Глава UBS предупреждает о самоуспокоенности рынков: геополитические и инфляционные риски накладываются, ставки могут быть «выше и дольше»

Глава UBS Эрмотти предупредил, что на мировых финансовых рынках распространяется самоуспокоенность, а риски при этом накапливаются. Геополитические конфликты, давление на цепочки поставок и устойчивая инфляция оказывают тройное давление: ЕЦБ может первым повысить ставки, за ним последует ФРС, и высокие ставки могут стать «новой нормой». Состоятельные инвесторы уже незаметно переходят к диверсификации, но не уходят из долларовых активов.

Главный исполнительный директор UBS Group Серджио Эрмотти предупредил, что за последние годы на финансовых рынках возникла опасная самоуспокоенность, в то время как геополитические и экономические риски продолжают накапливаться. Он ожидает, что устойчивое инфляционное давление заставит основные центральные банки продолжить повышение ставок, и ставки останутся высокими в обозримом будущем.

В четверг в интервью CNBC Эрмотти заявил, что при текущей рисковой среде волатильность рынка должна была бы быть значительно выше, но на деле это не так. Он отметил, что ситуация вокруг Ирана и конфликт России и Украины создают риски для энергетики и судоходства, геополитическая конкуренция продолжает давить на цепочки поставок, а высокие затраты на заимствования вместе создают сложные препятствия. «Новые проблемы постоянно возникают, а старые не решаются и не заканчиваются», — сказал он.

По прогнозу Эрмотти, Европейский центральный банк может первым начать новый цикл повышения ставок, за ним последует Федеральная резервная система, и в ближайшие месяцы ожидается несколько повышений. Он подчеркнул, что инфляционное давление «все еще существует и не показывает признаков ослабления», и инвесторам не следует ожидать быстрого возврата стоимости заимствований к прежним низким уровням.

Самоуспокоенность распространяется, а риски накапливаются

Эрмотти отметил, что сильные инвестиции в искусственный интеллект, центры обработки данных и новые технологии в определенной степени поддерживают экономический рост и показатели финансовых рынков, что, возможно, является одной из важных причин, почему волатильность рынка не полностью отражает риски.

Однако он предупредил, что текущая макроэкономическая среда становится все более сложной. На геополитическом уровне ситуация вокруг Ирана и война в Украине продолжают влиять на цены на энергоносители и судоходные маршруты; на экономическом уровне конкуренция между США и Китаем усиливает давление на цепочки поставок, а высокие ставки и устойчивая инфляция создают двойное ограничение для экономического роста.

«В такой среде делать слишком много сильных направленных ставок и сложно, и неразумно», — сказал Эрмотти.

Состоятельные инвесторы переходят к диверсификации, но не уходят из долларовых активов

Перед лицом этой неопределенности состоятельные инвесторы по всему миру корректируют стратегии, предпочитая диверсифицировать вложения по более широкому кругу секторов и регионов, а не проводить крупные направленные операции.

Эрмотти сообщил, что клиенты UBS в течение последних нескольких кварталов последовательно продвигали диверсификацию по отраслям и регионам, сохраняя при этом инвестиции в искусственный интеллект и технологии. Однако он подчеркнул, что общая структура активов клиентов за последний год существенно не изменилась, и эта тенденция к диверсификации не означает полного ухода из американских активов.

Он упомянул, что около года назад наблюдался некоторый отток средств на глобальные развивающиеся рынки, но охарактеризовал это как использование инвесторами свободных денежных средств, а не активное сокращение позиций в американских или долларовых активах. «Это скорее вопрос размещения избыточной наличности, а не ухода из американских или долларовых активов, и этот нарратив уже утратил актуальность», — сказал он, добавив, что доллар остается «резервной валютой».

Ожидания повышения ставок центральными банками усиливаются, высокие ставки могут стать новой нормой

В отношении перспектив денежно-кредитной политики суждение Эрмотти довольно однозначно: устойчивость инфляции не оставит основным центральным банкам иного выбора, кроме продолжения ужесточения политики.

Он ожидает, что Европейский центральный банк может первым начать процесс повышения ставок, за ним последует Федеральная резервная система, а также Банк Японии, и в ближайшие месяцы ожидается несколько повышений. Это означает, что прежние оптимистичные ожидания рынка относительно снижения ставок, возможно, придется пересмотреть.

«Инфляционное давление все еще существует и не ослабевает, поэтому разумно ожидать более высоких ставок в обозримом будущем», — сказал Эрмотти. Он также отметил, что продолжительный период высоких ставок побуждает инвесторов применять более сбалансированный подход к формированию портфелей.