รีวิวการเทรด ZEC โดย Taiki Maeda: ความเป็นส่วนตัว, Reflexivity และการเดิมพันแบบกระจุกตัว

ชื่อวิดีโอ: ZEC: Once in a Lifetime Trade

ผู้สร้างวิดีโอ: Taiki Maeda

เรียบเรียง: Peggy, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: ท่ามกลางตลาดคริปโตที่กลับมาคึกคักและเงินทุนสถาบันไหลเข้าสู่สินทรัพย์หลักอย่างต่อเนื่อง การถกเถียงในตลาดกำลังเปลี่ยนจาก "บิตคอยน์มีคุณค่าในการรักษามูลค่าระยะยาวหรือไม่" ไปสู่ "นอกจากบิตคอยน์แล้ว สินทรัพย์ใดบ้างที่อาจได้รับฉันทามติด้านมูลค่าที่เป็นอิสระ" แต่เมื่อ ETF, ความหายาก และการต้านเงินเฟ้อค่อยๆ กลายเป็นเรื่องเล่าที่ตกผลึกแล้ว คำถามที่สำคัญยิ่งกว่าก็เริ่มปรากฏขึ้น: สำหรับสินทรัพย์คริปโตที่ไม่มีกระแสเงินสด ฟังก์ชันทางเทคนิค การใช้งานจริง และการเพิ่มขึ้นของราคา จะก่อให้เกิดวงจรเชิงบวกที่ยั่งยืนได้อย่างไร

ในปีที่ผ่านมา Zcash ซึ่งเงียบหายไปนานหลายปี ได้กลับมาอยู่ใจกลางตลาดอีกครั้ง ZEC ปรับตัวขึ้นอย่างมากหลังจากซบเซามาเกือบเก้าปี และเพิ่งทะลุ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อไม่นานมานี้ ขณะเดียวกัน Zcash ETF ภายใต้ Grayscale ได้เข้าจดทะเบียนใน NYSE Arca เปิดช่องทางใหม่ให้นักลงทุนสถาบันเข้าถึงสินทรัพย์นี้ ผลงานด้านราคา ความต้องการความเป็นส่วนตัว และช่องทางสถาบันเริ่มดีขึ้นพร้อมกัน ทำให้ Zcash ถูกนักลงทุนบางส่วนมองว่าเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่าที่มีศักยภาพนอกเหนือจากบิตคอยน์อีกครั้ง

ในวิดีโอนี้ Taiki Maeda เทรดเดอร์คริปโตและนักลงทุนรายใหญ่สาย ZEC อธิบายว่าทำไมเขาถึงทุ่มสินทรัพย์สุทธิส่วนใหญ่ไปกับ ZEC และทำไมหลังจากเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยทำให้ราคาร่วงและเขาตัดขาดทุนที่จุดต่ำแล้ว เขาจึงเลือกกลับมาซื้ออีกครั้งที่ราคาสูงกว่าเดิม

ในการรีวิวเทรดส่วนตัวความยาวเกือบ 38 นาทีนี้ Taiki ได้แยกการเทรด long ZEC ออกเป็นชุดคำถามเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่า: ความเป็นส่วนตัวจะกลายเป็นความต้องการสินทรัพย์ที่เป็นอิสระจากบิตคอยน์ได้หรือไม่ การเพิ่มขึ้นของราคาจะช่วยเพิ่มมูลค่าการใช้งานของเครือข่ายความเป็นส่วนตัวได้หรือไม่ และเมื่อตลาดเริ่มยืนยันการตัดสินใจที่ไม่เป็นฉันทามติ นักลงทุนควรปรับพอร์ตอย่างไร แทนที่จะถูกผูกมัดด้วยต้นทุนเดิม

ประการแรก ตำแหน่งของ Zcash กำลังเปลี่ยนจาก "เหรียญความเป็นส่วนตัว" ไปสู่ "สินทรัพย์รักษามูลค่าแบบมีความเป็นส่วนตัว" ในอดีต ตลาดเข้าใจ Zcash ในฐานะเครื่องมือธุรกรรมนิรนามเป็นหลัก ป้ายกำกับนี้จำกัดการประเมินมูลค่าและทำให้ต้องแบกรับแรงกดดันด้านกฎระเบียบและการปฏิบัติตามกฎหมายมาเป็นเวลานาน กรอบคิดใหม่ที่ Taiki เสนอคือการมอง ZEC เป็นส่วนเสริมของฟังก์ชันรักษามูลค่าของบิตคอยน์: บิตคอยน์ให้ความหายาก การกระจายศูนย์ และความสามารถในการตรวจสอบอุปทาน Zcash พยายามเพิ่มความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้บนคุณสมบัติทางการเงินที่คล้ายคลึงกัน หากความสนใจของตลาดต่อความเป็นส่วนตัวทางการเงินและความปลอดภัยเชิงควอนตัมยังคงเพิ่มขึ้น แหล่งที่มาของอุปสงค์ ZEC อาจไม่จำกัดอยู่แค่การโอนบนเชนอีกต่อไป แต่ขยายไปสู่การปกป้องสินทรัพย์และการรักษามูลค่าระยะยาว อย่างไรก็ตาม นี่ยังคงเป็นการตัดสินใจของตลาดที่ต้องรอการพิสูจน์ ความแตกต่างทางเทคนิคไม่ได้เปลี่ยนเป็นฉันทามติด้านการรักษามูลค่าที่มั่นคงโดยอัตโนมัติ

ประการที่สอง ปัจจัยพื้นฐานของ Zcash อาจมี Reflexivity ของราคาที่แข็งแกร่งกว่าสินทรัพย์คริปโตทั่วไป โทเคนโปรโตคอลแบบดั้งเดิมมักถูกจำกัดด้วยรายได้ การซื้อคืน หรือตัวคูณการประเมินมูลค่า ยิ่งราคาสูง โอกาสผลตอบแทนก็ยิ่งน้อยลง แต่ Zcash ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีกระแสเงินสด มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับขนาดเครือข่ายและฉันทามติของผู้ซื้อส่วนเพิ่มมากกว่า Taiki เชื่อว่าเมื่อราคา ZEC สูงขึ้น มูลค่าเป็นดอลลาร์ที่อยู่ในพูล shielded ก็เพิ่มขึ้นตาม ชุดความเป็นส่วนตัวที่ใหญ่ขึ้นอาจเพิ่มความสามารถในการใช้งานของเครือข่ายสำหรับเงินทุนขนาดใหญ่ การนำไปใช้ที่ดีขึ้นจะยิ่งตอกย้ำเรื่องเล่าการรักษามูลค่าและดึงดูดเงินทุนเพิ่มขึ้น นี่หมายความว่าราคาไม่ได้เป็นเพียงผลลัพธ์ของปัจจัยพื้นฐาน แต่อาจมีส่วนในการกำหนดปัจจัยพื้นฐานด้วย แต่กลไกเดียวกันก็ทำงานย้อนกลับได้เช่นกัน หากการนำไปใช้หยุดชะงักหรือความเชื่อมั่นพลิกกลับ Reflexivity อาจเปลี่ยนจากแรงขับเคลื่อนขาขึ้นเป็นตัวขยายขาลงอย่างรวดเร็ว

ประการที่สาม ETF เปิดประตูให้เงินทุนสถาบัน แต่ไม่ได้ขจัดความไม่แน่นอนด้านอุปสงค์ ในอดีต นักลงทุนเข้าถึง ZEC ผ่านแพลตฟอร์มเทรดคริปโตเป็นหลัก ข้อจำกัดด้านเงินทุน การดูแลรักษาสินทรัพย์ และการปฏิบัติตามกฎหมายจำกัดการมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบัน หลัง Zcash ETF จดทะเบียน อุปสรรคเหล่านี้ลดลง และทำให้วิสัยทัศน์ของ Taiki เกี่ยวกับ "สินทรัพย์รักษามูลค่าคริปโตตัวที่สองนอกเหนือจากบิตคอยน์" มีช่องทางทางการเงินที่ค่อนข้างเป็นมาตรฐานเป็นครั้งแรก แต่ ETF เป็นเพียงเครื่องมือจัดสรรสินทรัพย์ ไม่ได้เท่ากับแรงซื้อต่อเนื่อง ความหมายของมันยังต้องพิสูจน์ด้วยกระแสเงินไหลเข้าสุทธิ การเติบโตของสถานะถือครอง และความคึกคักของการซื้อขาย ไม่สามารถอนุมานได้ว่าอุปสงค์สถาบันก่อตัวขึ้นแล้วเพียงเพราะเหตุการณ์จดทะเบียน

ประการที่สี่ การตัดสินใจของ Taiki ต่อ ZEC ตั้งอยู่บนวิกฤตความเชื่อมั่นครั้งหนึ่งด้วย ในเดือนมิถุนายนปีนี้ ช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นในพูล shielded ของ Orchard ทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงการออกเหรียญเพิ่มแบบซ่อนเร้น ZEC ร่วงลงอย่างรุนแรง Taiki ขายออกทั้งหมดที่จุดต่ำ แต่กลับมาซื้ออีกครั้งหลังจากราคากลับสู่ระดับก่อนเกิดเหตุการณ์ ในกรอบการเทรดของเขา การฟื้นตัวของราคาหมายความว่าตลาดไม่ได้ละทิ้ง Zcash อย่างสิ้นเชิง และทำให้สินทรัพย์นี้แสดง "ความแข็งแกร่งแบบต้านทานความเปราะบาง" หลังผ่านแรงกระแทก แต่การฟื้นตัวของราคาเพียงพิสูจน์ว่าความอยากเสี่ยงและความเชื่อมั่นของตลาดฟื้นตัวบางส่วน ไม่ได้พิสูจน์ว่าความเสี่ยงทางเทคนิคทั้งหมดหายไป สิ่งที่ต้องจับตาจริงๆ คือการแก้ไขโปรโตคอลจะทนทานต่อการทดสอบของเวลาได้หรือไม่ และความสมบูรณ์ของอุปทานจะยังคงได้รับความไว้วางใจจากผู้ใช้หรือไม่

ประการที่ห้า การเทรดนี้เผยให้เห็นส่วนที่ยากที่สุดของการลงทุนด้วยความมั่นใจสูง: วิธีจัดการความสัมพันธ์ระหว่างการยืนยันด้วยราคา ต้นทุนส่วนบุคคล และขนาดพอร์ต การที่ Taiki เลือกขายต่ำซื้อสูงไม่ใช่การปฏิเสธความผิดพลาดก่อนหน้านี้ แต่เป็นการแยกต้นทุนในอดีตออกจากการตัดสินใจในอนาคต ออกเมื่อความเสี่ยงเดิมยังไม่หมดไป ซื้อกลับเมื่อราคาและปัจจัยพื้นฐานสนับสนุนตรรกะการเทรดอีกครั้ง แล้วเพิ่มขนาดพอร์ตเมื่อการตัดสินใจได้รับการยืนยัน วิธีนี้เน้นการกระจุกตัวไปที่การเทรดที่ทำกำไร แต่อาจกลายเป็นการห่อหุ้มการไล่ราคาให้ดูเหมือน "การยืนยันจากตลาด" ได้เช่นกัน เส้นแบ่งระหว่างสองสิ่งนี้ขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนมีเงื่อนไขการล้มเหลวที่ชัดเจนและสังเกตได้หรือไม่

หากบีบอัดวิดีโอนี้ให้เหลือข้อสรุปเดียว นั่นคือ: สิ่งที่ Taiki เดิมพันไม่ใช่แค่การที่ ZEC ยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง แต่เป็นจุดเริ่มต้นของวงจรที่เสริมแรงตัวเองระหว่างราคา การนำความเป็นส่วนตัวไปใช้ ช่องทางสถาบัน และฉันทามติด้านการรักษามูลค่า ในแง่นี้ สิ่งที่บทความนี้พูดถึงไม่ได้เป็นเพียงตรรกะการขึ้นของเหรียญความเป็นส่วนตัวอีกต่อไป แต่เป็นวิธีที่สินทรัพย์คริปโตที่ไม่มีกระแสเงินสดสร้างมูลค่าระหว่างฟังก์ชันทางเทคนิค เรื่องเล่าของตลาด และการไหลของเงินทุน

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (มีการเรียบเรียงบางส่วนเพื่อให้อ่านเข้าใจง่ายขึ้น):

TL;DR

·การขึ้นของ ZEC รอบนี้ไม่ใช่แค่การกลับมาของเรื่องเล่าความเป็นส่วนตัว แต่สะท้อนว่าตลาดกำลังพยายามปรับราคาใหม่จาก "เหรียญความเป็นส่วนตัว" เป็นสินทรัพย์รักษามูลค่านอกเหนือจากบิตคอยน์

·จำนวน ZEC ในพูล shielded และมูลค่าเป็นดอลลาร์เติบโตไปพร้อมกัน อาจขยายชุดความเป็นส่วนตัวของธุรกรรม ทำให้การขึ้นของราคามีคุณสมบัติ Reflexivity ที่ช่วยปรับปรุงความสามารถในการใช้งานของผลิตภัณฑ์

·Zcash ETF ลดอุปสรรคให้เงินทุนสถาบันเข้าถึง ZEC แต่ฉันทามติด้านการรักษามูลค่าจะเกิดขึ้นได้หรือไม่ ยังขึ้นอยู่กับกระแสเงินไหลเข้าสุทธิที่ต่อเนื่อง ไม่ใช่การจดทะเบียนเอง

·ตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนจากการขึ้นพร้อมกันเป็นความแตกต่างเชิงโครงสร้าง เงินทุนไหลไปยังสินทรัพย์รักษามูลค่าและโทเคนที่มีกระแสเงินสดรองรับอย่างกระจุกตัวมากขึ้น

·การฟื้นตัวของราคาหลังช่องโหว่ Orchard แสดงว่าความเชื่อมั่นของตลาดยังไม่พังทลาย แต่การฟื้นตัวของราคาไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าความเสี่ยงทางเทคนิคและปัญหาความสมบูรณ์ของอุปทานหายไปอย่างสิ้นเชิง

·ตรรกะหลักของการตัดขาดทุนที่จุดต่ำและซื้อกลับที่จุดสูงของ Taiki คือการมองการฟื้นตัวของราคาเป็นการยืนยันจากตลาด และจัดพอร์ตใหม่ตามการตัดสินใจในอนาคต ไม่ใช่ต้นทุนในอดีต

·ส่วนลดการประเมินมูลค่าของ ZEC เมื่อเทียบกับบิตคอยน์ให้พื้นที่จินตนาการที่ใหญ่ แต่การที่มันจะไปถึง 5% ถึง 15% ของมูลค่าตลาด BTC ได้หรือไม่ ยังเป็นการคาดการณ์เชิงสถานการณ์ที่เป็นอัตวิสัยสูง

·ท้ายที่สุด การเทรดนี้เดิมพันว่าราคา การนำความเป็นส่วนตัวไปใช้ เงินทุนสถาบัน และฉันทามติด้านการรักษามูลค่าจะก่อตัวเป็นวงจรเชิงบวก และหากองค์ประกอบใดองค์ประกอบหนึ่งล้มเหลว Reflexivity อาจพลิกกลับอย่างรวดเร็ว

ประเด็นสำคัญในเนื้อหา

หมายเหตุ: "ฉัน" ในข้อความต่อไปนี้หมายถึงผู้สร้างวิดีโอต้นฉบับและเทรดเดอร์คริปโต Taiki Maeda

 

Zcash คืออะไร: ทางเลือกความเป็นส่วนตัวนอกเหนือจากบิตคอยน์

Zcash เป็นบล็อกเชนแบบกระจายศูนย์ที่ให้ความสำคัญกับความเป็นส่วนตัวทางการเงิน เปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนตุลาคม 2016 กลไกทางการเงินของมันมีความคล้ายคลึงกับบิตคอยน์หลายประการ: อุปทานรวมจำกัดที่ 21 ล้านเหรียญ รักษาความปลอดภัยเครือข่ายด้วยกลไก proof-of-work และมีรอบ halving ประมาณทุกสี่ปี

ความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุดระหว่างสองสิ่งนี้คือความเป็นส่วนตัว

บัญชีแยกประเภทของบิตคอยน์เปิดเผยเป็นค่าเริ่มต้น ใครก็ตามสามารถดูยอดคงเหลือและการไหลของเงินทุนของที่อยู่บนเชนได้ Zcash รองรับทั้งที่อยู่แบบโปร่งใสและที่อยู่แบบ shielded ผู้ใช้สามารถโอนแบบเปิดเผยเหมือนบิตคอยน์ หรือโอน ZEC เข้าสู่พูล shielded เพื่อซ่อนข้อมูลผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงิน

ฟังก์ชันนี้อาศัย zero-knowledge proof ซึ่งเป็นการพิสูจน์ว่าข้อความหรือธุรกรรมเป็นไปตามกฎโดยไม่เปิดเผยข้อมูลเฉพาะ Zcash เป็นหนึ่งในโปรเจกต์บล็อกเชนแรกๆ ที่นำ zero-knowledge proof มาใช้จริง แม้ว่าประสบการณ์ผลิตภัณฑ์และโครงสร้างพื้นฐานของมันจะบกพร่องมาเป็นเวลานาน แต่เมื่อกระเป๋าเงินและอินเทอร์เฟซผู้ใช้ดีขึ้น ฟังก์ชันความเป็นส่วนตัวก็ค่อยๆ ใช้งานง่ายขึ้น

เมื่อมองย้อนประวัติศาสตร์การพัฒนาตลาดคริปโต โซลูชันสำหรับข้อบกพร่องของบิตคอยน์มักสร้างสินทรัพย์ประเภทใหม่ การที่บิตคอยน์ขาดความสามารถในการเขียนโปรแกรมและความสามารถในการขยายตัว ผลักดันการพัฒนาของ Ethereum, Solana และระบบนิเวศ Layer 2 ส่วนการที่บิตคอยน์ขาดความเป็นส่วนตัวแบบเนทีฟ ก็เปิดพื้นที่ศักยภาพให้ Zcash

ฉันคิดว่าสิ่งที่น่าสนใจจริงๆ ของ Zcash ไม่ใช่แค่การเป็น "เหรียญความเป็นส่วนตัว" แต่คือความเป็นไปได้ที่จะเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่าคริปโตอีกตัวนอกเหนือจากบิตคอยน์ บิตคอยน์ให้ระบบการเงินที่เปิดเผย ตรวจสอบได้ หายาก และกระจายศูนย์ Zcash พยายามเพิ่มความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้บนคุณสมบัติทางการเงินที่คล้ายคลึงกัน

นี่ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะแทนที่บิตคอยน์ได้ กรณีที่เป็นไปได้มากกว่าคือทั้งสองตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกันและอยู่ร่วมกันเป็นสินทรัพย์เสริม เช่นเดียวกับที่ทองคำและเงินสามารถมีคุณสมบัติรักษามูลค่าได้พร้อมกัน ตลาดคริปโตก็อาจรองรับสินทรัพย์รักษามูลค่าได้มากกว่าหนึ่งตัว

ทำไมฉันถึงคิดว่าตลาดคริปโตยังอยู่ในช่วงต้นของตลาดกระทิง

ก่อนพูดถึง ZEC ต้องประเมินตำแหน่งของตลาดคริปโตโดยรวมก่อน ฉันคิดว่าตลาดอาจกำลังเข้าสู่ช่วงต้นของตลาดกระทิงรอบใหม่ ด้วยเหตุผลหลักสองประการ

ประการแรก การเทรดตามธีมค่าเงินอ่อนค่ากลับมาอยู่ในสายตานักลงทุนอีกครั้ง

เมื่อตลาดกลับมาให้ความสนใจกับการขยายตัวทางการคลัง อัตราดอกเบี้ยระยะยาว และกำลังซื้อของเงินเฟียต ทองคำและบิตคอยน์ก็ฟื้นตัวอย่างชัดเจนจากจุดต่ำ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกว่าคือความเข้าใจของนักลงทุนต่อบิตคอยน์กำลังเปลี่ยนไป เมื่อห้าปีก่อน เงินทุนจำนวนมากยังมองบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ตัวแทน Nasdaq ที่มีเลเวอเรจสูงหรือเครื่องมือเก็งกำไรล้วนๆ ปัจจุบัน เงินทุนสถาบันเริ่มจัดให้มันอยู่ในกรอบของค่าเงินอ่อนค่าและสินทรัพย์รักษามูลค่ามากขึ้น

เงินทุนประเภทนี้มาจากนอกตลาดคริปโต และมีแนวโน้มที่จะเป็นแหล่งอุปสงค์ใหม่ให้บิตคอยน์ แม้ว่าบิตคอยน์อาจไม่ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น แต่ตราบใดที่เงินทุนภายนอกยังคงจัดสรรอย่างต่อเนื่อง ราคาก็อาจได้รับการพยุงไว้

ประการที่สอง นักลงทุนคริปโตเนทีฟอาจมองโลกในแง่ร้ายเกินไปแล้ว

อารมณ์ตลาดมักสุดขั้วที่จุดสูงสุดและจุดต่ำสุด การขึ้นในไตรมาสสี่ของปีที่แล้วถูกมองว่าเกือบจะเกิดขึ้นแน่นอน นักลงทุนจัดพอร์ตล่วงหน้า ตลาดจึงขาดผู้ซื้อส่วนเพิ่มรายใหม่ เมื่อมีตัวเร่งให้ราคาลง ผู้ที่ถือเต็มพอร์ตรอการขึ้นกลับกลายเป็นฝ่ายขาย

สถานการณ์ปัจจุบันอาจตรงกันข้าม หลายคนถือเงินสดจำนวนมาก รอให้ตลาดลงต่อไปอีก มุมมองเชิงบวกใดๆ ถูกมองว่าเป็นสัญญาณอันตรายของจุดสูงสุด นี่แสดงว่าสถานะพอร์ตของตลาดอาจเอนเอียงไปทางตั้งรับอย่างชัดเจนแล้ว เมื่อตลาดฟื้นตัวและเงินนอกตลาดกลับเข้ามา ฉันทามติเชิงลบเดิมก็อาจถูกทำลาย

อย่างไรก็ตาม การขึ้นรอบใหม่ไม่จำเป็นต้องเป็นประโยชน์กับทุกโทเคน สินทรัพย์คริปโตกำลังเกิด "การแยกตัวรูปตัว K": ด้านหนึ่งคือสินทรัพย์รักษามูลค่าอย่างบิตคอยน์และ ZEC รวมถึงโปรเจกต์ที่สร้างรายได้และคืนมูลค่าให้ผู้ถือผ่านการซื้อคืน อีกด้านหนึ่งคือโปรเจกต์ที่ขาดอุปสงค์จริงและต้องแบกรับแรงกดดันจากการปลดล็อกโทเคนและการเทขายอย่างต่อเนื่อง

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา บิตคอยน์ผันผวนไม่มากนัก แต่สินทรัพย์ไม่กี่ตัวอย่าง HYPE, LIT และ ZEC ทำผลงานเหนือกว่าอย่างชัดเจน นี่ดูเหมือนการจัดสรรเงินทุนภายในใหม่: นักลงทุนกำลังขายโทเคนที่ทำผลงานไม่ดีในรอบที่แล้ว และย้ายเงินไปยังสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติรักษามูลค่า กระแสเงินสด หรือเรื่องเล่าที่ชัดเจน

ทำไม ZEC อาจเป็น "ม้าเร็ว" ของรอบนี้

Zcash ทำงานมาเกือบสิบปีแล้ว แต่ส่วนใหญ่ซบเซา ตลอดเก้าปีที่ผ่านมา มันไม่เพียงไม่ทำตามความคาดหวังช่วงแรกของตลาด แต่ยังทำผลงานแย่กว่าบิตคอยน์และสินทรัพย์คริปโตหลักมาเป็นเวลานาน ตอนนี้ราคาพุ่งทะลุกรอบระยะยาวอย่างกะทันหัน ความสนใจของตลาดและโมเมนตัมการซื้อขายกลับมาพร้อมกัน ฉันไม่คิดว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ควรถูกมองว่าเป็นการเก็งกำไรระยะสั้นง่ายๆ

ตัวชี้วัดสำคัญตัวหนึ่งในการประเมินปัจจัยพื้นฐานของ Zcash คือจำนวน ZEC ในพูล shielded

พูล shielded เข้าใจได้ว่าเป็นแหล่งรวมเงินทุนของธุรกรรมความเป็นส่วนตัวของ Zcash ยิ่งมีผู้ใช้และสินทรัพย์เข้ามามาก สัดส่วนของเงินทุนก้อนหนึ่งในแหล่งรวมทั้งหมดก็มักจะยิ่งต่ำ และธุรกรรมก็ยิ่งระบุตัวตนได้ยาก ในช่วงสองปีที่ผ่านมา จำนวน ZEC ที่เข้าสู่พูล shielded ค่อยๆ ฟื้นตัว อย่างน้อยก็แสดงว่ามีสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นเริ่มใช้ฟังก์ชันความเป็นส่วนตัวของ Zcash

แน่นอนว่า การเพิ่มขึ้นของยอดคงเหลือในพูล shielded ไม่ได้พิสูจน์โดยตรงว่าจำนวนผู้ใช้จริงเพิ่มขึ้น เนื่องจากธุรกรรมมีความเป็นส่วนตัวโดยธรรมชาติ ภายนอกจึงไม่สามารถระบุได้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้มาจากผู้ใช้กี่รายหรือมีวัตถุประสงค์อะไร แต่เมื่อเทียบกับความซบเซาเกือบสมบูรณ์ในช่วงหลายปีก่อน การเปลี่ยนแปลงนี้ก็ยังน่าจับตามอง

ที่สำคัญกว่านั้น ปัจจัยพื้นฐานของ Zcash อาจขึ้นอยู่กับทั้งจำนวน ZEC ในพูล shielded และมูลค่าเป็นดอลลาร์ของ ZEC เหล่านั้น

หากมูลค่ารวมของพูล shielded มีเพียง 1 ล้านดอลลาร์ ผู้ใช้ที่ต้องการโอน 10 ล้านดอลลาร์จะกลายเป็นผู้เข้าร่วมที่เด่นที่สุดในพูล และยากที่จะได้รับการปกป้องความเป็นส่วนตัวที่มีประสิทธิภาพ แต่หากสินทรัพย์ในพูลมีมูลค่าถึง 10,000 ล้านดอลลาร์ เงินทุนขนาดเดียวกันจะคิดเป็นสัดส่วนเพียงเล็กน้อย และชุดความเป็นส่วนตัวที่อยู่ก็จะขยายตัวอย่างชัดเจน

จากตรงนี้จึงเกิดกลไก Reflexivity: ราคา ZEC สูงขึ้น มูลค่าเป็นดอลลาร์ในพูล shielded ก็เพิ่มขึ้นตาม แหล่งรวมเงินทุนที่ใหญ่ขึ้นช่วยเพิ่มความสามารถในการใช้งานผลิตภัณฑ์ความเป็นส่วนตัวสำหรับผู้ใช้รายใหญ่ การใช้งานที่เพิ่มขึ้นอาจเสริมความแข็งแกร่งให้กับ network effect และเรื่องเล่าการรักษามูลค่าของ Zcash และดึงดูดเงินทุนเพิ่มขึ้น

"Reflexivity" ในที่นี้หมายถึง การเปลี่ยนแปลงของราคาส่งผลต่อการรับรู้ของนักลงทุนต่อสินทรัพย์ หรือแม้แต่เปลี่ยนแปลงเงื่อนไขการใช้งานของสินทรัพย์เอง และการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐานก็ผลักดันราคากลับมา สำหรับสินทรัพย์รักษามูลค่าที่พึ่งพาฉันทามติและ network effect วงจรนี้ยิ่งชัดเจนเป็นพิเศษ

ต่างจากโทเคนแพลตฟอร์มเทรด ZEC ไม่ได้สร้างกระแสเงินสดที่ใช้ประเมินมูลค่าได้ เมื่อราคาของสินทรัพย์อย่าง HYPE หรือ LIT ขึ้นถึงระดับหนึ่ง ความน่าสนใจของการประเมินมูลค่าจากรายได้และการซื้อคืนอาจลดลง แต่ตลาดศักยภาพของสินทรัพย์รักษามูลค่าขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนเต็มใจจัดสรรความมั่งคั่งเท่าใด เพดานทางทฤษฎีจึงสูงกว่ามาก

ณ เวลาที่บันทึกวิดีโอ ราคา ZEC อยู่ที่ประมาณ 850 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดคิดเป็นประมาณ 1% ของบิตคอยน์ สถานการณ์ในแง่ดีของฉันคือ หาก Zcash ค่อยๆ ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์รักษามูลค่าคริปโตตัวที่สองนอกเหนือจากบิตคอยน์ มูลค่าตลาดในอนาคตอาจไปถึง 5% ถึง 15% ของบิตคอยน์

สมมติว่าราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า และช่องว่างมูลค่าตลาดระหว่าง ZEC กับ BTC แคบลง ราคา ZEC เป็นดอลลาร์อาจได้รับประโยชน์ทั้งจากการขึ้นของบิตคอยน์และการยกระดับการประเมินมูลค่าเชิงเปรียบเทียบ นี่คือที่มาของความเสี่ยง-ผลตอบแทนแบบไม่สมมาตรตามที่ฉันเข้าใจ

นี่เป็นเพียงการคาดการณ์เชิงสถานการณ์ ไม่ใช่การทำนายราคาที่แน่นอน ฉันทามติด้านการรักษามูลค่า สภาพคล่อง และขนาดการถือครองของนักลงทุนสถาบันของ Zcash ในปัจจุบันยังห่างไกลจากบิตคอยน์มาก การที่มันจะได้รับการปรับราคาใหม่จริงหรือไม่ ขึ้นอยู่กับการนำความเป็นส่วนตัวไปใช้ ความน่าเชื่อถือทางเทคนิค และเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง

เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม Zcash ETF ภายใต้ Grayscale เริ่มซื้อขายบน NYSE Arca ภายใต้สัญลักษณ์ ZCSH เปิดช่องทางใหม่ให้นักลงทุนสถาบันเข้าถึงราคาสปอตของ ZEC อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ใช่กองทุนแบบดั้งเดิมที่จดทะเบียนภายใต้กฎหมาย Investment Company Act of 1940 ของสหรัฐฯ การคุ้มครองด้านกฎระเบียบและโครงสร้างความเสี่ยงจึงแตกต่างจาก ETF ทั่วไป

ความหมายของ ETF คือการลดอุปสรรคในการจัดสรรสินทรัพย์ แต่การจดทะเบียนเองไม่ได้เท่ากับอุปสงค์สถาบันก่อตัวขึ้นแล้ว สิ่งที่ต้องจับตาจริงๆ คือการจองซื้อสุทธิ ขนาดการถือครอง และความคึกคักของการซื้อขายในภายหลัง หากเงินทุนสถาบันเริ่มไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง และสินทรัพย์ในพูล shielded ยังคงเติบโต ตรรกะ Reflexivity ของ Zcash ก็จะได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติม

จากการตัดขาดทุนที่จุดต่ำสู่การซื้อกลับที่จุดสูง: เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยเปลี่ยนการตัดสินใจของฉันอย่างไร

ประสบการณ์การเทรด Zcash ของฉันไม่ราบรื่นนัก

ระหว่างเดือนเมษายนถึงพฤษภาคมปีนี้ ฉันเริ่มซื้อ ZEC ที่ราคาต่ำกว่า 400 ดอลลาร์ และเพิ่มขนาดพอร์ตอย่างต่อเนื่องเมื่อราคาสูงขึ้น ตอนนั้นฉันคิดว่า ZEC อาจทะลุกรอบระยะยาวในไตรมาสที่สอง

ต่อมา นักวิจัยเปิดเผยช่องโหว่ด้านความสมบูรณ์ที่อาจเกิดขึ้นในพูล shielded ของ Orchard ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ ผู้โจมตีอาจปลอมแปลงสินทรัพย์ shielded ในทางทฤษฎี ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อความน่าเชื่อถือของอุปทาน ZEC ข้อมูลสาธารณะไม่ได้พิสูจน์ว่าช่องโหว่ถูกใช้จริง แต่สำหรับสินทรัพย์รักษามูลค่าที่พึ่งพาความหายากและความไว้วางใจ แค่ความเป็นไปได้ของการออกเหรียญเพิ่มแบบซ่อนเร้นก็เพียงพอที่จะสั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาด

หลังจากข่าวออกมา ZEC ร่วงลงมากกว่า 60% ฉันกังวลว่าเหตุการณ์นี้จะทำลายความสมบูรณ์ของ Zcash ในฐานะสินทรัพย์รักษามูลค่าอย่างถาวร จึงขายสถานะสปอตทั้งหมด บางส่วนขายที่ราคาต่ำกว่า 300 ดอลลาร์ด้วยซ้ำ

นี่เป็นการขาดทุนที่เจ็บปวดมาก หากเป็นเมื่อสามสี่ปีก่อน ฉันอาจถอด Zcash ออกจากรายการเฝ้าดูและไม่คิดซื้อกลับอีก แต่หลังจากปิดสถานะ ฉันตั้งเงื่อนไขให้ตัวเองว่า หาก ZEC กลับไปที่ช่วงราคาก่อนเกิดเหตุการณ์ได้ ฉันจะประเมินใหม่และซื้อกลับ

ต่อมา ZEC ฟื้นตัวกลับมาได้จริง สุดท้ายฉันกลับมาสร้างสถานะที่ราคาสูงกว่าที่ขายออกไป

วิธีนี้ดูเหมือนการขายต่ำซื้อสูงทั่วไป แต่การตัดสินใจของฉันคือ การฟื้นตัวของราคาแสดงว่าตลาดไม่ได้ละทิ้ง Zcash อย่างสิ้นเชิง ช่องโหว่และความตื่นตระหนกอาจทำลายฉันทามติด้านการรักษามูลค่าของมันได้ หาก Zcash ยังฟื้นตัวได้หลังแก้ไขปัญหา นั่นกลับแสดงว่ามันมี "ความแข็งแกร่งแบบต้านทานความเปราะบาง" อยู่บ้าง

สิ่งนี้คล้ายกับวิกฤตหลายครั้งที่บิตคอยน์เผชิญในช่วงแรก บิตคอยน์เคยเจอการล้มของแพลตฟอร์มเทรด การโจมตีของแฮกเกอร์ และการปราบปรามด้านกฎระเบียบ แต่ยังคงทำงานต่อไปได้หลังแรงกระแทกครั้งแล้วครั้งเล่า ยิ่งระบบอยู่รอดนานและผ่านความกดดันมามากเท่าใด ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสามารถในการอยู่รอดก็ยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น

แต่การฟื้นตัวของราคาไม่ได้เท่ากับความเสี่ยงทางเทคนิคทั้งหมดหายไป มันเพียงแสดงว่าตลาดเต็มใจรับความเสี่ยงอีกครั้ง ไม่ได้พิสูจน์ว่าไม่มีช่องโหว่ที่ไม่รู้จักอื่นๆ ในโปรโตคอล สำหรับ Zcash สิ่งที่ต้องจับตาต่อไปคือโซลูชันการแก้ไขจะทำงานได้อย่างเสถียรในระยะยาวหรือไม่ และตลาดจะเชื่อมั่นในความสมบูรณ์ของอุปทานอย่างต่อเนื่องหรือไม่

เพิ่มสถานะให้ผู้ชนะ: วิธีเดิมพันการเทรดที่มีความมั่นใจสูง

ประสบการณ์นี้ทำให้ฉันคิดใหม่ว่านักลงทุนควรจัดการกับสถานะขาดทุนและกำไรอย่างไร

หลายคนถัวเฉลี่ยเพิ่มเมื่อราคาลง เพราะไม่ยอมรับว่าการตัดสินใจของตนอาจผิดพลาด และรีบขายทำกำไรเมื่อราคาขึ้น ผลลัพธ์คือผู้ชนะในพอร์ตถูกขายเร็วเกินไป ขณะที่สินทรัพย์ขาดทุนสะสมมากขึ้นเรื่อยๆ

วิธีของฉันตรงกันข้าม: ตั้งสมมติฐานการลงทุนและจัดสรรสถานะเริ่มต้นก่อน เมื่อราคา ปัจจัยพื้นฐาน และโมเมนตัมตลาดเริ่มยืนยันการตัดสินใจนั้น จึงค่อยเพิ่ม exposure หากตรรกะเดิมใช้ไม่ได้ ก็ยอมรับการขาดทุนและออก

สมมติว่านักลงทุนตัดสินใจที่ราคาบิตคอยน์ 1,000 ดอลลาร์ว่ามันจะขึ้นไปถึง 10,000 ดอลลาร์ และสร้างสถานะเล็กน้อย เมื่อราคาขึ้นไปถึง 2,000 ดอลลาร์ ตราบใดที่ตรรกะเดิมไม่เปลี่ยน การขึ้นนี้ก็เพิ่มความเป็นไปได้ที่บิตคอยน์จะเข้าใกล้เป้าหมายมากขึ้น ในกรณีนี้ ตลาดกำลังยืนยันการตัดสินใจ ไม่ใช่แค่ทำให้สินทรัพย์ "แพงขึ้น"

นี่คือเหตุผลที่ฉันเพิ่มสถานะต่อหลังจากซื้อ ZEC กลับ ฉันถือสปอตและใช้เลเวอเรจบางส่วน พร้อมตั้ง stop loss ให้สถานะ ปัจจุบัน การเทรดนี้คิดเป็นสินทรัพย์สุทธิส่วนใหญ่ของฉัน เพราะฉันคิดว่า ZEC เป็นโอกาสที่ฉันมั่นใจที่สุด

นี่ไม่ได้หมายความว่าคนอื่นควรลอกเลียนขนาดพอร์ตแบบนี้ การถือครองแบบกระจุกตัวและเลเวอเรจจะขยายความผิดพลาดในการตัดสินใจอย่างรวดเร็ว และความมั่นใจสูงก็ไม่เท่ากับอัตราชนะสูง หากสิ่งที่เรียกว่า "การยืนยันจากตลาด" มีเพียงการขึ้นของราคา แต่ไม่มีหลักฐานสนับสนุนจากการนำไปใช้ กระแสเงินไหลเข้า และความคืบหน้าของโปรโตคอล มันก็กลายเป็นการอธิบายตัวเองของการไล่ราคาได้ง่าย

สำหรับฉัน ตรรกะของ ZEC จะเป็นจริงต้องมีเงื่อนไขหลายอย่าง: จำนวน ZEC ในพูล shielded ยังคงเติบโต ETF นำเงินทุนใหม่เข้ามาอย่างสม่ำเสมอ ZEC ยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับ BTC การอัปเกรดโปรโตคอลรักษาความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสมบูรณ์ของอุปทาน และความเป็นส่วนตัวกับความปลอดภัยเชิงควอนตัมกลายเป็นประเด็นที่นักลงทุนให้ความสนใจมากขึ้น

ในทางกลับกัน หากการนำความเป็นส่วนตัวไปใช้หยุดชะงัก เงินทุน ETF ไม่ไหลเข้าต่อเนื่อง ความเสี่ยงทางเทคนิคทำลายความไว้วางใจอีกครั้ง หรือ ZEC ร่วงกลับเข้ากรอบเดิมหลังทะลุกรอบระยะยาว ชุดการตัดสินใจนี้ก็ต้องทบทวนใหม่

ความเสี่ยงในตลาดไม่สามารถขจัดได้ ทำได้เพียงจัดสรรใหม่ระหว่างสินทรัพย์และช่วงเวลาที่ต่างกัน คำถามที่แท้จริงไม่ใช่วิธีหาการเทรดที่ไร้ความเสี่ยง แต่คือความเสี่ยงใดที่คุ้มค่า และเมื่อตัดสินใจผิดจะออกได้ทันเวลาหรือไม่

เหตุผลที่ฉันมอง ZEC เป็นโอกาสที่ยากจะทำซ้ำ คือมันผ่านการออกเหรียญ ความซบเซา และการถูกลืมจากตลาดมาเกือบสิบปี ตอนนี้ราคา การนำไปใช้ ช่องทางผลิตภัณฑ์ และเรื่องเล่าความเป็นส่วนตัวเริ่มเปลี่ยนแปลงพร้อมกัน ประวัติศาสตร์แบบนี้ยากที่จะเกิดขึ้นซ้ำกับโทเคน VC ที่ออกใหม่หรือเหรียญมีม

ท้ายที่สุด สิ่งที่ฉันเดิมพันไม่ใช่แค่การที่ ZEC ยังคงขึ้นต่อ แต่คือการที่ราคา การนำความเป็นส่วนตัวไปใช้ ช่องทางสถาบัน และฉันทามติด้านการรักษามูลค่าจะก่อตัวเป็นวงจรที่เสริมแรงตัวเอง วงจรนี้จะยั่งยืนหรือไม่ ยังต้องพิสูจน์ด้วยข้อมูลและผลงานของตลาดในภายหลัง แต่เมื่อการตัดสินใจที่มีความมั่นใจสูงเริ่มได้รับการยืนยัน ฉันหวังว่าตัวเองจะกล้าลงทุนในขนาดที่สร้างผลกระทบได้ ขณะเดียวกันก็รักษาความสามารถในการออกเมื่อตรรกะใช้ไม่ได้