ZetaChain закрывает L1 и переходит на Solana: есть ли ценность у ZETA?

Автор: Сяо Бин

Предложение по управлению ZetaChain № 68 было принято 20 сентября с 99,4% голосов «за». Явка составила 58%, что значительно превышает требуемый кворум в 40%. Голоса «против» и воздержавшиеся составили по 0,3%.

Суть предложения можно сформулировать одной фразой: закрыть собственную цепочку и перейти на Solana.

Это редкий случай в криптоиндустрии: блокчейн уровня L1 на базе Cosmos, привлёкший $27 млн и работавший три года, по решению сообщества отказывается от собственного блочного пространства, набора валидаторов и экономики газа, конвертирует нативный токен 1:1 в актив SPL на Solana, а затем переопределяет смысл существования токена вокруг ИИ-приложения под названием Anuma.

Текущая цена ZETA составляет около $0,03, что на 99% ниже исторического максимума в $2,85, достигнутого в феврале 2024 года. Рыночная капитализация — около $50 млн, FDV — около $65 млн.

99,4% голосов «за» говорят о достижении консенсуса в сообществе. В чём именно заключается этот консенсус?

От межцепочечной инфраструктуры к ИИ-приложению: полная перезапись идентичности

Изначально ZetaChain позиционировался как «межцепочечная совместимость» — L1, позволяющий смарт-контрактам читать и записывать данные из нескольких цепочек. Когда в 2023 году проект привлёк $27 млн, нарратив межцепочечности был на пике популярности. LayerZero, Wormhole и Axelar боролись за один и тот же рынок.

Проблема в том, что ZetaChain эту войну не выиграл. Конкуренция среди межцепочечных мостов и протоколов совместимости крайне жестока, а сетевые эффекты по принципу «победитель получает всё» делают разницу между вторым и десятым местом пренебрежимо малой. L1 от ZetaChain так и не получил достаточного количества разработчиков и развёрнутых приложений, чтобы оправдать существование отдельной цепочки.

В феврале 2026 года команда запустила Anuma — приложение «приватного ИИ». Ключевая особенность Anuma — собственный слой памяти пользователя (Private Memory Layer): история диалогов и данные о предпочтениях ИИ-ассистента хранятся в зашифрованном виде, и пользователи могут переносить свой контекст между разными ИИ-моделями, не передавая данные ни одной ИИ-компании.

По официальным данным, у Anuma уже более 300 000 пользователей и свыше 1 миллиона обработанных ИИ-запросов.

Вывод команды таков: стоимость и сложность эксплуатации независимого L1 значительно превышают потребности инфраструктуры, необходимой для приложения Anuma. Высокопроизводительная среда исполнения Solana и зрелый инструментарий для разработчиков могут лучше удовлетворить потребности Anuma.

По словам самой команды: «В стеке ИИ-инфраструктуры Solana не хватает прикладного уровня — приложения, которым люди пользуются каждый день, с собственной памятью, которую можно переносить между моделями и приложениями».

Идентичность токена также переписывается

До и после миграции логика захвата ценности токена ZETA принципиально меняется.

До миграции (нативный токен L1):

• Комиссии за газ: все транзакции в ZetaChain оплачиваются в ZETA
• Стейкинг: валидаторы и делегаторы стейкают ZETA для обеспечения безопасности сети и получают доход от стейкинга
• Межцепочечная передача ценности: ZETA выступает нативным активом для межцепочечной передачи сообщений

После миграции (актив SPL на Solana):

• Доступ к Anuma: блокировка 100 000 ZETA разблокирует Anuma Pro
• Квоты на сервис: количество заблокированных ZETA определяет доступный объём ИИ-услуг
• Комиссии за газ обнуляются: комиссии за транзакции оплачиваются в SOL
• Валидация обнуляется: безопасность сети обеспечивается валидаторами Solana

Проще говоря, ZETA превращается из «топлива для работы цепочки» в «билет для использования ИИ-приложения».

Ключевой вопрос этого перехода: какой механизм захвата ценности сильнее?

У модели «газ + стейкинг» для L1 есть одно преимущество: спрос структурный — пока цепочка работает, каждая транзакция обязана потреблять ZETA. Но ончейн-активность ZetaChain никогда не достигала уровня, при котором эта модель приносила бы значимый доход.

У модели блокировки токенов в ИИ-приложении другое преимущество: если Anuma действительно станет массово используемым ИИ-продуктом, спрос на блокировку будет расти вместе с числом пользователей, изымая из обращения большое количество ZETA. Но предпосылка в том, что Anuma сможет конвертировать достаточное количество из 300 000 бесплатных пользователей в платящих.

300 000 пользователей и 1 миллион запросов

300 000 пользователей и 1 миллион ИИ-запросов — цифры звучат неплохо, но их нужно разобрать детально.

Использование не равно готовности платить. Текущий рост пользователей Anuma в основном обеспечивается бесплатным тарифом. Для разблокировки Pro-версии требуется заблокировать 100 000 ZETA (около $3000) — при текущей цене этот порог невысок, но для ИИ-ассистента готовность пользователей блокировать активы зависит от дифференцированной конкурентоспособности Anuma по сравнению с ChatGPT, Claude и другими продуктами. «Приватный слой памяти» — хорошая концепция, но пока нет доказательств, что потребители готовы платить премию за приватность ИИ.

Ценность 1 миллиона запросов. Неясно, какая часть из этого миллиона приходится на платящих пользователей (пользователей Pro с блокировкой), а какая — на бесплатных. Если подавляющее большинство — с бесплатного тарифа, то такое использование даёт ограниченный вклад в спрос на блокировку ZETA.

300 000 — это начало, но далеко не барьер. На рынке ИИ-приложений 300 000 пользователей — это посевной масштаб. У ChatGPT сотни миллионов пользователей, у Perplexity — десятки миллионов. Чтобы закрепиться на этом поле боя, Anuma нужно, чтобы «кто-то не мог без него обойтись», а не просто «кто-то им пользовался».

Кто выигрывает, кто проигрывает

Выигравшая сторона — Solana.

Каждый проект, мигрирующий в экосистему Solana из другой, увеличивает базу пользователей Solana, ончейн-активность и вес нарратива. Если 300 000 пользователей Anuma успешно мигрируют, это напрямую увеличит DAU Solana.

Далее — держатели ZETA (если Anuma добьётся успеха). Если Anuma на Solana получит существенный рост пользователей и платную конверсию, спрос на блокировку подтолкнёт цену ZETA вверх. Конвертация 1:1 означает, что держатели не будут размыты в процессе миграции.

Проигравшая сторона — валидаторы ZetaChain. Они вложили оборудование и стейкинговый капитал в работу узлов; цепочка закрывается, и эти вложения становятся невозвратными издержками. Хотя валидаторы могут продолжать стейкинг до принятия Предложения 2, исход уже предрешён.

Также страдают экосистемные проекты, зависящие от межцепочечной функциональности ZetaChain. Любому приложению, развернувшему межцепочечную логику на ZetaChain, придётся искать альтернативу или прекратить работу.

Сигнал для индустрии: большая чистка L1 ускоряется

ZetaChain — не единичный случай.

Если посмотреть на список закрытий L1/L2 в 2026 году: Linera, в который инвестировала a16z, закрылся в сентябре (продажа токенов собрала лишь $848 000), Entropy закрылся в январе, Legend — в июле. Тенденция очевидна: рынок больше не платит премию за сам факт «наличия собственной цепочки».

В цикле финансирования 2021–2022 годов «мы сделаем свой L1/L2» был самым распространённым предпринимательским нарративом. Каждая команда считала, что ей нужна собственная цепочка для реализации видения. Реальность три года спустя такова: большинство цепочек так и не получили достаточного числа разработчиков и пользователей, чтобы оправдать независимое существование. Стоимость поддержания цепочки (стимулы валидаторов, аудиты безопасности, эксплуатация инфраструктуры) — это реальный расход наличных, а цепочка без объёма транзакций не генерирует денежный доход.

Подход ZetaChain, по крайней мере, более конструктивен, чем простое закрытие: в отличие от Linera, который был вынужден уйти после исчерпания средств, ZetaChain активно трансформировался, имея 300 000 пользователей и растущий ИИ-продукт. 99,4% голосов «за» показывают, что сообщество одобрило это решение.

Но это ставит острый вопрос: если цепочка, привлёкшая $27 млн, в итоге пришла к выводу, что «содержать собственную цепочку не стоит», то сколько ещё цепочек тратят капитал на поддержание блочного пространства, которое никому на самом деле не нужно?

ZetaChain даёт один ответ: не каждая цепочка заслуживает жизни. Важно то, что работает на цепочке, а сама цепочка не важна.