Вторая форма токенизированных акций США загружается: на какие активы обратить внимание

О мем-акциях США BlockBeats обсуждал много и очень рано предсказал, что у этого нарратива будет большое пространство:

В то же время мы постоянно размышляли о направлении развития мемов, связанных с акциями США. Как и в период бума AI-мемов, когда сначала спекулировали такими AI-мемами, как $GOAT, а затем перешли к AI-фреймворкам вроде ElizaOS, мемы, связанные с акциями США, возможно, являются лишь первой формой спекуляции токенизированными акциями США на блокчейне.

В прошлом уже появлялись некоторые игровые механики, например, применение ончейн-механики открытия карточек покемонов к токенизированным акциям США: открывая пакеты карточек с акциями США, можно получить токенизированные активы акций США более высокой стоимости. Или же держатели определённого актива (токена или NFT) получают комиссионный доход, который используется для покупки токенизированных акций США и раздаётся держателям в виде аирдропа.

Эти механики, по сути, не дотягивают до того, чтобы дать представление о композиционности акций США на блокчейне. Основная логика такого утверждения в том, что использование мем-коинов для привлечения объёма торгов акциями США на блокчейне — это интересно и пока не достигло идеального верхнего предела, но конечная цель переноса акций США на блокчейн — сделать фондовые активы полностью глобальным активом на блокчейне, способным привлекать пользователей со всего мира для круглосуточной торговли акциями США на блокчейне.

Совершенно новая форма торговли акциями, где каждый блокчейн фактически становится новой платформой для торговли акциями, — вот тот самый конечный большой пирог. Если смотреть с точки зрения этой конечной цели, то текущая DeFi-инфраструктура для акций или RWA-активов на различных блокчейнах всё ещё очень несовершенна.

Взрывной рост NetNet $NET показал нам некоторые признаки подъёма RWAfi на платформе Robinhood.

NetNet: возрождение OHM на Robinhood

Сейчас, когда упоминают OlympusDAO — звёздный проект эпохи DeFi Summer, — многие, возможно, уже не знакомы с ним. Поэтому вместо того, чтобы говорить, что это проект, заимствующий архитектуру OlympusDAO v1, лучше объяснить с нуля, что же этот проект делает.

Давайте сразу посмотрим на статистику на официальном сайте NetNet:

Market price соответствует текущей цене токена $NET: один $NET стоит около 1030 долларов.

NAV соответствует стоимости активов, обеспечивающих каждый $NET, то есть текущая стоимость одного $NET около 1030 долларов, а фактическая ценность, стоящая за ним, составляет около 60 долларов.

Следующие два показателя — это коэффициент премии каждого $NET к текущим резервам активов, который сейчас составляет 17,16 раза, и общие резервы активов в казне, около 3,35 миллиона долларов.

Это отправная точка для понимания всего механизма NetNet — почему люди готовы платить премию до 17 раз за покупку $NET?

Причина проста: люди верят, что казна NetNet сможет заработать больше денег, и фактически эта премия — плата за будущее.

Способы заработка NetNet включают:

- Процентный доход от USDG. Часть свободных денежных средств размещается на ончейн-кредитном рынке Morpho для получения процентов, до 70% USDG казны может быть задействовано, при этом не менее 30% ликвидности сохраняется, доход поступает в казну.

- Комиссия за торговлю $NET. При покупке и продаже взимается комиссия 5%, после 30 дней с момента запуска эта комиссия 5% полностью поступает в казну, а до истечения 30 дней часть идёт на операционные расходы проекта.

Конечно, у него есть и другие продукты, но по некоторым причинам они сейчас не учитываются в NAV, о чём мы поговорим позже.

Таким образом, логика ценности $NET противоположна токенам многих проектов. Например, токен лаунчпада Pons на Robinhood должен доказывать себя своими доходами и долей рынка, и люди покупают его способность приносить доход в реальном времени. $NET же наоборот — это ставка на то, что казна проекта будет становиться всё больше.

Затем NetNet также регулирует эти ожидания. Если $NET столкнётся с панической распродажей или экстремальной рыночной ситуацией, из-за чего NAV станет особенно низким, протокол выкупит $NET и сожжёт их. Если $NET вырастет слишком сильно, из-за чего NAV станет особенно высоким, протокол выпустит дополнительные $NET и продаст их на рынке, чтобы в казне было больше USDG.

Держатели могут стейкать $NET и получать $sNET, который распределяется каждые 8 часов по определённым правилам. Этот доход от стейкинга фактически плавает в зависимости от NAV: чем выше премия цены $NET к NAV, тем больше новых $NET распределяется; когда рыночная цена ниже или равна NAV, эмиссия прекращается, чтобы предотвратить дальнейшее размывание стоимости.

Из-за существования этого механизма стейкинга двусторонняя спираль NetNet усиливается. Если доля стейкинга высока, количество $NET в обращении мало, и рост цены происходит быстро. Если доходы не оправдывают ожиданий, рыночные медвежьи настроения сильны, и после вывода из стейкинга распродажа также происходит быстро.

Помимо этого основного механизма, его связь с фондовыми активами заключается в том, что у него есть много механик, связанных с фондовыми активами:

- Real World Bonds. Пользователи приобретают $NET со скидкой и линейно получают купленные $NET в течение 2 дней, а проект использует эти деньги для покупки акций США. Скидка составляет примерно 11,2% от рыночной цены $NET, и самый выгодный сценарий — если за эти 2 дня $NET вырастет, а цена акций упадёт.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: по сути, это вероятностные игры, в которые можно играть как в аркадные игры, где ставки и награды — $SPCX/$MSFT (после старта с USDG автоматически покупаются соответствующие акции США). Кроме того, есть TURBO и TURBO BLACKJACK, которые работают по тому же принципу — небольшие игры с определённой играбельностью, где ставки и награды — токенизированные акции США.

Причина, по которой эта часть не учитывается в NAV, заключается в том, что фондовые активы в настоящее время находятся под независимым хранением команды, не в безразрешительной казне, и нет автоматического, контрактного пути для использования стоимости акций для выкупа $NET, погашения или поддержки нижней границы. Эти правила не зафиксированы и не выполняются автоматически, а зависят от желания команды и фактического планирования, поэтому эти доходы не связаны с NAV.

Этот токен в последнее время сильно вырос, в основном из-за того, что Ansem очень прямо его прорекламировал. По сути, этот проект представляет собой «улучшенную версию OHM + платформу азартных мини-игр с акциями США». Вы можете подумать, что те игровые механики с акциями США, о которых говорилось в начале статьи, ничем не отличаются. Действительно, некоторые нарративы, которые сейчас продвигаются, в большей степени связаны с ростом цены, например, «не спекулировать акциями США, а играть в них геймифицированно». Основную роль играет механизм маховика «левая нога наступает на правую» и реклама знаменитостей, а не реальные инновации в DeFi для акций США.

Поэтому давайте рассмотрим другой новый проект Down to Finance, текущая цена которого пока далеко не так высока, как у NetNet, и который больше соответствует нашим требованиям к DeFi-механикам для фондовых активов.

Down to Finance: создайте свой собственный OlympusDAO из любых активов

Механизм этого проекта действительно очень сложен. Во многих обсуждениях его классифицируют как «децентрализованную платформу для запуска индексных фондов», что наглядно, но не совсем полно.

Down to Finance поддерживает упаковку различных активов в стратегический токен, то есть DETF (децентрализованный ETF). Базовый портфель активов может включать токенизированные акции США, стейблкоины, LP Uniswap V4, кредитные позиции Morpho, а также другие типы хранилищ/активов.

То есть любой может запустить на этой платформе индексный фонд, и этот индексный фонд — не просто помещение токенизированных акций США, но и упомянутые выше активы, которые сами по себе несут стратегию, такие как LP Uniswap V4, кредитные позиции Morpho и хранилища. Проще говоря, ваша ончейн-стратегия сама может быть активом для построения конструкций, превращаясь в циклическую матрёшку «вы можете управлять токенами, которые управляют токенами, которые управляют токенами».

Каждый DETF сам по себе можно рассматривать как OlympusDAO. Выше, когда мы представляли NetNet, его архитектура была такой: 1 протокол – 1 казна – 1 токен ($NET). А в Down to Finance это становится моделью: 1 протокол (платформа запуска) – бесчисленное множество DETF (казны) – собственные резервы и стратегии казны.

Вот почему я рассматриваю его как «децентрализованную платформу запуска OlympusDAO».

Режим запуска по умолчанию для каждого DETF «Policy» описывается так:

Когда цена значительно выше целевой, происходит дополнительная эмиссия, когда цена значительно ниже целевой — сжигание. Когда цена близка к целевой, операции эмиссии и сжигания приостанавливаются. Вы по-прежнему можете торговать в пуле Uniswap V4.

Этот механизм корректировки предложения аналогичен регулированию в NetNet, о котором говорилось ранее.

Каждый «фонд» можно покупать и продавать, а также предоставлять одностороннюю ликвидность, при этом протокол автоматически чеканит доли DETF, соответствующие одностороннему депозиту, в резервы фонда. При предоставлении односторонней ликвидности вы получаете NFT-сертификат, и каждый раз, когда фонд проводит дополнительную эмиссию, держатель этого NFT получает часть новых выпущенных токенов.

Конечно, вышеизложенное — довольно поверхностное введение. Поскольку всё действительно сложно, подведём итог одной фразой: «платформа запуска портфелей активов, где каждый собранный актив (фонд) сам является OlympusDAO», а доход, генерируемый протоколом, идёт на выкуп $DTF.

У $NET есть Ansem, у $DTF — bonkguy. Помимо поддержки bonkguy, разработчик Down to Finance — оригинальный разработчик Olympus @NCyotee, что также является одним из факторов, почему проект высоко оценивают. Конечно, риски тоже существуют: контракты всё ещё проходят аудит, и на данный момент запущен только фронтенд. Кроме того, протоколы со смешанными активами исторически более подвержены проблемам безопасности.

Но если все функции удастся реализовать без сбоев, у этого проекта, на мой взгляд, будет более высокий потолок. Вернёмся к началу: если блокчейн сможет стать новой платформой для торговли RWA-активами, необходимая инфраструктура должна поспевать. Люди будут торговать акциями, покупать фонды, а также заимствовать другие высокодоходные инвестиционные стратегии.

И только сделав RWA-активы композиционными на блокчейне, преимущества блокчейна проявятся в полной мере.