UBS แนะนำนักลงทุนให้ "ซื้อทองคำโดยไม่ต้องลังเลเมื่อราคาต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์" ในขณะที่ผลสำรวจของ LBMA ชี้ว่า "ราคาจะสูงกว่า 4,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี"

UBS กล่าวว่าการปรับตัวลงของราคาทองคำเป็นโอกาสในการซื้อ โดยบริเวณต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ถือเป็น "หลุมทอง" ผลสำรวจของ LBMA แสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์คาดว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะสูงกว่า 4,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ โดยมีเป้าหมายสูงสุดอยู่ที่ 7,150 ดอลลาร์

UBS แนะนำลูกค้าให้มองการปรับตัวลงของราคาทองคำเป็นโอกาสในการซื้อ โดยเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงจะช่วยรักษาระดับราคาทองคำที่เป็นบวกในเชิงโครงสร้างเอาไว้

การประเมินราคาทองคำของ UBS ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อขายระยะสั้น แต่เป็นการประเมินโดยอิงจากสมมติฐานที่ว่าวัฏจักรโดยรวมยังคงเป็นขาขึ้น ธนาคารเชื่อว่าปัจจัยเชิงโครงสร้างสามประการ ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง และการซื้อทองคำของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ดังนั้น UBS จึงเชื่อว่าการปรับตัวลงของราคาทองคำไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มขาขึ้นได้ล้มเหลว ในทางตรงกันข้าม หากราคาทองคำลดลงไปอยู่ที่ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์หรือต่ำกว่านั้น การปรับตัวลงดังกล่าวอาจกลายเป็นโอกาสในการสร้างสถานะการลงทุนในทองคำขึ้นมาใหม่ได้ในที่สุด

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นหนึ่งในตัวแปรหลักที่ UBS ใช้ในการประเมินแนวโน้มของทองคำ เมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์อย่างทองคำที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ดอกเบี้ยก็จะเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน การลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะช่วยลดข้อเสียเปรียบนี้ลง

UBS คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะค่อยๆ ชะลอตัวลงในช่วงที่เหลือของปี โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในปี 2026 และจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2027 ภายใต้นโยบายนี้ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะกดดันผลตอบแทนที่แท้จริงและสร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะกระตุ้นความต้องการลงทุนในทองคำอีกครั้ง

ประสิทธิภาพของดอลลาร์ก็เป็นปัจจัยสำคัญในมุมมองเชิงบวกของ UBS ต่อราคาทองคำเช่นกัน ธนาคารคาดว่าดอลลาร์จะยังคงแข็งแกร่งในระยะสั้น แต่การขาดดุลทางการคลังและการขาดดุลภายนอกประเทศของสหรัฐฯ ที่มหาศาล รวมถึงการที่นักลงทุนจัดสรรสินทรัพย์ดอลลาร์ไว้สูงอยู่แล้ว ล้วนเป็นปัจจัยที่สร้างแรงกดดันเชิงโครงสร้างให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงในระยะยาว

ในอดีต ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงมักเป็นผลดีต่อราคาทองคำ UBS เชื่อว่าหากนักลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับการกระจายการลงทุนในสินทรัพย์ต่างๆ และลดการพึ่งพาสินทรัพย์ที่เป็นดอลลาร์ลง แนวโน้มนี้จะยิ่งเพิ่มความน่าสนใจของทองคำมากขึ้นไปอีก

การที่ธนาคารกลางเข้าซื้อทองคำเป็นการสร้างแรงหนุนอีกชั้นหนึ่งให้กับตลาดทองคำ และความต้องการนี้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อยเพียงอย่างเดียว

UBS ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มปริมาณทองคำสำรองประมาณ 290 ตันในไตรมาสที่สอง และคาดว่าการซื้อทองคำตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ 750 ถึง 1,000 ตัน ธนาคารเชื่อว่าแนวโน้มระยะยาวที่ภาคส่วนภาครัฐจะลดการถือครองดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง จะทำให้การซื้อทองคำของธนาคารกลางอยู่ในระดับสูงตลอดปีหน้า

อย่างไรก็ตาม UBS ไม่เชื่อว่าการที่ธนาคารกลางซื้อทองคำเพียงอย่างเดียวจะเพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บทบาทของธนาคารกลางนั้นมีจุดประสงค์เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดและชดเชยแรงกดดันขาลงบางส่วนเมื่อความต้องการในภาคส่วนต่างๆ เช่น เครื่องประดับอ่อนแอ

จุดอ่อนดั้งเดิมของทองคำที่ว่า "ไม่สร้างผลตอบแทน" อาจอ่อนลงได้เช่นกันเมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง UBS เชื่อว่าเมื่อต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำลดลง ปัจจัยนี้จะกลายเป็นอุปสรรคต่อนักลงทุนน้อยลงอย่างมาก และกองทุนลงทุนใหม่ๆ อาจกลับเข้ามาในตลาดทองคำอีกครั้ง

นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไม UBS จึงนิยามราคาที่เท่ากับหรือต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ว่าเป็น "โอกาสในการซื้อ" มากกว่าที่จะเป็นสัญญาณเตือนให้ขายออก แม้ว่าราคาทองคำจะยังคงผันผวนในระยะสั้น ธนาคารก็เชื่อว่าโครงสร้างหลักที่สนับสนุนทองคำยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

เมื่อพิจารณาในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น UBS ไม่ได้เดิมพันกับแนวโน้มตลาดเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการเดิมพันกับผลกระทบรวมของปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง การอ่อนค่าลงอีกครั้งของดอลลาร์สหรัฐ และการสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก ตราบใดที่ปัจจัยทั้งสามนี้ไม่เปลี่ยนแปลงไปในทิศทางตรงกันข้าม UBS มองว่าการปรับตัวลงของราคาทองคำเป็นโอกาสในการซื้อมากกว่าที่จะเป็นการสิ้นสุดของแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของราคาทองคำ

ผลสำรวจของ LBMA: ราคาทองคำเป้าหมายเฉลี่ยสูงกว่า 4,500 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี โดยการคาดการณ์ที่สูงที่สุดชี้ไปที่ 7,150 ดอลลาร์

จากการสำรวจล่าสุดของสมาคมตลาดทองคำลอนดอน (LBMA) ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสอบถามนักวิเคราะห์มืออาชีพ 16 คน พบว่า แม้ตลาดจะประสบกับการปรับตัวลงเนื่องจากราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่โดยรวมแล้วแนวโน้มราคาทองคำสิ้นปียังคงอยู่ในช่วงขาขึ้น

ผลสำรวจความคิดเห็นจากนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยไว้ที่มากกว่า 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2026 ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันมากกว่า 12% เป้าหมายสูงสุดสำหรับสิ้นปีอยู่ที่ 5,100 ดอลลาร์ ขณะที่เป้าหมายต่ำสุดอยู่ที่ 3,879 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าราคาต่ำสุดของปีที่เคยเกิดขึ้นในต้นเดือนกรกฎาคมประมาณ 100 ดอลลาร์

จากข้อมูลของ LBMA ราคาเฉลี่ยของทองคำในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2026 อยู่ที่ 4,595.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าราคาเฉลี่ยรายปีที่ทางหน่วยงานคาดการณ์ไว้ในการสำรวจประจำปีของนักวิเคราะห์มืออาชีพ 28 คนเมื่อเดือนมกราคม ประมาณ 135 ดอลลาร์

หลังจากการอัปเดตข้อมูลกลางปี นักวิเคราะห์คาดการณ์ราคาทองคำเฉลี่ยอยู่ที่ 4,604 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับปีนี้ สำหรับครึ่งหลังของปี 2026 ผู้ตอบแบบสอบถามคาดการณ์ราคาสูงสุดที่ 4,872 ถึง 5,800 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ราคาต่ำสุดที่คาดการณ์ไว้ลดลงเหลือ 3,450 ดอลลาร์สหรัฐ

LBMA ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนราคาทองคำในปีนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐาน โดยสถานการณ์ทางการเมืองในตะวันออกกลาง อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการซื้อทองคำของธนาคารกลางต่างๆ ยังคงเป็นตัวแปรหลักที่นักวิเคราะห์ให้ความสนใจ

อย่างไรก็ตาม จุดสนใจด้านนโยบายของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงไป เมื่อเควิน วอร์ช เข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ นักวิเคราะห์ต่างจับตาดูทิศทางของนโยบายการเงินภายใต้การนำของเขาอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น

จากผู้ตอบแบบสอบถาม 16 คน มี 5 คนระบุว่าประเด็นอิหร่านเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อราคาทองคำ 1 คนกังวลเกี่ยวกับการซื้อทองคำของธนาคารกลาง และนักวิเคราะห์ที่เหลือส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับผลกระทบของธนาคารกลางสหรัฐฯ และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ต่อนโยบายการเงิน

ความเห็นที่แตกต่างกันในหมู่นักวิเคราะห์นั้นเพิ่มมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด รายงานระบุว่า การคาดการณ์ราคาทองคำในปีนี้อยู่ในช่วงตั้งแต่ 3,700 ดอลลาร์ ไปจนถึงระดับต่ำสุดที่ 3,450 ดอลลาร์ และระดับสูงสุดที่ 7,150 ดอลลาร์

ช่วงการคาดการณ์นี้กว้างกว่าช่วงความผันผวนจริงของราคาทองคำในปีที่แล้วถึง 103% และกว้างกว่าช่วงที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เมื่อต้นปีที่แล้วมากกว่า 200%

จูเลีย ดู นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์จากธนาคาร ICBC Standard Bank เป็นนักวิเคราะห์ที่มองทองคำในแง่ดีมากที่สุดในแบบสำรวจนี้

เธอคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงสุดที่ 7,150 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปีนี้ โดยมีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 6,050 ดอลลาร์ตลอดทั้งปี และคาดว่าจะมีแนวรับอยู่ที่ประมาณ 4,100 ดอลลาร์

จูลี่เชื่อว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นในปี 2026 จะยังคงผลักดันความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยให้สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างผันผวน เธอยังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางต่างๆ จะยังคงเพิ่มปริมาณทองคำสำรอง นักลงทุนสถาบันจะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในทองคำในพอร์ตการลงทุน และความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยในภูมิภาคต่างๆ เช่น ละตินอเมริกา จะยังคงแข็งแกร่ง ในมุมมองของเธอ การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยิ่งเสริมสร้างปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำเหล่านี้ให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น