โฉมหน้าที่สองของหุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์กำลังโหลด มีสินทรัพย์ไหนน่าจับตา

เกี่ยวกับหุ้นสหรัฐมีม จังหวะ BlockBeats ได้พูดคุยกันเยอะมาก และคาดการณ์ตั้งแต่เนิ่น ๆ ว่าเรื่องเล่านี้จะมีพื้นที่ใหญ่:

ในขณะเดียวกัน เราก็คิดถึงทิศทางการพัฒนาของหุ้นสหรัฐมีมมาตลอด เช่นเดียวกับช่วงที่ AI มีมร้อนแรง ก่อนอื่นก็เก็งกำไร AI มีมอย่าง $GOAT แล้วค่อยไปเก็งกำไรเฟรมเวิร์ก AI อย่าง ElizaOS หุ้นสหรัฐมีมก็อาจเป็นเพียงรูปแบบแรกของการเก็งกำไรหุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์บนเชนเท่านั้น

ที่ผ่านมามีรูปแบบการเล่นบางอย่างเกิดขึ้นแล้ว เช่น การนำรูปแบบการสุ่มการ์ดโปเกมอนบนเชนมาใช้กับหุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์ การเปิดซองหุ้นสหรัฐอาจได้สินทรัพย์หุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์ที่มีมูลค่าสูงกว่า หรือการถือครองสินทรัพย์บางอย่าง (โทเค็นหรือ NFT) แล้วนำรายได้ค่าธรรมเนียมไปซื้อหุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์ แล้วแจกจ่ายให้ผู้ถือครอง

รูปแบบการเล่นเหล่านี้จริง ๆ แล้วยังไม่ค่อยเข้าท่า ยังไม่สามารถให้จินตนาการด้านความสามารถในการประกอบ (composability) ของการนำหุ้นสหรัฐขึ้นบนเชนได้ เหตุผลพื้นฐานที่พูดแบบนี้คือ การใช้เหรียญมีมเพื่อดึงปริมาณการซื้อขายหุ้นสหรัฐบนเชนนั้นน่าสนใจและยังไม่ถึงขีดจำกัดที่เหมาะสม แต่เป้าหมายสูงสุดของการนำหุ้นสหรัฐขึ้นบนเชนคือการทำให้สินทรัพย์หุ้นกลายเป็นสินทรัพย์ระดับโลกอย่างแท้จริงบนเชน สามารถดึงดูดผู้ใช้ทั่วโลกให้มาซื้อขายหุ้นสหรัฐบนเชนได้ตลอด 24 ชั่วโมง

รูปแบบการซื้อขายหุ้นแบบใหม่ ที่แต่ละเชนกลายเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นใหม่ นั่นคือเค้กก้อนใหญ่ที่สุด หากมองจากเป้าหมายสูงสุดนี้ โครงสร้างพื้นฐาน DeFi สำหรับหุ้นหรือสินทรัพย์ RWA บนเชนต่าง ๆ ในปัจจุบันยังไม่สมบูรณ์นัก

การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของ NetNet $NET ทำให้เราเห็นสัญญาณการเริ่มต้นของ RWAfi (DeFi สำหรับสินทรัพย์ในโลกจริง) บนเชน Robinhood

NetNet: การเกิดใหม่ของ OHM บน Robinhood

ตอนนี้พูดถึง OlympusDAO โปรเจกต์ดาวเด่นในยุค DeFi Summer หลายคนอาจไม่คุ้นเคยแล้ว ดังนั้นแทนที่จะบอกว่ามันเป็นโปรเจกต์ที่ยืมสถาปัตยกรรม OlympusDAO v1 มา มาอธิบายตั้งแต่ต้นว่าโปรเจกต์นี้ทำอะไรกันแน่

เรามาดูสถิติจากเว็บไซต์ทางการของ NetNet กันเลย:

Market price คือราคาเหรียญ $NET ปัจจุบัน หนึ่ง $NET อยู่ที่ประมาณ 1,030 ดอลลาร์สหรัฐ

NAV คือมูลค่าสินทรัพย์ค้ำประกันต่อหนึ่ง $NET กล่าวคือ $NET หนึ่งเหรียญที่มูลค่าประมาณ 1,030 ดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน มีมูลค่าค้ำประกันจริงประมาณ 60 ดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลสองรายการถัดลงมาคืออัตราส่วนพรีเมียมของ $NET ต่อทุนสำรองสินทรัพย์ปัจจุบัน ซึ่งแสดงอยู่ที่ 17.16 เท่า และทุนสำรองสินทรัพย์รวมในคลังประมาณ 3.35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่คือจุดเริ่มต้นของการทำความเข้าใจกลไกทั้งหมดของ NetNet — ทำไมผู้คนถึงยอมจ่ายพรีเมียมสูงถึง 17 เท่าเพื่อซื้อ $NET?

เหตุผลก็ง่ายมาก ทุกคนเชื่อว่าคลังของ NetNet จะทำเงินได้มากขึ้น จริง ๆ แล้วพรีเมียมส่วนนี้คือการจ่ายเพื่ออนาคต

วิธีการทำเงินของ NetNet ได้แก่:

- USDG ดอกเบี้ย นำเงินสดส่วนที่ไม่ได้ใช้บางส่วนไปฝากในตลาดการให้กู้ยืมบนเชน Morpho เพื่อรับดอกเบี้ย สูงสุด 70% ของ USDG ในคลังสามารถนำไปใช้ได้ ต้องรักษาสภาพคล่องอย่างน้อย 30% รายได้เป็นของคลัง

- ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย $NET ซื้อและขายเก็บค่าธรรมเนียม 5% หลังจากเปิดตัวครบ 30 วัน ค่าธรรมเนียม 5% ทั้งหมดจะเข้าคลัง ก่อน 30 วันส่วนหนึ่งจะถูกใช้เป็นค่าใช้จ่ายดำเนินงานของโปรเจกต์

แน่นอนว่ายังมีผลิตภัณฑ์อีกมาก แต่ด้วยเหตุผลบางประการปัจจุบันไม่นับรวมใน NAV เราจะมาทำความเข้าใจทีหลัง

ดังนั้น ตรรกะมูลค่าของ $NET จึงตรงกันข้ามกับโทเค็นของหลายโปรเจกต์ ตัวอย่างเช่น โทเค็นของ Pons ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มเปิดตัวบน Robinhood ต้องพิสูจน์ตัวเองด้วยรายได้และส่วนแบ่งการตลาดของตัวเอง ทุกคนซื้อความสามารถในการสร้างรายได้แบบเรียลไทม์ของมัน แต่ $NET กลับตรงกันข้าม มันคือการเดิมพันว่าคลังเบื้องหลังโปรเจกต์นี้จะใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ

จากนั้น NetNet ยังมีการควบคุมความคาดหวังนี้ด้วย หาก $NET เจอการเทขายด้วยความตื่นตระหนกหรือสภาวะตลาดรุนแรงจนทำให้ NAV ต่ำมาก โปรโตคอลจะซื้อคืน $NET และเผาทิ้ง หาก $NET พุ่งขึ้นมากเกินไปจนทำให้ NAV สูงมาก โปรโตคอลจะเพิ่มอุปทาน $NET และขายสู่ตลาด เพื่อให้คลังมี USDG มากขึ้น

ผู้ถือสามารถวางเดิมพัน $NET เพื่อรับ $sNET โดย $sNET จะถูกแจกจ่ายทุก 8 ชั่วโมงตามกฎ ผลตอบแทนจากการวางเดิมพันนี้จริง ๆ แล้วผันผวนตาม NAV ยิ่งพรีเมียมของราคา $NET สูงกว่า NAV มากเท่าไหร่ ก็จะมีการแจกจ่าย $NET ใหม่มากขึ้นเท่านั้น เมื่อราคาตลาดต่ำกว่าหรือเท่ากับ NAV ก็จะไม่เพิ่มอุปทานอีก เพื่อป้องกันการเจือจางมูลค่าเพิ่มเติม

เนื่องจากการมีอยู่ของกลไกการวางเดิมพันนี้ วงจรสองด้านของ NetNet จะถูกขยาย หากอัตราการวางเดิมพันสูง $NET หมุนเวียนน้อย การปั๊มราคาก็เร็ว หากรายได้ไม่เป็นไปตามคาด ความรู้สึก bearish ในตลาดรุนแรง พอถอนการวางเดิมพันแล้วเทขายก็ร่วงเร็วเช่นกัน

นอกเหนือจากรูปแบบการเล่นหลักนี้ ความสัมพันธ์กับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐคือมันยังมีรูปแบบการเล่นที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐอีกมาก:

- Real World Bonds ผู้ใช้จองซื้อ $NET ในราคาส่วนลด และได้รับ $NET ที่จองซื้อแบบเชิงเส้นภายใน 2 วัน ส่วนโปรเจกต์จะนำเงินนี้ไปซื้อหุ้นสหรัฐ ส่วนลดประมาณ 11.2% ของราคาตลาด $NET กรณีที่ทำกำไรได้มากที่สุดคือใน 2 วันนี้ $NET จะขึ้น และราคาหุ้นจะลง

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: โดยพื้นฐานแล้วคือเกมความน่าจะเป็นที่เล่นได้เหมือนเกมอาร์เคด เงินเดิมพันและรางวัลคือ $SPCX/$MSFT (หลังจากเริ่มด้วย USDG จะซื้อเป็นหุ้นสหรัฐที่เกี่ยวข้องโดยอัตโนมัติ) นอกจากนี้ยังมี TURBO และ TURBO BLACKJACK ซึ่งคล้ายกัน เป็นเกมเล็ก ๆ ที่มีความสนุกในระดับหนึ่ง โดยใช้หุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์เป็นเงินเดิมพันและรางวัล

เหตุผลที่ส่วนนี้ไม่นับรวมใน NAV เพราะสินทรัพย์หุ้นสหรัฐปัจจุบันถูกดูแลแยกโดยทีมงาน ไม่อยู่ในคลังแบบไม่ต้องขออนุญาต และไม่มีเส้นทางอัตโนมัติหรือแบบสัญญาที่จะนำมูลค่าหุ้นไปใช้ซื้อคืน แลกคืน หรือค้ำประกันราคาพื้นของ $NET กฎส่วนนี้ไม่ได้ถูกกำหนดตายตัวและไม่ทำงานอัตโนมัติ ขึ้นอยู่กับความตั้งใจของทีมและแผนงานจริง ดังนั้นรายได้เหล่านี้จึงไม่เกี่ยวข้องกับ NAV

เหรียญนี้ขึ้นแรงในช่วงนี้ สาเหตุหลักคือ Ansem ประกาศสนับสนุนตรง ๆ หนึ่งครั้ง โดยพื้นฐานแล้ว โปรเจกต์นี้เป็น "OHM เวอร์ชันปรับปรุง + แพลตฟอร์มเกมพนันหุ้นสหรัฐ" คุณอาจรู้สึกว่ารูปแบบการพนันหุ้นสหรัฐที่กล่าวถึงตอนต้นบทความก็ไม่ต่างกัน จริงอยู่ เรื่องเล่าหลักในตอนนี้ส่วนใหญ่ก็เพราะราคาขึ้นแล้ว เช่น "ไม่เก็งกำไรหุ้นสหรัฐ แต่เล่นหุ้นสหรัฐแบบเกมมิฟาย" สิ่งที่มีบทบาทหลักยังคงเป็นกลไก flywheel ที่ยกตัวเองขึ้นและการโปรโมทโดยคนดัง มากกว่าจะมีนวัตกรรม DeFi ด้านหุ้นสหรัฐจริง ๆ

ดังนั้นเรามาดูโปรเจกต์ใหม่อีกตัวที่ผลงานด้านราคายังห่างไกลจาก NetNet มาก นั่นคือ Down to Finance ซึ่งจะตรงกับความต้องการของเราเกี่ยวกับรูปแบบการเล่น DeFi ของสินทรัพย์หุ้นสหรัฐมากกว่า

Down to Finance: สร้าง OlympusDAO ของคุณเองด้วยสินทรัพย์ใดก็ได้

กลไกของโปรเจกต์นี้ซับซ้อนจริง ๆ มีการพูดคุยไม่น้อยที่จัดประเภทมันเป็น "แพลตฟอร์มเปิดตัวกองทุนดัชนีแบบกระจายศูนย์" คำอธิบายนี้ตรงไปตรงมา แต่ยังไม่ครอบคลุมทั้งหมด

Down to Finance รองรับการรวมสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ เป็นโทเค็นกลยุทธ์หนึ่งตัว เรียกว่า DETF (ETF แบบกระจายศูนย์) พอร์ตสินทรัพย์พื้นฐานสามารถรวมถึงหุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์, stablecoin, Uniswap V4 LP, ตำแหน่งการให้กู้ยืมบน Morpho และคลัง/สินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ

กล่าวคือ ใครก็ตามสามารถออกกองทุนดัชนีบนแพลตฟอร์มนี้ได้ กองทุนดัชนีนี้ไม่ใช่แค่การใส่หุ้นสหรัฐโทเค็นไนซ์เข้าไป那么简单 แต่ยังมีสินทรัพย์ที่มีกลยุทธ์ในตัวเองตามที่กล่าวข้างต้น เช่น Uniswap V4 LP, ตำแหน่งการให้กู้ยืมบน Morpho และคลัง เป็นต้น พูดง่าย ๆ คือ กลยุทธ์บนเชนของคุณเองก็สามารถเป็นสินทรัพย์ชนิดหนึ่งในการต่อบล็อกได้ กลายเป็น "คุณสามารถจัดการโทเค็นที่จัดการโทเค็นที่จัดการโทเค็นของคุณ" แบบวนซ้ำ

DETF แต่ละตัวสามารถมองเป็น OlympusDAO หนึ่งตัวได้ ตอนที่เราแนะนำ NetNet ข้างต้น สถาปัตยกรรมของมันคือ 1 โปรโตคอล – 1 คลัง – 1 โทเค็น ($NET) แต่สำหรับ Down to Finance จะกลายเป็น 1 โปรโตคอล (แพลตฟอร์มเปิดตัว) – DETF จำนวนนับไม่ถ้วน (คลัง) – ทุนสำรองและกลยุทธ์ของคลังเอง

นี่คือเหตุผลที่ฉันมองมันเป็น "แพลตฟอร์มเปิดตัว OlympusDAO แบบกระจายศูนย์"

โหมดการเปิดตัวเริ่มต้นของแต่ละ DETF ที่เรียกว่า "Policy" อธิบายไว้ดังนี้:

เมื่อราคาสูงกว่าราคาเป้าหมายอย่างชัดเจน จะเพิ่มอุปทาน เมื่อราคาต่ำกว่าราคาเป้าหมายอย่างชัดเจน จะเผาทำลาย เมื่อใกล้ราคาเป้าหมาย การเพิ่มอุปทานและการเผาจะหยุดชั่วคราว คุณยังสามารถซื้อขายในพูล Uniswap V4 ได้

กลไกการปรับอุปทานนี้ หลักการเดียวกับการควบคุมของ NetNet ข้างต้น

แต่ละ "กองทุน" สามารถซื้อขายได้ และยังสามารถให้สภาพคล่องด้านเดียวได้ โปรโตคอลจะสร้างส่วนแบ่ง DETF ที่ตรงกับเงินฝากด้านเดียวเข้าไปในทุนสำรองของกองทุนโดยอัตโนมัติ หากให้สภาพคล่องด้านเดียว จะได้รับใบรับรอง NFT หนึ่งใบ ทุกครั้งที่กองทุนมีการเพิ่มอุปทาน ผู้ถือ NFT นี้จะได้รับส่วนหนึ่งของอุปทานใหม่

แน่นอนว่าข้างต้นยังเป็นการแนะนำที่ค่อนข้างหยาบ เพราะมันซับซ้อนจริง ๆ สรุปเป็นประโยคเดียวว่า "แพลตฟอร์มเปิดตัวพอร์ตสินทรัพย์ แต่ละสินทรัพย์ที่ประกอบกัน (กองทุน) ก็คือ OlympusDAO หนึ่งตัว" รายได้ที่โปรโตคอลสร้างขึ้นจะนำไปซื้อคืน $DTF

$NET มี Ansem ส่วน $DTF มี bonkguy นอกจากการสนับสนุนจาก bonkguy แล้ว dev ของ Down to Finance คือ @NCyotee ผู้พัฒนาดั้งเดิมของ Olympus ซึ่งเป็นจุดที่หลายคนมองในแง่ดี แน่นอนว่าความเสี่ยงก็มีอยู่ สัญญายังอยู่ระหว่างการตรวจสอบ ตอนนี้มีเพียง frontend ที่เปิดตัวแล้ว ขณะเดียวกันโปรโตคอลสินทรัพย์ผสมแบบนี้จากประวัติศาสตร์มีแนวโน้มที่จะเกิดปัญหาด้านความปลอดภัยได้ง่าย

แต่ถ้าสามารถนำฟีเจอร์ทั้งหมดไปใช้ได้โดยไม่มีปัญหา ในมุมมองของฉันโปรเจกต์นี้จะมีเพดานที่สูงกว่า กลับไปที่ตอนต้นบทความ หากบนเชนสามารถกลายเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์ RWA ใหม่ได้ สิ่งอำนวยความสะดวกที่สนับสนุนก็ต้องตามมา ผู้คนจะซื้อขายหุ้น ซื้อกองทุน และเรียนรู้จากกลยุทธ์การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนทบต้นสูงอื่น ๆ

และมีเพียงการทำให้สินทรัพย์ RWA บนเชนสามารถประกอบกันได้ ข้อได้เปรียบของบนเชนจึงจะแสดงออกมาอย่างเต็มที่