El repunte del Bitcoin: contracción de posiciones cortas y compradores al contado

TL;DR
   · En la mañana del 22 de septiembre, el Bitcoin superó los 87.000 dólares, tras un rápido avance desde cerca de los 81.000 dólares, marcando un nuevo máximo desde enero de este año.
   · Este movimiento no fue impulsado por un único factor positivo. La recuperación del apetito por el riesgo tras la subida de tipos de la Reserva Federal, la reanudación de las entradas en los ETF y las liquidaciones masivas de posiciones cortas tras superar los 82.000 dólares impulsaron conjuntamente la aceleración del BTC.
   · La contracción de posiciones cortas no solo explica "por qué sube", sino también "por qué sube cada vez más rápido": después de que el BTC superara sucesivamente los 82.000, 84.000 y 85.000 dólares, entró repetidamente en nuevas zonas de liquidación de cortos, creando un bucle de retroalimentación positiva de compras forzadas.
   · Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron entradas netas combinadas de aproximadamente 593 millones de dólares en los dos días de negociación anteriores, lo que indica que el movimiento no estuvo impulsado únicamente por el apalancamiento de derivados.
   · Pero después de que se hayan liquidado muchas posiciones cortas, la pregunta clave para la siguiente fase es: ¿cuánta demanda real al contado estará dispuesta a seguir comprando por encima de los 87.000 dólares?

Entre el 21 y el 22 de septiembre, el Bitcoin experimentó un rápido repunte que no se veía desde hacía tiempo.

El BTC primero superó el rango de 82.000 a 83.000 dólares que había estado frenando repetidamente el precio, luego se situó rápidamente por encima de los 84.000 dólares y, a medida que continuó el movimiento, superó los 85.000 dólares. En la mañana del 22 de septiembre, el Bitcoin ya había superado momentáneamente los 87.000 dólares, con una ganancia de más del 7% en 24 horas.

Esto también significa que explicar este movimiento simplemente como "el BTC superó los 84.000 dólares" ya se ha quedado atrás.

La pregunta que realmente merece explicación es: ¿por qué el BTC, tras superar la resistencia clave, no retrocedió rápidamente, sino que se aceleró desde los 82.000 hasta los 87.000 dólares?

La respuesta no es un único factor positivo.

Si observamos los últimos días de negociación en conjunto, este repunte siguió un proceso de tres fases bastante típico: mejora de las expectativas macroeconómicas → retorno de los flujos al contado → contracción masiva de posiciones cortas tras superar niveles clave.

Y en la segunda mitad del movimiento, la tercera fuerza empezó a ocupar una posición cada vez más importante.

La subida de tipos de la Fed se convirtió en el primer catalizador del movimiento

El primer cambio provino del mercado macroeconómico.

La Reserva Federal había subido los tipos 25 puntos básicos, pero la trayectoria posterior de los tipos no fue tan agresiva como el mercado temía. CryptoTicker considera que esto impulsó la subida de los activos de riesgo, y el Bitcoin se fortaleció en consecuencia; en ese momento ya se habían liquidado más de 445 millones de dólares en posiciones cortas de criptomonedas, de los cuales más de 230 millones correspondían a cortos de Bitcoin.

Lo más importante aquí no es "por qué la subida de tipos beneficia al Bitcoin", sino la diferencia entre las expectativas y la realidad.

El mercado nunca opera solo con la subida de tipos en sí, sino con "si la política real es más agresiva o más moderada de lo que se había descontado".

Cuando los inversores ya se habían preparado para una senda de endurecimiento más agresiva y la señal política final no fue tan dura, el apetito por el riesgo se recuperó.

El Bitcoin volvió así a situarse por encima de los 80.000 dólares. Pero la macroeconomía solo explica por qué las compras empezaron a recuperarse. No explica por qué el BTC pudo atravesar sucesivamente los 82.000, 84.000 e incluso los 87.000 dólares en cuestión de horas.

Lo que realmente hizo que el movimiento se acelerara fue el mercado de derivados.

Los 84.000 dólares fueron solo la primera zona de liquidación

Antes de este movimiento, la zona de 84.000 a 85.000 dólares ya era una zona de liquidación masiva de posiciones cortas observada por el mercado.

El análisis de derivados del 18 de septiembre mostraba que, cuando el BTC cotizaba cerca de los 78.300 dólares, existía una clara franja de liquidación de cortos entre 84.000 y 85.000 dólares, y los 82.300 dólares eran el límite superior importante del rango de oscilación de los 30 días anteriores.

Así, cuando el BTC superó los 82.000 dólares, comenzó una típica contracción de posiciones cortas: el precio sube → los cortos se acercan a la línea de liquidación → se ven obligados a comprar para cerrar posiciones → el BTC sigue subiendo → se liquidan más cortos.

Esta es la razón por la que el movimiento no fue lento desde los 82.000 hasta los 84.000 dólares, sino que se aceleró rápidamente tras la ruptura.

Inicialmente, cuando el BTC superó los 84.000 dólares, TECHi estimó que se liquidaron posiciones cortas por valor de unos 252 millones de dólares en poco tiempo. Pero en retrospectiva, los 84.000 dólares claramente no fueron el final de esta contracción.

A medida que el BTC siguió superando los 85.000 dólares, la magnitud de las liquidaciones se amplió aún más. The Block, citando datos de CoinGlass, informó el 21 de septiembre que en las últimas 24 horas se habían liquidado más de 750 millones de dólares en posiciones en todo el mercado, de los cuales 648,3 millones eran posiciones cortas. Posteriormente, el BTC continuó subiendo hasta superar los 87.000 dólares.

Esto significa que una de las características más destacadas de este movimiento es que la contracción de posiciones cortas no ocurrió de una sola vez, sino que se reforzó continuamente tras superar diferentes niveles de resistencia.

Los que tenían posiciones cortas en 84.000 dólares fueron liquidados y el precio siguió subiendo; los cortos en niveles más altos entraron entonces en zona de peligro y se convirtieron en el siguiente grupo de compradores forzados.

Esta es una razón importante por la que el BTC pasó de una "ruptura" a un repunte vertical en poco tiempo.

Pero esta vez, no fueron solo los cortos los que compraron BTC

El problema es que si la subida se debiera por completo a la contracción de posiciones cortas, el movimiento tendría un defecto inherente:

Los cortos siempre se acaban. Cada corto liquidado equivale a consumir un futuro comprador forzado.

Por lo tanto, para juzgar si este movimiento es solo una fuerte contracción de posiciones o podría convertirse en una subida más sostenida, lo más importante es ver si hay flujos reales al contado que lo respalden.

Por ahora, al menos hay algunas señales de que la respuesta es sí.

Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron entradas netas combinadas de aproximadamente 592,5 millones de dólares el jueves y viernes anteriores. El 18 de septiembre, las entradas en un solo día fueron de 433 millones de dólares, con 310,7 millones en el FBTC de Fidelity y 108,4 millones en el IBIT de BlackRock.

CryptoTicker también señaló que las tasas de financiación seguían siendo relativamente bajas y no mostraban un sobrecalentamiento del apalancamiento a pesar de la subida de precios, por lo que consideraba que este movimiento no estaba impulsado únicamente por el mercado de contratos.

Hay otro cambio que merece especial atención.

Con esta subida, el BTC ha vuelto a situarse por encima de la zona de coste medio de los inversores de los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., que se encontraba en torno a los 82.000 dólares. Esto significa que una parte de los titulares de ETF que estaban en pérdidas latentes han vuelto a la zona de beneficios.

En otras palabras, desde la ruptura de los 82.000 dólares, este movimiento no solo está liquidando posiciones cortas, sino que también está mejorando la estructura de posiciones de los fondos al contado que estaban atrapados.

Este podría ser uno de los antecedentes importantes por los que el BTC no experimentó una presión vendedora inmediata tras superar los 84.000 dólares y pudo seguir subiendo.

Después de pasar de 82.000 a 87.000 dólares, la pregunta ha cambiado

Así que, mirando ahora este movimiento, los 84.000 dólares ya no son el precio más importante. Es más bien un nodo intermedio en el proceso de aceleración de esta contracción de posiciones cortas.

El cambio real es que el Bitcoin primero superó el rango de presión de 82.000 a 83.000 dólares que había durado varias semanas, luego atravesó la franja de liquidación concentrada de 84.000 a 85.000 dólares y subió aún más hasta superar los 87.000 dólares.

En un movimiento tan corto, la ruptura técnica, el stop-loss de los cortos y las liquidaciones forzadas se superpusieron continuamente.

Pero cuanto más sube el BTC, más importante se vuelve una pregunta: una vez que terminen las compras forzadas, ¿quién seguirá comprando?

Si los ETF continúan registrando entradas netas estables y las tasas de financiación y el interés abierto no se disparan rápidamente debido a la entrada de dinero persiguiendo la subida, entonces este movimiento podría empezar a transformarse de una "contracción de posiciones cortas" a una tendencia realmente impulsada por fondos al contado.

Por el contrario, si el precio sigue subiendo pero las compras de ETF empiezan a debilitarse y el interés abierto y las tasas de financiación suben rápidamente, el motor del movimiento podría volver a pasar del contado al apalancamiento.

En ese caso, cuanto más rápido suba el precio, más habrá que vigilar el hacinamiento en el otro lado de la operación.

Por lo tanto, después de que el BTC haya superado los 87.000 dólares, el foco de atención del mercado en la siguiente fase no debería ser solo "si puede llegar a los 90.000 dólares".

Más importante es observar tres cosas: si los fondos de ETF siguen entrando, si el apalancamiento se calienta rápidamente y si la zona de 82.000 a 85.000 dólares que se rompió anteriormente puede convertirse realmente en soporte en caso de retroceso.

De 82.000 a 87.000 dólares, este movimiento ha demostrado que la contracción de posiciones cortas puede convertir una ruptura ordinaria en una subida vertical.

Pero a partir de 87.000 dólares, el mercado tendrá que demostrar otra cosa: cuando cada vez haya menos compradores forzados, ¿habrá suficientes personas dispuestas a comprar voluntariamente?