เจาะลึกตลาด Meme Coin: ร่วง 95% คือเรื่องปกติ 66% ของเหรียญพุ่งแรงเพียงครั้งเดียว

ผู้เขียนต้นฉบับ: Victor Ramirez

ผู้แปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

Meme Coin มักถูกเชื่อมโยงกับการเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยและผลตอบแทนมหาศาลที่เกินจริง แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันสามารถนำทราฟฟิกและสภาพคล่องมาสู่ระบบนิเวศบล็อกเชนเกิดใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ช่วงปลายปี 2023 Solana ฟื้นตัวหลังเหตุการณ์ FTX ล่มสลาย กระแสการเทรด Meme Coin ก็เกิดขึ้นตามมา ในปี 2024 เครือข่าย Base ก็เกิดปรากฏการณ์เดียวกัน และล่าสุด Robinhood Chain ก็มีรูปแบบใหม่ที่ผสมผสาน Meme Coin กับหุ้นโทเคนไนซ์

แต่คุณสมบัติที่แพร่กระจายแบบไวรัลและดึงดูดความสนใจนี้ ก็กำหนดว่าวงจรชีวิตของมันจะสั้น แพลตฟอร์มออกเหรียญอย่าง shturl.c และ PONS ลดอุปสรรคในการออก Meme Coin ยิ่งขยายปรากฏการณ์นี้ มีการสร้าง Meme Coin หลายล้านเหรียญ แต่มีเพียงส่วนน้อยมากที่ได้เข้าจดทะเบียนบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ และที่รอดชีวิตจริง ๆ ยิ่งหายาก

วงจรขึ้นลงรุนแรงของ Meme Coin เป็นที่รู้กันดี แต่ไม่ค่อยมีการศึกษาเชิงปริมาณ วงจรตลาดของ Meme Coin จริง ๆ แล้วยาวนานแค่ไหน? ในระยะยาว ผลงานจริงของมันดีหรือแย่? รายงานนี้เลือกตัวอย่าง Meme Coin จำนวนมาก วัดวงจรชีวิตทั้งหมดตั้งแต่ราคาเสนอครั้งแรกจนถึงการล่มสลาย เพื่อวิเคราะห์ตลาด Meme Coin จากมุมมองมหภาค

ใช้แบบจำลองการวิเคราะห์การอยู่รอดศึกษาวงจรชีวิตตลาด Meme Coin

เพื่อกำหนดวงจรชีวิตตลาดของโทเคน บทความนี้กำหนดเหตุการณ์สำคัญสามเหตุการณ์:

• เริ่มต้น: โทเคนถูกซื้อขายครั้งแรกบนกระดานเทรด
• จุดสูงสุด: ราคาสูงสุดตลอดกาล (ATH) ของ Meme Coin
• การล่มสลาย: ปรับตัวลง 95% จากราคาสูงสุดตลอดกาล

บทความนี้ใช้ตัวประมาณค่า Kaplan-Meier ซึ่งเป็นวิธีทางสถิติที่เดิมใช้ในการทดลองทางคลินิก เพื่อประมาณระยะเวลาการอยู่รอดมัธยฐานของผู้เข้าร่วมการทดลอง และนำมาวัดวงจรชีวิตตลาดโดยทั่วไปของ Meme Coin ตัวอย่างการศึกษานำมาจากฐานข้อมูลตลาด Talos จำนวน 150 Meme Coin โดยจำกัดขอบเขตตัวอย่างเป็นเหรียญที่ออกหลังเดือนธันวาคม 2023 เมื่อ BONK เปิดตัวและกระแส Solana Meme Coin เริ่มขึ้น

ข้อควรระวังสำคัญ: ตัวอย่างนี้เอนเอียงไปทางโทเคนที่ค่อนข้างประสบความสำเร็จ เงื่อนไขในการนับรวมคือเหรียญนั้นต้องมีข้อมูลราคาบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์อย่างน้อยหนึ่งแห่ง Meme Coin จำนวนมากที่ออกโดยตรงจากแพลตฟอร์มอย่าง shturl.c ไม่ได้ถูกนับรวม ดังนั้นผลสถิติของรายงานนี้จะประเมินระยะเวลาการอยู่รอดจริงของ Meme Coin ทั่วไปสูงเกินจริงอย่างเป็นระบบ นอกจากนี้ การปรับตัวลง 95% เป็นเกณฑ์ที่กำหนดขึ้นเอง การเลือกเกณฑ์จะเปลี่ยนผลการคำนวณอายุขัยมัธยฐานอย่างมาก

อีกประเด็นหนึ่ง: การเปรียบเทียบราคาปัจจุบันกับราคาสูงสุดตลอดกาล ทำให้ผลสถิติเอนเอียงไปทางลบโดยธรรมชาติ แม้ว่าราคาสูงสุดตลอดกาลจะยืนยันได้หลังจากเหตุการณ์เกิดขึ้นแล้วเท่านั้น แต่ก็ยังมีคุณค่าอ้างอิง หากใช้จุดสูงสุดเฉพาะช่วงเป็นเกณฑ์ ความไม่แน่นอนของเส้นทางราคาจะมากขึ้น โปรดถือว่าบทความนี้เป็นการสาธิตแบบจำลองการวิเคราะห์ ไม่ใช่ข้อสรุปทางสถิติที่แม่นยำสมบูรณ์

วงจรชีวิต Meme Coin: เส้นโค้งการอยู่รอด Kaplan-Meier ที่มา: Talos CM Market Data Pro

คำอธิบายการอ่านกราฟ: ตัวประมาณค่าจะเดินเวลาจากซ้ายไปขวา เมื่อใดก็ตามที่เหตุการณ์ที่กำหนดเกิดขึ้น จะคำนวณว่าในบรรดาเหรียญที่ยังไม่ล่มสลาย มีสัดส่วนเท่าใดที่เพิ่งล่มสลาย แล้วคูณอัตราการอยู่รอดแบบมีเงื่อนไข ตราบใดที่โทเคนยังอยู่ในขอบเขตการสังเกตราคา จะนับรวมเป็น "ตัวหารตัวอย่างความเสี่ยง" เมื่อสิ้นสุดการสังเกตจะออกจากสถิติโดยไม่ถูกทำเครื่องหมายว่าล่มสลาย เส้นโค้งเริ่มต้นที่ 100% แล้วลดลงเป็นขั้นบันได ค่ามัธยฐาน KM คือตำแหน่งที่เส้นโค้งตัดผ่าน 50%

ข้อสรุปหลัก: หลังจาก Meme Coin ถูกเทรดครั้งแรก เวลามัธยฐานในการไปถึงราคาสูงสุดตลอดกาลเพียง 17.2 วัน หนึ่งในสี่ของเหรียญถึงจุดสูงสุดใน 1.6 วัน หลังจากแตะจุดสูงสุดตลอดกาล Meme Coin ใช้เวลามัธยฐาน 370 วัน กว่าจะเกิดการล่มสลายคือปรับตัวลง 95% จากจุดสูงสุด

คำเตือนนักลงทุน: เหมือนคาสิโน ผลตอบแทนของ Meme Coin ย่ำแย่อย่างยิ่ง

ข้างต้นได้วิเคราะห์วงจรชีวิตจากมิติเวลา ต่อไปวิเคราะห์การกระจายผลตอบแทนของ Meme Coin ต่าง ๆ

กราฟด้านล่างแสดงการกระจายราคาของ Meme Coin แต่ละเหรียญเทียบกับจุดสูงสุดตลอดกาลของตัวเอง: มากกว่าครึ่งหนึ่งของ Meme Coin มีราคาปัจจุบันลดลง 95% จากจุดสูงสุดตลอดกาล

การปรับตัวลงของราคาปัจจุบันของ Meme Coin เทียบกับจุดสูงสุดตลอดกาล

ผลงานราคาหลังการเปิดตัวของโทเคนในยุค Solana Meme Coin

Meme Coin ส่วนใหญ่มีช่วงผลตอบแทนเริ่มต้นค่อนข้างกระจุกตัว จากนั้นก็เปลี่ยนเป็นขาลงต่อเนื่อง ในบรรดาโทเคนตัวอย่าง 151 เหรียญ มีเพียง 5 เหรียญที่ราคาปัจจุบันสูงกว่าราคาวันแรกที่เปิดตัว หลังจากเปิดตัว 300 วัน โทเคนส่วนใหญ่เหลือมูลค่าเพียง 10% ของมูลค่าเริ่มต้น ไม่ว่ามูลค่าตลาดจะใหญ่หรือเล็ก Meme Coin เกือบทั้งหมดหนีไม่พ้นผลตอบแทนติดลบ ในบรรดาเหรียญมูลค่าตลาดใหญ่ห้าอันดับที่เกิดในยุค Solana Meme Coin มีสามเหรียญคือ TRUMP, PUMP และ PENGUIN ที่ราคาปัจจุบันต่ำกว่าราคาเสนอขาย

การกระจายระยะเวลาในแต่ละช่วงของวงจรชีวิตเต็มรูปแบบของ Meme Coin

ในบรรดา Meme Coin ที่เปิดตัวในยุค Solana Meme Coin 50% ใช้เวลาเฉลี่ย 456 วันในการเสร็จสิ้นวงจรชีวิตทั้งหมดตั้งแต่เปิดตัว สร้างจุดสูงสุดใหม่ และปรับตัวลง 95% ภายในวันที่ 1000 ประมาณ 90% ของโทเคนได้ปรับตัวลง 95% จากจุดสูงสุดแล้ว

แผนภาพ Sankey ด้านล่างแสดงจุดจบสุดท้ายของ Meme Coin มีเพียง 19% ของ Meme Coin ที่หลีกเลี่ยงชะตากรรมการปรับตัวลง 90% จากจุดสูงสุดตลอดกาลได้ ในบรรดา 81% ของ Meme Coin ที่ปรับตัวลง 90% จากจุดสูงสุดตลอดกาล มีเพียงส่วนน้อยที่เคยกลับขึ้นไปถึงจุดสูงสุดตลอดกาลอีกครั้ง

นี่คือจุดสูงสุดหรือไม่? สำรวจจุดสูงสุดเฉพาะช่วงกับจุดสูงสุดตลอดกาล

เมื่อตลาดพาคุณพุ่งทะยาน คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าคุณมาถึงจุดสูงสุดเฉพาะช่วงแล้ว หรือเป็นจุดสูงสุดสัมบูรณ์? ไม่มีใครรู้ แต่จากประวัติศาสตร์ Meme Coin แทบจะไม่สร้าง "จุดสูงสุด" มากกว่าหนึ่งครั้ง

สองในสามของ Meme Coin ในยุค Solana ไม่เกิดรอบดีดกลับครั้งที่สองเลย พวกมันพุ่งขึ้นเพียงครั้งเดียว ถึงจุดสูงสุดภายในไม่กี่วัน และหลังจากนั้นก็ไม่เคยเข้าใกล้ราคานั้นอีกเลย อีกหนึ่งในสามใช้เวลาเฉลี่ยหลายเดือนกว่าจะสร้างจุดสูงสุดตลอดกาล

เราสามารถใช้แนวคิดข้างต้น วิเคราะห์ในลักษณะเดียวกันจากมิติกิจกรรมบนเชน นับที่อยู่ที่ใช้งานอยู่บน Solana ที่มียอดคงเหลือไม่น้อยกว่า 1 ดอลลาร์ เปรียบเทียบจำนวนที่อยู่สูงสุดกับระดับปัจจุบัน ลักษณะคล้ายคลึงกับช่วงราคาพุ่งสูงมาก: กิจกรรมบนเชนแทบไม่มีการพุ่งขึ้นเฉพาะช่วงหลายครั้งก่อนถึงจุดสูงสุด และหลังจากถึงจุดสูงสุดครั้งแรก กิจกรรมบนเชนก็ยากที่จะฟื้นตัวกลับมา ปัจจุบัน "Meme Coin ชั้นนำ" เหล่านั้น มีสัดส่วนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่เหลืออยู่น้อยกว่า 7% นับจากจุดสูงสุดของกิจกรรม

แนวโน้ม: ยุคเฟื่องฟูของ Meme Coin กำลังปิดฉากลงหรือไม่?

ข้อมูลโดยรวมแสดงให้เห็นสถานการณ์ที่ไม่สดใสของตลาด Meme Coin นี่หมายความว่าการเก็งกำไร Meme Coin จะจบลงหรือไม่?

แต่การที่การเทรด Meme Coin แพร่กระจายไปยังแพลตฟอร์มต่าง ๆ กลับให้ข้อสรุปตรงกันข้าม แทบไม่มีหลักฐานบ่งชี้ว่าผลตอบแทนแบบอสมมาตรของ Meme Coin ถูกออกแบบมาเพื่อให้รางวัลแก่ผู้ที่ไล่ล่าโอกาสรวยแบบความน่าจะเป็นต่ำมาก แต่ถ้าจะสรุปว่าพฤติกรรมการเก็งกำไร Meme Coin ตั้งอยู่บนพื้นฐานการตัดสินใจลงทุนอย่างรอบคอบของผู้ร่วมตลาดที่มีเหตุผล นั่นก็เป็นการจัดหมวดหมู่ที่ผิด แม้ว่าตลาดโดยทั่วไปจะรู้ดีว่า Meme Coin มีมูลค่าการลงทุนระยะยาวที่แย่มาก แต่ก็ไม่ได้หยุดยั้งผู้เข้าร่วมรายใหม่รุ่นแล้วรุ่นเล่าที่หลั่งไหลเข้าสู่เกมนี้

พฤติกรรมการเก็งกำไรฝังรากลึกในวัฒนธรรมตลาด และไม่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายพื้นฐาน การเก็งกำไรไม่ใช่ปรากฏการณ์เฉพาะของบล็อกเชน เพียงแต่บล็อกเชนทำให้ตลาดประเภทนี้ขยายตัวได้อย่างมีประสิทธิภาพและไร้อุปสรรคในการเข้าถึง เมื่อสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นถูกทำให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินและโทเคนไนซ์บนเชน รูปแบบการเก็งกำไรใหม่ ๆ หลากหลายประเภทก็มีแนวโน้มจะปรากฏขึ้นในรูปแบบใหม่ที่คาดไม่ถึงต่อไป