Hyperliquid официально выходит на рынок США: наступил ли финал регулирования Perp DEX?

Способ выхода Hyperliquid на рынок США уже в основном ясен.

Материнская компания Kraken, Payward, планирует стать первым деплойером HIP-3*, регулируемым CFTC, используя инфраструктуру Hyperliquid для предоставления американским клиентам торговли бессрочными контрактами. В последнем объявлении Hyperliquid раскрыты конкретные детали: Bitnomial отвечает за развертывание и управление рынком, клиринг и расчеты по контрактам, а NinjaTrader Clearing — за обслуживание клиентских счетов.

Джефф впоследствии публично выразил поддержку сотрудничеству, назвав Kraken биржей, заслуживающей доверия и разделяющей идеи криптотехнологий, и выразил ожидание, что обе стороны приведут деривативы на блокчейне на базе Hyperliquid в США.

HIP-3

Читатели, знакомые с Hyperliquid, наверняка знают о HIP-3. Внешние команды могут использовать эту структуру для развертывания собственных рынков бессрочных контрактов на Hyperliquid. HyperCore предоставляет базовые торговые возможности, а деплойер решает, какие контракты запускать, какой оракул использовать и какое кредитное плечо устанавливать.

Рынки могут управляться разными командами, но при этом использовать одну и ту же инфраструктуру на блокчейне.

Однако для обслуживания американских клиентов оператору необходимо решить еще один комплекс вопросов: кто имеет право доступа на рынок, кто проверяет личность клиента и кто обрабатывает риски по счетам.

Лицензированные учреждения должны иметь возможность управлять своими клиентами, а не просто подключать кошелек, как на основном сайте.

HIP-3* — это добавление набора опциональных функций к исходному HIP-3, позволяющее деплойеру управлять рынком с требованиями к допуску. Его ядро — белый список на блокчейне, управляемый деплойером или его суб-деплойерами. После проверки личности клиента учреждение может добавить подходящие кошельки в список и открыть торговые права.

Включать ли функции HIP-3*, решает деплойер. Hyperliquid официально подчеркивает, что это инкрементальное расширение HIP-3, и существующие рынки остаются без изменений. Американские лицензированные учреждения могут использовать разрешенные рынки, а другие деплойеры продолжают работать по-своему.

Этот путь уже оставлял подсказки ранее. В августе в тестовой сети Hyperliquid появился деплой под названием «Kraken HIP-3 test DEX», тестировавший белые списки, отмену ордеров, ордера только на сокращение позиции и перевод залога. Эти функции соответствуют именно потребностям учреждений в допуске клиентов и управлении рисками по счетам.

Таким образом, Hyperliquid сохраняет открытость инфраструктуры, одновременно предоставляя инструменты учреждениям, которым необходимо управлять идентификацией клиентов и торговыми правами.

Планы Kraken

В объявлении, помимо Kraken, фигурируют несколько менее знакомых имен: Payward, Bitnomial, NinjaTrader.

Payward — материнская компания Kraken и головная структура этой бизнес-схемы. Конкретные обязанности на рынке США выполняют ее дочерние компании Bitnomial и NinjaTrader Clearing.

Bitnomial обладает двумя типами лицензий: DCM и DCO. Первая — это designated contract market, отвечающая за листинг контрактов, функционирование рынка и мониторинг торговли; вторая — derivatives clearing organization, отвечающая за клиринг, маржу и расчеты. Согласно последнему объявлению, при одобрении Bitnomial станет деплойером HIP-3*, будет создавать, владеть и управлять соответствующими рынками, а также осуществлять клиринг и расчеты по контрактам.

NinjaTrader Clearing имеет статус FCM, то есть фьючерсного комиссионного торговца. Она отвечает за клиентские счета и предоставляет клиентам доступ к рынку. Это операционная структура, соответствующая счетам, клиентским средствам и связанному управлению рисками.

В этом и заключается ценность сотрудничества Kraken и Hyperliquid. У Payward уже есть клиентский вход и регулируемые организации, у Hyperliquid — готовая торговая инфраструктура. Стороны соединяют свои существующие возможности, чтобы совместно организовать бизнес бессрочных контрактов для американских клиентов.

Путь Lighter на рынок США

Lighter, также нацеленная на рынок США, выбрала другой способ организации.

Согласно плану, раскрытому на конференции для инвесторов за третий квартал, Lighter готовится в ноябре 2026 года подать заявку в CFTC на получение квалификаций DCM и DCO, чтобы продвигать американский бизнес, охватывающий бессрочные контракты и опционы.

Иными словами, Hyperliquid в этот раз развертывает и управляет рынком через лицензированные структуры Payward, тогда как Lighter намерена получить квалификации на управление рынком и клиринг на своей стороне. Обе продвигают торговлю на блокчейне в США, но лицензии и операционная ответственность лежат на разных субъектах.

Выбор Lighter связан с уже ведущимся партнерским бизнесом.

Кошелек Robinhood — готовый пример. Пользователь оперирует в кошельке, а сервис бессрочных контрактов за ним предоставляет Lighter. В третьем квартале это сотрудничество обеспечило около 13% всего объема торгов Lighter в сети. Клиенты могут оставаться в привычном приложении, а торговый сервис предоставляет другая компания.

Lighter надеется расширять такую модель сотрудничества. На конференции перечислены направления партнерства: криптокошельки, централизованные биржи, а в будущем после получения американских лицензий — финансовые приложения, которые можно будет подключить. После получения квалификаций на рынок и клиринг ее клиентская база сможет расшириться на американских розничных инвесторов, институционалов и партнеров, нуждающихся в лицензированных торговых услугах.

Для Lighter подача заявки на лицензии и расширение дистрибуции — взаимодополняющий план: первое расширяет сферу возможной деятельности, второе позволяет большему числу клиентов пользоваться ее торговыми услугами через разные точки входа.

Сотрудничество Kraken и Hyperliquid, возможно, станет знаковым событием. Когда HIP-3* официально получит разрешение на работу, у последователей появится реальный кейс для оценки. В будущем традиционные финансовые и технологические институты также рассмотрят возможность через HIP-3* строить рынки в знакомых им областях, обслуживать разных клиентов и тем самым расширять свою бизнес-карту.