Маховик капитала CoreWeave больше не вращается

Автор: Лю Яньнань, Jiazi Guangnian

«Я никогда не хотел заниматься тем, что не приносит прибыль», — сказал в одном интервью соучредитель CoreWeave Брайан Вентуро.

Трое основателей именно так и поступали. С момента IPO в марте 2025 года три соучредителя CoreWeave в совокупности обналичили 3,3 миллиарда долларов и вошли в индекс Bloomberg Billionaires Index. Из них 2,4 миллиарда долларов были получены в 2026 году, и втроём они по-прежнему владеют примерно 20% акций компании.

На момент публикации цена акций CoreWeave упала почти на две трети от пика лета 2025 года, и продажа акций основателями больше похожа на своевременный выход для ограничения потерь. Хотя представитель компании заявил, что эти продажи были «заранее запланированы, полностью раскрыты и полностью соответствуют стандартной рыночной практике», ускоренный выход ключевых участников из CoreWeave в нынешней ситуации неизбежно подрывает доверие внешних наблюдателей к перспективам компании.

Рынок уже подал предупреждающий сигнал. Недавно необеспеченные облигации CoreWeave, выпущенные 18 июня этого года, упали ниже 80 центов и стали «мусорными». По данным Financial Times, исходя из котировок на рынке кредитно-дефолтных свопов, подразумеваемая вероятность дефолта CoreWeave в течение следующих пяти лет превышает 60%.

Тень «одновременного падения акций и облигаций» нависла над некогда восходящей звездой ИИ.

Если отмотать время на три года назад, CoreWeave тогда держала за горло цепочку поставок вычислительных мощностей для ИИ и была представителем нового поколения облачных провайдеров. Такие гиганты, как Nvidia, Microsoft, Meta и OpenAI, активно действовали вокруг CoreWeave, надеясь закрепить за собой больше поставок GPU.

Тогда никто не ожидал, что именно коллективный энтузиазм, вознёсший CoreWeave на вершину, в 2026 году сбросит её с пьедестала.

1. «Ящик Пандоры» с Восточного побережья

С самого основания CoreWeave действовала в размашистом, безудержном стиле криптоиндустрии.

В 2017 году была основана Atlantic Crypto, в 2019 году в условиях криптозимы она переключилась на облачные вычисления и сменила название на CoreWeave; в феврале того же года посевной раунд составил всего 1,2 миллиона долларов; в 2021 году компания получила от Magnetar конвертируемый заём на 50 миллионов долларов с номинальной ставкой 10%, и тогда её называли «крупнейшим частным HPC-облаком в Северной Америке».

В 2022 году CoreWeave продолжила наращивать масштабы: при годовой выручке всего 15,8 миллиона долларов она вложила около 100 миллионов долларов в закупку H100, и столь крупный объём закупок встревожил даже Дженсена Хуанга.

Но инвесторы Кремниевой долины не верили, что CoreWeave сможет конкурировать с такими богатыми облачными гигантами, как Amazon, Microsoft и Google, которые были одновременно и главными конкурентами CoreWeave, и, возможно, её важными клиентами, поэтому многие инвесторы считали их сумасшедшими.

По тогдашним отраслевым прогнозам, для расширения до сотен тысяч или даже миллиона GPU в 2024–2025 годах требовались суммы порядка десятков миллиардов долларов. При тогдашнем темпе привлечения средств скорость и масштаб акционерного финансирования CoreWeave далеко не поспевали за темпами закупки видеокарт и капитальными затратами на аренду дата-центров, и это постоянно размывало бы доли основателей и ранних инвесторов.

Поэтому основатели обратили взгляд на Восточное побережье.

Но поскольку компания была убыточной и не имела традиционных залогов, таких как недвижимость или земля, двери традиционного корпоративного кредитования были практически закрыты. Единственным крупным активом на балансе были GPU.

В августе 2023 года CoreWeave официально открыла ящик Пандоры.

Они получили отложенный срочный кредит (DDTL) на 2,3 миллиарда долларов, организованный совместно Magnetar и Blackstone Tactical Opportunities, при участии Coatue, DigitalBridge, BlackRock, PIMCO и Carlyle.

По оценкам Wing VC, если исходить из типичного для того времени коэффициента залогового финансирования GPU около 70%, за этим кредитом стояли серверы H100 стоимостью более 3 миллиардов долларов, что эквивалентно примерно 70–100 тысячам GPU.

После раскрытия сделки CoreWeave на время стала крупнейшим новатором на стыке ИИ и финансов.

Старший управляющий директор Blackstone Джасвиндер Хайра в официальном пресс-релизе назвал CoreWeave «явным лидером в стимулировании инноваций» и охарактеризовал сделку как использование «масштаба и гибкости Blackstone для предоставления инновационных финансовых решений лидерам рынка». Внимание СМИ также было сосредоточено на огромном эффекте богатства, и сделку называли «одним из крупнейших частных размещений в истории американских компаний».

Этот кредит создал прецедент и стремительно подтолкнул GPU от вычислительного ресурса к другому полюсу — финансиализации.

До этого GPU никогда не использовались в качестве залога по кредитам. Это скорее быстро устаревающий расходный материал, который обесценивается каждые несколько лет, а банки обычно предпочитают такие стабильные активы, как недвижимость и земля.

Но в особый момент 2023 года GPU обрели несколько ореолов.

Во-первых, они были достаточно дефицитны: тогда H100 было крайне трудно достать, потенциал вторичного рынка был значительным, и теоретически даже при дефолте по заказам CoreWeave могла продать ускорители и вернуть средства.

Во-вторых, имелось доверие гигантов: клиентами CoreWeave были в основном такие авторитетные лидеры отрасли, как Microsoft и OpenAI, с которыми были заключены многолетние контракты take-or-pay. Иными словами, залогом CoreWeave фактически были денежные потоки, зафиксированные ещё не выполненными контрактами.

После этого новые облачные провайдеры с той же позицией, что и CoreWeave, последовали этой модели, включая Lambda, Crusoe, Fluidstack и другие, различаясь лишь объёмами.

GPU, словно изящная оболочка, обернули ожидания всего Восточного и Западного побережья относительно финала ИИ. Эти сильные ожидания вознесли CoreWeave на пьедестал, а затем тяжело обрушили её вниз.

2. Куда повернутся шестерёнки судьбы?

В начале 2023 года мировой рынок всё ещё был охвачен шоком и воодушевлением от ChatGPT, гиганты первыми начали действовать, и шестерёнки судьбы CoreWeave тоже пришли в движение.

Microsoft стала первым гигантом, протянувшим CoreWeave оливковую ветвь.

В то время Microsoft и OpenAI были в тесных отношениях, а Azure находился на ключевом этапе трансформации из традиционного облачного провайдера в облако для ИИ, и Microsoft почти не могла позволить себе ни малейших колебаний в важных решениях. В 2023 году руководители Microsoft на телефонной конференции по итогам квартала признали, что GPU-серверы Azure не могут удовлетворить спрос OpenAI и требуются внешние закупки.

Поэтому Microsoft заключила с CoreWeave многолетнее соглашение об инфраструктуре облачных вычислений, потенциально оцениваемое в миллиарды долларов, и стала крупнейшим клиентом CoreWeave. Данные из проспекта компании показывают, что в итоге на Microsoft пришлось 62% выручки 2024 года, и Microsoft стала основой доходов компании. В 2025 году CoreWeave по-прежнему получала 67% выручки от Microsoft.

В апреле 2023 года Nvidia увеличила вложения, инвестировав 100 миллионов долларов в раунде B.

Возможно, именно благодаря поддержке Microsoft и Nvidia CoreWeave смогла успешно получить кредит в 2,3 миллиарда долларов от Magnetar и Blackstone, заложив первый капитал для последующей гонки производственных мощностей.

В эпоху дефицита GPU получение квоты на чипы Nvidia само по себе было рвом для бизнес-модели. СМИ даже называли CoreWeave «любимым стартапом Nvidia», что незримо поднимало CoreWeave на высоту.

В мае 2024 года Blackstone и Magnetar снова увеличили вложения, совместно с Carlyle, BlackRock и другими предоставив CoreWeave DDTL 2.0 на 7,5 миллиарда долларов, что стало одной из крупнейших сделок на рынке частного кредитования того времени. В том же месяце Coatue возглавил раунд C на 1,1 миллиарда долларов, и оценка CoreWeave выросла до 19 миллиардов долларов.

В ноябре 2024 года The Information сообщило, что Microsoft планирует вложить в CoreWeave около 10 миллиардов долларов к концу 2030 года. Эта цифра никогда не была официально подтверждена, но момент её публикации точно совпал с окном скачка оценки CoreWeave.

В том же месяце была завершена сделка по продаже акций на 650 миллионов долларов под руководством Jane Street, Magnetar, Fidelity и Macquarie, в списке покупателей также появилась Cisco, а оценка CoreWeave была повышена до 23 миллиардов долларов.

Сразу после этого пришли хорошие новости об IPO. Reuters со ссылкой на осведомлённые источники сообщило, что CoreWeave нацелена на оценку более 35 миллиардов долларов в ходе IPO 2025 года и планирует привлечь более 3 миллиардов долларов.

Накануне официального IPO OpenAI подлила последнее масло в огонь. Через неделю после подачи проспекта CoreWeave официально объявила о пятилетнем контракте с OpenAI на сумму 11,9 миллиарда долларов, при этом OpenAI получила акции на 350 миллионов долларов через частное размещение в рамках IPO.

Хотя OpenAI не была клиентом, вносящим наибольший вклад в выручку CoreWeave, она занимала чрезвычайно высокую долю в будущих долгосрочных контрактных доходах компании. По оценкам Forbes, в ближайшие семь лет заказы OpenAI составят около трети от общей законтрактованной выручки CoreWeave, а сумма контрактов превысит 22 миллиарда долларов.

В марте 2025 года гиганты с Восточного и Западного побережья проводили CoreWeave к дверям IPO, и она по-настоящему взошла на пьедестал.

Только вот билет на пьедестал был со скидкой. Изначально планировалось размещение по 47–55 долларов с максимальным привлечением 2,7 миллиарда долларов. В итоге Nvidia подписалась на 250 миллионов долларов по цене 40 долларов, зафиксировав цену IPO на уровне 40 долларов, а объём размещения сократился до 37,5 миллиона акций. Это стало крупнейшим технологическим IPO в США с 2021 года, но оно не провалилось лишь благодаря поддержке гигантов.

Возможно, из-за того, что созданный CoreWeave класс кредитов находился полностью на частном рынке, не имел публичных котировок, а основной долг не имел рейтинга, эта беспрецедентная модель кредитного финансирования не вызывала широкого общественного обсуждения.

Но после выхода на биржу, когда эта компания, долгое время находившаяся в тени, оказалась под пристальным вниманием публичного рынка, многочисленные ореолы над CoreWeave сегодня превратились в мишени для шортистов.

Постоянно самоусиливающийся маховик капитала под ногами CoreWeave был построен на сложном коллективном допущении, обёрнутом в мечты об ИИ, преклонение перед гигантами и одержимость богатством. Эти эмоции делали маховик одновременно острым и хрупким, и когда в самом слабом звене появлялась трещина, она могла передаваться по цепочке, пока вся конструкция не рухнет.

До этого момента CoreWeave должна использовать последнее окно возможностей.

3. Здание вот-вот рухнет, но ещё можно исправить положение

Сомнения начались ещё накануне IPO.

В марте 2025 года британская Financial Times процитировала руководителя инвестиционной компании, державшего короткие позиции в технологическом секторе, который считал, что CoreWeave фактически финансирует капиталоёмкий бизнес с твёрдыми активами за счёт относительно краткосрочных векселей... и к тому же под залог обесценивающихся активов (GPU Nvidia). «Это не идеально».

Но прожекторы IPO заглушили разрозненные сомнения. После листинга CoreWeave и инвесторы пережили короткий медовый месяц. Отчёт за первый квартал показал рост выручки на 420% год к году, и компания назвала себя «первым в мире облачным провайдером, завершившим коммерческое развёртывание GB200».

Затем в мае 2025 года CoreWeave выпустила необеспеченные облигации на 2 миллиарда долларов с купоном 9,25% и погашением в 2030 году, рейтинг Moody's — B1, что на четыре ступени ниже инвестиционного уровня. Несмотря на невысокий рейтинг, в день выпуска акции CoreWeave выросли на 19%. Тогда инвесторы больше обращали внимание на темпы роста выручки и прогресс в развёртывании вычислительных мощностей и, похоже, были нечувствительны к кредитному риску, отражённому в рейтинге облигаций.

Лишь в сентябре 2025 года шорт-селлер Kerrisdale Capital опубликовал отчёт, систематически разобравший цикл финансирования CoreWeave, заявив, что её основная модель — брать купленные GPU в залог, занимать деньги у небанковских организаций и сразу же покупать у Nvidia новые ускорители, повторяя цикл снова и снова. Отчёт прямо охарактеризовал CoreWeave как бизнес по аренде GPU, движимый долгом и не имеющий рва.

В день публикации отчёта CoreWeave как раз объявила о новом соглашении о сотрудничестве с Nvidia, и рост акций значительно ослабил вес этого отчёта. Но если заглянуть в финансовую отчётность, можно увидеть, что финансовые показатели CoreWeave уже давно сигнализировали тревогу.

Общий долг компании в конце 2023 года составлял 5,1 миллиарда долларов, к концу 2025 года вырос до 46 миллиардов долларов, а к концу июня 2026 года достиг 72 миллиардов долларов. Из них процентный долг составил около 35,6 миллиарда долларов, а основная оставшаяся часть — операционная аренда, то есть арендованные помещения дата-центров и электроэнергия.

Более прямой сигнал исходит от ликвидности. На конец июня 2026 года на счетах компании было 5,5 миллиарда долларов наличными, а текущие обязательства к погашению в течение года составляли 20,9 миллиарда долларов, то есть покрытие наличными — менее 30%. При этом капитальные затраты компании не замедлялись. В 2026 году годовой прогноз после второго квартала был повышен до 35–39 миллиардов долларов, тогда как первоначальный прогноз на начало года составлял 30–35 миллиардов долларов. Какой бы показатель ни взять, он как минимум вдвое превышает 14,9 миллиарда долларов 2025 года.

Выручка удваивается, проценты и убытки тоже удваиваются, и разрыв можно закрыть только ещё большими деньгами.

Значительная часть этого финансирования — деньги, взятые CoreWeave в долг у инвесторов. С момента IPO CoreWeave выпустила пять необеспеченных облигаций и три конвертируемых облигации на общую сумму более 10 миллиардов долларов.

Так называемые необеспеченные облигации — это облигации, не обеспеченные каким-либо конкретным активом. В случае дефолта компании держатели могут лишь встать в очередь на погашение вместе с другими необеспеченными кредиторами и не могут приоритетно забрать GPU или дата-центры. Именно из-за высокого риска купоны по этим необеспеченным облигациям все превышают 8,5%. В то же время средняя доходность на рынке высокодоходных облигаций США составляла около 7%, а по казначейским облигациям США — около 4%. Иными словами, рынок требует от CoreWeave платить за заимствования дороже, чем по обычным «мусорным» облигациям.

CoreWeave не была слепа к собственному положению.

Ещё в июле 2025 года CoreWeave предприняла некоторые «спасательные» шаги. Она объявила о приобретении Core Scientific за 9 миллиардов долларов полностью акциями, и в официальном заявлении было чётко сказано, что цель — консолидировать владение дата-центрами, получить 1,3 ГВт общей мощности Core Scientific (из которых 840 МВт уже сданы в аренду CoreWeave, а ещё более 1 ГВт — потенциал расширения), устранить будущие арендные обязательства на 10 миллиардов долларов и экономить около 500 миллионов долларов в год.

Однако сделка была полностью оплачена акциями, а не наличными, поскольку у CoreWeave на тот момент уже не было сил на приобретение за наличные. А 30 октября 2025 года акционеры Core Scientific отклонили сделку, сочтя предложенную цену заниженной, и поглощение было прекращено.

CoreWeave словно села в поезд, который вот-вот сойдёт с рельсов, и они хотели вернуть его на путь, превратив быстро оборачивающиеся на балансе деньги в более стабильные активы. Но как только маховик замедлится, впереди замаячат сроки погашения долгов, и им остаётся лишь продолжать ускоряться, поддерживая временное равновесие.

В первой половине 2026 года в CoreWeave по-прежнему поступали значительные средства:

В январе Nvidia вложила ещё 2 миллиарда долларов; в марте DDTL 4.0 на 8,5 миллиарда долларов получил первый в истории инвестиционный рейтинг для залога GPU (Moody's A3), и в день новости акции выросли на 12%; в апреле Jane Street вошла в капитал на 1 миллиард долларов с прилагающимся контрактом на вычисления на 6 миллиардов, а Meta в том же месяце расширила сотрудничество до 21 миллиарда; в июне компанию включили в индекс Nasdaq 100; в августе отчёт за второй квартал превзошёл ожидания, портфель заказов достиг 104,2 миллиарда долларов, и годовой прогноз выручки был повышен.

Но стоимость финансирования CoreWeave также постоянно росла. Если в марте этого года компания ещё могла получить ставку SOFR+2,25%, то в мае она стала SOFR+4,50%, а в августе выросла до SOFR+5,50% — за полгода спред увеличился более чем вдвое. Выпущенные 18 июня необеспеченные облигации с купоном 9,625% стали последним случаем, когда CoreWeave привлекала средства на публичном долговом рынке по номиналу с высокой ставкой и без обеспечения.

В сентябре CoreWeave выпустила уже конвертируемые облигации, также необеспеченные и по номиналу, но с купоном всего 2,875%. По сути, это операция по снижению долговой нагрузки за счёт размытия акционерного капитала, но разные люди неизбежно дадут разные интерпретации: для шортистов это может быть ещё одним звеном «схемы Понци», а для быков — самоспасением «выиграть время в обмен на пространство».

Но если выйти за рамки одной CoreWeave, окно возможностей для всей отрасли дата-центров колеблется, и отрасль переживает коллективный кризис доверия.

Данные платформы кредитных рисков Credit Benchmark показывают, что за последние шесть месяцев кредитное состояние отрасли дата-центров в целом ухудшилось на 10–12%; последний отчёт Gartner прогнозирует, что к 2030 году более 80% Neocloud-провайдеров будут вынуждены прекратить независимую деятельность и покинуть основную арену, и предупреждает, что ожидаемые доходы от ИИ не смогут обеспечить прибыльную окупаемость всех запланированных инфраструктурных расходов.

Когда внутренние и внешние проблемы обрушиваются одновременно, CoreWeave, чтобы выйти из нынешнего кризиса «одновременного падения акций и облигаций» без потерь, придётся приложить гораздо больше усилий.

4. Будет ли у CoreWeave прекрасное будущее?

Оглядываясь на обожествление и падение CoreWeave, можно увидеть, что этот путь трудно воспроизвести. С точки зрения типичного пути развития ИИ-компаний, CoreWeave скорее похожа на «аномалию», которую совместно поддерживали благоприятное время, место и люди.

Часть движущей силы исходила от исторической инерции команды основателей.

Все три соучредителя до прихода в ИИ были управляющими хедж-фондов. Интратор основал газовый хедж-фонд Hudson Ridge, а Вентуро и Макби много лет работали в сфере торговли энергоносителями.

От газового хедж-фонда к майнингу Ethereum, а затем к облачным GPU — три трансформации CoreWeave по сути были одной и той же интуицией трейдеров: найти актив с ограниченным предложением и искажённой ценой, использовать максимальное плечо, чтобы занять позицию раньше всех, и поставить на то, что кривая спроса окажется круче, чем все думают.

Но на этот раз они столкнулись с рынком совершенно иного масштаба, который нельзя в любой момент закрыть. Цикл амортизации GPU измеряется годами, аренда дата-центров — десятилетиями, а проценты по долгам начисляются ежеквартально — изначальный цикл оборота капитала в отрасли дата-центров не соответствовал лёгкой, высокооборачиваемой модели CoreWeave. Но в точке 2023 года коллективное безумие ранней стадии технологической волны и поддержка гигантов создали над отраслью массу горячих денег, отчаянно ищущих применение. CoreWeave воспользовалась этим окном, чтобы быстро довести финансиализацию GPU до зрелости.

Один пользователь X разделил процесс финансиализации разных активов на пять этапов:

Корпоративное кредитное финансирование: банки кредитуют на основе общего кредитного качества компании. Актив ещё не стал самостоятельной единицей финансирования.

Финансирование под залог активов: сам актив становится залогом, но сделки всё ещё двусторонние и сильно кастомизированные.

Секьюритизация и структурирование: денежные потоки актива помещаются в SPV и разделяются на транши для продажи инвесторам на рынках капитала. Начинают участвовать частный кредит и страховой капитал.

Стандартизированное ценообразование: появляются спотовый рынок и признанные бенчмарки, дающие активу рыночную цену.

Деривативы и перенос риска: фьючерсы, страхование и CDS позволяют отделить риск от владения активом. На этом этапе класс активов окончательно созревает.

Пользователь резюмировал: «Нефти потребовалось около полувека, чтобы пройти путь от долгосрочных контрактов до фьючерсов WTI 1983 года и полной форвардной кривой. Авиационному финансированию потребовалось около 40 лет, чтобы развиться от банковских кредитов и лизинговых компаний до секьюритизации EETC, профессиональных оценщиков и страхования остаточной стоимости. Вычислительные мощности прошли первые три этапа всего за три года. Четвёртый этап начинает формироваться, а продукты пятого этапа уже готовы:

1. Август 2023 года: CoreWeave завершила первый кредит под залог H100 на сумму 2,3 миллиарда долларов.
2. Май 2024 года: Blackstone и Magnetar вошли через частный кредитный механизм на 7,5 миллиарда долларов.
3. Октябрь 2025 года: Meta и Blue Owl завершили Hyperion — крупнейшую в истории сделку частного кредитования на сумму 27 миллиардов долларов.
4. Март 2026 года: DDTL 4.0 CoreWeave получил первый инвестиционный рейтинг для финансирования под залог GPU — A3.
5. Май 2026 года: CME и ICE на одной неделе анонсировали фьючерсы на GPU, тестируя переход от четвёртого этапа к пятому.

Первая половина финансиализации вычислительных мощностей использовала кредитное качество гиперскейлеров для упаковки и расширения финансирования. Крупные финансовые институты уже построили эту часть. Когда финансиализация переходит на последние два этапа, это равносильно переносу базиса с кредита на сам актив. Свойство GPU как расходного материала затрудняет получение полноценного кредитного рейтинга, и в слабых местах этой модели естественным образом появляются трещины.

К счастью, команда основателей CoreWeave, помимо обналичивания средств, активно взялась за урегулирование кризиса.

На телефонной конференции по итогам второго квартала руководство чётко обозначило «самостоятельное строительство (self-builds)» и «более глубокую вертикальную интеграцию (deeper vertical integration)» как стратегическое ядро, заявив, что это обеспечит более сильный операционный контроль и более высокую долгосрочную маржу.

Конкретные шаги включают продвижение собственного дата-центра мощностью 180 МВт в Хаммонде, штат Индиана, и переоборудование лабораторно-производственного здания в Нью-Джерси в дата-центр. Цель компании — вывести большую часть законтрактованных энергетических мощностей в эксплуатацию за счёт самостоятельного строительства, а не полагаться исключительно на долгосрочную аренду у партнёров по дата-центрам.

CoreWeave также продолжает замещать стоимость долга, максимально сокращая процентные расходы.

Одновременно соучредитель Браннин Макби возглавил инициативу по активному продвижению страховым компаниям кредитов под залог GPU и долгов, обеспеченных законтрактованными денежными потоками, с целью упаковать эти активы в продукты, которые страховщики могли бы покупать.

Страховой капитал велик по объёму, долгосрочен и относительно терпелив. Если CoreWeave сможет убедить страховщиков покупать её долг на инвестиционных или околоинвестиционных условиях, она сможет заменить более дешёвыми и стабильными деньгами краткосрочное финансирование с рынка высокодоходных облигаций, которое быстро дорожает, как только настроения на рынке ухудшаются.

Независимо от того, сможет ли CoreWeave благополучно преодолеть трудности, её появление похоже на случайно упавший огромный камень, который привнёс огромную свежесть в дискурс ИИ, долгие годы определявшийся технологиями и остававшийся относительно однообразным.

В мире ИИ никогда не было недостатка в пророчествах о финале. По сей день развитие ИИ вызывает одновременно ожидания и тревогу. Руководитель аналитических продуктов Credit Benchmark Райан Хоффман сказал: «Никто не может по-настоящему предсказать, куда всё двинется. Мы находимся в периоде крайней неопределённости, и невозможно предсказать даже ближайшие три месяца».

А кризис акций и облигаций, который переживает CoreWeave, вновь предупреждает всех — является ли влияние капитала на новые технологические отрасли позитивным, ключевой переменной является выбор момента. Направление потоков капитала должно резонировать с собственным ритмом отрасли, иначе это может оказаться попыткой утолить жажду ядом.

Для CoreWeave главная задача на ближайшие три месяца ясна: как можно скорее переварить долги, оставшиеся от этого раунда капитального безумия, и до того, как финансовое положение полностью выйдет из-под контроля, построить более здоровый замкнутый цикл.