Хедж-фонды больше не ограничиваются только искусственным интеллектом: американские фонды акций смещают акцент в сторону здравоохранения, финансов и энергетики.

Резкая волатильность на рынке ИИ в июле стала переломным моментом. Goldman Sachs отметил, что активы VIP-клиентов хедж-фондов в июле показали результаты на 11 процентных пунктов хуже, чем индекс S&P 500 с равным весом, что стало худшим показателем за более чем 20 лет. На этом фоне хедж-фонды перенаправили свои перенасыщенные позиции в ИИ в секторы здравоохранения, финансов и энергетики. Перевес в финансовом секторе достиг самого высокого уровня с момента докризисного финансового года, в то время как активы в энергетическом секторе достигли нового максимума с 2015 года. Эта десятилетняя перебалансировка может указывать на накопление новых возможностей для получения относительной доходности.

Резкая волатильность на рынке ИИ меняет структуру портфелей хедж-фондов. После ажиотажа вокруг ИИ во втором квартале и резкого спада в июле хедж-фонды ускоряют диверсификацию своих инвестиций, перенаправляя средства из перенасыщенных позициями, связанными с ИИ, в секторы здравоохранения, финансов и энергетики.

Согласно данным торговой платформы Trends Trading Platform, последний отчет Goldman Sachs о мониторинге трендов хедж-фондов показывает, что по состоянию на начало третьего квартала 2026 года чистая доля хедж-фондов в секторах здравоохранения, финансов и энергетики находится на уровне десятилетнего максимума или близка к нему. В частности, чистая доля финансового сектора достигла самого высокого уровня с момента докризисного периода 2008 года, а чистая доля энергетического сектора достигла нового максимума с 2015 года.

Тем временем, изменение динамики на рынке искусственного интеллекта в июле спровоцировало одну из самых масштабных волн сокращения заемных средств хедж-фондами за почти десятилетие: активы VIP-фондов отстали от индекса S&P 500 на 11 процентных пунктов за один месяц, что стало худшим результатом за более чем 20 лет.

Этот раунд ребалансировки портфелей несет прямой рыночный сигнал для инвесторов. Исторические данные показывают, что «восходящие звезды» хедж-фондов — те, которые получают наибольшее количество новых активов — часто превосходят своих конкурентов в последующих кварталах, в то время как «падающие звезды», которые переживают масштабные продажи, как правило, показывают худшие результаты. Текущий системный рост активов в секторах здравоохранения, финансов и энергетики может указывать на то, что возможности получения относительной доходности в этих областях накапливаются.

Волатильность на торговых рынках, вызванная искусственным интеллектом, серьезно повлияла на хедж-фонды, и июль стал переломным моментом.

Отчет основан на анализе активов 991 хедж-фонда, совокупная доля которых в акциях составляет 5,4 триллиона долларов (3,4 триллиона долларов в длинных позициях и 2,0 триллиона долларов в коротких позициях).

В этом году результаты работы хедж-фондов были тесно связаны с взлетами и падениями в торговле с использованием искусственного интеллекта. По оценкам Goldman Sachs Prime Services, совокупная доходность американских хедж-фондов, инвестирующих в акции на длинные и короткие позиции, с начала года по 19 августа составила 10%. Во втором квартале, особенно в июне, они показали хорошие результаты, но резко ослабли в июле, когда динамика рынка искусственного интеллекта изменилась в худшую сторону.

Коррекция в июле была особенно резкой. Портфель VIP-инвестиций Goldman Sachs (GSTHHVIP) показал худшие результаты за месяц с конца июня по конец июля, отстав от равновесного индекса S&P 500 на 11 процентных пунктов, что стало худшим месячным относительным показателем за более чем 20 лет и даже превзошло падение на -9 процентных пунктов во время финансового кризиса в октябре 2008 года. Между тем, общий и чистый уровень заемных средств хедж-фондов резко снизились по сравнению с историческими максимумами во втором квартале, но остаются относительно высокими по сравнению с долгосрочными историческими средними значениями.

Стоит отметить, что избыточная доходность портфеля VIP с начала года имеет коэффициент корреляции 0,9 с портфелем AI от Goldman Sachs, что означает, что любые изменения в торговле AI напрямую повлияют на общую эффективность хедж-фонда.

Во втором квартале компания по-прежнему полностью сосредоточилась на искусственном интеллекте, но уже начали проявляться признаки внутренних разногласий.

Хотя хедж-фонды в целом продолжали активно инвестировать в ИИ во втором квартале, внутри сектора возникли значительные структурные расхождения. В отчете показано, что оборот портфелей хедж-фондов во втором квартале достиг самого высокого уровня с 2021 года, при этом оборот в секторе информационных технологий достиг нового максимума с 2011 года, что отражает масштабную реструктуризацию портфелей управляющими фондами в рамках темы ИИ.

Что касается конкретных изменений в портфелях, хедж-фонды сократили свои позиции в большинстве крупных технологических компаний во втором квартале, за исключением Amazon и Microsoft — в обеих компаниях наблюдался чистый рост позиций. META, с другой стороны, вошла в число «звездных акций, которые упали», показав наибольшее сокращение числа фондов, владеющих ею. Позиции Nvidia оставались относительно стабильными, но акции компаний, связанных с ИИ, включая несколько полупроводниковых компаний, пережили значительное чистое сокращение, даже несмотря на то, что в тот же период эти акции все еще демонстрировали восходящий тренд.

Среди акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, наибольший чистый прирост активов в портфелях хедж-фондов показали Advanced Energy Industries, Viawei Systems Services и Digital REIT, в то время как наибольшее чистое сокращение наблюдалось в акциях компаний, занимающихся полупроводниковой промышленностью и оборудованием, таких как Applied Materials, Micron и Lam Research.

Здравоохранение, финансы и энергетика: эти три сектора готовы к десятилетнему периоду роста инвестиций.

Перераспределение средств на отраслевом уровне является одним из важнейших сигналов, содержащихся в этом отчете.

Сектор здравоохранения стал крупнейшим сектором по объему чистых инвестиций для хедж-фондов, на него приходится 19% от общего объема. Это представляет собой перевес в 962 базисных пункта по отношению к индексу Russell 3000, что близко к десятилетнему максимуму. Рост активов был повсеместным, при этом биотехнологии стали наиболее активно инвестируемым подсектором, за исключением сектора управляемого медицинского обслуживания. AXSM вошла в число «восходящих звездных акций» квартала, а TMO недавно вошла в список активов VIP-фондов. Среди фондов, специализирующихся на здравоохранении, наиболее популярные активы были сосредоточены в секторе биотехнологий, за исключением BSX и UNH в других областях.

Чистый перевес в финансовом секторе достиг самого высокого уровня с момента докризисного периода, при этом рост по подсекторам был относительно сбалансированным. Среди специализированных финансовых фондов наибольшую концентрацию активов занимали региональные банки, а фонды прямых инвестиций (COF) были одними из самых популярных активов и также входили в VIP-список. В прошлом квартале наибольший чистый прирост числа держателей хедж-фондов наблюдался на биржах CME и ICE.

Чистый перевес в энергетическом секторе достиг самого высокого уровня с 2015 года, что также свидетельствует о повсеместном увеличении его доли в различных подсекторах.

Напротив, хотя сектор информационных технологий остается крупнейшим сектором в долгосрочном портфеле (на него приходится 25%), его чистая доля составляет всего 15%, что является рекордным «недостаточным весом» по сравнению с 33%-ным весом индекса Russell 3000. Однако это в основном отражает чрезмерный вес сектора в эталонном индексе, а не активное избегание хедж-фондами акций технологических компаний.

Использование заемных средств и короткие продажи: уровень риска остается на исторически высоком уровне.

Несмотря на волатильность на рынке ИИ, акции крупных технологических компаний остаются наиболее популярными долгосрочными позициями среди хедж-фондов. AMZN возглавляет свой VIP-список уже 11-й квартал подряд, при этом акции крупных технологических компаний занимают девять из десяти верхних позиций. Исторически сложилось так, что портфель VIP-активов превосходил индекс S&P 500 в 58% кварталов с 2001 года, со средним квартальным превышением доходности в 50 базисных пунктов. Однако с начала года совокупная доходность портфеля составляет 12,5%, немного отставая от 13,4% S&P 500, в основном из-за коррекции на рынке ИИ в июле.

Несмотря на значительное снижение по сравнению с пиком, общий уровень риска для хедж-фондов остается высоким. Данные Goldman Sachs Prime Services показывают, что общий коэффициент левериджа фундаментальных фондов, торгующих на повышение/понижение стоимости активов, находится на 73-м процентиле за пятилетний период, в то время как чистый коэффициент левериджа находится на 38-м процентиле.

Что касается коротких позиций, то фонды, использующие заемные средства, удерживают почти рекордные чистые короткие позиции по фьючерсам на Nasdaq 100, при этом короткие позиции увеличились на 35% с середины июня. Хотя медианный уровень коротких позиций по акциям S&P 500 немного снизился по сравнению с максимумом конца июня, он остается на самом высоком уровне за более чем 15 лет.

Что касается активов в ETF, то доля ETF в длинных портфелях хедж-фондов выросла до 5,6%, достигнув самого высокого уровня со времен финансового кризиса. Примечательно, что короткие позиции по ETF на сумму 31 миллиард долларов составили 62% от общего объема активов хедж-фондов в ETF, что указывает на то, что фонды используют ETF скорее как инструменты хеджирования, чем для направленного инвестирования.