Сезон альткоинов ещё не начался, но текущий рост может быть обусловлен прикладной ценностью

Автор: Christina Comben, Cointelegraph

Перевод: Chopper, Foresight News

Хотя сезон альткоинов официально ещё не начался, трейдеры уже перераспределяют позиции, и соответствующие данные всё труднее игнорировать.

За последние 30 дней цена платформы для запуска мемкоинов PONS выросла более чем на 350%, в секторе DeFi токен Uniswap UNI подорожал более чем на 110%, токен Arbitrum ARB — более чем на 150%, а ориентированный на ИИ токен NEAR вырос примерно на 180%. Анонимная монета Zcash на прошлой неделе обновила максимум, превысив 1600 долларов; токен второго уровня биткоина LIT и токен платформы для запуска мемкоинов PUMP также вошли в число лидеров роста за аналогичный период.

Эти резко выросшие монеты относятся к совершенно разным секторам и не указывают на единую торговую тему, однако это также говорит о том, что в этом цикле многие трейдеры начали обращать внимание на проекты с реальной бизнес-логикой.

Токены ARB, UNI, JUP от Jupiter и ONDO от Ondo значительно выросли. Ведущий подкаста Bankless Дэвид Хоффман в прошлую пятницу заявил, что общая черта этих проектов — способность генерировать доход, у всех есть реальная выручка, и это указывает на то, что движущей силой текущего роста может быть прикладная ценность, а не просто спекуляции.

Среди 20 крупнейших по росту монет за прошлую неделю было только 2 мемкоина. Однако сооснователь 1inch Сергей Кунц считает, что рынок не полностью ориентируется на фундаментальные показатели. Он отметил, что за последние 30 дней рост числа покупателей мемкоинов был самым сильным, при этом DeFi-протоколы, приватные токены, ИИ-проекты и токенизированные активы также привлекают значительное внимание капитала.

«Сначала рынок расширяется, а затем углубляется», — сказал он в интервью нашему изданию, отметив, что больше кошельков покупают больше видов токенов, но средний размер отдельной покупки, как правило, невелик. «Осторожность в данных как раз подтверждает общий характер такого избирательного участия». Поведение пользователей отличается избирательным распределением, а не игрой ва-банк.

Итак, чем этот сезон альткоинов будет отличаться?

Действительно ли рынок, как говорит Хоффман, стал более разборчивым и начал распределять средства в активы с реальной полезностью? Или в конечном счёте по-прежнему будут доминировать мемкоины с собаками в шапках и шуточные мемкоины?

Делать выводы пока рано. Официальный индекс сезона альткоинов CoinMarketCap ещё не достиг порога, формально означающего начало сезона альткоинов. Текущее значение индекса — 64 (из 100), что выше 48 на прошлой неделе, но до порога 75 всё ещё остаётся небольшое расстояние.

Небольшое число монет занимает подавляющую часть рыночной капитализации. По данным торговой компании Talos, на десять крупнейших по капитализации альткоинов сейчас приходится около 80% совокупной капитализации альткоинов, тогда как в конце 2024 года этот показатель составлял около 70%.

Хоффман отметил, что этот рост был вызван протоколами, способными генерировать доход

Руководитель международных рынков Talos Самар Сен заявил, что данные «показывают концентрацию капитала в небольшом числе активов, а не широкий приток в многочисленные мелкие монеты». Он также сообщил, что данные Talos о потоках за сентябрь демонстрируют «чрезвычайно сильный уклон в сторону покупок»: почти в каждый торговый день покупатели доминировали. Это резко контрастирует с концом 2024 года, когда силы покупателей и продавцов были относительно сбалансированы, а в пост-выборном ралли росли самые разные токены — DOGE, ADA, HBAR и другие.

Что именно покупает капитал

Сен отметил, что самые сильные результаты показывают отдельные нарративные сектора: доходные протоколы, ончейн-бессрочные контракты и DeFi-проекты, среди представителей — HYPE, LIT, UNI, MORPHO. Активы, связанные с приватностью, такие как ZEC, NEAR и XMR, а также токены, связанные с искусственным интеллектом, такие как VVV и TAO, также демонстрируют сильную динамику.

Talos также зафиксировал резкий рост торговой активности, связанной с платформами запуска мемкоинов, например PUMP, PONS; заметно выросли экосистема Robinhood и мемкоин USELESS.

PONS — монета с самым высоким ростом за последние 30 дней, источник: CoinMarketCap

Кунц согласен с Сеном: критерии отбора на рынке стали гораздо строже. «Инвесторы фокусируются на конкретных нарративах и экосистемах и больше не воспринимают альткоины как единый обобщённый сектор для бездумной покупки».

Покупки токенизированного золота и токенизированных акций также выросли, ИИ-токены тоже подорожали, хотя их база всё ещё невелика.

Но в целом рынок не полностью перешёл от спекуляций к стоимостному инвестированию — скорее несколько нарративов переплетаются и конкурируют. Ранее в этом месяце Robinhood добавил множество нетрадиционных торговых пар, и мы уже видим, как границы секторов начинают пересекаться. Токенизированные акции теперь можно торговать напрямую с мемкоинами, например, в парах BONER/HIMS, SPACEHOOD/SPCX. Одна из таких пар в начале сентября показала высокий объём торгов.

Возможен ли сезон альткоинов, основанный на фундаментальных факторах

Основатель Curve Finance и Yield Basis Майкл Егоров заявил, что по сравнению с предыдущими циклами он видит больше внимания рынка к реальным сценариям применения и институциональному спросу.

«В целом сейчас рынок больше благоволит протоколам, которые действительно полезны, способны соединить криптомир с реальной финансовой активностью и могут быть проверены на практике».

Стейблкоины — типичный пример, особенно их применение в ончейн-обмене валют и финтех-сценариях. Он считает, что главной движущей силой станет продолжающаяся интеграция криптоинфраструктуры с реальной экономикой. Если такой спрос продолжит расти, это принесёт новую покупательскую силу в текущий сезон альткоинов, и криптоинфраструктура перестанет обслуживать только саму торговлю криптовалютами. Разумеется, сбудется ли это, пока неизвестно.

Кто двигает текущий рост?

Данные Talos показывают, что доля маркет-мейкеров в торговле альткоинами снизилась с примерно 65% в конце 2024 года до 32% в сентябре этого года, но потоки капитала по-прежнему сохраняют сильный покупательский тренд.

Сен сказал: «Это существенно отличается от предыдущего ралли альткоинов и говорит о том, что роль поставщиков ликвидности и маркет-мейкеров в текущем движении пока остаётся слабой». В то же время порог входа продолжает снижаться. Раньше трейдерам приходилось работать напрямую на децентрализованных платформах, таких как Raydium или Orca, чтобы получить нужную экспозицию, а теперь её можно получить на основных платформах. По его словам, это «снижает барьер входа и расширяет участие розничных инвесторов».

Профессиональные трейдеры в этом цикле также получили больше инструментов для отслеживания капитала, включая отслеживание кошельков и копирование сделок, что позволяет улавливать движение средств между кошельками, протоколами и блокчейнами.

Сен считает, что в результате складывается такая картина: у розничных инвесторов расширяются каналы входа, а профессиональные трейдеры могут с помощью более зрелых инструментов определять направления концентрации капитала.