การลงมติครั้งแรกของ Solana: เงินฝืดเพิ่มขึ้นสองเท่า ข้อเสนอเผาเหรียญไม่ผ่าน

ต้นฉบับ | Odaily News (@OdailyChina)

ผู้เขียน | jk

ในวันที่ 27–28 ส.ค. 2026 เครือข่าย Solana ได้เสร็จสิ้นการลงมติธรรมาภิบาลออนเชนที่มีผลผูกพันอย่างแท้จริงครั้งแรก ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนผ่านอย่างเป็นทางการจาก "การส่งสัญญาณนอกเชนโดยผู้ตรวจสอบ" ไปสู่ "การลงมติออนเชนแบบถ่วงน้ำหนักตามสัดส่วนการ stake"

นี่เป็นครั้งแรกที่นักลงทุนสถาบัน บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และผู้มอบหมายการ stake ทั่วไป ต้องเผชิญหน้ากันในกระบวนการลงมติเดียวกัน ข้อเสนอสองในสามผ่านด้วยคะแนนท่วมท้น ขณะที่ข้อเสนอปฏิรูปค่าธรรมเนียมที่มุ่งเพิ่มการเผา SOL ไม่ถึงเกณฑ์อนุมัติสองในสาม

ข้อเสนอทั้งสามคืออะไรบ้าง?

การลงมติเกิดขึ้นภายใต้กรอบ SGP (Solana Governance Proposal) ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่ของ Solana ซึ่งเริ่มใช้งานเมื่อวันที่ 1 ก.ค. 2026 แทนที่กลไกการส่งสัญญาณนอกเชนแบบไม่เป็นทางการที่จำกัดเฉพาะผู้ตรวจสอบเดิม การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สุดในกรอบใหม่คือการนำ "การลบล้างโดยผู้มอบหมาย" มาใช้: แม้ว่าโทเคนจะถูกมอบหมายให้ผู้ตรวจสอบเพื่อ stake แต่ผู้ถือโทเคนจริงสามารถลบล้างการลงมติของผู้ตรวจสอบนั้นได้ ซึ่งช่วยลดความไม่สอดคล้องกันระหว่างผู้ตรวจสอบและผู้ถือโทเคนทั่วไปที่มีมานาน

ข้อเสนอทั้งสามที่อยู่บนโต๊ะ ได้แก่:

SGP-0001 หรือ "รัฐธรรมนูญ Solana" กำหนดกฎพื้นฐานของกรอบธรรมาภิบาลทั้งหมด รวมถึงองค์ประชุม (หนึ่งในสามของอุปทานที่ stake เข้าร่วม) และเกณฑ์การอนุมัติ (เสียงข้างมากสองในสาม) ข้อเสนอนี้ผ่านด้วยคะแนนสนับสนุนประมาณ 86% คัดค้านประมาณ 2% และงดออกเสียงประมาณ 12%

SGP-0002 หรือ "เงินฝืดสองเท่า" (สอดคล้องกับข้อเสนอทางเทคนิค SIMD-0550) เพิ่มอัตราเงินฝืดประจำปีของ Solana จาก 15% เป็น 30% เลื่อนกรอบเวลาการบรรลุอัตราเงินเฟ้อปลายทาง 1.5% จากประมาณปี 2032 เป็นประมาณปี 2029 และคาดว่าจะลดการออก SOL ทั้งหมดประมาณ 18.9 ล้านโทเคนในช่วงหกปีข้างหน้า

การผ่านข้อเสนอนี้เต็มไปด้วยความตื่นเต้น: ประมาณ 70 นาทีก่อนปิดการลงมติ ผู้ตรวจสอบรายใหญ่ที่สุดภายใต้กระดานเทรดคริปโต Kraken ได้พลิกจุดยืนชั่วคราวจากสนับสนุนเป็นคัดค้านสำหรับ SOL ประมาณ 8.9 ล้านเหรียญ ทำให้ข้อเสนอตามหลังอยู่ประมาณ 58 ล้าน SOL แต่ในนาทีสุดท้าย Kraken พลิก SOL ประมาณ 8.1 ล้านกลับมาสนับสนุน และ Galaxy ซึ่งเป็นนักลงทุนสถาบันก็เปลี่ยนจากงดออกเสียงเป็นสนับสนุนในช่วงนาทีสุดท้ายเช่นกัน นอกจากนี้ ผู้ stake ที่เป็นตัวแทนโดย Jito staking pool ได้ลบล้างตำแหน่งที่มอบหมายบางส่วน สุดท้าย SGP-0002 ผ่านด้วยคะแนนสนับสนุน 67.00% พอดี ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์สองในสามเพียงประมาณ 0.33 จุดเปอร์เซ็นต์—ลุ้นระทึก

SGP-0003 หรือ "ข้อเสนอค่าธรรมเนียมทรัพยากรและการเข้าถึง" (สอดคล้องกับข้อเสนอทางเทคนิค SIMD-0553) ไม่ผ่าน ผลนับคะแนนสุดท้ายแสดงคะแนนสนับสนุน 53.90% คัดค้าน 18.92% และงดออกเสียงสูงถึง 27.18% แม้ว่าการเข้าร่วมจะถึงข้อกำหนดองค์ประชุม แต่คะแนนสนับสนุนยังห่างไกลจากเส้นสองในสาม

SGP-0003 ไม่ผ่าน ที่มา: Solana

ข้อเสนอเผาเหรียญที่ไม่ผ่านนั้นเสนออะไรจริงๆ?

SGP-0003 ที่ไม่ผ่านไม่ใช่ข้อเสนอ "เผาเงินทุนคลัง" หรือ "เผารายได้ MEV" ตามที่รายงานภายนอกบางแห่งกล่าวอ้าง แต่มุ่งเป้าไปที่โครงสร้างค่าธรรมเนียมธุรกรรมพื้นฐานที่สุดของเครือข่าย ปัจจุบัน ทุกลายเซ็นในทุกธุรกรรมบน Solana จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่ 5,000 แลมปอร์ต โดยครึ่งหนึ่งถูกเผาและอีกครึ่งหนึ่งตกเป็นของผู้ตรวจสอบที่ผลิตบล็อก

SGP-0003 เสนอให้แยกค่าธรรมเนียมนี้ออกเป็นสองส่วน: "ค่าธรรมเนียมการเข้าถึง" คงที่ 2,500 แลมปอร์ต จ่ายให้ผู้ผลิตบล็อกทั้งหมด และ "ค่าธรรมเนียมทรัพยากร" ที่กำหนดราคาแบบไดนามิกตามทรัพยากรการคำนวณจริงที่ธุรกรรมใช้ ซึ่งจะถูกเผาทั้งหมดและไม่แจกจ่ายให้ฝ่ายใด

เจตนาคือให้ผู้ใช้หนักที่ใช้ทรัพยากรการคำนวณออนเชนมากขึ้นต้องแบกรับต้นทุนที่สูงขึ้น ขณะเดียวกันก็รักษามูลค่าไว้ในโปรโตคอลมากขึ้นผ่านการเผาแทนที่จะไหลไปยังผู้ผลิตบล็อก ตามการวิเคราะห์ของ 21Shares หากนำไปใช้ การเผา SOL รายวันจะพุ่งจากประมาณ 648 โทเคนเป็นระหว่าง 7,500 ถึง 9,000 โทเคน เทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นเกือบ 14 เท่าของมูลค่าการเผารายวันที่ราคาในขณะนั้น

อย่างไรก็ตาม แม้ที่ประมาณการสูงสุด ปริมาณการเผานี้ก็ยังต่ำกว่าการออกใหม่รายวันประมาณ 60,000 โทเคนอยู่มาก ดังนั้นข้อเสนอนี้จะไม่ทำให้ SOL เป็นเงินฝืดในทันที—แต่จะเพิ่มแรงกดดันเงินฝืดอย่างมีนัยสำคัญเท่านั้น

เงินฝืดเอื้อต่อการขึ้นราคา—ทำไมจึงไม่ผ่าน?

เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดว่าทำไม SGP-0003 จึงไม่ผ่าน คะแนนคัดค้านไม่ใช่สาเหตุหลัก ปัจจัยชี้ขาดคืออัตราการงดออกเสียงที่สูงถึง 27.18%

ภายใต้กฎการนับคะแนนที่กำหนดโดยรัฐธรรมนูญ Solana การงดออกเสียงนับรวมในการเข้าร่วมเพื่อให้ถึงองค์ประชุม แต่ก็รวมอยู่ในตัวหารของการคำนวณอัตราการสนับสนุนด้วย นั่นหมายความว่ายิ่งงดออกเสียงมากเท่าใด เกณฑ์การผ่านที่มีผลจริงก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น อัตราการงดออกเสียงของ SGP-0003 สูงกว่าข้อเสนออีกสองข้ออย่างมีนัยสำคัญ และการงดออกเสียงร่วมกันของผู้ตรวจสอบรายใหญ่ได้กำหนดผลลัพธ์อย่างมีประสิทธิผล

การคำนวณบางส่วนแสดงให้เห็นว่า หากไม่นับการงดออกเสียงในตัวหาร อัตราการสนับสนุน "สัดส่วนชี้ขาด" ของ SGP-0003 จะอยู่ที่ประมาณ 74% ซึ่งเพียงพอที่จะผ่าน ความคลาดเคลื่อนนี้จุดชนวนข้อพิพาทสาธารณะเกี่ยวกับการตีความกฎการนับคะแนนในภายหลัง: Michael Hubbard ซีอีโอของ SOL Strategies กล่าวต่อสาธารณะว่าข้อความในรัฐธรรมนูญแตกต่างจากวิธีการคำนวณที่อธิบายไว้ในเอกสารสื่อสารก่อนการลงมติบางฉบับ และภายใต้กฎที่ผู้เข้าร่วมได้รับแจ้งแต่แรก ข้อเสนอนี้ควรถือว่าผ่านแล้ว เขายังยอมรับว่าแม้จะคัดค้านเชิงกระบวนการ แต่โดยส่วนตัวเขาเชื่อว่าการไม่ผ่านของข้อเสนอนี้อาจเป็นผลลัพธ์ที่ดีกว่า

ตามรายงานที่อ้างอิงข้อมูลออนเชนจากบางช่องทาง เชื่อว่าโปรโตคอลแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ Jupiter, โปรโตคอลให้กู้ยืม Drift, บริษัทจดทะเบียน Forward Industries และผู้ให้บริการ stake Anagram Staking ลงคะแนนคัดค้าน; ผู้ให้บริการ stake Everstake เชื่อว่างดออกเสียง; ขณะที่ผู้ให้บริการ stake Figment, Staking Facilities, P2P.org รวมถึง Helius, OtterSec, Solana Compass, Blueshift, Temporal และอื่นๆ ที่แสดงการสนับสนุนแล้วในช่วงการส่งสัญญาณก่อนหน้านี้ พร้อมด้วย DeFi Development Corp (DFDV) บริษัทคลัง SOL จดทะเบียนในสหรัฐฯ แห่งแรก เชื่อว่าลงคะแนนสนับสนุน

บริษัทจดทะเบียน Nasdaq คัดค้านต่อสาธารณะ แต่โครงการระบบนิเวศส่วนใหญ่สนับสนุน

จุดเด่นที่สุดของการลงมติครั้งนี้คือจุดยืนสาธารณะของ The Solana Company (สัญลักษณ์: HSDT) ที่จดทะเบียนใน Nasdaq บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลในฟิลาเดลเฟียซึ่งดำเนินบริการผู้ตรวจสอบระดับสถาบันในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ประกาศจุดยืนก่อนการลงมติหลายวัน: สนับสนุนข้อเสนอรัฐธรรมนูญ คัดค้านทั้งข้อเสนอเงินฝืดและข้อเสนอเผาเหรียญ

Joseph Chee ประธานและซีอีโอ กล่าวว่าจากการสื่อสารของบริษัทกับนักลงทุนสถาบันต่างๆ อัตราการออกใหม่เองแทบไม่ถูกมองว่าเป็นอุปสรรคต่อการเข้าสู่คริปโตของสถาบัน สิ่งที่ขัดขวางสถาบันอย่างแท้จริงคือพารามิเตอร์ทางเศรษฐกิจของเครือข่ายจะคงที่และเชื่อถือได้ในรอบหลายปีหรือไม่ ในมุมมองของเขา การปรับพารามิเตอร์ทางเศรษฐกิจที่สำคัญและเสถียรที่สุดสองตัวของเครือข่าย (อัตราการออกใหม่และโครงสร้างค่าธรรมเนียม) พร้อมกันในรอบการลงมติอย่างเป็นทางการครั้งแรก หลังจากกรอบธรรมาภิบาลเพิ่งเปิดตัวนั้นเสี่ยงเกินไป และอาจชะลอการยอมรับของสถาบันได้จริง

เกี่ยวกับข้อเสนอเงินฝืด Chee กล่าวโดยเฉพาะว่า ผลตอบแทนจากการ stake สำหรับผู้ถือ SOL จำนวนมากเทียบเท่ากับรายการในงบการเงินที่ต้องคาดการณ์ เปิดเผย และตรวจสอบ—อาจถือเป็นส่วนหนึ่งของกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน—และบริษัทไม่ต้องการเห็นกำหนดการออกใหม่ที่แน่นอนและคาดการณ์ได้นี้ถูกเปิดให้หารืออีกครั้ง เกี่ยวกับข้อเสนอเผาเหรียญ เขาตรงไปตรงมายิ่งกว่า: ค่าธรรมเนียมธุรกรรมปัจจุบันเป็นค่าคงที่ที่ทราบแน่นอน ทำให้สถาบันการเงินที่ใช้ Solana สามารถจัดทำงบประมาณล่วงหน้าได้ การเปลี่ยนต้นทุนธุรกรรมให้เป็นตัวแปรก่อนที่ระบบนิเวศจะปรับตัวเต็มที่ จะเป็นการผลักความเสี่ยงในการประมาณต้นทุนไปยังผู้ใช้ปลายทางและผู้ดำเนินการ

ตามข้อมูลทางการเงินที่สื่อเปิดเผย รางวัลการ stake จากการถือ SOL ของบริษัทคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 99.4% ของรายได้รวมไตรมาสที่สอง บริษัทได้รับ SOL มากกว่า 30,000 เหรียญจากการ stake ในไตรมาสนี้และเลือก auto-restake แต่เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้อยค่าจากการลดลงของราคา SOL บริษัทยังคงบันทึกขาดทุนสุทธิประมาณ 30 ล้านดอลลาร์

Anatoly Yakovenko ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana สนับสนุนทิศทางทั่วไปของข้อเสนอต่อสาธารณะ โดยตีความการลงคะแนนเห็นชอบว่าเป็นการมอบอำนาจในทิศทางดังกล่าว โดยรายละเอียดการนำไปใช้ทางเทคนิคเฉพาะจะปรับปรุงในข้อเสนอทางเทคนิคครั้งต่อไป อย่างไรก็ตาม เขายอมรับว่า SGP-0003 "รวมหลายอย่างมากเกินไปในครั้งเดียว" และ ต้องการแยกเป็นข้อเสนออิสระที่เรียบง่ายและมุ่งเน้นมากขึ้นหลายข้อเพื่อลงมติแยกกันในอนาคต—เช่น แยกการแทนที่ค่าธรรมเนียมลายเซ็นคงที่ออกจากการกำหนดอัตราค่าธรรมเนียมผันแปรเฉพาะ

Austin Federa ผู้ร่วมก่อตั้งโครงการโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์ DoubleZero และอดีตสมาชิก Solana Foundation อ้างข้อมูลที่แสดงว่าชั้นแอปพลิเคชันของระบบนิเวศ Solana เก็บมูลค่ารวมประมาณ 93% ที่สร้างบนเชน ขณะที่ชั้นเครือข่ายพื้นฐานได้รับเพียง 7% ที่เหลือ ในมุมมองของเขา กลไกที่เป็นสัดส่วนกับการใช้ทรัพยากรการคำนวณ โดยส่วนทรัพยากรถูกเผาทั้งหมด สามารถเปลี่ยนเส้นทางมูลค่าที่ไหลไปยังชั้นแอปพลิเคชันหรือผู้ผลิตบล็อกกลับเข้าสู่โปรโตคอลเองได้มากขึ้น

การลงมติครั้งนี้ยังเผยให้เห็น ความแตกต่างของจุดยืนในหมู่บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ภายในระบบนิเวศ Solana อย่างที่ไม่ค่อยเกิดขึ้น—บริษัทที่มักถือและ stake SOL จำนวนมากเป็นส่วนหนึ่งของงบดุลองค์กร และควรไวต่อการเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ทางเศรษฐกิจของเครือข่ายมากที่สุด DeFi Development Corp สนับสนุนข้อเสนอทางเศรษฐกิจทั้งสองอย่างชัดเจน The Solana Company คัดค้านอย่างชัดเจน Michael Hubbard ซีอีโอของ SOL Strategies ซึ่งเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานและคลังที่จดทะเบียน Nasdaq อีกราย เรียกข้อเสนอเงินฝืดต่อสาธารณะว่า "เร็วเกินไป" และคัดค้านเชิงกระบวนการต่อการนับคะแนนของข้อเสนอเผาเหรียญ และ Forward Industries ซึ่งมีผู้ถือหุ้นสถาบันที่โดดเด่น ได้แก่ Multicoin Capital, Galaxy Digital และ Jump Crypto มีรายงานว่าลงคะแนนคัดค้านข้อเสนอเผาเหรียญเช่นกัน

หลังการลงมติ SOL บันทึกกำไรรายเดือนครั้งแรกในรอบนาน

การลงมติธรรมาภิบาลเกิดขึ้นพร้อมกับราคา SOL ที่ฟื้นตัวจากภาวะซบเซา ข้อมูลตลาดแสดงว่าในวันที่ 27 ส.ค. ซึ่งเป็นวันลงมติ SOL แตะระดับสูงสุดชั่วคราวที่ 110.38 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับราคาที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมกราคมของปีนั้น และปิดท้ายเดือนสิงหาคมใกล้ 106 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นรายเดือนประมาณ 46% ยุติการขาดทุนติดต่อกันสิบเดือน และ บันทึกแท่งเทียนรายเดือนสีเขียวที่รอคอยมานาน

แนวโน้มรายเดือนของ Solana ที่มา: Coingecko

การปรับตัวขึ้นยังได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินไหลเข้าที่แข็งแกร่งในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) โดยกระแสเงินไหลเข้าสุทธิสะสมใน ETF ที่เกี่ยวข้องกับ SOL สูงถึงประมาณ 1.322 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ภายใต้การจัดการรวมของหมวดหมู่นี้สูงถึงประมาณ 1.49 พันล้านดอลลาร์ เฉพาะวันที่ 27 ส.ค. วันเดียว กระแสเงินไหลเข้าสุทธิสูงถึง 60.91 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงเป็นอันดับสามสำหรับหมวดหมู่นี้นับตั้งแต่เปิดตัว จากกระแสเงินไหลเข้าในวันนั้น ผลิตภัณฑ์ SOL ETF ของ Bitwise ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์ ครองส่วนแบ่งประมาณ 66% ผลักดันสินทรัพย์ภายใต้การจัดการทะลุหลัก 1 พันล้านดอลลาร์ โดยถือ SOL ประมาณ 9.3 ล้านเหรียญ ผู้ถือสถาบันรายใหญ่ที่สุดที่เปิดเผยคือ Goldman Sachs

ข้อเสนอเผาเหรียญที่ไม่ผ่านจะกลับมาอีกหรือไม่?

แม้จะล้มเหลวในครั้งนี้ แต่คำแถลงจากหลายฝ่ายชี้ให้เห็นว่า ข้อเสนอเผาเหรียญจะถูกนำกลับมาเสนอใหม่ในรูปแบบที่ปรับปรุงแล้วและลงมติอีกครั้งแทบจะแน่นอน แม้ว่าจะยังไม่มีการประกาศกรอบเวลาการลงมติใหม่ที่เป็นทางการ ณ ขณะนี้

ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ Yakovenko เรียกร้องอย่างชัดเจนให้แยกข้อเสนอเดิมออกเป็นข้อเสนออิสระที่เรียบง่ายหลายข้อ และ The Solana Company ซึ่งเป็นตัวแทนฝ่ายคัดค้าน ระบุชัดเจนว่าตราบใดที่เวอร์ชันใหม่ยังคงมีค่าธรรมเนียมขั้นต่ำคงที่ บริษัทก็ยินดีพิจารณาจุดยืนใหม่ เป็นที่เข้าใจว่าข้อเสนอทางเทคนิคที่สอดคล้องกับแผนเผาเหรียญ SIMD-0553 ได้ผ่านการตรวจสอบทางเทคนิคโดยทีมพัฒนาหลัก Anza และทีมไคลเอนต์ผู้ตรวจสอบทางเลือก Firedancer แล้ว ซึ่งหมายความว่าเมื่อข้อเสนอได้รับอนุญาตอีกครั้งในระดับธรรมาภิบาล การนำไปใช้ทางเทคนิคก็สามารถดำเนินการได้ค่อนข้างรวดเร็วในทางทฤษฎี

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราอาจได้เห็น Solana ที่มีเงินฝืดรุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไม่ช้า