต่ภายใต้สกุลเงินเดียว อัตราแลกเปลี่ยนสินค้าส่งออกของเยอรมนีจะไม่แข็งค่าขึ้น แต่ระบบธนาคารเยอรมนีกลับสะสมเงินยูโรส่วนเกินมหาศาล เงินออมที่เยอรมนีได้จากการส่งออกต้องหาที่ลงทุน จึงปล่อยกู้ให้คู่ค้า เพื่อให้พวกเขามีเงินซื้อสินค้าเยอรมันต่อไป นี่คือเหตุผลที่กรีซเคยได้อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมใกล้เคียงกับเยอรมนี ความไม่สมดุลปรากฏในระบบชำระราคา Target2: ระบบธนาคารเยอรมนีเป็นเจ้าหนี้สุทธิ ธนาคารประเทศยุโรปอื่น ๆ เป็นลูกหนี้ ด้วยการแลกเปลี่ยนผลประโยชน์ของยูโร เยอรมนีร่ำรวยขึ้น ถึงขั้นเป็นหนึ่งในเจ้าหนี้รายใหญ่ที่สุดของฝรั่งเศส ระบบสวัสดิการสูงของฝรั่งเศสก็ขาดยูโรและตลาดร่วมไม่ได้ สองประเด็นนี้สำคัญมากในเนื้อหาหลังจากนี้

ไม่ใช่คนเยอรมันประหยัดโดยธรรมชาติ หรือคนยุโรปอื่นขี้เกียจโดยสันดาน สิทธิเรียกร้องของเยอรมนีสอดคล้องกับหนี้สินของฝรั่งเศส นี่เป็นเพียงสมการทางบัญชี ไม่เกี่ยวกับวัฒนธรรมของชาติ เงินตราและกระแสการค้าต่างหากที่หล่อหลอมวัฒนธรรมสังคม ไม่ใช่กลับกัน

ปัญหาเชิงโครงสร้างของยูโรคือ: เมื่อความไม่สมดุลสะสมถึงจุดวิกฤต ประชาชนจะต้องการทวงอำนาจอธิปไตยของชาติคืน ประชาชนเยอรมันต้องการให้รัฐบาลเพิ่มการใช้จ่าย เสริมสิทธิแรงงาน ประชาชนประเทศยุโรปอื่น ๆ ต้องการได้งานในประเทศคืน ยุติวงจรเฟื่องฟู-ล่มสลายที่ถูกครอบงำโดยวงจรสินเชื่อธนาคารเยอรมัน

ผู้นำระดับสูงของสหภาพยุโรปและธนาคารกลางยุโรปจะไม่มีวันยอมให้ประชาชนของเยอรมนี ฝรั่งเศส และประเทศอื่น ๆ ให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ของชาติตนก่อน มิฉะนั้นอำนาจในมือพวกเขาจะสูญสิ้น นี่คือเหตุผลที่พรรคชาตินิยมทั้งซ้ายและขวาล้วนเป็นเสี้ยนหนามของชนชั้นนำในบรัสเซลส์ และพรรคสายกลางจะทำทุกวิถีทางเพื่อกดทับสิทธิของประชาชนในการเลือกด้วยตนเอง

ลดลงก่อนแล้วค่อยเพิ่มขึ้น

ฝรั่งเศสเป็นเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของยุโรป แต่สถานะเครดิตกลับย่ำแย่ที่สุดในยุโรปแล้ว พฤติกรรมของผู้ออมเงินในประเทศฝรั่งเศสยืนยันเรื่องนี้แล้ว

กราฟแรกคือการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือ Target2 ตั้งแต่ปี 2021 ถึงปัจจุบัน ฝรั่งเศส (เส้นสีขาว) เริ่มต้นเป็นเจ้าหนี้สุทธิ หมายความว่าเงินยูโรจากประเทศยุโรปอื่น ๆ ไหลเข้าสู่ระบบธนาคารฝรั่งเศสอย่างต่อเนื่อง มากกว่าเงินทุนฝรั่งเศสไหลออก แต่แนวโน้มกลับตัวในปี 2021 ฝรั่งเศสกลายเป็นประเทศลูกหนี้รายใหญ่ที่สุดในระบบ Target2 ผู้ออมเงินฝรั่งเศสและนักลงทุนยุโรปอื่น ๆ กำลังถอนเงินยูโรออกจากธนาคารฝรั่งเศส ย้ายไปยังส่วนอื่นของยูโรโซน ทำไมถึงเกิดปรากฏการณ์นี้?

กราฟที่สองแสดงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของฝรั่งเศส สเปน และอิตาลี สเปนและอิตาลีเป็นประเทศเศรษฐกิจอ่อนแอในยูโรโซนมาโดยตลอด ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของฝรั่งเศสได้เสื่อมลงจากสถานะแข็งแกร่งในอดีต กลายเป็นหนึ่งในกลุ่มที่แย่ที่สุดในบรรดาพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซน

การใช้จ่ายของรัฐบาลฝรั่งเศสคิดเป็นประมาณ 60% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) มีเพียงฟินแลนด์ที่มีสัดส่วนรัฐบาลสูงกว่า ฝรั่งเศสต้องกู้เงินมหาศาลทุกปีเพื่อชดเชยการขาดดุลการคลังที่ขยายตัวต่อเนื่อง ผลักอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสูงขึ้นเรื่อย ๆ

ซ้ำร้าย: การระดมทุนขาดดุลการคลังของฝรั่งเศสพึ่งพาเงินร้อนจากต่างประเทศมากขึ้นเรื่อย ๆ ส่วนใหญ่มาจากเยอรมนีและญี่ปุ่น

คำถามหลักในเชิงการเมือง: ประชาชนฝรั่งเศสต้องการให้ขนาดของรัฐบาลใหญ่ขึ้นหรือเล็กลง? ครอบคลุมทุกฝ่ายการเมือง ชาวฝรั่งเศสส่วนใหญ่เห็นว่าปัญหาคือรัฐบาลยังทำไม่พอ อย่าลืมว่าเมื่อ Macron เพียงแค่ตั้งใจเลื่อนอายุเกษียณออกไปเล็กน้อย ก็จุดชนวนการประท้วงหยุดงานทั่วประเทศจนสังคมเป็นอัมพาต การเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2027 ผู้สมัครฝ่ายซ้ายจัด Jean-Luc Mélenchon มีคะแนนโพลเป็นอันดับสอง รองจาก Marine Le Pen วันที่ 25 สิงหาคม 2025 หลังจบสุนทรพจน์ของรัฐมนตรีคลังฝรั่งเศส Bayrou เขาได้กล่าวถึงหนี้ต่างประเทศว่า:

"อย่าสร้างความตื่นตระหนกด้วยการปลุกปั่นวิกฤตฝรั่งเศส หนี้ 3 ล้านล้านยูโร 60% เป็นของนักลงทุนต่างชาติ ให้พวกเขาเกรงขามฝรั่งเศส หากพวกเขาพยายามชอร์ตทำลายฝรั่งเศส ต้นทุนสุดท้ายต้องตกอยู่กับพวกเขาเอง"

เห็นตรงนี้แล้ว คุณจะโทษฝรั่งเศสและผู้ออมเงินยุโรปที่แย่งกันถอนทุนออกได้ไหม? เพื่อรักษาระดับการใช้จ่ายรัฐบาลที่ประชาชนคาดหวัง ฝรั่งเศสสุดท้ายทำได้เพียงใช้การควบคุมเงินทุนและการกดทับทางการเงิน

เบสเซนต์จุดชนวนบนถังดินปืนนี้ ปีหน้าความขัดแย้งทั้งหมดจะระเบิดเต็มที่ ยูโรของชเรอดิงเงอร์ (ยูโรที่ทั้งมีอยู่และไม่มีอยู่) จะปรากฏขึ้นจากทะเลเพลิงนี้

ญี่ปุ่น: ชนวนเหตุ

ผมเขียนไว้ในบทความ "Yen-Quake" ว่า: ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ต้องการขึ้นดอกเบี้ย ระบบราชการไม่อยากรับภาระขาดทุนทางบัญชีและคำครหาจากการแข็งค่าของเยน ดังนั้นรัฐบาลญี่ปุ่นจะโน้มน้าวภาคเอกชนและองค์กรกึ่งทางการ (กลุ่มบริษัทญี่ปุ่น) ให้ขายสินทรัพย์ต่างประเทศ ดึงเงินทุนกลับประเทศ ผลักเยนให้แข็งค่า แต่ปัญหาคือ ในบรรดาสินทรัพย์ต่างประเทศที่ญี่ปุ่นถืออยู่ สินทรัพย์สหรัฐมีขนาดใหญ่ที่สุด สหรัฐจะไม่ยอมให้หนึ่งในเจ้าหนี้รายใหญ่ที่สุดของตนขายพันธบัตรสหรัฐ เพียงเพื่อแก้ปัญหาภายในของญี่ปุ่น เกาหลีใต้กำลังประสบกับความจริงข้อนี้อยู่: ทรัมป์ลดขนาดการซ้อมรบร่วมสหรัฐ-เกาหลีใต้ ย้ายขีปนาวุธสกัดกั้น THAAD ที่จะส่งมอบให้เกาหลีใต้ไปยังตะวันออกกลาง นัยคือ: หากเจ้าไม่ทำตามคำสั่งสหรัฐ ก็จงเผชิญจีนตามลำพัง ด้วยความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์เชิงประวัติศาสตร์ ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ไต้หวัน และเศรษฐกิจส่วนใหญ่ในเอเชียเหนือ เลือกที่จะยอมตามสหรัฐ มากกว่าทางเลือกอื่น ผมคิดว่าหากไม่มีทหารสหรัฐประจำการ เอเชียเหนือจะไม่เกิดสงครามร้อน แต่ความแค้นทางประวัติศาสตร์และความกลัวในปัจจุบันมีอยู่จริง ส่งผลลึกซึ้งต่อการตัดสินใจทางเศรษฐกิจและการเมืองในปัจจุบัน

เบสเซนต์เสนอแนวทางแก้ไข: ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ไต้หวัน และประเทศส่งออกเอเชียอื่น ๆ ที่ยอมตามสหรัฐ ไม่จำเป็นต้องขายพันธบัตรสหรัฐโดยตรง สามารถใช้เครื่องมือซื้อคืน FIMA ของธนาคารกลางสหรัฐ แลกพันธบัตรสหรัฐในมือเป็นดอลลาร์ได้ เพื่อรักษายุทธศาสตร์ภูมิรัฐศาสตร์ของสหรัฐ เบสเซนต์และธนาคารกลางสหรัฐยินดีเปิดแท่นพิมพ์เงิน หลีกเลี่ยงการล่มสลายอย่างไร้ระเบียบของระบบการเงินที่สร้างขึ้นหลังวิกฤตการเงินเอเชียปี 1998 ผมเดาว่าหากจีนยินดีรับกฎการแข่งขันของสหรัฐในบางภาคการค้า ทรัมป์อาจยินดีเสนอเครื่องมือเดียวกันให้จีน แต่การที่จีนจะละทิ้งนโยบายพาณิชยนิยมของตน จะกระทบกลุ่มผลประโยชน์ที่หยั่งรากลึกในประเทศ ซึ่งในความเป็นจริงทำไม่ได้

สินทรัพย์ยุโรปจึงกลายเป็นแหล่งรวมสินทรัพย์ใหญ่อันดับสองที่ญี่ปุ่นและประเทศส่งออกเอเชียอื่น ๆ สามารถขายได้ เบสเซนต์ใช้กองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยนขายยูโร ซื้อเยนโดยตรง แทรกแซงค่าเงินเยนสำเร็จ โดยไม่แม้แต่แจ้งธนาคารกลางยุโรปล่วงหน้า ทำลายธรรมเนียมการทูตระหว่างธนาคารกลาง ทรัมป์โบกไม้เรียวไปพร้อมกัน ให้ประเทศเอเชียภายใต้ร่มความมั่นคงเข้าใจผลของการขัดคำสั่ง เกาหลีใต้ถูกสั่งสอนก็เพราะปฏิเสธการมีส่วนร่วมเชิงลึกในการเผชิญหน้ากับอิหร่านของสหรัฐ ปลายเดือนนี้ Xi จะเยือนสหรัฐ ถ้อยคำและการกระทำของทรัมป์น่าจับตามอง

แม้ไม่มีรายละเอียดอย่างเป็นทางการว่า "ประเทศใดขายสินทรัพย์ใดในวันใด" แต่เราสังเกตผลการดำเนินงานของตลาดพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสได้ หลังจาก Katayama รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่นเรียกร้องให้กลุ่มบริษัทญี่ปุ่นดึงเงินทุนกลับประเทศอย่างเปิดเผยเมื่อวันที่ 10 กรกฎาคม

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส OAT อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 38 จุดเบสิส ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีในช่วงเดียวกันเพิ่มขึ้นเพียง 22 จุดเบสิส บริษัทญี่ปุ่นได้รับคำสั่ง เปลี่ยนจากผู้ซื้อส่วนเพิ่มของพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส เป็นผู้ขาย และตลาดฝรั่งเศสในตอนนี้รับแรงขายไม่ไหวที่สุด

ไม่ใช่แค่พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส หนี้ของภาคธนาคารฝรั่งเศสประมาณ 71% ถือครองโดยนักลงทุนต่างชาติ ส่วนนี้ก็จะถูกขายเช่นกัน

ดูแนวโน้มราคาของ BNP Paribas ธนาคารใหญ่ที่สุดของฝรั่งเศส เทียบกับดัชนี Euro Stoxx และดัชนีธนาคาร Euro Stoxx BNP Paribas เป็นธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบระดับโลก (G-SIB) และเป็นแหล่งเงินทุนสำคัญมากของกองทุนเฮดจ์ฟันด์สหรัฐ ซึ่งจะกล่าวถึงอีกครั้งในภายหลัง เดือนสิงหาคมราคาหุ้นของมันแย่อยู่แล้ว เมื่อนักลงทุนต่างชาติขายหนี้ และผู้ออมเงินย้ายเงินฝากไปเยอรมนี สวิตเซอร์แลนด์ให้มากที่สุด สถานการณ์ของมันจะยิ่งเลวร้ายลง

สถานการณ์ไม่จำเป็นต้องมาถึงขั้นนี้ ธนาคารกลางยุโรปออกแบบเครื่องมืออัดฉีดสภาพคล่องหลายแบบ หากราคาตลาดคุกคามการดำรงอยู่ของยูโร ก็สามารถลบการกำหนดราคาพันธบัตรตามกลไกตลาดได้ แต่ธนาคารกลางยุโรปจะตั้งเงื่อนไขทางการเมืองกับประเทศสมาชิกก่อนจึงจะเข้าช่วยเหลือ ในกรณีฝรั่งเศส: คุณยอมรับหรือไม่ว่าอำนาจของบรัสเซลส์อยู่เหนือปารีส? หากยอมรับ ธนาคารกลางยุโรปก็จะพิมพ์ยูโรรับแรงขายจากต่างชาติ หากไม่ยอมรับ ธนาคารกลางยุโรปก็จะยืนดูเฉย ๆ ปล่อยให้ตลาดเคลียร์ราคาอย่างเสรี

ธนาคารกลางยุโรปหวังว่าผู้สืบทอดของ Macron จะปฏิบัติตามคำสั่งของบรัสเซลส์เช่นกัน ผู้ว่าการคนปัจจุบัน Christine Lagarde ถึงขั้นเป็นตัวเต็ง ลองจินตนาการภาพเธอเข้าพำนักเอลิเซ ผู้มีสิทธิเลือกตั้งฝรั่งเศสรังเกียจอนาคตแบบนี้อย่างยิ่ง ผู้มีสิทธิเลือกตั้งจึงเอนเอียงไปทางซ้ายหรือขวา ทั้งสองฝ่ายต่าง主张ผลประโยชน์ของชาติฝรั่งเศสมาก่อน

ธนาคารกลางยุโรปเชื่อว่าสามารถสร้างความกลัว บีบให้ผู้มีสิทธิเลือกตั้งฝรั่งเศสเลือกผู้สมัครที่ "ถูกต้อง" ปล่อยให้พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสและระบบธนาคารล่มสลายภายใต้แรงขายจากต่างชาติ เพื่อข่มขู่ประชาชน ให้ประชาชนเลือกโอนอำนาจอธิปไตยให้สหภาพยุโรปเพื่อพ้นจากความเจ็บปวด ปี 2011 ธนาคารกลางยุโรปประสบความสำเร็จในการใช้บทนี้กับกรีซ: นโยบายหาเสียงของ Syriza อาจผลักดันให้กรีซออกจากยูโร ธนาคารกลางยุโรปสร้างความกลัวอย่างเต็มที่ ประชาชนกรีซสุดท้ายลงคะแนนยอมรับมาตรการรัดเข็มขัด ปล่อยให้ Draghi ใช้แผนช่วยเหลือที่โหดร้าย แต่คนหนุ่มสาวฝรั่งเศสเคยหยุดงานประท้วงเรื่องบำนาญมาแล้ว ผมไม่คิดว่าธนาคารกลางยุโรปจะขู่ให้คนฝรั่งเศสยอมรับการรัดเข็มขัดได้

ยิ่งธนาคารกลางยุโรปชะลอการช่วยเหลือฝรั่งเศส ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตร OAT ฝรั่งเศสกับพันธบัตรเยอรมนีก็จะกว้างขึ้น มาถึงระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตหนี้ยุโรปปี 2011 แล้ว หากไม่เปิดใช้เครื่องมือพิมพ์เงิน TPI (Transmission Protection Instrument) พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสจะยังคง underperform ต่อไป

เมื่อผลการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศสในเดือนพฤษภาคมปีหน้าออกมา ความขัดแย้งทั้งหมดมาบรรจบกัน สถานการณ์จะระเบิดเต็มที่

ยูโรของชเรอดิงเงอร์

จะอยู่ในยูโรโซน แต่ในทางปฏิบัติออกจากยูโรได้อย่างไร?

แม้ประชาชนจะตะโกนว่าฝรั่งเศสมาก่อน เยอรมนีมาก่อน อิตาลีมาก่อน แต่จิตใจประชาชนยังไม่พร้อมออกจากยูโรโดยสิ้นเชิง เรื่องเล่าข่มขู่และเศรษฐศาสตร์ที่ผิดพลาดของธนาคารกลางยุโรปฝังลึกในความคิดผู้คนแล้ว ธนาคารกลางฝรั่งเศส Banque de France จึงใช้เส้นทางออกจากยูโรแบบค่อยเป็นค่อยไป: พิมพ์เงินสำรองธนาคาร เพื่อพยุงราคาพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรธนาคารของประเทศ

ห่วงโซ่ตรรกะทั้งหมด: ปัญหา: นักลงทุนต่างชาติขายพันธบัตรต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเรื่อย ๆ ทางออก: หากธนาคารกลางยุโรปปฏิเสธไม่ลงมือ ธนาคารกลางฝรั่งเศสก็แหกกฎ พิมพ์เงินสำรองธนาคาร ซื้อพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรธนาคารของประเทศในตลาดเปิด ใส่ไว้ในงบดุลของตน นี่คือมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ QE ซึ่งเป็นพฤติกรรมต้องห้ามชัดเจนของธนาคารกลางยุโรป

การควบคุมเงินทุน? การควบคุมเงินทุนเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้ หากเงินทุนไหลออกจากฝรั่งเศสได้อย่างเสรี QE ก็ไร้ความหมาย เพราะเงินออมในประเทศจะกลายเป็นสินทรัพย์ต่างประเทศ หลังจากจำกัดการไหลออกของเงินทุน รัฐบาลจะบังคับให้เงินทุน投向 "สินทรัพย์ทางการเงินที่ได้รับอนุญาต" ในทางทฤษฎีดึงเศรษฐกิจภายในฝรั่งเศส

ผลต่อยูโร: ฝรั่งเศสทำให้ค่าเงินอ่อนลงโดยพฤตินัย เกิด "ยูโรฉบับฝรั่งเศส (livre-euro)" เงินสกุลนี้หมุนเวียนเฉพาะภายในประเทศฝรั่งเศส จะแลกเป็นเงินตราต่างประเทศได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับการอนุมัติของธนาคารกลางฝรั่งเศสโดยสิ้นเชิง เช่นเดียวกับเศรษฐกิจที่มีการควบคุมอื่น ๆ ผู้ส่งออกต้องใช้ใบกำกับสินค้าจริงจึงจะขอโอนเงินข้ามพรมแดนได้

ค่าเงินอ่อนลง ทำให้สินค้าฝรั่งเศสได้เปรียบด้านราคาเมื่อเทียบกับประเทศสมาชิกยูโรโซนอื่น ๆ ในฐานะเศรษฐกิจแกนหลักอันดับสองของยูโรโซน เมื่อฝรั่งเศสทำเช่นนี้ ประเทศสมาชิกอื่น ๆ ยกเว้นเยอรมนีและประเทศนอร์ดิกไม่กี่ประเทศ จะทำตาม ในระบบ "ยูโรของชเรอดิงเงอร์" นี้ ทุกประเทศสามารถลดค่าเงินอย่างแนบเนียนได้ เยอรมนียังคงปฏิบัติตามกฎเก่า แต่ในมือกลับมีสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในยุโรป เท่ากับมาร์กเยอรมันหวนคืนมา

ยูโรจึงล่มสลาย ถูกแทนที่ด้วยยูโรของชเรอดิงเงอร์ แต่นี่ยังไม่ได้อธิบายการพิมพ์เงินของธนาคารกลางสหรัฐ ระบบนี้อธิบายว่าทำไม EURJPY ถึงร่วง แต่เพื่อบรรลุเป้าหมายการส่งออกของสหรัฐ ดอลลาร์ยังต้องอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับทั้งยูโรและเยนพร้อมกัน ผมอธิบายตรรกะการอ่อนค่าของดอลลาร์ต่อเยนไว้ใน "Yen-quake" แล้ว ต่อไปจะอธิบายว่ายูโรของชเรอดิงเงอร์บีบให้ธนาคารกลางสหรัฐขยายงบดุล เพื่อรักษาตลาดซื้อคืนพันธบัตรสหรัฐอย่างไร

ภาษาฝรั่งเศสคำว่า "repo" พูดว่าอย่างไร?

ประธานธนาคารกลางสหรัฐ วอช ภายนอกดูเหมือนเป็นสายเหยี่ยวด้านการเงิน สุนทรพจน์ที่แจ็กสันโฮลเขาย้ำว่าจะกดเงินเฟ้อให้ถึงเป้า 2% (ตัวเลขของรัฐบาล ไม่ใช่เงินเฟ้อที่ประชาชนรู้สึก) ก่อนหน้านี้ยังบอกว่างบดุลของธนาคารกลางสหรัฐใหญ่เกินไป แต่การที่คริปโตจะ迎来ตลาดกระทิงแท้จริง ต้องให้ธนาคารกลางสหรัฐเร่งจังหวะพิมพ์เงิน ธนาคารกลางสหรัฐต้องการข้ออ้างที่ดูดี ใช้ทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่หลุดจากความเป็นจริง ประกาศต่อสาธารณะว่าการขยายงบดุลซื้อพันธบัตรจะไม่ทำให้เกิดเงินเฟ้อ จุดที่เห็นการพิมพ์เงินขยายตัวง่ายที่สุด คือเครื่องมือที่มันกำลังดำเนินการอยู่แล้ว

ปัจจุบันธนาคารกลางสหรัฐรับซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นไปแล้ว 39% ของการออกพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นทั้งหมด ขณะที่สิ้นปี 2024 สัดส่วนนี้ยังเป็นศูนย์ พูดง่าย ๆ คือ ธนาคารกลางสหรัฐเปิดแท่นพิมพ์เงิน รับภาระการระดมทุนออกพันธบัตรระยะสั้นของเบสเซนต์เกือบครึ่งหนึ่ง เครื่องมือซื้อเพื่อการจัดการเงินสำรอง RMP นี้เริ่มดำเนินการตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว แล้วตลาดจะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐเพิ่มขนาดการพิมพ์เงินได้อย่างไร?

เงื่อนไขกระตุ้น: ธนาคารขนาดใหญ่ลดการปล่อยกู้ในตลาดซื้อคืน

มีธนาคารที่ตกอยู่ในสถานการณ์ลำบากและมีสัดส่วนใหญ่ในตลาดซื้อคืนไหม? มี ธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบระดับโลกของฝรั่งเศส นำโดย BNP Paribas ที่กล่าวไปแล้ว หนี้ของพวกเขาพึ่งพานักลงทุนต่างชาติสูงมาก ความสามารถในการดำเนินงานจะถูกกระทบอย่างหนัก ราคาหุ้น BNP Paribas อ่อนแอลง เป็นสัญญาณนำของแรงกดดันด้านสินเชื่อและการไหลออกของเงินฝากที่เร่งตัวขึ้น การขาดดุล Target2 ของฝรั่งเศสที่แย่ลงต่อเนื่องก็ยืนยันเรื่องนี้

ธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบของฝรั่งเศสมีสัดส่วนเท่าใดในตลาดซื้อคืน? ข้อมูลติดตามกองทุนตลาดเงินของสำนักงานวิจัยการเงิน (OFR) กระทรวงการคลังสหรัฐแสดงว่า BNP Paribas, Credit Agricole และ Societe Generale สามแห่งรวมกันมีสัดส่วนการปล่อยกู้ในตลาดซื้อคืนประมาณ 20% ขนาดใหญ่มาก เมื่อใดที่พวกเขาลดการปล่อยกู้ อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนส่วนเพิ่มจะพุ่งสูง ต้นทุนการระดมทุนพันธบัตรผันผวนรุนแรง

ความไม่แน่นอนคือศัตรูตัวฉกาจของกลยุทธ์ relative value ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ กองทุนเหล่านี้ใช้เลเวอเรจในปริมาณมาก จับส่วนต่างเล็ก ๆ ระหว่างพันธบัตรสหรัฐเงินสดและอนุพันธ์ หากไม่สามารถรับประกันได้ว่าจะระดมทุนที่อัตรา SOFR หรือต่ำกว่าได้ ฝ่ายบริหารความเสี่ยงจะสั่งให้กองทุนลดเลเวอเรจ ลดสถานะ กองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นผู้ซื้อส่วนเพิ่มที่สำคัญที่สุดของพันธบัตรสหรัฐ เมื่อใดที่พวกเขาลดการซื้อ ต้นทุนการต่ออายุหนี้ระยะสั้นของกระทรวงการคลังเบสเซนต์จะพุ่งสูง นี่คือสถานการณ์ที่ยอมรับไม่ได้เด็ดขาด ธนาคารกลางสหรัฐ สาขานิวยอร์กจึงจะขยายขนาดการซื้อ RMP อย่างมาก เพื่อเติมช่องว่างที่ธนาคารฝรั่งเศสถอนตัวออกจากตลาดซื้อคืน

ที่มา: Financial Times

ดังนั้นวอชปากบอกจะลดขนาดงบดุล แต่ในความเป็นจริงเป็นไปไม่ได้เลย อย่าฟังสิ่งที่เขาพูด ความต้องการระดมทุนของตลาดพันธบัตรสหรัฐกำหนดให้การซื้อพันธบัตร RMP ต้องดำเนินต่อไป

ขนาดการอัดฉีดสภาพคล่องจะใหญ่แค่ไหน?

ขึ้นอยู่กับแผนการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลของเบสเซนต์ และความเข้มข้นในการใช้บัญชีรวมของกระทรวงการคลัง TGA ซื้อพันธบัตรระยะยาว หากอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงอยู่ในระดับสูง เบสเซนต์เพิ่มความเข้มข้นในการซื้อพันธบัตรระยะยาว ความเร็วการขยายงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐอาจถึงเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน นับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2026 ขนาดการขยายงบดุลเฉลี่ยต่อเดือนประมาณ 22 พันล้านดอลลาร์

คำพูดช่วงหนึ่งของเบสเซนต์ เปิดเผยเจตนาเกมของเขาอย่างโจ่งแจ้ง:

"ข้อมูลที่ทุกคนมีล้วนแย่ แต่ผมมีข้อมูลที่ไม่สมมาตร ดังนั้นตลาดควรคิดว่า: ทำไมเราถึงเข้าแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนร่วมกับญี่ปุ่น? เรารู้ข้อมูลที่ตลาดไม่รู้หรือเปล่า? ในตลาดพันธบัตร เรายินดีใช้สิ่งที่เรียกว่า Operation Twist ของกระทรวงการคลัง ผมรู้อะไรที่ตลาดไม่รู้?"

ฟังดูเหมือนนักเก็งกำไรในวงการคริปโต คุยโวว่าตัวเองปั่นราคาเหรียญขยะได้ แม้ความพยายามผลักดันกฎหมายกำกับคริปโตของเขาอาจไม่ประสบความสำเร็จ แต่ทรัมป์นับเป็นประธานาธิบดีสหรัฐคนแรกที่มีบุคลิกนักเก็งกำไรคริปโต ดูได้จากคำพูดของทีมงานเขา

หากไม่เชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าธนาคารกลางสหรัฐพร้อมเพิ่มการพิมพ์เงิน RMP เพื่อพยุงตลาดซื้อคืนได้ทุกเมื่อ เบสเซนต์คงไม่โอหังขนาดนี้ ผมจึงไม่สนใจคำแถลงต่อสาธารณะของวอชโดยสิ้นเชิง หากคุณเชื่อวาทกรรมของเขา ขาดทุนก็โทษตัวเองได้

ประโยชน์ของกลไก RMP นี้คือ อัดฉีดสภาพคล่องเข้าตลาดโดยตรงในระยะสั้น หุ้นธนาคารฝรั่งเศสเริ่มถูกเทขายตั้งแต่เดือนที่แล้ว เมื่อนักลงทุนเข้าใจตรรกะ และการเลือกตั้งฝรั่งเศสใกล้เข้ามา เครดิตของธนาคารเหล่านี้จะถูกกระทบอย่างหนัก ธนาคารกลางยุโรปยินดีที่เห็นความเจ็บปวดเกิดขึ้น หวังว่าผู้มีสิทธิเลือกตั้งจะปฏิเสธผู้สมัครชาตินิยมซ้ายขวาเพราะความเจ็บปวด สัญญาณการปะทุของวิกฤตคือ EURJPY ร่วงลงอย่างรุนแรง ดังนั้น EURJPY คือเครื่องเตือนภัยล่วงหน้าว่าสภาพคล่องดอลลาร์กำลังจะขยายตัวในระยะสั้น

วันแห่งชัยชนะ

เป้าหมายของเบสเซนต์คือทำให้เกิดสถานการณ์ยูโรของชเรอดิงเงอร์นี้ ไม่ต้องมีประเทศใดออกจากยูโรอย่างเป็นทางการ ขอแค่แต่ละประเทศเริ่ม QE ของตนเองเพื่อพยุงตลาดพันธบัตรด้วยเหตุผลด้านผลประโยชน์ของตน สุดท้ายเยอรมนีถูกโดดเดี่ยว ครอบครองสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดในยุโรป

ท่ามกลางความโกลาหลอย่างหนักในยูโรโซน เบสเซนต์และ Lutnick_(Howard Lutnick รัฐมนตรีพาณิชย์สหรัฐคนปัจจุบัน อดีตผู้บริหารวอลล์สตรีทจาก Cantor Fitzgerald ผู้สนับสนุนคนสำคัญของ Bitcoin และ Tether 主导นโยบายภาษีการค้าสหรัฐ)_ สามารถเจรจาข้อตกลงการค้าทวิภาคีกับประเทศยุโรปทีละประเทศได้ ดอลลาร์อ่อนค่าลงเพราะการซื้อพันธบัตร RMP ของธนาคารกลางสหรัฐ และการอัดฉีดดอลลาร์ผ่านเครื่องมือซื้อคืน FIMA การอ่อนค่าของดอลลาร์ส่งเสริมการส่งออกสหรัฐอย่างมาก โอกาสในการเทรดยูโรต่อเยนจึงเกิดขึ้น ไปปาร์ตี้เรือยอชต์กันเลย

กลยุทธ์การเทรด

ถ้ามีโอกาส สามารถซื้อออปชันขาย EURJPY ได้ เรากำลังหาออปชันที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แต่สภาพคล่องต่ำมาก ถึงจะไม่ได้สถานะการลงทุนโดยตรง ผมก็ได้ความเสี่ยงจากความผันผวนของ EURJPY ทางอ้อมผ่านการลงทุนในกองทุนความผันผวน Convex Asia ของ David Dredge หากคุณมีสัญญา ISDA กับธนาคาร ก็ดำเนินการได้อย่างเต็มที่ แต่จากประสบการณ์ผม การทำอนุพันธ์ OTC กับวาณิชธนกิจ เข้าง่ายแต่ออกยาก

สำหรับนักเก็งกำไรคริปโต เรามีสินทรัพย์ที่ดีที่สุด เพื่อคว้าผลตอบแทนจากแผนของเบสเซนต์ การพิมพ์เงินจะมาจากสองแหล่ง แหล่งแรก อย่างที่ผมเขียนใน "Yen-quake": เมื่อใดที่ธนาคารกลางสหรัฐผ่อนคลายเพดานวงเงินคู่สัญญาของเครื่องมือซื้อคืน FIMA ธนาคารกลางสหรัฐสามารถปล่อยดอลลาร์หลายล้านล้าน ให้พันธมิตรสหรัฐได้สภาพคล่องดอลลาร์ โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรสหรัฐ ญี่ปุ่นจะเป็นผู้ใช้บริการรายใหญ่ที่สุด นี่คือเหตุผลที่เยนแข็งค่าขึ้น แหล่งที่สอง คือแก่นของบทความนี้: ธนาคารฝรั่งเศสตกอยู่ในสถานการณ์ลำบาก ถอนตัวจากตลาดซื้อคืน กดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐขยาย RMP พิมพ์เงินระดมทุนให้การคลังสหรัฐ ใช้ EURJPY เป็นสัญญาณเตือน เมื่อใดที่มันร่วงแรง ก็บ่งบอกว่าธนาคารฝรั่งเศสกำลังจะประสบปัญหา ธนาคารกลางสหรัฐจะเข้าดูแลให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐทำงานได้

สินทรัพย์คริปโตที่ Maelstrom มองบวกไม่เปลี่ยนแปลง Bitcoin สถานะ long ระยะยาวเป็นรากฐานของพอร์ต เป้าหมายราคาเก็งกำไรระยะสั้นปี 2026 ยังคงเป็น Ether (เป้าหมายราคา 10,000 ดอลลาร์), Ethena (เป้าหมายราคา 0.5 ดอลลาร์), Ether.fi (เป้าหมายราคา 2 ดอลลาร์) Zcash ของผมหายไปไหน? งง บางที AI อาจขโมยมันไปจากพูลขุดเหมือง

ฟังคำสั่งให้ดี เบสเซนต์เอาจริงเอาจัง หมดวันเล่นสกีหิมะเปียกที่ปาตาโกเนีย ถึงเวลาไปทำเงินและใช้ชีวิตแล้ว

ลิงก์ต้นฉบับ