Прогноз ИПЦ США на уровне 3,4% на фоне растущих тарифных рисков

Truflation сообщила в своем августовском отчете по инфляции, что более мягкие июльские данные по ИПЦ были обусловлены главным образом падением цен на энергоносители, а не явным ослаблением базовых издержек. Компания ожидает, что разворот этого снижения цен на энергоносители, наряду с тарифами и более высокими ценами на сырье, повлияет на пятничный релиз Бюро статистики труда (БСТ).

Федеральный резервный банк Кливленда и рыночный консенсус также прогнозируют годовой общий ИПЦ на уровне 3,4% и базовый ИПЦ на уровне 2,4%. Однако оба ожидают роста общих цен на 0,4% по сравнению с июлем, тогда как Truflation оценивает рост в 0,3%. Все три прогноза предполагают месячную базовую инфляцию на уровне 0,2%.

В июле общий ИПЦ вырос на 0,1% в месячном исчислении после падения на 0,4% в июне, а годовой показатель замедлился с 3,5% до 3,4%. Базовый ИПЦ увеличился на 0,2% за месяц и замедлился с 2,6% до 2,5% в годовом исчислении.

Энергоносители удерживают общий ИПЦ выше базовой инфляции

Бензин стал самым явным источником нового давления в августовских данных Truflation, подорожав на 3,4% по сравнению с июлем и на 27,6% по сравнению с прошлым годом. В отчете рост объясняется высокими ценами на нефть, ограниченными запасами топлива и нехваткой свободных мощностей на нефтеперерабатывающих заводах.

Розничные цены на бензин оставались выше $4 за галлон и в начале сентября превысили $4,10, говорится в отчете. Truflation отметила, что цены на нефть и риски поставок на Ближнем Востоке могут помешать потребителям получить существенное облегчение, если только цены на нефть не упадут или запасы в США не восстановятся.

«Основная причина, по которой общая инфляция превышает базовую, — это возобновившееся давление со стороны энергоносителей», — сказал Оливер Раст, руководитель отдела данных Truflation, в интервью crypto.news.

Цены на продукты питания и безалкогольные напитки добавили еще 0,5% в августе и выросли на 2,8% за год. Цены в ресторанах лидировали по месячному росту: питание вне дома подорожало на 0,7%, поскольку предприятия общепита перекладывали на потребителей расходы, связанные с ингредиентами, зарплатами, коммунальными услугами и недвижимостью.

Цены на продукты росли медленнее, хотя Truflation отметила, что ограниченное предложение говядины и высокие оптовые цены на продовольствие сдерживали снижение. Более высокие цены на бензин также могут увеличить транспортные и дистрибьюторские расходы, создавая дополнительный источник ценового давления на продукты питания.

Цены на одежду и связь немного снизились, что оказало сдерживающее влияние на инфляцию. Одежда подешевела на 1% в августе, поскольку ритейлеры использовали скидки к началу учебного года и концу лета, а цены на связь снизились на 0,9% на фоне конкуренции между мобильными операторами и снижения эффективной стоимости данных.

Стоимость услуг остается высокой, несмотря на снижение базового ИПЦ

Хотя базовая инфляция прогнозируется на уровне 2,4%, американские компании сферы услуг продолжают сообщать о высоких операционных издержках. Индекс цен ISM в сфере услуг вырос с 70,3 до 72,6 в августе, достигнув самого высокого уровня с августа 2022 года.

Раст сказал, что предприятия платят больше за рабочую силу, логистику, энергию и другие операционные нужды, но это повышение не переходит напрямую в потребительские цены. Производительность компенсировала часть давления со стороны зарплат, позволяя компаниям производить больше за каждый час работы.

«Хотя заработные платы могут расти примерно на 3,5–4,0%, рост производительности примерно на 2,0–2,5% означает, что увеличение затрат на рабочую силу на единицу продукции может быть ближе к 1–2%», — сказал Раст.

Технологии и искусственный интеллект повысили выработку на одного работника в некоторых отраслях, добавил он, снижая инфляционный эффект от более высоких зарплат. Поэтому Truflation ожидает, что инфляция в сфере услуг останется устойчивой, а не резко ускорится.

Жилье показало смешанную динамику. Показатель Truflation вырос на 0,15% в августе, но остался на 2,32% ниже, чем годом ранее. Арендная инфляция усилилась, поскольку предложение новых квартир начало замедляться, а высокие ипотечные ставки продолжали ограничивать покупки жилья и сделки.

Цены на собственное жилье оставались под давлением из-за слабой доступности, большого количества выставленных объектов и снижения цен. Скидки по аренде оставались распространенной практикой, особенно на рынках Солнечного пояса, хотя в отчете говорится, что замедление строительства может позволить запрашиваемым арендным ставкам расти быстрее, чем эффективные ставки.

Тарифы повысили риск ускорения инфляции товаров

Затраты на начальных этапах производственной цепочки значительно превышали инфляцию потребительских товаров. Цены производителей товаров выросли на 6,5% в годовом исчислении в июле, а базовый индекс цен производителей товаров, исключающий продукты питания и энергию, увеличился на 4,9%.

Импортные цены без учета топлива выросли на 0,4% в июле и на 4,5% по сравнению с прошлым годом, что стало самым сильным годовым ростом с 2022 года. Импортные капитальные товары подорожали на 0,9% за месяц, товары из Китая прибавили 0,8%, а цены на импортные автомобили и запчасти выросли на 0,2%.

Производители также столкнулись с высокими затратами на сырье. Индекс цен ISM в производственном секторе составил 71,1 в августе, продлив период роста цен до 23 месяцев подряд. Truflation связала это давление со сталью, алюминием, нефтепродуктами, импортными товарами и тарифами.

Средняя установленная тарифная ставка достигла примерно 11% в августе и, как ожидается, вырастет до 11,8% к концу года, говорится в отчете. Truflation отметила, что импортеры могут отсрочить влияние на потребителей, соглашаясь на более низкую маржу, продавая запасы, закупленные до повышения тарифов, меняя поставщиков или договариваясь о более низких ценах.

По мере замещения старых запасов Раст ожидает, что большая часть возросших полных затрат на импорт отразится в розничных ценах. Анализ Truflation показал, что эффективная тарифная ставка имела самую сильную корреляцию с базовой инфляцией товаров, когда тарифы опережали цены примерно на четыре месяца.

Тарифная политика США уже повлияла на рынки цифровых активов. В отчете о торговой политике от 4 сентября отмечалось, что более раннее объявление о тарифах, охватывающее 60 торговых партнеров, привело к падению биткоина ниже $65 000 на фоне роста доходности казначейских облигаций и того, что основной удар ликвидаций пришелся на длинные позиции с кредитным плечом.

Данные Truflation опережали ИПЦ БСТ на 41 день

Для построения своего показателя инфляции в США Truflation собирает более 15 миллионов ценовых данных от более чем 40 партнеров по данным. Компания сопоставляет эти наблюдения с категориями расходов БСТ, а затем применяет веса, используемые в официальном ИПЦ.

Полученный индекс используется в модели Truflation для прогнозирования данных БСТ. По словам Раста, данные компании опережали движения официального ИПЦ примерно на 41 день, или около шести недель.

С 2011 года показатель Truflation и ИПЦ БСТ демонстрировали корреляцию 0,955. Сдвиг данных Truflation вперед на 41 день повышает корреляцию до 0,962, хотя Раст отметил, что точное опережение варьируется в зависимости от инфляционной среды и категории расходов.

С момента начала публикации прогнозов ИПЦ БСТ среднее абсолютное отклонение оценок компании от фактических данных составило 0,09 процентного пункта, сказал Раст.

Августовские данные также повлияют на ожидания относительно заседания Федеральной резервной системы 15–16 сентября. Недавний отчет по рынку биткоина показал, что BTC упал ниже $78 000, поскольку более высокая инфляция производителей и растущие ожидания повышения ставки в сентябре снизили спрос на рисковые активы.

Августовская общая инфляция производителей достигла 5,4%, что немного выше прогноза в 5,3%, а базовый индекс цен производителей вырос до 4,6%, самого высокого уровня с июня. Данные CME FedWatch, приведенные в отчете, оценивали вероятность повышения ставки на четверть пункта в сентябре примерно в 60%.

Truflation ожидает, что общая инфляция останется в районе 3,3–3,4% в течение квартала, с месячными показателями в диапазоне примерно от 0,2% до 0,4%. К концу года компания прогнозирует возможное снижение до диапазона 2,8–3,2%, если цены на энергоносители ослабнут, замедление роста цен на жилье продолжится, а предприятия будут постепенно переносить возросшие издержки на товары на потребителей.

Управляющий Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил перед публикацией отчета по занятости, что следующий релиз по инфляции будет иметь значительный вес при принятии им решения в сентябре. БСТ планирует опубликовать данные по ИПЦ за август 11 сентября, за пять дней до того, как Федеральный комитет по открытым рынкам объявит свое решение по процентной ставке.