美國國債收益率持續走高，這對比特幣價格意味著什麼？

美國國債收益率持續走高，美債 5 年期收益率已達到三個月來的最高水平。收益率增加表示美國債券面臨更大的拋售壓力，這同時也意味著，市場貨幣供應量的減少和借貸成本的上升，對美股和美國經濟構成壓力。

而歷史表明，加密貨幣可以在不確定時期起到對沖作用。那麼，比特幣和以太幣的價格是否會受到美國國債需求增長的影響呢？

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美國國債收益率是什麼？

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美國國債指由聯邦政府財政部透過國債局發行的債券，屬於貨幣市場的使用工具，是指美國聯邦政府欠美國國庫券持有者的金額。而國債收益率是指國債投資每年所獲得的收益占資本金的比率，它是投資者進行國債投資的重要依據。

2023 年，由於美國政府持續加息，美債利率刷新十年新高。不同期限的美債收益率如下（資料截至2023年06月25日）：

國債	國債名稱	Yield收益率
US 4W	4週期國債	5.10厘
US 8W	8週期國債	5.26厘
US 52W	52週期國債	5.25厘
US 3M	3個月期國債	5.30厘
US 6M	6個月期國債	5.40厘
US 2Y	2年期國債	4.74厘
US 3Y	3年期國債	4.32厘
US 5Y	5年期國債	3.99厘
US 7Y	7年期國債	3.87厘
US 10Y	10年期國債	3.73厘
US 20Y	20年期國債	4.01厘
US 30Y	30年期國債	3.81厘
5Y TIPS	5年抗通脹債券	1.85厘
30Y TIPS	30年抗通脹債券	1.58厘
10Y TIPS	10年抗通脹債券	1.53厘

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美債收益率走高的原因

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由於債券收益率與債券價格是負相關的，債券收益率的上漲意味着債券價格的下跌，而債券價格的下跌是因為債券被拋售。

那麼，美國國債持續下跌的原因是什麼呢？

主要有以下三點：

1、國債過量發行

美國為緩解疫情帶來的經濟衰退，在2020年實施了無限量化寬鬆。根據美國財政部數據，美債供應大幅增加的情況下，外國政府、央行以及其它投資者對美債的需求卻在不斷下降，使得美債價格下跌，美債收益率上升。

2、通貨膨脹加劇

債券固定收益的屬性註定其與通貨膨脹的此消彼長。通貨膨脹會不斷侵蝕債券收益的價值，當通脹走高和通脹預期增強的時候，而投資債券所得的利息及本金卻是固定值，債券到期時獲得的實際收益較其最初發行時的收益相對貶值，這將引發投資者對債券的拋售，從而推高債券收益率。

3、貨幣政策收緊

債券市場對央行貨幣政策的預期，將影響債券價格。當預期央行將縮緊貨幣政策，在未來上調利率時，投資者會追逐未來利息較高的債券，從而拋售手中低利率的債券，導致債券價格下降，債券收益率上升。

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美國國債收益率走高對加密貨幣市場意味着什麼？

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美國政府債券或國債對所有可交易市場都具有巨大影響力，包括比特幣（BTC）和以太幣（ETH）。從這個意義上說，金融中的風險計算是相對的，因此每筆貸款、抵押貸款甚至加密貨幣衍生品都取決於美元的資本成本。

假設美國政府最終拖欠自己的債務，那麼持有這些債券的家庭、企業和國家會發生什麼？

由於缺乏利息債務支付，可能會導致全球美元短缺，從而引發連鎖效應，造成經濟危機。

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而歷史告訴我們，加密貨幣可以在不確定時期起到對沖作用。例如，2021 年 5 月中美貿易戰期間，比特幣的表現遠遠優於傳統的財富保值資產。當年 5 月 5 日至 31 日期間，比特幣上漲了 47%，而納斯達克綜合指數下跌了 8.7%。

那麼接下來，我們將探討一下比特幣的價格是否會受到美國國債需求增長的影響。

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美國 5 年期政府債券收益率與比特幣

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如果投資者認為通脹不會很快受到抑制，那麼該投資者在交易國債時可能會尋​​求更高的收益率。另一方面，如果美國政府積極貶值貨幣或預期通脹進一步上升，投資者將傾向於尋求美國國債的避難，從而導致收益率下降。

而美國5 年期國債收益率在 6 月 22 日達到 4.05%，為三個多月以來的最高水平。這一變動發生之際，美國 5 月份消費者價格指數同比上漲 4.0%，這是自 2021 年 3 月以來通脹率最低的一次。

4.05%的收益率表明投資者預計通脹不會很快跌破央行2%的目標，但也表明人們有信心2022年6月的9.1%峰值CPI數據已經過去。然而，國債定價並非如此，因為投資者願意放棄回報以換取擁有風險最低資產的安全感。

美國國債收益率是比較其他國家和企業債務的重要工具，但不是絕對值。這些政府債券將反映通脹預期，但如果全球經濟衰退的可能性加大，它們可能會受到嚴重限制。

比特幣與美國國債收益率之間典型的負相關關係在過去10天裡已經失效，很可能是因為投資者為了安全而拼命購買政府債券，儘管收益率低於通脹預期。

衡量美國股市的標準普爾 500 指數 6 月 16 日觸及 4,430 點，僅比歷史高點低 7.6%，這也解釋了收益率上升的原因。儘管投資者通常會在動盪時期之前尋求稀缺且受通脹保護的資產，但他們對過高股票估值的興趣有限。

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經濟衰退風險可能會扭曲收益率數據

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目前唯一確定的是，投資者對經濟衰退的預期越來越明顯。除了國債收益率之外，美國大型企業聯合會的領先指標連續 14 個月下降，正如 Charlie Bilello 所描述的：「預計美國經濟將在 2023 年第三季度至 2024 年第一季度期間出現收縮。經濟衰退可能是由於貨幣政策持續緊縮和政府支出減少造成的」。

因此，那些押注比特幣最近與美國財政部收益率負相關性將很快恢復的人可能會感到失望。數據證實，由於對未來衰退和經濟危機的預期增加，政府債券收益率高於正常水平。

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