Circle отскочил на 50% от минимума начала августа: как это оценивает рынок?

За прошедшую неделю биткоин вырос более чем на 20%, и связанные с криптовалютами акции на американском рынке поднялись на этой волне. Circle, страдавшая от негативных новостей, в последнее время выглядит особенно впечатляюще. Цена её акций, которая в начале августа ненадолго упала примерно до $57, теперь вернулась к отметке около $87.

Кэти Вуд в своём последнем твите заявила: по мере того как технологии разрушают традиционный мировой порядок, Circle станет одним из главных бенефициаров. Это заявление вновь разожгло рыночные ожидания в отношении Circle.

1. Ретроспектива: почему Circle пострадала раньше?

Триггером резкого падения Circle стал прямой выход OpenUSD.

30 июня Альянс открытых стандартов, в который входят более 140 платёжных, банковских, технологических и криптокомпаний, включая Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Google и Coinbase, объявил о запуске стейблкоина OpenUSD (OUSD), который должен заработать в течение года. Его подход напрямую нацелен на ядро бизнеса Circle: в традиционной модели проценты от резервов стейблкоина полностью достаются эмитенту, а OpenUSD планирует распределять эти проценты пропорционально между каналами и партнёрами экосистемы, без комиссий и без ограничений на выпуск и погашение. В день объявления акции Circle рухнули примерно на 17%.

Проще говоря, медвежья логика рынка в отношении Circle была проста: бизнес компании слишком однообразен — выпуск USDC и получение процентов с резервов. У этого бизнеса нет конкурентного преимущества, и как только конкурент вроде OpenUSD выходит с «моделью распределения прибыли», цена акций страдает первой.

2. Бычья логика Кэти Вуд: вы используете старые карты для поиска новых земель

Если бы Circle действительно была просто «компанией, зарабатывающей проценты на долларовом стейблкоине», её перспективы были бы ограничены и не могли бы оправдать высокую оценку.

Но главный аргумент в твите Кэти Вуд заключается в том, что рынок всё ещё оценивает Circle по рамкам эпохи Visa и Mastercard, тогда как Circle, возможно, участвует в создании платёжной и финансовой инфраструктуры следующего поколения. Иными словами — вы с самого начала мерили не той линейкой.

Каковы же конкретные взрывные моменты в этом нарративе о «инфраструктуре следующего поколения»?

3. Arc Chain и CCTP: инфраструктура уже строится

В рамках нарратива о создании платёжной и финансовой инфраструктуры следующего поколения у Circle действительно есть уже реализованные проекты.

Первое достижение — Arc, собственный Layer 1 блокчейн Circle, специально разработанный для размещения USDC и ончейн-финансовых транзакций. Его конструкция продумана: на универсальных цепочках, таких как Ethereum и Solana, комиссии за транзакции нужно платить в ETH или SOL, но на Arc комиссии рассчитываются непосредственно в USDC, поэтому пользователям больше не нужно покупать другие токены, чтобы тратить доллары. Arc создан для крупных финансовых институтов, со встроенными механизмами комплаенса и KYC-верификацией, по сути представляя собой высокорегулируемую частную финансовую сеть. Этот проект уже получил поддержку многих традиционных финансовых институтов, значительные инвестиции вложил JPMorgan.

Другой проект — CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol): через механизм «сжигания и выпуска» — сжигание в цепочке A и выпуск эквивалентного количества в цепочке B — нативный USDC может беспрепятственно перемещаться между десятками публичных цепочек без использования сторонних кроссчейн-мостов, что позволяет избежать распространённой проблемы взломов мостов.

Имея собственную цепочку и кроссчейн-протокол, Circle превращается из «эмитента монет» в «нативную для интернета финансовую операционную систему».

4. AI-агенты: кривая спроса, которую ещё никто не оценил

Есть и более отдалённая перспектива: AI-агенты.

Машины естественным образом предпочитают способы оплаты, которые дёшевы, работают в реальном времени, доступны по всему миру, программируемы и изначально интегрированы с API, — эти характеристики словно созданы для стейблкоинов. Когда машинная экономика транзакций между агентами и между машинами начнёт быстро развиваться, каждый автоматический расчёт между ИИ может представлять собой совершенно новую кривую спроса на стейблкоины.

5. Итоги: большое воображение, но домашняя работа ещё не сделана

Наконец, нужно быть честными. Большая часть описанных выше сценариев пока находится на стадии нарратива — Circle ещё не представила достаточно результатов, чтобы доказать, что действительно построила платёжную и финансовую инфраструктуру следующего поколения. Воображение огромно, но реальные результаты пока относительно ограничены.

Поэтому, если вы хотите инвестировать в Circle сейчас, правильный настрой — не ставить на удвоение в следующем месяце, а рассматривать её как долгосрочную ставку на инфраструктуру: будьте готовы держать актив долго, разумно управляйте размером позиции и позвольте времени превратить нарратив в реальность.

Кэти Вуд делает ставку не на прибыль следующего квартала, а на финансовую инфраструктуру следующего десятилетия. Следовать ли за ней — зависит от вашего временного горизонта.

Эта статья написана независимым приглашённым автором и отражает только его личные взгляды и анализ. Она не представляет официальную позицию BIT и не является инвестиционным советом, предложением или приглашением. Криптоактивы и связанные с ними ценные бумаги крайне волатильны, инвесторы могут столкнуться с риском потери основной суммы. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Пожалуйста, самостоятельно оценивайте риски и консультируйтесь с профессиональными советниками перед инвестированием.