Nomura มองว่า Unitree Robotics มีอนาคตสดใส โดยคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเกือบแปดเท่าภายในสามปี

สรุป

Nomura เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้น Unitree Robotics ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ NT$370 ซึ่งสูงกว่าราคา IPO ที่ NT$150.8 ประมาณ 145% อย่างไรก็ตาม การคำนวณอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย มูลค่าตลาด และราคาหุ้นในรายงานนั้นไม่สอดคล้องกัน

โนมูระเชื่อว่าจุดแข็งสำคัญในการแข่งขันของ Unitree อยู่ที่ความสามารถในการออกแบบและผลิตชิ้นส่วนฮาร์ดแวร์มูลค่าสูง เช่น ข้อต่อและอุปกรณ์ควบคุมอิเล็กทรอนิกส์ได้อย่างอิสระ ซึ่งก่อให้เกิดวงจรต้นทุนต่ำ ราคาต่ำ และการส่งมอบในปริมาณมาก

• รายได้จากหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ของ Unitree แซงหน้ารายได้จากหุ่นยนต์สี่ขาแล้ว โนมูระคาดการณ์ว่ารายได้ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นจาก 1.699 พันล้านหยวนในปี 2025 เป็น 13.184 พันล้านหยวนในปี 2028 โดยส่วนใหญ่มาจากการขยายยอดขาย
บริษัทประสบความสำเร็จในการทำกำไรและมีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวก แต่รายได้จากหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ยังคงขึ้นอยู่กับสถาบันวิจัยเป็นอย่างมาก และการจัดส่งในปัจจุบันยังไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมเติบโตเต็มที่แล้ว
การประเมินมูลค่าในอนาคตขึ้นอยู่กับตัวแปรสามประการ ได้แก่ การซื้อซ้ำจากลูกค้าอุตสาหกรรมที่ไม่เกี่ยวข้อง ความคืบหน้าของแบบจำลองและข้อมูลจริง และการเปลี่ยนแปลงในการเข้าถึงตลาดสหรัฐอเมริกา

Nomura ได้ออกรายงานการวิเคราะห์เบื้องต้นเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม โดยให้คำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Unitree Robotics และตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 370 หยวน ซึ่งเมื่อเทียบกับราคาเสนอขายที่เปิดเผยในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ที่ 150.8 หยวน ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่าประมาณ 145% Unitree Robotics เข้าจดทะเบียนในตลาด STAR ในวันเดียวกันนั้นด้วย

ตรรกะเชิงบวกของโนมูระสามารถสรุปได้ด้วยประเด็นหลักข้อเดียวคือ: ยูนิกิลดต้นทุนด้วยการออกแบบและผลิตฮาร์ดแวร์ภายในองค์กรในสัดส่วนที่สูง จากนั้นขยายการจัดส่งในราคาต่ำ โดยใช้ประโยชน์จากขนาดเศรษฐกิจเพื่อรักษากำไรและสะสมข้อมูลหุ่นยนต์ในโลกแห่งความเป็นจริง รายได้และกระแสเงินสดที่เกิดจากหุ่นยนต์สี่ขาจะสนับสนุนการวิจัยและพัฒนาและการขยายตลาดของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ต่อไป

อย่างไรก็ตาม ตรรกะนี้ยังมีช่องว่างที่สำคัญอยู่: แม้ว่า Unitree จะพิสูจน์ความสามารถในการผลิตและส่งมอบหุ่นยนต์ได้แล้ว แต่ก็ยังไม่ได้แสดงให้เห็นอย่างเต็มที่ว่าลูกค้าในภาคอุตสาหกรรมจะยังคงซื้อหุ่นยนต์เหล่านี้ต่อไป สถาบันวิจัยยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักสำหรับหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ ในขณะที่การใช้งานในภาคอุตสาหกรรม โมเดลที่มีรูปร่างสมจริง และการสั่งซื้อซ้ำ จะเป็นตัวกำหนดว่าการเติบโตของหุ่นยนต์เหล่านี้จะยั่งยืนได้หรือไม่

ด้วยฮาร์ดแวร์ที่พัฒนาขึ้นเอง Unitree สามารถลดต้นทุนและกลายเป็นบริษัทแรกที่ประสบความสำเร็จในการผลิตจำนวนมากและสร้างผลกำไรได้

โนมูระเชื่อว่าข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่สำคัญที่สุดของ Unitree ไม่ใช่การที่พารามิเตอร์ด้านประสิทธิภาพทั้งหมดเหนือกว่าคู่แข่ง แต่เป็นการที่ Unitree สามารถบูรณาการฮาร์ดแวร์หลักได้ตั้งแต่ต้นจนจบ

จากรายงานระบุว่า วัสดุประมาณ 80%–90% สำหรับหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ได้รับการออกแบบภายในบริษัท Unitree Robotics โดยประมาณ 50% ของวัสดุเหล่านี้ได้รับการออกแบบและผลิตภายในบริษัทไปพร้อมกัน ส่วนประกอบที่จ้างผลิตจากภายนอกคิดเป็นประมาณ 10%–20% สำหรับหุ่นยนต์สี่ขา อัตราการออกแบบภายในบริษัทอยู่ที่ประมาณ 90% โดยประมาณ 55%–60% ได้รับการออกแบบและผลิตภายในบริษัท

อัตราส่วนของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์และหุ่นยนต์สี่ขาที่พัฒนาเองเทียบกับที่จ้างผลิตจากภายนอกของ Unitree Robotics โดยประมาณ 80%-90% ของวัสดุสำหรับหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ได้รับการออกแบบโดย Unitree Robotics แต่สัดส่วนของผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบและผลิตเองนั้นอยู่ที่ประมาณ 50% โดยบางรุ่นสำหรับใช้ในการศึกษาจะพึ่งพาซัพพลายเออร์จากสหรัฐฯ เช่น NVIDIA และ Intel มากกว่า

สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะให้ชัดเจนว่า "การออกแบบอิสระ" ไม่ได้หมายความถึง "การผลิตเองทั้งหมด" แม้ว่า Unitree จะเชี่ยวชาญในส่วนประกอบที่มีมูลค่าสูง เช่น มอเตอร์ ตัวลดเกียร์ บอร์ดขับเคลื่อน ตัวเข้ารหัส และระบบจัดการพลังงาน และยังได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ LiDAR ของตนเองแล้ว แต่หุ่นยนต์บางรุ่นของพวกเขายังคงใช้เซ็นเซอร์จากบริษัทอื่น เช่น DJI Livox และ Intel RealSense

ยกตัวอย่างเช่น หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ G1 โนมูระประเมินต้นทุนวัสดุไว้ที่ประมาณ 41,600 หยวน โดยโมดูลข้อต่อขนาดใหญ่และขนาดเล็กคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 66% ของต้นทุนทั้งหมด ส่วนยูนิทรี โรบอติกส์ได้เก็บระบบข้อต่อที่แพงที่สุดไว้ภายใน ทำให้สามารถลดราคาโดยรวมลงได้ ปัจจุบันหุ่นยนต์สี่ขา Go2 สำหรับผู้บริโภคมีราคาต่ำกว่า 10,000 หยวน หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ R1 เริ่มต้นที่ 29,900 หยวน และ H2 เปิดตัวที่ราคาประมาณ 199,000 หยวน

รายละเอียดต้นทุนวัสดุของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ G1 บริษัทโนมูระประเมินว่าต้นทุนวัสดุทั้งหมดของ G1 อยู่ที่ประมาณ 41,600 หยวน โดยโมดูลข้อต่อขนาดใหญ่และขนาดเล็กคิดเป็นประมาณ 27,500 หยวน หรือประมาณ 66.2% ของต้นทุนทั้งหมด ทำให้เป็นแหล่งต้นทุนที่สำคัญที่สุดของหุ่นยนต์ทั้งตัว

การลดลงของราคาไม่ได้ส่งผลกระทบต่อผลกำไรโดยรวมของบริษัทในทันที อัตรากำไรขั้นต้นของ Unitree สำหรับธุรกิจหลักเพิ่มขึ้นจากประมาณ 44% ในปี 2022 เป็น 60.1% ในปี 2025 รายงานนำเสนอตัวเลขสองค่าสำหรับอัตรากำไรขั้นต้นของหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ในปี 2025 ได้แก่ 63.2% และ 66.9% แต่ทั้งสองตัวเลขชี้ไปที่ข้อสรุปเดียวกัน: แม้ราคาสินค้าเฉลี่ยจะลดลง แต่อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับธุรกิจนี้ยังคงสูงกว่า 60%

หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์กำลังเข้ามาแทนที่หุ่นยนต์สี่ขา โดยการเติบโตนั้นขึ้นอยู่กับ "การลดราคาเพื่อเพิ่มปริมาณการขาย"

โครงสร้างรายได้ของ Yushu ได้ถูกปรับเปลี่ยนภายในระยะเวลาสองปี

รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 159 ล้านหยวนในปี 2023 เป็น 393 ล้านหยวนในปี 2024 และเพิ่มขึ้นเป็น 1.699 พันล้านหยวนในปี 2025 โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีประมาณ 227% ในช่วงสองปีดังกล่าว

ในจำนวนนั้น รายได้จากหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เพิ่มขึ้นจากประมาณ 300,000 หยวนในปี 2023 เป็น 868 ล้านหยวนในปี 2025 คิดเป็น 51.8% ของรายได้หลักในปี 2025 แซงหน้าหุ่นยนต์สี่ขาที่มีสัดส่วน 41.6% กลายเป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุด รายได้จากชิ้นส่วนหุ่นยนต์อยู่ที่ประมาณ 104 ล้านหยวน คิดเป็น 6.2%

รายได้ของ Unitree จำแนกตามกลุ่มธุรกิจและโครงสร้างรายได้ ปี 2022-2028 หุ่นยนต์ฮิวมานอยด์แซงหน้าหุ่นยนต์สี่ขาในปี 2025 กลายเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ Unitree และจากการคาดการณ์ของ Nomura รายได้ใหม่ตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2028 ก็จะมาจากหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์เป็นหลักเช่นกัน ข้อมูลหลังปี 2026 เป็นการคาดการณ์ของ Nomura ไม่ใช่แนวทางของบริษัท

การเติบโตส่วนใหญ่เกิดจากปริมาณการขายมากกว่าราคา การวิเคราะห์ทางการเงินในรายงานแสดงให้เห็นว่า Unitree Robotics ขายหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ได้ 5,215 ตัวในปี 2025 เพิ่มขึ้นจาก 412 ตัวในปี 2024 โดยราคาขายเฉลี่ยลดลงจาก 260,400 หยวน เหลือ 166,400 หยวน รายงานยังอ้างอิงจากหนังสือชี้ชวนที่ระบุว่าบริษัทจัดส่งหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์กว่า 5,500 ตัวในปี 2025 ตัวเลขเหล่านี้คือปริมาณการขายและปริมาณการจัดส่ง ซึ่งไม่ควรนำมาใช้แทนกันได้

โนมูระคาดการณ์ว่า ยอดจัดส่งหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์รุ่น Uki จะอยู่ที่ 15,600 ตัว 39,100 ตัว และ 115,000 ตัว ในปี 2026, 2027 และ 2028 ตามลำดับ โดยคาดว่าราคาขายเฉลี่ยจะลดลง 40%, 20% และ 15% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ภายใต้สมมติฐานนี้ โนมูระคาดการณ์ว่ารายได้ของบริษัทจะอยู่ที่ 2.687 พันล้านหยวน 5.396 พันล้านหยวน และ 13.184 พันล้านหยวน ในปี 2026 2027 และ 2028 ตามลำดับ ซึ่งคิดเป็นการเติบโตปีต่อปีที่ 58%, 101% และ 144% รายได้ในปี 2028 จะสูงกว่าปี 2025 ประมาณ 7.8 เท่า โดยการเติบโตขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของการจัดส่งสินค้าเป็นอย่างมาก

กำลังการผลิตเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการคาดการณ์นี้ จากข้อมูลในหนังสือชี้ชวน บริษัทวางแผนที่จะลงทุนประมาณ 624 ล้านหยวนเพื่อสร้างฐานการผลิต โดยโนมูระคาดว่ากำลังการผลิตใหม่จะเริ่มใช้งานได้ในปี 2027 หากการก่อสร้างโรงงาน ห่วงโซ่อุปทาน หรือการเติบโตของคำสั่งซื้อไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การคาดการณ์ยอดขายสำหรับปี 2027 และ 2028 จะต้องได้รับการปรับลดลงตามไปด้วย

ปัจจุบัน Yushu มีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดภายในในระดับหนึ่ง ในปี 2025 กำไรสุทธิที่บริษัทสามารถนำมาคำนวณเป็นกำไรของบริษัทแม่ได้อยู่ที่ 278 ล้านหยวน หากไม่รวมค่าใช้จ่ายในการจ่ายหุ้นประมาณ 349 ล้านหยวน กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 591 ล้านหยวน ในช่วงเวลาเดียวกัน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 670 ล้านหยวน ค่าใช้จ่ายด้านการลงทุนอยู่ที่ประมาณ 50.4 ล้านหยวน กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ประมาณ 620 ล้านหยวน และเงินสด ณ สิ้นปีอยู่ที่ประมาณ 1.419 พันล้านหยวน

อย่างไรก็ตาม การลงทุนที่เพิ่มขึ้นเริ่มส่งผลกระทบต่อกำไรในระยะสั้น ในไตรมาสแรกของปี 2026 รายได้ของ Unitree เพิ่มขึ้น 68.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วลดลง 52.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โนมูระระบุว่าสาเหตุมาจากค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและค่าใช้จ่ายด้านการขายที่เพิ่มขึ้น ซึ่งหมายความว่าบริษัทจะต้องปรับสมดุลการเติบโต การลงทุนในอัลกอริทึม และอัตรากำไรในระยะต่อไป

การจัดส่งสินค้าแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการผลิต แต่การสั่งซื้อซ้ำจากผู้ผลิตในภาคอุตสาหกรรมต่างหากคือบททดสอบที่แท้จริงของความต้องการ

โนมูระยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอูกิ แต่ก็ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับความพร้อมของความต้องการในอุตสาหกรรมหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์

จากผลการวิจัยของอุตสาหกรรม คาดการณ์ว่าปริมาณการจัดส่งหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ในปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 45,000 ถึง 50,000 เครื่อง ซึ่งต่ำกว่าที่สื่อรายงานไว้ที่ประมาณ 100,000 เครื่อง ความต้องการคาดว่าจะมาจากภาคบันเทิงและการแสดง สินค้าอุปโภคบริโภค การจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ และการศึกษาเป็นหลัก โดยภาคอุตสาหกรรมและเชิงพาณิชย์จะมีสัดส่วนเพียงประมาณ 5% เท่านั้น

โครงสร้างความต้องการหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ ปี 2025-2026 จากการประมาณการของงานวิจัยอุตสาหกรรมของโนมูระ พบว่า ภาคบันเทิงและการแสดง สินค้าอุปโภคบริโภค การจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐ และการศึกษา จะยังคงเป็นแหล่งความต้องการหลักในปี 2026 ในขณะที่ภาคอุตสาหกรรมและการพาณิชย์คาดว่าจะคิดเป็นเพียงประมาณ 5% เท่านั้น แผนภูมินี้สะท้อนถึงงานวิจัยและการคาดการณ์ของโนมูระ และไม่ใช่สถิติอย่างเป็นทางการของอุตสาหกรรม

โครงสร้างนี้ชี้ให้เห็นว่า ปัจจุบันอุตสาหกรรมหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์อยู่ใกล้จุดเปลี่ยนด้านอุปทานของการผลิตจำนวนมากมากกว่าการระเบิดของความต้องการอย่างเต็มรูปแบบ ผู้ผลิตมีความสามารถในการผลิตหุ่นยนต์จำนวนมากอยู่แล้ว แต่คำสั่งซื้อจำนวนมากยังคงมาจากงานวิจัย นิทรรศการ โครงการของรัฐบาล โรงงานเก็บข้อมูล หรือโครงการนำร่องขององค์กร และยังไม่ได้เข้าสู่การจัดทำงบประมาณการผลิตและการดำเนินงานที่มั่นคง

นอกจากนี้ Unitree ยังเผชิญกับปัญหาความต้องการที่กระจุกตัว รายงานแสดงให้เห็นว่าในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2025 รายได้จากหุ่นยนต์ฮิวมานอยด์ 73.6% มาจากมหาวิทยาลัยและสถาบันวิจัย ตลาดวิจัยอาจรองรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในระยะเริ่มต้นได้ แต่ก็อาจไม่สามารถรองรับการจัดส่งหลายแสนหน่วยในระยะยาวได้

เมื่อซื้อหุ่นยนต์ ลูกค้าในภาคอุตสาหกรรมจะให้ความสำคัญกับเวลาเฉลี่ยระหว่างความล้มเหลว (MTBF) เวลาในการผลิต และระยะเวลาคืนทุนมากกว่า ปัจจุบัน โครงการหุ่นยนต์หลายโครงการยังอยู่ในขั้นตอนงบประมาณนำร่อง มากกว่าที่จะเป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประจำวันเพื่อทดแทนแรงงาน ดังนั้น สัญญาณที่แท้จริงของความต้องการในอุตสาหกรรมที่เติบโตเต็มที่จึงไม่ใช่การที่ผู้ผลิตประกาศปริมาณการผลิต แต่เป็นการที่ลูกค้าในภาคอุตสาหกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องเริ่มสั่งซื้อซ้ำและชำระเงินด้วยงบประมาณการดำเนินงานของตนเอง

จุดสนใจของการแข่งขันกำลังเปลี่ยนจากความสามารถด้านกีฬาไปสู่แบบจำลองและข้อมูลเชิงกายภาพ โนมูระคาดการณ์ว่าความต้องการข้อมูลปฏิสัมพันธ์ทางกายภาพคุณภาพสูงของอุตสาหกรรมจะสูงถึงประมาณ 10 ล้านชั่วโมงในปี 2026 ในขณะที่ปริมาณข้อมูลคุณภาพสูงทั่วโลกมีเพียงประมาณ 500,000 ชั่วโมงเท่านั้น ตัวเลขนี้มาจากการวิจัยและการประมาณการของอุตสาหกรรมในรายงาน และไม่ใช่สถิติอย่างเป็นทางการของอุตสาหกรรม

กองทัพหุ่นยนต์ปฏิบัติการขนาดใหญ่ของ Unitree ช่วยให้บริษัทสามารถรวบรวมข้อมูลจากโลกแห่งความเป็นจริงได้ บริษัทกำลังพัฒนา WVLA 2.0 และรุ่นระดับอุตสาหกรรม UnifoLM-X1-0 ซึ่งรุ่นหลังนี้ได้รับการทดสอบในขั้นตอนการประกอบมอเตอร์ภายในแล้ว อย่างไรก็ตาม การพัฒนารุ่นใหม่ยังต้องการการลงทุนเพิ่มเติมในด้านบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญด้านอัลกอริทึม ข้อมูล และกำลังการประมวลผล ซึ่งอาจทำให้ค่าใช้จ่ายสูงขึ้นไปอีก

ราคาเป้าหมาย 370 หยวนนั้นรวมค่าพรีเมียมสำหรับการเติบโตสูงไว้แล้ว แต่การคำนวณมูลค่าในรายงานยังไม่สมบูรณ์ทั้งหมด

Nomura ให้ราคาเป้าหมายแก่ U-Tree ไว้ที่ 370 ดอลลาร์ไต้หวัน โดยระบุว่าอิงจากอัตราส่วนราคาต่อยอดขายที่คาดการณ์ไว้ในปี 2027 ที่ 25 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยประมาณ 9 ถึง 10 เท่าสำหรับบริษัทหุ่นยนต์จีนที่เทียบเคียงได้ รายงานเชื่อว่า U-Tree สมควรได้รับราคาที่สูงกว่าปกติ เนื่องจากมีการจัดส่งสินค้าจำนวนมาก การเติบโตของรายได้ที่รวดเร็ว ความสามารถในการทำกำไร และธุรกิจที่เน้นเฉพาะหุ่นยนต์แบบครบชุด

อย่างไรก็ตาม มีความไม่สอดคล้องกันอย่างมากในการคำนวณมูลค่าในรายงานฉบับนี้

จากรายได้ที่คาดการณ์ไว้ของโนมูระในปี 2027 ที่ 5.396 พันล้านหยวน อัตราส่วนราคาต่อยอดขายที่ 25 เท่า จะสอดคล้องกับมูลค่าตลาดประมาณ 134.9 พันล้านหยวน โดยอิงจากจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายประมาณ 404.46 ล้านหุ้นหลังจากการเสนอขาย ราคาต่อหุ้นจะอยู่ที่ประมาณ 334 หยวน ราคาเป้าหมายที่ 370 หยวน จะสอดคล้องกับมูลค่าตลาดประมาณ 149.6 พันล้านหยวน และอัตราส่วนราคาต่อยอดขายประมาณ 27.7 เท่า สำหรับปี 2027

ดังนั้น NT$370 จึงเป็นราคาเป้าหมายที่ระบุไว้อย่างเป็นทางการในรายงานของ Nomura แต่ "อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย 25 เท่าในปี 2027" ไม่สามารถคำนวณใหม่ได้โดยตรงจากรายได้และทุนจดทะเบียนหลังการเสนอขายหุ้น IPO ที่เปิดเผยในรายงาน เว้นแต่ว่า Nomura จะมีทุนจดทะเบียนหรือวิธีการปรับมูลค่าอื่น ๆ ที่ไม่ได้เปิดเผย ความแตกต่างนี้จึงจำเป็นต้องมีการอธิบายเพิ่มเติม

การเข้าถึงตลาดในสหรัฐอเมริกาเป็นอีกหนึ่งความเสี่ยง คณะกรรมการกำกับดูแลกิจการสื่อสารแห่งสหรัฐอเมริกา (FCC) ได้เพิ่มอุปกรณ์หุ่นยนต์ขั้นสูงที่ผลิตในต่างประเทศลงในรายการอุปกรณ์ที่ต้องควบคุม (Covered List) เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม 2569 จากรายงานและการเปิดเผยข้อมูลของบริษัท รุ่นต่างๆ เช่น G1, H2, R1, Go2, B2 และ A2 ซึ่งได้รับใบอนุญาตแล้ว ยังคงสามารถจำหน่ายในสหรัฐอเมริกาได้ ในขณะที่รุ่นใหม่กว่าอาจไม่สามารถขอใบอนุญาตอุปกรณ์ได้

อย่างไรก็ตาม การได้รับอนุญาตไม่ได้หมายความว่าจะได้รับการยกเว้นอย่างถาวร ข้อเสนอของ FCC ในภายหลังเกี่ยวข้องกับกระบวนการเพิกถอนการอนุญาตที่ง่ายขึ้นและระยะเวลาที่เป็นไปได้ 10 ปี ซึ่งหมายความว่ากฎระเบียบขั้นสุดท้ายอาจเปลี่ยนแปลงได้อีก ในปี 2025 ตลาดสหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 13.3% ของรายได้รวมของ Unitree ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศคิดเป็นประมาณ 43.7% ของรายได้หลักจากธุรกิจ ยังคงต้องรอดูว่าการขยายธุรกิจไปต่างประเทศในอนาคตจะพึ่งพาตลาดนอกสหรัฐฯ มากขึ้นได้หรือไม่

โดยรวมแล้ว Unitree ได้พิสูจน์แล้วว่าสามารถลดต้นทุนฮาร์ดแวร์ การผลิตจำนวนมาก และทำกำไรได้ ในขณะที่ Nomura ยังคงคาดหวังว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญระหว่างปี 2027 ถึง 2028 ตัวแปรที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตาดูต่อไปคือ กำลังการผลิตใหม่จะสามารถปล่อยออกมาได้ตามกำหนดหรือไม่ ลูกค้าอุตสาหกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องจะสามารถสร้างการซื้อซ้ำได้หรือไม่ และโมเดลที่ผสานรวมส่วนประกอบต่างๆ จะสามารถเปลี่ยน "ตัวเครื่อง" ต้นทุนต่ำให้เป็นเครื่องมือการผลิตที่สร้างมูลค่าทางเศรษฐกิจได้หรือไม่