Ван Чунь раскритиковал Zcash: «не заслуживает своего места», продолжится ли эпический рост ZEC?

Оригинальное название: «Ван Чунь перечисляет тёмную историю Zcash, критикуя ZEC за то, что он „не заслуживает своего места“»

Автор оригинала: Azuma, Odaily News

Zcash (ZEC) находится в фазе эпического агрессивного роста.
 

6 сентября ZEC официально пробил отметку в 1000 долларов, достигнув максимума в 1256,92 доллара. По состоянию на 14:00 сегодняшнего дня цена немного откатилась, но всё ещё составляет 1128,05 доллара. Если считать от минимума в 251,39 доллара, зафиксированного в начале июня этого года на фоне раскрытия уязвимости Orchard, то всего за три месяца максимальный рост ZEC приблизился к 400%.
 

Однако, хотя ZEC стремительно растёт на вторичном рынке, в публичном пространстве далеко не все с этим согласны.

Ван Чунь критикует Zcash

Сегодня днём биткоин-суперветеран и сооснователь F2Pool Ван Чунь (@satofishi) опубликовал серию твитов, в которых перечислил тёмную историю Zcash и прямо заявил: «Заблокировать эту команду было одним из самых правильных моих решений».

· Примечание Odaily: Ван Чунь сейчас более известен как «первый астронавт, который отправится на Марс». В мае этого года SpaceX официально объявила, что Ван Чунь отправится на Starship в рамках первой пилотируемой межпланетной миссии на Марс. Планируется двухлетний полёт в дальний космос: после выхода за пределы системы Земля-Луна корабль пролетит мимо Марса (без посадки) и вернётся на Землю.

Сначала в 12:52 Ван Чунь ретвитнул свой старый твит шестилетней давности, в котором критиковал команду Zcash за то, что она не разбирается в летнем времени, усомнившись в её профессионализме.

«Шесть лет назад один из членов команды Zcash писал мне по электронной почте и всё время путал EST (североамериканское восточное стандартное время) и EDT (североамериканское восточное летнее время). Общение полностью застопорилось, и я просто заблокировал всю их компанию. Оглядываясь назад шесть лет спустя, это по-прежнему одно из самых правильных моих решений. Помните тот инцидент с BlockFi? Они должны были отправить пользователям 701,4 доллара, а вместо этого перевели 701,4 биткоина. Человек, который не может отличить EDT от EST, скорее всего, перепутает BTC и USD».

Затем в 13:17 Ван Чунь снова высказался о ZEC, на этот раз более резко, утверждая, что ZEC «не заслуживает своего места».

«Недавний рост Zcash — это чисто нарративный рост. Большая рыночная капитализация не означает, что монета заслуживает своего нынешнего положения; соседство с Solana и Hyperliquid в рейтинге капитализации не означает, что Zcash способен на то, что делают эти два проекта».

«Его запуск был несправедливым с самого начала. В первые четыре года 20% каждой награды за блок удерживалось как „вознаграждение основателей“ (Founders’ Reward). Эти деньги шли основателям, сотрудникам, консультантам и ранним инвесторам. В сумме накопилось 2,1 миллиона ZEC, что составляет 10% от максимального предложения в 21 миллион монет. Биткоин вознаграждает только майнеров, а Zcash ещё и содержит компанию и её спонсоров. Когда первая доля должна была закончиться, аналогичный 20-процентный сбор вернулся под названием „фонд развития“ (development fund). Монета, которая прямо вписывает в награду за блок пункт о собственном обогащении, не имеет права позиционироваться как чистые и нейтральные деньги».

«Этот сбор не привёл к созданию реальной экономической экосистемы. Приватность — маркетинговая фишка, но использование приватных функций необязательно. Для бирж и простых кошельков прозрачные адреса всегда самый лёгкий путь. На протяжении большей части истории Zcash подавляющее большинство монет находилось в открытом виде. „Опциональная приватность“ — лишь маркетинговая уловка, „приватность по умолчанию“ — вот что должно быть на уровне протокола. Тем временем управление командой постоянно погрязало во внутренних дрязгах совета директоров: Electric Coin Company (ECC), фонд, Bootstrap, принадлежность бренда, права на кошелёк и кто делит пирог. В январе 2026 года вся команда ECC уволилась, заявив, что её вытеснили. Это не мелочь, это реальная экосистема проекта. Базовая команда, которая не может ужиться под одной крышей даже с собственным некоммерческим советом, никак не является „децентрализованной“ — её верхняя архитектура просто рухнула».

«Далее — бардак с безопасностью, который рынок сейчас пытается замять. В мае 2026 года была раскрыта серьёзная уязвимость в пуле Orchard. Она оставалась незамеченной около четырёх лет. Теоретически она позволяла создавать фальшивые ZEC из воздуха, не оставляя чётких следов в блокчейне. А поскольку пул приватный, никто не может доказать, были ли вообще созданы поддельные монеты. Июльское обновление „Ironwood“ закрыло старый пул и заставило монеты мигрировать через контрольную точку. Это латание дыр, а не повод для попадания в топ-10 по капитализации. Валюта, которая не может проверить приватное предложение так, как биткоин, и вынуждена проводить экстренное исправление после четырёхлетней уязвимости, никак не является „твёрдой валютой“».

«Вывод очевиден: несправедливый запуск, несоразмерный продукту сбор в пользу команды, многолетние внутренние склоки и огромная дыра в приватном пуле, существовавшая четыре года, — это не послужной список сети из топ-10, а реальная картина монеты, живущей за счёт историй (story coin). Можно по разным причинам не любить Solana и Hyperliquid, но они хотя бы несут реальный спрос на приложения; а Zcash несёт лишь листинг на бирже и шорт-сквиз. Это совершенно разные вещи. Смешивать их так же абсурдно, как перепутать 701,4 единицы актива при переводе или считать EST (североамериканское восточное стандартное время) и EDT (североамериканское восточное летнее время) одним и тем же временем».

Разбор тёмной истории

Если коротко, помимо вопроса профессионализма в часовых поясах, Ван Чунь в своих твитах упомянул четыре спорных момента, связанных с Zcash.

20% «внутренних привилегий»

Первое, что вызывало вопросы к Zcash, — это механизм запуска, кардинально отличающийся от биткоина. После запуска основной сети в 2016 году в течение первых четырёх лет 20% каждой награды за блок доставались не майнерам, а распределялись как «вознаграждение основателей» (Founders’ Reward) среди основателей, ранних сотрудников, консультантов, инвесторов и связанных сторон, включая Electric Coin Company (ECC). В итоге эта часть наград составила около 2,1 миллиона ZEC, то есть 10% от максимального предложения.

Ещё более примечательно, что после истечения срока Founders’ Reward в 2020 году 20-процентный сбор с награды за блок полностью не исчез. Сообщество Zcash через ZIP 1014 ввело новый Dev Fund, который с 2020 по 2024 год продолжал направлять 20% субсидии за блок на Bootstrap, Zcash Foundation и Major Grants.

Хотя назначение средств и модель управления уже отличались от первоначального Founders’ Reward, критики считают, что это по-прежнему означает наличие у Zcash долгосрочного механизма «отчислений разработчикам», отличного от биткоина.

«Приватная монета», которая позволяет не быть приватной

Второй спорный момент Zcash связан с его ключевым позиционированием — приватностью.

Zcash не требует, чтобы все транзакции были приватными, а поддерживает одновременно shielded (приватные) и transparent (прозрачные) транзакции. Пользователи могут сами выбирать, использовать ли функции приватности, в зависимости от поддержки кошельков и бирж; некоторые кошельки и биржи до сих пор поддерживают только прозрачные транзакции. Официальные представители Zcash сами прямо предупреждают, что для сохранения приватности истории транзакций и финансов необходимо использовать кошелёк или сервис, где shielded-транзакции включены по умолчанию.

Это создаёт довольно спорное позиционирование продукта — Zcash действительно обладает уникальной технологией приватности, но приватность не является обязательным свойством на уровне протокола. Для пользователей отказ от функций приватности часто удобнее; а для бирж и кошельков прозрачные адреса проще поддерживать и регулировать.

Проблема «опциональной приватности», о которой говорит Ван Чунь, по сути не отрицает технологию приватности Zcash, а ставит под сомнение, может ли Zcash, когда значительная часть транзакций в сети по-прежнему публична, оправдывать сегодняшнюю оценку за счёт нарратива «приватной валюты».

Публичная ссора ключевой команды и окончательный раскол

Если первые два вопроса относятся к историческому дизайну Zcash, то скандал с ECC, разразившийся в начале этого года, напрямую обнажил противоречия в управлении проектом.

В январе 2026 года вся команда ключевой компании-разработчика Zcash Electric Coin Company (ECC) коллективно ушла. Генеральный директор ECC Джош Свайхарт тогда заявил, что команда была вынуждена уйти из-за серьёзных разногласий с советом директоров некоммерческой организации Bootstrap, отвечающей за управление ECC; сторона Bootstrap объяснила конфликт вопросами управленческих договорённостей и правовыми ограничениями некоммерческой организации.

Этот скандал в итоге не остановил Zcash — бывшая команда ECC вскоре основала новую компанию для продолжения разработки Zcash, а в конце февраля Bootstrap объявила о достижении соглашения: ECC постепенно прекратит деятельность, а соответствующие технические активы будут переданы.

Однако со стороны трудно представить, что проект, чья ключевая команда разработчиков вступила в публичный конфликт с органом управления и в итоге «ушла в полном составе», полностью соответствует образу высоко децентрализованного и зрелого в управлении протокола. Это стало одним из важных оснований для сомнений Ван Чуня в том, что Zcash «не заслуживает своего места».

Уязвимость Orchard, скрывавшаяся четыре года

По-настоящему испытанием для нарратива Zcash как «твёрдой валюты» стала уязвимость Orchard, раскрытая в мае этого года.

29 мая исследователь безопасности Тейлор Хорнби обнаружил серьёзную уязвимость в схеме доказательства с нулевым разглашением приватного пула Orchard. Согласно раскрытию Zcash, эта уязвимость теоретически позволяла злоумышленнику незаметно создавать неограниченное количество фальшивых ZEC. Ещё сложнее то, что из-за приватного характера Orchard даже после исправления уязвимости невозможно криптографически доказать, воспользовался ли кто-то ею для создания поддельных монет за время её существования.

Zcash быстро принял экстренные меры, временно отключив операции, связанные с Orchard, и повторно активировал исправленную схему через обновление NU6.2; весь процесс аварийного восстановления занял несколько дней.

Проблема в том, что для актива, позиционируемого на дефиците, приватности и нарративе «цифровых денег», «теоретически неограниченная эмиссия и невозможность постфактум доказать, происходила ли она вообще», сама по себе является крайне серьёзной проблемой доверия. Это стало прямой причиной падения ZEC до минимума около 250 долларов в начале июня этого года и самой трудной для проекта «тёмной историей».

Есть и крупный игрок, активно шортящий

Помимо высказываний Ван Чуня, ещё один крупный игрок выражает медвежий настрой по ZEC реальными деньгами.

Гарретт Джин, известный как «агент кита-инсайдера 1011», сейчас является крупнейшим ончейн-шортистом ZEC. Сегодня утром Гарретт Джин закрыл длинную позицию по биткоину номинальной стоимостью 106,18 миллиона долларов и продолжил наращивать короткую позицию по ZEC.

В настоящее время Гарретт Джин шортит ZEC на сумму 45,11 миллиона долларов с плечом 3x, средняя цена входа — 576,3 доллара, текущий плавающий убыток составляет 22,2 миллиона долларов — но Гарретт Джин, похоже, настроен крайне решительно: в процессе предыдущего роста цены ZEC он уже несколько раз добавлял короткие позиции.

Как долго ещё может расти ZEC?

Конечно, ни Ван Чунь, ни Гарретт Джин не могут определять цену ZEC только своими медвежьими взглядами или короткими позициями. Фактически, поднявшись с 250 долларов до более чем 1200 долларов, ZEC уже доказал, что возвращение нарратива приватности, приток капитала и шорт-сквиз вполне способны в краткосрочной перспективе перевесить фундаментальные показатели. Пока рыночные настроения продолжают накаляться, ZEC, безусловно, не исключает дальнейшего роста.

Но проблема в том, что после почти пятикратного роста ZEC уже трудно объяснить текущую цену «недооценённостью». Когда шорт-сквиз постепенно завершится (возможно, ещё раз ударив по Гарретту Джину?), давление фиксации прибыли будет нарастать, и рынок в конечном счёте вернётся к фундаментальным показателям: что, кроме нарратива приватности, может поддержать более высокую оценку Zcash? Особенно с учётом упомянутых выше механизма запуска, опциональной приватности, разногласий в управлении и уязвимости Orchard — эти проблемы не исчезли автоматически из-за роста цены.

Поэтому вместо прогнозов, будет ли следующая остановка ZEC на 1500 или 2000 долларов, возможно, важнее наблюдать, какую премию рынок готов оставить ZEC после отлива горячих денег и прекращения принудительного закрытия коротких позиций. Это и определит, является ли нынешний взлёт переоценкой старой приватной монеты или суперралли, движимым нарративом и ликвидностью.