ZEC พุ่งแรง NEAR ทำเงินแบบ Passive จริงหรือ? ตรวจสอบข้อมูลเรื่อง 'คนขายพลั่ว'
chaincatcherผู้เขียน: Little Cake
ZEC พุ่งขึ้นแตะ 1,200 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 กันยายน เพิ่มขึ้น 370% ในรอบสามเดือน กองทุน Spot ETF ของ ZEC (ZCSH) จาก Grayscale ดึงดูดสินทรัพย์กว่า 460 ล้านดอลลาร์ภายในสองสัปดาห์แรก นับเป็นการปรับราคาครั้งรุนแรงที่สุดในรอบทศวรรษของเหรียญความเป็นส่วนตัว
อย่างไรก็ตาม บทสนทนาการเทรดที่ร้อนแรงที่สุดบน Crypto Twitter กลับข้ามตัว ZEC ไป และชี้ไปที่ตรรกะที่แนบเนียนกว่า: แทนที่จะเดาทิศทางต่อไปของ ZEC ที่ระดับพันดอลลาร์ ซื้อ 'ถนนเก็บค่าผ่านทาง' ที่อยู่ข้างใต้ดีกว่า
ถนนสายนั้นชื่อว่า NEAR Intents
กระเป๋า Zashi และ NEAR Intents: ช่องทางที่ถูกมองข้าม
เพื่อเข้าใจเรื่องเล่านี้ ต้องรู้จักองค์ประกอบผลิตภัณฑ์สำคัญก่อน
กระเป๋า Zashi ที่พัฒนาโดย Electric Coin Company ปัจจุบันเป็นจุดเข้าฝากตนเองที่ครบวงจรที่สุดในระบบนิเวศ ZEC ในเดือนตุลาคม 2025 Zashi เปิดตัวฟีเจอร์แลกเปลี่ยนข้ามเชน 'Zashi Swaps' ที่ใช้ NEAR Intents ทำให้ผู้ใช้สามารถแลกสินทรัพย์อย่าง BTC, SOL, USDC เป็น ZEC แบบ shielded ได้โดยตรง ต่อมาไม่นานก็เปิดตัว CrossPay เปิดช่องทางชำระเงินจาก ZEC แบบ shielded ไปยังสินทรัพย์บนเชนใดก็ได้
นั่นหมายความว่า NEAR Intents ไม่ได้เป็นเพียง 'ทางเข้า' ของ ZEC แต่ยังเป็น 'ทางออก' ด้วย
ทุกธุรกรรมการแลกเปลี่ยนข้ามเชนที่เริ่มจาก Zashi ไม่ว่าทิศทางใด ต้องผ่านชั้น settlement ของ NEAR Intents
เมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2026 NEAR Intents เปิด 'สวิตช์ค่าธรรมเนียม' นับจากวันนั้น ค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่เกิดขึ้นในระดับโปรโตคอลจะถูกเรียกเก็บเป็นโทเคน NEAR และ 100% ของค่าธรรมเนียมโปรโตคอลถูกใช้ซื้อคืน NEAR ในตลาดเปิด นี่คือวงจรการจับมูลค่าแบบตำรา: ยิ่งปริมาณธุรกรรมมาก ค่าธรรมเนียมยิ่งมาก แรงซื้อคืนยิ่งแรง และแรงขายของ NEAR ยิ่งน้อยลง
ห่วงโซ่การส่งผ่านที่แพร่หลายบน Twitter: ความต้องการ ZEC เพิ่มขึ้น → การแลกเปลี่ยนข้ามเชนของ Zashi เพิ่มขึ้น → ปริมาณธุรกรรม NEAR Intents เพิ่มขึ้น → โปรโตคอลได้ค่าธรรมเนียม → ค่าธรรมเนียมซื้อคืน NEAR → NEAR เกิดแรงซื้อเชิงโครงสร้าง
การตรวจสอบด้วยข้อมูล
มาดูข้อมูลเพื่อตรวจสอบเรื่องเล่านี้กัน
เริ่มจากภาพรวม แดชบอร์ดข้อมูลอย่างเป็นทางการของ NEAR Intents แสดงว่า ณ ต้นเดือนกันยายน ปริมาณธุรกรรมสะสมอยู่ที่ประมาณ 27.6 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมบล็อกเชนกว่า 26 เครือข่าย สร้างค่าธรรมเนียมประมาณ 45 ล้านดอลลาร์ และปริมาณธุรกรรม 30 วันอยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์
ต่อมาดูสัดส่วนของ ZEC ข้อมูลปลายปี 2025 แสดงว่า ธุรกรรม ZEC คิดเป็นประมาณ 10% ของปริมาณธุรกรรมรายวันเฉลี่ยของ NEAR Intents หรือประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ต่อวัน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลคู่เทรดจาก CoinGecko เผยให้เห็นภาพที่ดุเดือดกว่า: ปัจจุบันคู่ USDT/ZEC บน NEAR Intents คิดเป็น 27.4% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมด รวมกับ USDC/ZEC (7.1%), SOL/ZEC (2.5%) และ ETH/ZEC (2.2%) คู่เทรดที่เกี่ยวข้องกับ ZEC รวมกันเกือบ 40% ของส่วนแบ่งปริมาณธุรกรรม
จุดสำคัญที่สุดคือการจับมูลค่า
ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงว่า NEAR Intents สร้างค่าธรรมเนียมสะสม 45 ล้านดอลลาร์ แต่ 'รายได้โปรโตคอล' ที่ไหลเข้าคลังโปรโตคอลจริงเพื่อซื้อคืน NEAR มีเพียงประมาณ 5.51 ล้านดอลลาร์ รายได้โปรโตคอล 30 วันอยู่ที่ประมาณ 910,000 ดอลลาร์ คิดเป็นปริมาณซื้อคืนเฉลี่ยต่อเดือนประมาณ 900,000 ดอลลาร์
รายงานก่อนหน้านี้ระบุว่ามีการซื้อคืนเฉลี่ยต่อเดือนประมาณ 3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแตกต่างจากตัวชี้วัด 'รายได้โปรโตคอล' ของ DefiLlama สาเหตุของความแตกต่างคือ จากค่าธรรมเนียม 45 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่ไหลไปยัง solver (ผู้ดูแลสภาพคล่อง/ผู้ชำระราคา) และช่องทางจัดจำหน่าย (เฉพาะ SwapKit ก็เกิน 4.4 ล้านดอลลาร์ และ Zashi มีส่วนร่วมประมาณ 760,000 ดอลลาร์) ส่วนที่เข้ากองซื้อคืน NEAR จริงมีเพียงค่าธรรมเนียมระดับโปรโตคอลเท่านั้น
ชะตากรรมของคนขายพลั่ว ขึ้นอยู่กับว่าเหมืองทองขุดได้นานแค่ไหน
เรื่องเล่าที่ว่า NEAR เป็น 'คนขายพลั่ว' ของ ZEC นั้นสมเหตุสมผลในเชิงตรรกะ
การผสานรวมระหว่างกระเป๋า Zashi กับ NEAR Intents เป็นความสัมพันธ์เชิงผลิตภัณฑ์จริง กลไกซื้อคืนหลังเปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียมตรวจสอบได้บนเชน และสัดส่วนของ ZEC ในปริมาณธุรกรรมของ NEAR Intents ก็สูงอย่างมีนัยสำคัญ
อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพการส่งผ่านจริงต่ำกว่าที่เรื่องเล่าในชุมชนบอกไว้มาก และพึ่งพาความยั่งยืนของราคาสินทรัพย์เดี่ยวอย่าง ZEC อย่างมาก
หากในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เงินไหลเข้ากอง ETF ของ ZEC ยังคงรักษาความเร็วปัจจุบัน ห่วงโซ่การส่งผ่านนี้ก็จะทำงานต่อไป แต่ถ้า ZEC เข้าสู่ช่วงผันผวนรุนแรงหรือปรับฐาน การกระจายปริมาณธุรกรรมของ NEAR Intents จะเผยให้เห็นความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวที่สูงกว่าที่เรื่องเล่า 'โครงสร้างพื้นฐานหลายเชน' บอกไว้
สำหรับนักเทรด สิ่งที่ต้องจับตาจริงๆ ไม่ใช่แค่ว่าปริมาณธุรกรรมสะสมของ NEAR Intents จะทะลุ 3 หมื่นล้านดอลลาร์หรือไม่ แต่เป็นแนวโน้มสัดส่วนของ ZEC ในปริมาณธุรกรรม หากสัดส่วนนี้ลดลงจาก 40% เหลือต่ำกว่า 15% ขณะที่ปริมาณธุรกรรมรวมยังเติบโตต่อเนื่อง นั่นแหละ NEAR จึงจะอัปเกรดเรื่องเล่าจาก 'เงาของ ZEC' ไปเป็น 'โครงสร้างพื้นฐานการชำระราคาข้ามเชน' ได้สำเร็จ
เนื้อหานี้จัดทำขึ้นโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อแจ้งข้อมูลและให้ความรู้เท่านั้น และไม่ถือว่าเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ BTCC แต่อย่างใด BTCC ใช้ความพยายามอย่างเต็มที่ แต่ไม่สามารถรับประกันความจริงแท้ ความถูกต้อง หรือความเป็นต้นฉบับของเนื้อหาข้างต้นได้