Уолл-стрит: попытка спасти рынок гособлигаций обернулась распродажей; память, оптические сети и Meta выдержали три дня падения

Нефть выше $100, доходность гособлигаций США на трехлетнем максимуме, Трамп делает ставку на промежуточные выборы

Три основных индекса США закрылись снижением третью сессию подряд: Dow Jones Industrial Average упал на 0,77%, S&P 500 — на 0,48%, Nasdaq Composite — на 0,64%.

Конфликт между США и Ираном заметно обострился: нефть Brent закрылась на уровне $101,21 за баррель, WTI — на $96,05 за баррель, что является максимумом с конца мая. Основная причина — дальнейшая эскалация конфликта на море: Иран объявил о создании новой морской «зоны санкций», американские военные нанесли удары по иранским нефтяным танкерам, хуситы атаковали несколько городов Саудовской Аравии, резко возросли риски транспортировки через Ормузский пролив. По данным Bridgeton Research Group (подразделение Kpler), доля длинных позиций трендовых CTA по Brent и WTI выросла до 91% и 90% соответственно, что значительно выше 45% и 36% в конце августа. Это означает, что алгоритмический капитал рассматривает рост цен на нефть как трендовую сделку.

Трамп пытается переупаковать энергетический шок в предвыборный нарратив. На съезде Республиканской партии в Далласе он заявил, что военный конфликт с Ираном «немедленно завершится» после промежуточных выборов в ноябре, и тогда цены на нефть «резко упадут». Однако он также признал, что усилия по снижению цен на бензин, возможно, дадут результат только после промежуточных выборов. Чтобы привлечь избирателей, Трамп пообещал, что если республиканцы выиграют промежуточные выборы и сохранят контроль над обеими палатами Конгресса, он выплатит каждому взрослому гражданину США «дивиденды Трампа» в размере $5000, финансируемые за счет тарифных поступлений. Но рынок больше волнует другой вопрос: стоимость этой программы может превысить $1 трлн, не подтолкнет ли она дальнейший рост бюджетного дефицита и инфляции. Опросы показывают низкий рейтинг одобрения, а война и давление стоимости жизни подрывают его базовый электорат.

Министерство финансов США повысило лимит выкупа долгосрочных облигаций до $6 млрд, что все еще ниже ожидаемых рынком $7–10 млрд. После объявления о выкупе рынок облигаций не вырос, а упал. Кроме того, в среду аукцион 10-летних казначейских облигаций на $39 млрд показал доходность 4,834%, что стало историческим максимумом для аукционов этого срока. Коэффициент покрытия составил 2,71, что указывает на отсутствие значительного улучшения спроса. Доходность 10-летних облигаций выросла примерно на 5 базисных пунктов до 4,85%, достигнув максимума с ноября 2023 года; доходность 30-летних превысила 5,30%. Рынок интерпретировал это как недостаточность усилий Минфина по стабилизации: попытка Бессента снизить стоимость долгосрочных заимствований натолкнулась на препятствие. Кроме того, завтра рано утром состоится аукцион 30-летних облигаций, и рынок пристально следит за спросом и доходностью. Если результаты аукциона окажутся слабыми, доходность долгосрочных бумаг может продолжить рост, усилив давление на акции и облигации; если спрос превысит ожидания, это может временно ослабить давление срочной премии.

Индекс доллара снижается четвертую сессию подряд, но падение ограничено; иена укрепилась до самого высокого уровня с февраля. Укрепление иены в сочетании с ростом доходности американских облигаций одновременно бьет по сделкам carry trade и оценкам акций. Золото вернулось выше $4400 за унцию, подорожав примерно на 1%; цены на медь на LME и COMEX обновили исторические максимумы: трехмесячная медь на LME достигала $14858,50 за тонну, медь в Нью-Йорке выросла до $6,894 за фунт. С одной стороны, рынок опасается, что администрация Трампа введет пошлины на импорт рафинированной меди, что приведет к накоплению больших объемов меди в США; с другой стороны, строительство центров обработки данных, электросетей и новой энергетики продолжает подстегивать спрос на медь.

Сектор памяти и ИИ растут вопреки рынку, Apple представила первый складной смартфон

Большинство технологических гигантов с длинной дюрацией оказались под давлением, но память, оптические сети, ИИ-сети и персональные ИИ-агенты выросли вопреки рынку.

Bernstein сохраняет позитивный взгляд на сектор памяти, отмечая, что мировые продажи полупроводников в июле выросли на 131,4% по сравнению с июлем прошлого года, при этом продажи чипов памяти подскочили на 451,7% по сравнению с июлем прошлого года. Банк подтверждает рейтинг «выше рынка» для Micron, SanDisk, Samsung и SK Hynix, полагая, что прогнозы прибыли еще имеют потенциал для повышения.

Goldman Sachs также перешел к бычьему взгляду на сектор памяти, считая, что Micron и SanDisk преодолели летний нисходящий тренд, а позиции хедж-фондов остаются невысокими, что может привлечь дополнительный капитал.

Однако память не лишена рисков: генеральный директор Kioxia отметил, что цены на NAND «уже достаточно выросли», что указывает на быстрый краткосрочный рост и высокую волатильность в этом сегменте.

Кроме того, Apple представила первый складной смартфон iPhone Duo по стартовой цене $1999 (в Китае — 15999 юаней, в Гонконге — 17499 гонконгских долларов). Предзаказ начнется 16 октября, продажи — 23 октября. Одновременно были представлены серия iPhone 18 Pro и чип A20 Pro, выполненный по 2-нм техпроцессу. Из-за цены и отсутствия некоторых ИИ-функций в отдельных регионах акции Apple снизились на 0,28%. Bloomberg Intelligence прогнозирует продажи iPhone Duo в первый год на уровне около 14 млн единиц с потенциальной выручкой $28 млрд, однако аналитики отмечают, что Apple, возможно, жертвует маржой ради объемов.

Конкретные действия компаний и динамика акций:

• Meta Platforms выросла на 6,55%: Meta официально представила персонального ИИ-агента Muse, который работает на облачной виртуальной машине, работает 24/7, способен к ночным размышлениям и проактивному планированию, может отправлять электронные письма, продавать товары и бронировать поездки от имени пользователя. Рынок рассматривает Muse как раннюю форму «реального Джарвиса». Кроме того, Meta планирует еженедельно бесплатно предоставлять 100 млн токенов, а в будущем монетизировать сервис через комиссию с коммерческих транзакций.
• Apple снизилась на 0,28%: Apple представила первый складной iPhone Duo, версия для материкового Китая от 15999 юаней. Характеристики новинки сильные, но рынок обеспокоен высокой ценой, давлением на маржу и временным отсутствием ИИ-функций в Китае и ЕС.
• Google упал на 2,09%: Alphabet планирует в ближайшие два года инвестировать не менее 13 млрд евро в Финляндии в строительство и расширение центров обработки данных. Проект укрепляет долгосрочные вычислительные мощности, но в краткосрочной перспективе усиливает опасения по поводу свободного денежного потока. Кроме того, задержка проекта дата-центра Crux AI, поддерживаемого Blackstone, обнажила реальные узкие места расширения ИИ: электричество, политика, инфраструктура и вероятность реализации — это не слайды презентации. Crux AI заявляет, что цель по вычислительной мощности 500 МВт к 2027 году остается в силе, но руководство оценивает вероятность своевременной реализации каждого проекта лишь примерно в 50%.
• SK Hynix выросла на 7,05%, достигнув исторического максимума и пять дней роста подряд: ИИ-серверы поддерживают устойчивый дефицит HBM, Goldman Sachs, Bernstein и другие институты стали более позитивны по циклу памяти. JPMorgan присвоил SK Hynix рейтинг «выше рынка» с целевой ценой $245. S&P Global Market Intelligence ожидает, что SK Hynix может объявить в четвертом квартале программу выкупа акций на 20–40 трлн вон. Micron Technology выросла на 2,75%, SanDisk — на 1,51%, Western Digital — на 1,04%, Seagate Technology упала на 2,04%.
• MaxLinear выросла на 7,53%, возглавив рост в секторе оптических сетей: строительство ИИ-дата-центров расширяется от закупок GPU к сетевым соединениям, оптическим модулям, чипам коммутации и высокоскоростным соединениям. Marvell Technology выросла на 4,26%, Corning — на 1,51%, Lumentum — на 1,07%, AAOI упала на 3,25%. Arista подтвердила цель по выручке на 2026 год в размере $12,6 млрд и заявила о высоком спросе на сети для бэкенда GPU, что дополнительно поддержало настроения в секторе.
• Нефть выше $100 подтолкнула энергетический сектор к росту вопреки рынку: XLE вырос на 0,83%, ExxonMobil — на 2,22%, Chevron — на 1,91%. Напротив, авиаперевозки, транспорт и энергоемкие отрасли испытывают ценовое давление.
• AMD выросла на 3,04%: рынок продолжает искать альтернативные NVIDIA активы с высокой бетой в сегменте ИИ-чипов. Среди связанных чипов Intel выросла на 1,69%, Qualcomm — на 1,33%, NVIDIA упала на 0,91%.
• SpaceX упала на 3,86%: около 7% акций, принадлежащих инсайдерам, получили право на продажу в рамках раннего снятия ограничений на продажу, что составляет примерно 319 млн акций; потенциальное давление продаж может достигать $47,2 млрд.

На что обратить внимание дальше:

10 сентября (четверг)

• 20:15 Решение ЕЦБ по процентной ставке; 20:45 пресс-конференция Лагард: рынок расходится во мнениях относительно того, повысит ли ЕЦБ ставку, в центре внимания — энергетическая инфляция, давление заработной платы и ориентиры на декабрь. Если риторика будет ястребиной, евро и доходность европейских облигаций вырастут; если голубиной — рынок снизит ожидания дальнейшего повышения ставок.
• 20:30 Индекс цен производителей (PPI) США за август, месячный и годовой показатели: рынок ожидает роста месячного PPI до 0,4%, годового — примерно до 5,2–5,3%; ключевые переменные — затраты на энергию и транспорт. Если PPI окажется горячим, рынок заранее начнет закладывать риск повышения ставок перед CPI; если умеренным — давление на акции и облигации ослабнет.
• ОПЕК публикует ежемесячный отчет по рынку нефти: отчет обновит данные о мировом спросе и предложении, запасах и исполнении соглашения о добыче. Если спрос устойчив, а предложение ограничено, цены на нефть могут получить поддержку и вновь подтолкнуть инфляционные ожидания; если спрос будет пересмотрен вниз, темп роста цен на нефть может замедлиться.

11 сентября (пятница)

• Отчеты Oracle и Adobe после закрытия рынка США: для Oracle ключевыми будут заказы на облачную инфраструктуру, коэффициент конверсии контрактов на ИИ-дата-центры и капитальные затраты; для Adobe — способность генеративных ИИ-функций, таких как Firefly, конвертироваться в рост подписок и среднего чека. Обе компании проверят способность монетизации ИИ-инфраструктуры и ИИ-приложений соответственно.
• 01:00 Аукцион 30-летних казначейских облигаций США на $22 млрд: это последний из трехдневной волны предложения американских гособлигаций и самый серьезный тест на уверенность долгосрочного капитала.
• CME расширяет торговлю фьючерсом на 100 унций серебра до круглосуточной 24-часовой: продление торговых часов повысит ликвидность в Азии и в выходные. Ценообразование на рынке драгоценных металлов станет более непрерывным, волатильность серебра и возможности межрыночного арбитража могут возрасти.
• 11–13 сентября в Ланфане открывается Китайская конференция по вычислительным мощностям 2026: конференция сосредоточена на инфраструктуре вычислительных мощностей и ИИ-инфраструктуре. Серверы, дата-центры, жидкостное охлаждение, оптические модули, коммутаторы, источники питания, отечественные чипы и аренда вычислительных мощностей могут получить событийный катализатор.