ราคาแฮชดีดตัว 20% ช่วงเวลามืดมนที่สุดของนักขุด Bitcoin ผ่านพ้นไปแล้วจริงหรือ?

ผู้เขียน: Suanli Zhixin (Heart of Hashrate)

ช่วงนี้หลายคนสังเกตเห็นว่า นักขุด Bitcoin ที่ถูกมองว่า "ใกล้ไปต่อไม่ไหว" เริ่มมีสัญญาณหายใจได้คล่องขึ้น

ตัวชี้วัดหลักในอุตสาหกรรมที่ใช้วัดว่านักขุดทำกำไรได้หรือไม่คือ "ราคาแฮช" (Hashprice) ซึ่งเปรียบเสมือนค่าจ้างรายวันของกำลังขุด หมายถึงรายได้เป็นดอลลาร์สหรัฐต่อหน่วยกำลังขุดต่อวัน

หลังจากเผชิญความยากลำบากยาวนานจากเหตุการณ์ Halving ในปี 2024 ช่วงกลางถึงปลายเดือนสิงหาคม ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นประมาณ 20% ภายในสัปดาห์เดียว ส่งผลให้ตัวชี้วัดนี้ดีดตัวจากประมาณ 32 ดอลลาร์ ขึ้นไปแตะประมาณ 38.33 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 20%

ข้อมูลบนเชนแสดงให้เห็นว่า บริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขาย Bitcoin ไปแล้วประมาณ 28,000 BTC ในปีนี้ และปริมาณสำรองโดยรวมยังคงลดลง แต่เมื่อราคาแฮชฟื้นตัวในเดือนสิงหาคม เครื่องขุดประสิทธิภาพสูงบางรุ่นก็กลับมาทำกำไรได้อีกครั้ง

นี่หมายความว่าช่วงเวลาที่มืดมนและโหดร้ายที่สุดของอุตสาหกรรมเหมืองขุดได้ผ่านพ้นไปแล้วจริงหรือ?

1. ช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว

ก่อนจะพูดถึงการดีดตัวรอบนี้ ต้องย้อนดูว่านักขุดต้องเจอกับความยากลำบากแค่ไหนในช่วงที่ผ่านมา

ในไตรมาสแรกของปี 2026 ราคาแฮชร่วงลงเหลือเพียง 28-30 ดอลลาร์ต่อ PH/s ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่เหตุการณ์ Halving

จากข้อมูลของ CoinShares ประเมินว่าเครื่องขุดรุ่นเก่าประมาณ 15-20% ของเครือข่ายทั้งหมด (เช่น Antminer S19 series) ขุดได้ไม่คุ้มค่าไฟในแต่ละวัน เปิดเครื่องก็ขาดทุนทันที

เพื่อความอยู่รอด แม้แต่บริษัทขุดรายใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ก็ต้อง "ยอมขายขาดทุน"

Core Scientific ขาย Bitcoin สำรองไปประมาณ 1,900 BTC ในเดือนมกราคม 2026 เพียงเดือนเดียว และมีแผนจะขาย Bitcoin ที่เหลือเกือบทั้งหมดในไตรมาสแรก

ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Marathon Digital และ Riot Platforms ก็เทขาย Bitcoin จำนวนมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เพื่อแลกกับกระแสเงินสด

โชคดีที่เข้าสู่เดือนกรกฎาคม 2026 สถานการณ์เริ่มพลิกกลับดีขึ้น

จากข้อมูลของ Luxor Hashrate Index ราคาแฮชฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในต้นเดือนมิถุนายน ขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 32.34 ดอลลาร์ต่อวันในช่วงกลางถึงปลายเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้นประมาณ 16%

2. ลมหายใจแห่งความหวังนี้มาจากไหน

การที่นักขุดฟื้นตัวจากห้อง ICU ได้ ไม่ใช่เพราะโชคช่วยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลจากสามปัจจัยที่มาบรรจบกัน

อย่างแรกคือราคา Bitcoin ที่แข็งแกร่ง

ราววันที่ 10 สิงหาคม Bitcoin ดีดตัวจากจุดต่ำสุดบริเวณ 62,000 ดอลลาร์ ขึ้นไปเหนือ 65,000 ดอลลาร์

ณ วันที่ 25 สิงหาคม Bitcoin ทะลุแนวต้าน 81,000 ดอลลาร์ ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดประมาณ 81,270 ดอลลาร์

นักขุดได้รางวัลบล็อกจำนวนเท่าเดิม แต่มูลค่าเป็นดอลลาร์เพิ่มขึ้น นี่คือแหล่งรายได้โดยตรงที่สุด

อย่างที่สองคือการคัดกรองผู้เล่นในอุตสาหกรรม

เมื่อรายได้ต่ำกว่าต้นทุน นักขุดรายเล็กจำนวนมากที่มีค่าไฟแพงและเครื่องจักรเก่าก็ต้องถอดปลั๊ก ส่งผลให้กำลังขุดรวมของเครือข่ายลดลงประมาณ 10% จากจุดสูงสุดในไตรมาสที่ 4 ปี 2025

เมื่อคู่แข่งน้อยลง ผู้ที่ยังเปิดเครื่องอยู่ก็ย่อมได้ส่วนแบ่งเค้กก้อนใหญ่ขึ้น

สุดท้ายคือการปรับลดความยากในการขุดที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก

ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 เครือข่าย Bitcoin ปรับลดความยากลงสามครั้งติดต่อกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022

ความยากที่ลดลงหมายความว่าเครื่องจักรเดิมสามารถขุด Bitcoin ได้มากขึ้น

เมื่อราคา Bitcoin ฟื้นตัวและความยากลดลง กระแสเงินสดของนักขุดประสิทธิภาพสูงบางรายก็ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

3. ยังห่างไกลจากการทำกำไรที่แท้จริง

อย่างไรก็ตาม การได้หายใจคล่องขึ้นไม่ได้หมายความว่าฤดูใบไม้ผลิมาถึงแล้ว ภาระหนักบนบ่าของนักขุดยังคงอยู่

ภาระแรกคือต้นทุนการขุดที่สูงลิ่ว

ตามรายงานของ CoinShares ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2026 ต้นทุนเงินสดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักในการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญของบริษัทขุดที่จดทะเบียนในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 สูงถึงประมาณ 79,995 ดอลลาร์

แม้ราคา Bitcoin จะทะลุ 81,000 ดอลลาร์ในวันที่ 25 สิงหาคม แต่ตามการวิเคราะห์ของ CoinShares อุตสาหกรรมจะปลอดภัยอย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อราคา Bitcoin ยืนเหนือ 100,000 ดอลลาร์ได้อย่างยั่งยืน

ภาระที่สองคือหนี้สินจากการปรับเปลี่ยนธุรกิจ

เมื่อการขุดไม่ทำกำไร บริษัทขุดหลายแห่งหันไปให้เช่ากำลังประมวลผล AI และเซ็นสัญญาคอมพิวติ้งประสิทธิภาพสูงสะสมมูลค่ากว่า 70,000 ล้านดอลลาร์

แต่การปรับเปลี่ยนธุรกิจต้องใช้เงินลงทุนโครงสร้างพื้นฐานล่วงหน้าจำนวนมหาศาล

ตัวอย่างเช่น WULF แบกหนี้อยู่ประมาณ 5,800 ล้านดอลลาร์ ส่วน CIFR ออกหุ้นกู้มีประกันมูลค่า 1,700 ล้านดอลลาร์ และนี่เป็นเพียงหนึ่งในหลายโครงการระดมทุนของบริษัท

สำหรับนักขุดรายเล็กที่ไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนดอกเบี้ยต่ำ เส้นทางนี้เป็นไปไม่ได้เลย

การดีดตัว 20% ครั้งนี้เปรียบเสมือนเครื่องช่วยหายใจสำหรับนักขุดที่กำลังขาดอากาศ

มันช่วยให้พวกเขาฟื้นตัวได้บ้าง แต่ยังไม่เพียงพอที่จะกลับมาแข็งแกร่งได้ในทันที

สำหรับผู้ที่ยังคงดำเนินการขุดอยู่ การฟื้นตัวของราคาแฮชอาจเป็นความหวังริบหรี่

แต่ความหวังนี้จะเบ่งบานเป็นฤดูใบไม้ผลิได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่า Bitcoin จะรักษาระดับ 70,000 ดอลลาร์ไว้ได้และพุ่งขึ้นไปสู่ระดับที่สูงขึ้นหรือไม่